5 akcií na předraženém trhu (2017-2018)

Když se index S&P500 obchoduje na svých rekordních hodnotách s P/E přes 25, tak je pro hodnotové (Value) investory těžké najít vhodné akcie, musí se smířit s volbou zda platit vyšší ceny za akcie kvalitních firem, anebo vybírat z akcií horších firem, ale s levnějším oceněním. Dobrou zprávou je, že ale stále existují i silné společnosti, které se stále obchodují za přiměřenou cenu. Dnes předkládáme seznam 5ti firem, které jsou podhodnocené a nabízejí dividendový růst v budoucnosti. První dvě patří do dividendových aristokratů, exkluzivní skupiny 51 kvalitních akcií s 25+ historií navyšování dividend. Celý seznam zde.
Všechny zde uvedené firmy plátí dividendy a momentálně se zdají značně podhodnocené, což znamená, že by mohly být vhodnými kandidáty pro rok 2018.

Walgreens Boots Alliance (WBA)

P/E: 13.6 / DY: 2,3% / Divi historie: 41 let

Walgreens Boots Alliance je atraktivní akcie jak z pohledu dividendy, tak i hodnoty. Společnost Walgreens je jednou z 350 dividendových akcií ze sektoru spotřebního zboží. Celý seznam zde. Walgreens se obchoduje s P/E 13,6, což je neskutečně nízké na to, že je to přední značka s budoucím růstovým potenciálem, protože poptávka po lékařských produktech v USA nadále pokračuje v růstu. Ve roce 2017 firma WBA zvýšila prodeje o 3,3%, upravený zisk na akcii vzrostl dokonce o 13% a v posledním čtvrtletí vzrostly prodeje v lékárnách o 6% a prodeje na předpis o 9%.

Walgreens se posledních 10 let pohyboval kolem P/E 17,3, což znamená, že se na konci roku 2017 akcie obchodovaly o 20% levněji vůči svému 10tiletého průměru.
Walgreens se v roce 2014 sloučil s Alliance Boots a vznikla tak největší maloobchodní síť lékáren v USA a Evropě s více více než 13 000 obchodů v 11 zemích. Ocenění WBA začalo klesat potom co Amazon (AMZN) koupil Whole Foods za 14 miliard dolarů, čímž vznikl nový maloobchodní gigant, který bude tlačit na ceny v lékárnách.

WBA tak začal hledat možné akvizice, tak aby účinně omezil hrozbu Amazonu. Nedávný nákup firmy Rite Aid (RAD) by měl podpořit růst a konkurenceschopnost právě na tomto poli. WBA touto akvizicí, ve výši 4,375 miliardy dolarů, získal více než 1900 obchodů Rite Aid, 3 distribuční sklady a související inventář zboží.

Pozitivní na této transakci je, že Rite Aid okamžitě zvýší tržby a ušetří náklady, protože obě společnosti mají téměř totožný záběr podnikání, nabízí se tak výrazné úspory nákladů. WBA očekává do roku 2021 úspory nákladů ve výši přibližně 300 milionů dolarů ročně.
Navíc se WBA zaměřuje i na mezinárodní expanzi, což bude mít pozitivní vliv na budoucí růst. Spojením s Alliance Boots dalo Walgreensu obrovský záběr v Evropě a nyní se Walgreens zaměřuje na expanzi do Číny, 6. prosince získala WBA 40% podíl v čínském lékárenském řetězci Guoda Drugstores za 416 milionů dolarů, která provozuje více než 3500 maloobchodních lékáren, ve více jak 70 městech v Číně. Tato investice dává WBA možnost růstu na tomto klíčovém rozvíjejícím se trhu.

Pro rok 2018 WBA přepokládá upravený zisk na akcii ve výši 5,40 až 5,70 dolaru, růst tržeb firma očekává kolem 9%. To by mělo být víc než dostatačující pro další navyšování dividendy, kterou firma v roce 2017 zvýšila o 6,7%.

 

Cardinal Health (CAH)

P/E: 11 / DY: 3,1% / Divi historie: 32 let

Podobně jako WBA je CAH podhodnoceným aristokratem. Cardinal Health se na konci roku 2017 obchodoval za P/E 11, což je velmi nízké ocenění u tohoto dividendového Aristokrata. CAH navýšil dividendu již 32 let po sobě, naposledy o 3% 3. května 2017. Cardinal Health je jednou z 203 zdravotnických dividendových akcií. Celý seznam zde.

Snižování cen ve farmaceutickém průmyslu snížilo CAH marže, takže i když v posledním čtvrtletí 2017 tržby rostly o 2%, tak upravený zisk na akcii klesl o 12%, za což dle očekávání mohla farmaceutická část podnikání.

