4 lekce z investování Petera Lynche
Peter Lynch je jedním z nejúspěšnějších institucionálních investorů všech dob.
Lynch jako portfolio manažer Magellanova fondu Fidelity Investments v letech 1977 až 1990 dosahoval průměrné návratnosti 29,2 %. Dále Lynch porazil 99,5 % všech ostatních podílových fondů během posledních pěti let svého působení.
Roční míra návratnosti 29,2 % je fantastická sama o sobě, natož 13 let v řadě. Pro představu, 1 dolar investovaný do Lynchova fondu na začátku jeho působení by se změnil na 28 dolarů o 13 let později, kdy Peter Lynch odcházel do důchodu.
Kromě správy fondu byl Peter Lynch také velice aktivní ve vzdělávání lidí o investování.
Jeho kniha One Up on Wall Street, kde nastiňuje své přesvědčení, že jednotliví investoři mají schopnost porazit profesionální správce, se stala oblíbenou mezi investiční komunitou. Lynch je také autorem dalších dvou knih: Beating the Street a Learn to Earn.
Navzdory své proslulé kariéře správce fondu a autora byla investiční filozofie Petera Lynche poměrně jednoduchá a lze ji shrnout do čtyř prvků:
- Proveďte svůj průzkum
- Pochopte důležitost diverzifikace
- Buď trpělivý
- Investujte do toho, co znáte
Každý z těchto bodů si probereme podrobněji níže.
Lekce č. 1: Proveďte svůj průzkum
Investování je náročné na výzkum. Peter Lynch to poznal a během svého působení ve funkci portfolio manažera Magellan byl neúnavným pracovníkem.
Jeho vytrvalost je dobře definována v níže uvedené citaci.
„Osoba, která převrátí nejvíce kamenů, vyhrává hru.“ A to byla vždy moje filozofie. “ – Peter Lynch
„Převrácením“ mnoha kamenů a zkoumáním mnoha akcií v různých lokalitách a odvětvích Lynch maximalizoval pravděpodobnost nalezení společností s přesvědčivými investičními vyhlídkami.
Tato strategie byla evidentní v Lynchově investičním přístupu. Jeho portfolio mělo široký stupeň diverzifikace (o tom později) na sektorové i geografické úrovni. Lynch se díval na všechny oblasti finančních trhů jako na zdroj návratnosti investic.
Mnoho individuálních investorů by si mohlo myslet, že tento přístup založený na výzkumu, jde mimo ně. Jednou z příčin je uvědomění si, že výzkum je důležitou součástí úspěšné investiční filozofie a tou druhou pocit, že nemáme schopnosti na to, abychom provedli analýzu sami.
To vychází z dojmu, že investování je komplikované. Důkazem složitosti investování může být nespočet finančních metrik a poměrových ukazatelů, které lze implementovat do analýzy akcií. Naštěstí nemusíte všechny tyto metriky znát, abyste byli na trzích úspěšní.
Peter Lynch věřil, že nikdo není intelektuálně neschopný investovat na finančních trzích. Jeden z nejslavnějších Lynchových citátů popisuje jeho pohled na minimální matematické schopnosti potřebné k úspěchu na trzích.
„Každý má schopnost sledovat akciový trh.“ Pokud jste zvládli matematiku páté třídy, můžete to zvládnout. “ – Peter Lynch
Lynch nevěřil pouze v to, že každý je dost chytrý na to, aby byl na trzích sám aktivní. Věřil, že jednotliví investoři mohou využít své osobní znalosti k překonání institucionálních správců peněz.
Lynch uznal, že správa velkých částek peněz má mnoho systémových nevýhod (včetně menšího světa investovatelných akcií a obav z provádění obchodu), a tvrdil, že menší investoři mají výhodu.
Lynch učil, že konečným cílem je identifikovat vysoce kvalitní podniky se silnými vyhlídkami na růst. Také kladl důraz na jednoduché podnikání, které k vedení nevyžadovaly mnoho technických znalostí.
„Jdi do podnikání, které může řídit jakýkoli idiot – protože dříve nebo později ho pravděpodobně povede idiot.“ – Peter Lynch
My osobně se zaměřujeme a doporučujeme k identifikaci vysoce kvalitních podniků: Dividendové aristokraty a Dividendové krále, skupiny akcií založené na době zvyšování dividend v řadě, což ukazuje, že:
- Podnikání si vede dobře (dividendy se nemohou zvyšovat, pokud se nezvyšují zisky, alespoň ne dlouhodobě)
- Vedení je přátelské k akcionářům (jinak by nevyplácelo dividendy)
Dividendoví aristokraté jsou skupinou společností z indexu S&P 500 s 25 a více lety souvislého zvyšování dividend.
Seznam dividendových aristokratů včetně analýz, které se snažíme pravidelně aktualizovat si můžete prohlédnout zde.
Pokud nejsou Dividendoví aristokraté dostatečně exkluzivní, pak by mohli být vhodnější Dividendoví králové. Dividend Kings jsou skupina společností s 50 a více lety souvislého zvyšování dividend.
Seznam Dividendových králů si můžete prohlédnout zde.
Díky použití přísné investiční metodologie (například 8 pravidel dividendového investování) na skupiny vysoce kvalitních akcií, jako jsou Dividendoví aristokraté, mohou investoři dosáhnout některého z úžasných úspěchů, které Peter Lynch ve společnosti Fidelity zaznamenal.
Lekce č. 2: Pochopte důležitost diverzifikace
Peter Lynch provozoval ohromně diverzifikované akciové portfolio. Na konci Lynchovy kariéry bylo známo, že fond Magellan drží v daném okamžiku více než 1 000 individuálních akciových pozic.
Kromě držení vysokého počtu akcií Peter Lynch také diverzifikoval napříč průmyslem. To není překvapující vzhledem k tomu, že byl investičním profesionálem.
Unikátnější je, že Lynch také diverzifikoval své portfolio na základě očekávaného růstu zisků příslušných podniků. A to:
- Rychle rostoucí: Společnosti s očekávaným růstem zisku mezi 20% a 50% (Lynch nikdy neinvestoval do společností s více než 50% očekávaným tempem růstu, protože to správně považoval za neudržitelné).
- Stabilní: Velké společnosti s mnohamiliardovými tržbami a 10% až 20% očekávaným růstem zisku.
- Pomalu rostoucí: Společnosti, které očekávaly růst zisku pod 10%, ale vyplácely zdravé dividendy.
Lynch věřil, že tyto investice zajišťují stabilitu v Magellanově portfoliu, zatímco rychle rostoucí investice jsou zdrojem alfa k překonání benchmarku.
Lynchův přístup k diverzifikaci odlišuje to, že nekupuje akcie s méně přesvědčivými investičními vyhlídkami, jen aby snížil volatilitu svého portfolia.
To totiž v praxi sníží výnosy, protože investoři peníze, které by mohly být investovány do jejich nejlepšího nápadu investují do svého n -tého nejlepšího nápadu.
Skutečnost, že Lynch vlastnil současně tak velký počet akcií v kombinaci s jeho přísným kritériem investování pouze do nejlepších akcií, svědčí o celkových schopnostech Lynchova výběru akcií.
I když jednotliví investoři pravděpodobně nemohou věnovat čas nezbytný k tomu, aby skutečně znali stovky akcií, mnoho výhod diverzifikace lze dosáhnout vlastnictvím přibližně 20 akcií. Toto číslo sníží riziko a zvýší šanci na nákup vysoce výkonných akcií.
Lekce č. 3: Buďte trpěliví
Jako mnoho dalších slavných investorů (napadá mě Warren Buffett), Peter Lynch začal investovat ve velmi mladém věku. Skvěle zaplatil za postgraduální studium na Wharton School na univerzitě v Pensylvánii zisky z investice do Flying Tiger.
Lynch popisuje tuto zkušenost níže.
„Takže když jsem byl na vysoké škole, udělal jsem malou studii o nákladním průmyslu, leteckém odvětví nákladní dopravy.“ A podíval jsem se na tuto společnost s názvem Flying Tiger. A skutečně jsem do toho vložil tisíc dolarů a pamatuji si, že jsem si myslel, že letecká nákladní doprava bude věcí budoucnosti. “ – Peter Lynch
Zisky z Flying Tiger byly 10krát vyšší než původní investice Lynche. Později žertoval, že navštěvoval Whartona na „Flying Tiger Graduate School Fellowship“.
Počáteční pozitivní zkušenosti Lynche na akciovém trhu mu nepochybně pomohly rozvíjet dovednosti a zájmy, které od té chvíle poháněly jeho kariéru. Časný vstup na akciový trh také ukázal Lynchovi pozoruhodné schopnosti složených výnosů, které mu pomohly dlouhodobě investovat po zbytek kariéry.
„Největší výhodou, kterou může investor mít, je dlouhodobá orientace.“ – Seth Klarman
Investoři, kteří investují dlouhodobě, mají mnoho výhod oproti těm, kteří ne.
Dlouhodobé investování umožňuje neplacení daní z kapitálových zisků, nižší provize za zprostředkování a lepší schopnost odolat poklesu trhu. Všechny tyto faktory pomáhají v průběhu času v růstu sněhové koule.
Lynchova dlouhodobá orientace pomohla zvýšit jeho výkon, zejména v obdobích ekonomické recese. Když se akcie propadly o deset nebo dvacet procent, Lynchovi to nevadilo, protože věděl, že trhy budou za 5, 10 nebo 20 let zase výše.