Nastěstí se cenová deflace v léčivech v posledních měsících zpomaluje a navíc existuje mnoho faktorů, které pomáhají cenotvorbu stabilizovat. Jedním z nich je společný podnik společností Cardinal Health (CAH) a CVS Health (CVS) nazvaný Red Oak Sourcing. Spojení sil pomůže oběma firmám zlepšit pozici pro vyjednávání cen generických léků. Navíc CAH nedávno odkoupil od firmy Medtronic (MDT) jeho oddělení rekonvalescence pacientů (Patience Recovery), za 6,1 miliardy dolarů, což též rozšíří produktovou nabídku společnosti. Vedení CAH očekává, že tato akvizice přinese v roce 2018 dalších 0,21 dolaru na akcii. Ač Cardinal Health působí v odvětví s nízkými maržemi má stále mnoho konkurenčních výhod, zejména velkou distribuční síť. Cardinal Health distribuuje produkty téměř do 85% amerických nemocnic, dodává do více jak 24000 lékáren a jeho zdravotní péče pro domácnosti obslouží 2 milióny pacientů.

Významným faktorem, který přispěl k nízkému ocenění CAH je opiátové krize v USA. V posledním 10-Q SEC reportu, firma uvedla, že byla státním zástupcem zařazena na seznam farmaceutických společností proti kterým 98 krajů a obcí, podalo soudní žalobu. Zatím není jasné jak to dopadne, ale je pravděpodobné, že případný trest bude mít formu jednorázové pokuty, nebo nějaké změny v distribučním procesu. Společnost se také aktivně podílí na řešení problému s opiáty. 16. listopadu 2017 CAH zahájil vlastní opiátový program, jehož cílem je zabránit zneužívání opiátů.

Dlouhodobé základy podnikání CAH zůstávají nadále pevné, i když netrpěliví a nerozvážní investoři ve velkém prodávají. Krátkodobý pokles nebyl odůvodněný a je to dobrá příležitost k nákupu pro dlouhodobé investory.

 

Macy’s (M)

P/E: 8,4 / DY: 6% / Divi historie: 6 let

Díky P/E pod 10 a 6% dividendovému výnosu je Macy’s atraktivní akcie pro DGI investory. Celý seznam akcií s 5+% výnosem je zde.

Obchodní domy jako Macy’s (M) jsou vystaveny extrémnímu tlaku od online maloobchodníků. Online obchody, v hlavní roli s Amazonem (AMZN), zažívají obrovský růst tržeb i tržního podílu, a to především na úkor kamenných prodejců. Obchodní domy jsou mezi nejvíce postiženými prodejci od nástupu Amazonu. Zisk Macy’s na akcii klesl v roce 2016 o 38% a ani začátek roku 2017 nebyl dobrý. V prvních 3 čtvrtletích klesl upravený zisk na akcii o dalších 14%. Vedení očekává, že za celý rok 2017 tržby klesnou o 2 až 3%. Upravený výnos na akcie se očekává v rozmezí 2,91 až 3,16 dolaru.

Zde jsou důvody, proč Macy´s rozhodně není na odpis. Za prvé, pokles rychle klesá. Tržby za celý rok 2017 budou mnohem lepší než v roce 2016. Je velmi pravděpodobné, že se Macy´s v roce 2018 opět vrátí k růstu, protože stále dělá mnoho věcí velmi dobře. Speciálně Macy’s značky Backstage a Bluemercury mají růstový potenciál. V posledním čtvrtletí roku 2017 Macy´s otevřelo 8 nových obchodů Bluemercury, takže na konci roku 2017 měla firma 135 těchto obchodů. Též otevřela 7 nových obchodů Macy’s Backstage, celkem jich ted Macy´s má 45. Tyto nové prodejny pomohou Macy´s expandovat do segmentu krásy a slev, které v poslední době rostou.

Macy’s je stále velmi výnosné, navíc s velkým množstvím nemovitostí, které má ve svém vlastnictví. Firma „Starboard Value“ ocenila hodnotu těchto nemovitostí na více než 20 miliard dolarů. Macy´s má hodnotu podniku pouze 13,5 miliardy dolarů. Macy’s 6% dividenda se zdá tak být bezpečná, navíc současná dividenda ve výši 1,51 dolaru představuje výplatní poměr kolem 50% pro rok 2017.

 

Bed Bath & Beyond (BBBY)

P/E: 7,7 / DY: 2,6%

Bed Bath & Beyond je na tom podobně jako Macy’s. Je to velkoobchodní prodejce s velkým počtem kamenných prodejen navíc specializovaný na bytový a maloobchodní prodej. Kromě hlavní značky Bed Bath & Beyond, provozuje i další značky, jako jsou Christmas Tree Shops, Harmon, Face Values, buybuy BABY a World Market. Ke konci posledního fiskálního čtvrtletí měla společnost 1550 obchodů, z toho 1023 obchodů Bed Bath & Beyond, 277 obchodů World Market, 114 buybuy BABY obchodů, 81 Christmas Tree Shops obchodů, 55 Harmon a malého počtu Face Values. Prodejny jsou rozmístěny ve všech 50ti státech USA a též v Columbii, Portoriku a Kanadě.

Vybavení domácnosti je oblast, která je stále více ohrožována Amazonem a dalšími online obchody, jako je např. Wayfair (W). Bed Bath & Beyond do elektronického obchodování naskočil pomalu, i když se snaží své online aktivity rozšiřovat, tak je to stále jen malá část v porovnání s jeho kamennými obchody. Díky tomu Bed Bath & Beyond v roce 2016 dopadl velmi špatně. Tržby v roce 2016 klesly o 0,6%, kdežto v roce 2015 rostly o 1,0%. Online prodej v roce 2016 sice vzrostl o 20%, ale prodej v kamenných prodejnách klesl v řádu jednotek procent. Zisk na akcii tak v roce 2016 klesl o 10%.

Zisk na akcii klesl o dalších 37% v první polovině roku 2017 z důvodu velkých investic. Navzdory všem svým výzvám je však Bed Bath & Beyond stále velmi zisková firma. BBBY očekává za celý rok 2017 zisk na akcii ve výši 3,00 dolary, což znamená, že poměr P/E je pouze 7,7. Výrazná ziskovost Bed Bath & Beyond tak společnosti umožní pokračovat v investování do rekonstrukcí obchodů, budování online platformy, zpětného odkupu akcií a vyplácení dividend. Návratnost investovaných peněz se tak zdá být jistá. V první polovině roku 2017 společnost snížila počet akcií o 7,2%. V rozpočtu na zpětný odkup akcií má ještě dalších 1,6 miliardy dolarů. To představuje zhruba 48% tržní kapitalizace na konci roku 2017. Navíc při 2,6% dividendovém výnosu vychází výplatní poměr pouze na 20%.

 

Enterprise Products Partners (EPD)

P/E: 9,8 / DY: 6,8% / Divi historie: 18 let

V neposlední řadě je na seznamu MLP firma – Enterprise Products Partners, která je jednou ze 131 MLP v databázi Sure Dividend. Celý seznam zde.

EPD má atraktivní ocenění. Společnost vytvořila v loňském roce peněžní tok ve výši 2,51 dolaru na akcii, což znamená, že cena akcie se pohybuje při poměru P/DCF 9,8, tedy velmi nízko pro kvalitní společnost. Vedle nízkého ocenění má EPD též i vysoký dividendový výnos ve výši 6,8% a bezpečný výplatní poměr. Firma EPD generovala o 20% více peněžního toku, než kolik firma potřebovala na vyplacení dividendy. EPD si může dovolit platit tak velký dividendový výnos díky svému vysoce ziskovému majetku. EPD vlastní rozsáhlou síť potrubí, která sestává z téměř 80000 km potrubí pro transport zemního plynu, stlačeného zemního plynu, ropy a dalších rafinovaných produktů. Navíc též má skladovací kapacitu více než 250 milionů barelů.

Dalším odlišujícím faktorem EPD je, že má jednu z nejsilnějších rozvah mezi MLP firmami. EPD má navíc i vysoký úvěrový rating BBB+ a nízký poměr EBITDA k 3,8. Firemní vysoce kvalitní aktiva vytvářejí více než dostačný peněžní tok k udržení dividendy a k jejímu dalšímu možnému růstu. EPD zvýšila peněžní tok o 3% v roce 2016 o více než 4 miliardy dolarů, což byl velmi dobrý start pro rok 2017, kdy peněžní tok během prvních tří čtvrtletí roku 2017 vzrostl o dalších 5,6%, na 3,2 miliardy dolarů.

Společnost má před sebou další příležitosti růstu, jednou z nich je vývoz zkapalněného zemního plynu. Poptávka po LPG neustále narůstá zejména v méně rozvinutých oblastech světa.

Rozvíjející se trhy, jako je Čína a Indie, představují obrovské příležitosti pro LPG do budoucna. Zejména díky rostoucí poptávce po bydlení. Podle Mezinárodní agentury pro energetiku naroste do roku 2022 poptávka po LPG v Číně a Indii o dalších 250 až 350 tisíc barelů za den. EPD nemá jen dividendový výnosy téměř 7%, ale firma též zvýšila dividendu již 53 čtvrtletí za sebou, což z ní dělá dividendového Uchazeče (Contender). Celý seznam zde.

• Šampióni (Champions) – platí dividendy 25 a více let
• Uchazeči (Contenders) – platí dividendy 10-24 let
• Vyzyvatelé (Challengers) – platí dividendy 5-9 let

 

Závěr

Většina tržních sektorů se na konci roku zdála býti přiměřeně ohodnocena, ne-li předražené. Dokonce i akcie z obranného sektoru trhu, jako jsou veřejné služby. Trh rostl na nová maxima a investoři daleko obtížněji hledali akcie za výhodnou cenu. Najít společnost se silným obchodním modelem za dobrou cenu bylo velmi obtížné. Dobrou zprávou ale je, že stále existují akcie, které kombinují nízké ocenění, silný obchodní model a vyplácení dividendy. Těchto pět firem, co jsme si dnes představili, mají všechny tyto vlastnosti, což z nich dělá atraktivní akcie pro hodnotové investory pro rok 2018.