„Přijde recese, máte poklesy akciového trhu.“ Pokud nerozumíte tomu, co se stane, pak nejste připraveni, na trzích se vám nebude dařit. “ – Peter Lynch
Alternativou k překonání recese je prodej během recese. Investoři někdy prodávají akcie během recesí v naději, že buď trhy úplně opustí, nebo své akcie odkoupí za nižší ceny.
Přestože strategie prodeje a zpětného nákupu může někdy fungovat, je to obecně špatná volba. Vyděšení z akcií má tendenci v průměru snižovat návratnost investic.
„Skutečným klíčem k vydělávání peněz v akciích není strach z nich.“ – Peter Lynch
Lynch byl také známý tím, že držel akcie, jejichž ceny již od jeho počáteční investice výrazně stouply. Srovnával prodej svých vítězů s nákupem dalších akcií s nízkou výkonností jako „vytrhávání květin a zalévání plevele“.
Lynch měl tedy tendenci držet akcie po dlouhou dobu, pokud vyhlídky podniku zůstaly jasné, i když výkonnost akcií byla od jeho nákupu fantastická.
Výkonnost jednotlivých investorů se neměří čtvrtletně jako u institucionálních investorů. To umožňuje jednotlivým investorům investovat s mnohem delším časovým horizontem, což je klíčová výhoda oproti větším investičním fondům.
Rovněž to byl klíčový přispěvatel k úspěchu Petera Lynche a strategie, kterou může každý individuální investor použít ke zlepšení investičních výsledků.
Lekce č. 4: Investujte do toho, co znáte
Asi největší ponaučení, které si investoři mohou od Petera Lynche vzít, je investovat do „toho, co znáte“ – do společností, kterým dokonale rozumíte.
„Nikdy neinvestujte do žádné společnosti, dokud si neuděláte domácí úkoly ohledně vyhlídek na zisk společnosti, finanční situace, konkurenční pozice, plány na expanzi atd.“ – Peter Lynch
Jednou z nejslavnějších vlastností Lynche jako investora byla jeho záliba v investování do podniků, které důvěrně znal – ne jako správce fondu, ale jako spotřebitel. Lynch chápal, že spotřebitelé jsou jádrem ekonomiky, a jeho investiční strategie to odráží.
Existuje mnoho příkladů příběhů, kde Lynch našel fantastické investiční příležitosti ve svém každodenním životě. Dva příklady jsou:
- Lynch investoval do výrobce spodního prádla Hanes poté, co jeho manželka vyjádřila spokojenost s jejich punčocháčemi. Když nový konkurent představil konkurenční značku punčocháčí, Lynch koupil vzorky od každého výrobce a přinesl je do kanceláře Fidelity, aby je mohli posoudit jeho kolegové. Když byly punčocháče Hanes označeny jako kvalitnější (za podobnou cenu), Lynchova investiční teze byla potvrzena.
- Lynch investoval do Flying Tiger (který mu zaplatil postgraduální studium), protože považoval leteckou dopravu za dopravu budoucnosti. Když začala vietnamská válka a společnost začala přepravovat vojáky a zásoby do zámoří, měl ohromný zisk.
I když měl Lynch často nejlepší nápady díky tomu, že byl sám spotřebitelem, neinvestoval, aniž by nejprve neprovedl analýzu. Lynch zdůraznil, že akcionáři jsou vlastníky podniků.
„I když je někdy snadné zapomenout, akcie není loterie … je to částečné vlastnictví podniku.“ – Peter Lynch
Majitel firmy by neprovedl akvizici jen proto, že produkty byly populární. Akvizice by byla dokončena pouze tehdy, pokud by bylo možné dohodnout přiměřené ocenění a obchod byl v zásadě zdravý. Lynch použil tuto mentalitu vlastníka na své investice.
Není proto divu, že mnoho z jeho nejlepších investic pocházelo z domácích jmen. Mezi některé z nejlepších investic společnosti Lynch patří Philip Morris, General Electric (GE) a Lowe’s Companies (LOW).
Jako investoři je důležité si uvědomit, že jsme také spotřebitelé. To znamená, že máme hluboký přehled o spotřebitelských trendech – nic nám nebrání v tom, abychom udělali průzkum o chování zákazníků v bankách, nakupujících v obchodních centrech nebo v restauracích.
Sledováním toho, co lidé kolem nás kupují (nebo možná ještě důležitější je, že nekupují), můžeme zachytit některé z investičních kouzel, které Peter Lynch předvedl během svého působení ve Fidelity.
Závěr
Jednou z nejužitečnějších věcí pro začínající investory je schopnost učit se od nejlepších v oboru. Vysoce postavení a úspěšní investoři často touží sdílet své pohledy s těmi, kteří jsou ochotni naslouchat.
Pokud máte zájem zdokonalit své investiční schopnosti čtením o dalších úspěšných institucionálních investorech, mohou být zajímavé následující články o Sure Dividend:
