Akcie sedmi oblíbených restaurací

Až donedávna byl restaurační průmysl na cestě zpět k růstu. Stabilní ekonomický růst v USA podpořil v posledních několika letech rostoucí návštěvnost a prodej napříč restauračními zařízeními. Průmysl zůstal vysoce konkurenceschopný, jen zřídka se některé restaurace potýkali se zvlášť tvrdou konkurencí. Celkově byl však restaurační průmysl v roce 2020 v dobré kondici.

Škodlivější než konkurence však bylo rozšíření COVID-19, lépe známého jako koronavirus. Ve snaze zpomalit šíření viru tak, aby nepřekonal americký systém zdravotní péče, mnoho států omezilo počet lidí, kteří se mohou shromažďovat na jednom místě. Zahrnuto je i stravování v restauracích. Většina míst stále nabízí možnosti vyzvednutí nebo doručení.

To způsobilo nebývalý masakr v restauračním průmyslu. Většina veřejně obchodovaných akcií restaurací byla v posledních týdnech brutálně potrestána. Pro lovce výhodných nákupů by to však mohla být dlouhodobá příležitost, protože mnoho restaurací má velmi nízké ocenění.

Trhy v posledních několika týdnech zaznamenaly drastický pokles, protože hospodářská aktivita se v mnoha oblastech země zastavila. Přesto by investoři s dlouhodobým horizontem dokázali vybrat akcie vhodných společností. Níže je uvedeno sedm našich oblíbených restaurací.

Obsah

Podle ročních očekávaných výnosů v příštích pěti letech jsme seřadili sedm tipů z restauračního průmyslu. Akcie jsou řazeny podle očekávaných výnosů, od nejnižší po nejvyšší.

• Darden Restaurants (DRI)
• McDonald’s Corporation (MCD)
• Domino’s Pizza (DPZ)
• Wendy’s Company (WEN)
• Cracker Barrel Old Country Store (CBRL)
• Jack in the Box (JACK)
• Dine Brands Global (DIN)

Darden Restaurants (DRI)

Darden Restaurants Inc. je restaurační společnost s portfoliem značek včetně Olive Garden, LongHorn Steakhouse, Cheddar’s Scratch Kitchen, Yard House, The Capital Grille, Seasons 52, Bahama Breeze a Eddie V’s. Společnost ukončila svůj fiskální rok s více než 1700 restauracemi ve Spojených státech a Kanadě, z nichž většina je ve vlastnictví společnosti.

1. března oznámilo vedení společnosti finanční výsledky za fiskální třetí čtvrtletí.

Zdroj: Prezentace výsledků

Ve třetím čtvrtletí se celkové tržby zvýšily o 4,4% na 2,35 miliardy dolarů díky přidání 40 nových restaurací. Prodej srovnatelných restaurací, který měří prodej na místech otevřených nejméně jeden rok, vzrostl o 2,3%. Upravený zisk se zvýšil o 5,6% v důsledku růstu tržeb a zpětného odkupu akcií.

Nejvýkonnějšími značkami pro Darden ve třetím čtvrtletí byly Olive Garden, LongHorn Steakhouse, Eddie V’s a The Capital Grille, z nichž každá zvýšila prodej srovnatelných restaurací o 2,1% na 4,2%. Všechny zbývající značky společnosti zveřejnily nárůst za fiskální čtvrtletí.

Kvůli obavám z dopadu uzavření restaurací, vedení společnosti snížilo svůj odhad pro fiskální rok a pozastavilo dividendu. Ponecháváme však náš odhad rychlosti růstu EPS v příštích pěti letech o 7,8% beze změny díky síle v hlavních segmentech. Vzhledem k pozastavení dividendy společnosti však nedoporučujeme akcie dividendovým investorům.

McDonald’s Corporation (MCD)

McDonald’s je pravděpodobně nejuznávanější restaurační akcií a to díky své ohromné ​​dividendové historii. Společnost McDonald’s zvýšila dividendu 43 let v řadě od výplaty své první dividendy v roce 1976. Tím se umístila na seznam dividendových aristokratů, což je skupina akcií s více než 25 lety zvyšování dividend v řadě.

McDonald’s je přední světová společnost s více než 38 000 restauracemi ve více než 100 zemích. Přibližně 93% restaurací po celém světě je vlastněno a provozováno nezávislými franšízami.

Společnost má tři hlavní obchodní segmenty: americký trh, kde má společnost více než 14 000 obchodů, International Operated Markets, který zahrnuje rozvinuté trhy Francie, Velké Británie, Kanady a Austrálie, International Developed License, který zahrnuje trhy s vysokým růstem, jako jsou Čína, Itálie a Rusko. McDonald’s má v současné době tržní kapitalizaci 111 miliard dolarů.

Dne 29. ledna 2020 vedení společnosti McDonald oznámilo výsledky za čtvrté čtvrtletí a za celý rok.

Tržby vzrostly za čtvrtletí o 3,6% na 5,35 miliardy dolarů, zatímco EPS meziročně stagnoval. Globální srovnatelné tržby vzrostly o 5,9% oproti 5,3% odhadům konsensu. Tržby v USA vzrostly o 5,1%, International segment vzrostl o 6,2% a International Development segment vzrostl o 6,6%.

Za rok byly tržby stabilní, zatímco zisk na akcii se zlepšil o 4,5%. Globální prodej stejného obchodu byl vyšší o 5,9%, s 5% růstem v USA, 6,1% nárůstem v segmentu International Operated a 7,2% zlepšením v segmentu International Development Licensed.

Společnost McDonald’s v posledních letech výrazně investovala do své koncepce Experience of the Future. To zahrnovalo předělávání obchodů ve velkém měřítku. 500 obchodů bylo předěláno ve čtvrtém čtvrtletí a celkem 2 000 za rok 2019. Na konci roku 2019 bylo upraveno téměř 10 000 amerických obchodů společnosti v USA.

McDonald’s přidal DoorDash a GrubHub (GRUB) jako dodavatelské partnery ve čtvrtém čtvrtletí a pokračoval ve své stávající spolupráci s Uberem (UBER). Dovoz objednávek nyní nabízí téměř 25 000 McDonald’s po celém světě, asi dvě třetiny světových restaurací. Toto úsilí se vyplatilo, protože za pouhé tři roky se prodej za dodávku čtyřnásobně zvýšil na 4 miliardy dolarů.

Vedení společnosti McDonald’s očekávalo v roce 2020 zisk na akcii ve výši 8,25 dolarů. Akcie se obchodují s poměrem cena / zisk 18,1, mírně nad naším cílem do roku 2025 P / E ve výši 18. Návrat k našemu cíli by snížil roční výnosy o 0,1% v příštích pěti letech.

Předpokládáme, že McDonald’s může v příštích pěti letech nabídnout roční růst EPS ve výši 6% do roku 2025 a současný dividendový výnos ve výši 3,3%. Celková roční návratnost by v příštích pěti letech měla dosáhnout 9,3%.

Vzhledem k globálnímu dosahu, popularitě, nabídce a síle společnosti v oblasti digitálního a doručovacího provozu se domníváme, že McDonald’s může být v současném prostředí jednou z odolnějších restauračních společností. I když se akcie obchodují těsně pod naším typickým prahem pro hodnocení k nákupu (10% roční výnosy), jen málo akcií nabízí stejně spolehlivou historii růstu dividend jako společnost McDonald’s.

Domino’s Pizza (DPZ)

Domino’s Pizza je největší pizza společnost na světě založená na globálním maloobchodním prodeji. Společnost provozuje více než 17 000 obchodů ve více než 90 zemích. V současné době vytváří 49% svého prodeje v USA, zatímco 98% jejích obchodů po celém světě je vlastněno nezávislými franšízami.

Dne 20. února 2020 vykázalo vedení společnosti Domino finanční výsledky za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2019. Společnost pokračovala ve své působivé trajektorii růstu tržeb ve čtvrtém čtvrtletí, což vedlo ke globálnímu růstu maloobchodních tržeb o 7,6%, v USA o 3,4%, a mezinárodní prodejny rostou o 1,7%. Společnost zvýšila počet obchodů za čtvrtletí o 492 a žádný neuzavřela. Zisk na akcii meziročně vzrostl o 19,1% v důsledku růstu tržeb a snížení počtu akcií o 2,7%.

V roce 2019 se globální maloobchodní tržby zlepšily o 8%, v USA byly srovnatelné tržby vyšší o 3,2% a společnost zaznamenala celosvětový růst počtu obchodů o 1 106.

Domino’s za posledních několik let uskutečnilo významné růstové investice, které se vyplatily, protože si společnost udržuje vynikající dlouhodobé výsledky. Poslední čtvrtletí znamenalo 104. po sobě jdoucí čtvrtletí pozitivního mezinárodního růstu prodeje srovnatelného obchodu a 35. po sobě jdoucí čtvrtletí pozitivního růstu prodeje srovnatelného obchodu v USA.

Očekáváme 12% roční růst EPS v příštích pěti letech, tvořený 9% růstem prodeje, 2% růstem odkupů a 1,0% z marží.

Domino má dostatek prostoru pro další růst. Její vedení vidí potenciál pro přidání 5 400 nových obchodů na svých 15 největších trzích. Vedení očekává, že v příštích pěti letech porostou tržby o 8 až 12% ročně.

Domino’s se v posledním desetiletí obchodovalo s průměrným poměrem cena / zisk 24,6. Použitím našeho odhadu EPS ve výši 11,50 dolarů se akcie dnes obchodují s poměrem P / E 28,1. Akcie jsou vysoce oceněny při současné ceně ve srovnání s historickým průměrem. Pokud se poměr P / E společnosti Domino v příštích pěti letech vrátí na svůj desetiletý průměr 24,6, sníží se během tohoto časového období celkové výnosy o 2,6% ročně.

Roční růst EPS (12%) a dividendy (1,0%) mohou vyrovnat dopad nadhodnocení. S předpokládaným výnosem 10,4% jsou akcie těsně nad naší obvyklou 10% hodnotou pro udělení nákupního doporučení, ale s ekonomikami světa zpomalenými kvůli koronaviru doporučujeme před nákupem čekat na pokles. Akcie v tuto chvíli dostávají doporučení k držení.

Wendy’s Company (WEN)

Wendy’s je třetí největší řetězec rychlého občerstvení zaměřující se na hamburgery na světě s více než 6 700 restauracemi po celém světě a tržní kapitalizací 2,4 miliardy dolarů. Více než 90% restaurací společnosti je ve Spojených státech.

1. února 2020 vedení společnosti oznámilo výsledky za čtvrté čtvrtletí

Společnost zvýšila své globální tržby za čtvrtletí o 5,9% a za rok o 4,4%. Otevřeno bylo 45 nových restaurací. Růst prodeje srovnatelných restaurací v Severní Americe dosáhl za čtvrtletí 4,3% a za rok 2019 2,8%. Mezinárodní tržby za čtvrtletí i rok vzrostly téměř o 10%.

Upravený zisk na akcii 0,08 dolarů klesl o 50% v důsledku zvýšeného franšízingu, digitálních investic a obecných nákladů. Upravený zisk na akcii za rok stagnoval na 0,59 dolarů, především kvůli zpětnému odkupu akcií. Tržby vzrostly za rok o 4,1% na 10,9 miliardy dolarů.

Pro rok 2020 vedení společnosti očekává, že tržby porostou nejméně o 10%. Očekává se, že upravený zisk na akcii se bude pohybovat od 0,60 do 0,62 dolaru za rok, což představuje růst zhruba o 3,4%. Počet nově otevřených obchodů dosud nebyl zveřejněn. Budoucí růst bude generován novými službami, jako jsou mobilní objednávky a dodávky, a novou nabídkou, jako jsou snídaně.

Pouze 2,5% amerického prodeje pocházelo z digitálního objednávání v roce 2019, což byl dvojnásobek oproti čtvrtému čtvrtletí roku 2018. Vedení očekává, že digitální objednávky nakonec vzrostou až na 10% amerického prodeje, což ukazuje, že společnost má v této oblasti velký prostor pro růst.

Výkup akcií je dalším hnacím motorem růstu EPS společnosti Wendy. V posledních pěti letech vedení společnosti snížilo počet svých akcií o 15%. Společnost má 100 milionů dolarů vyčleněných na zpětné odkupu akcií. Vzhledem k novým obchodům, solidnímu růstu prodejů ve srovnatelných obchodech a výkupům akcií lze od Wendy’s očekávat, že v příštích pěti letech poroste EPS průměrně ročně o 7%.

Akcie společnosti Wendy se obchodují za poměr ceny a zisku ve výši pouhých 17,5. Náš odhad reálné hodnoty je poměr P / E ve výši 28. Pokud se akcie v příštích pěti letech přiblíží ke své reálné hodnotě P / E, přidá v tomto období 9,9% k ročním výnosům.

Kombinace 7% ročního růstu EPS, expanze P / E o 9,9% ročně a současného dividendového výnosu ve výši 4,5% vede k očekávaným celkovým výnosům 21,4% ročně do roku 2025. Wendy’s získává doporučení k nákupu od Sure Dividend kvůli vysokému očekávanému výnosu.

Cracker Barrel Old Country Store Inc (CBRL)

Cracker Barrel Old Country Store vzdává hold americkému dědictví jak v nabídce, tak v atmosféře. Mezi populárnější položky nabídky patří sekaná, krupice a sušenky. Cracker Barrel také provozují obchod se suvenýry uvnitř svých prodejen. Společnost má téměř 700 poboček ve 45 státech.

Cracker Barrel v posledních několika letech překonal zbytek odvětví příležitostného stravování.

Zatímco tržby pro restaurační průmysl od roku 2012 zůstaly v podstatě na stejné úrovni, tržby Cracker Barrel se v tomto období zvyšovaly vysokou rychlostí. To pokračovalo do posledního čtvrtletí. Vedení oznámilo výsledky za druhé čtvrtletí fiskálního roku 2020 25. února. Tržby ve výši 846 milionů dolarů byly o 4,2% lepší než v předchozím roce. EPS se zvýšil o více než 7% na 2,70 dolarů.

Přestože provoz restaurací klesl o 0,2%, průměrná návštěvnost byla vyšší až o 4%. Srovnatelné tržby vzrostly o 3,8%, oproti odhadu konsensu o 2,2% více. Výsledky byly lepší díky růstu cen o 2,2%. Maloobchodní tržby meziročně vzrostly o 1,3%.

Cracker Barrel koupil Maple Street Biscuit Company v prvním čtvrtletí fiskálního roku. Do portfolia společnosti bylo přidáno 28 obchodů. Cracker Barrel také otevřel jeden obchod během druhého čtvrtletí a jiný uzavřel.

Vedení očekává upravený zisk na akcii za fiskální rok 2020 ve výši 9,38 dolarů, což dnes znamená poměr ceny akcií k zisku ve výši 7,5. To je velmi příznivé v porovnání s naším cílovým násobkem 15x EPS. Pokud by akcie dosáhly tohoto cíle do roku 2025, růst ocenění by zvýšil roční výnos o 14,9%.

Očekává se, že společnosti v příštích pěti letech poroste zisk na akcii ročně o 5% a nabízí dividendový výnos 7,4%. Celkově očekáváme, že Cracker Barrel nabídne do roku 2025 celkový roční výnos 27,3%. Navzdory nejistotě na dnešních trzích je Cracker Barrel připravený v nadcházející polovině desetiletí přinést nadměrné zisky. Akcie hodnotíme jako vhodné k nákupu.

Jack in the Box (JACK)

Jack in the Box je řetězec rychlého občerstvení, který provozuje a licencuje hamburgerové řetězce v USA, s více než 2 200 restauracemi ve 21 státech a v Guam. Má tržní kapitalizaci ve výši 534 milionů dolarů. Jack in the Box dříve vlastnil značku Qdoba, ale v roce 2018 ji prodal společnosti Apollo Global Management, aby se zaměřil na svou hlavní značku.

Na konci února zveřejnilo vedení finanční výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2020. Srovnatelné tržby vzrostly o 1,7%, ale marže se snížila z 26,2% na 24,8% v důsledku růstu mezd a cen komodit. Upravený EPS za čtvrtletí poklesl o 13%.

Jedním z hlavních růstových katalyzátorů společnosti je urychlení zavedení through-only strategie. Vedení společnosti očekává, že v příštích třech letech bude tento model rozšířen na 80% restaurací.

Management nadále očekává nárůst prodeje v srovnatelných restauracích o 1,5% až 3% pro běžný rok s provozní marží přibližně 25%. V příštích čtyřech letech vedení očekává, že svým akcionářům vrátí 1,0 miliardy dolarů ve formě dividend a zpětného odkupu.

Jack in the Box odkupovalo za posledních pět let své akcie agresivním tempem. Během tohoto období snížilo počet akcií o 36%. Odkupy akcií budou hlavní součástí budoucího růstu EPS. Během posledního desetiletí společnost zvyšovala EPS průměrným ročním tempem 5,9%.

Vzhledem k vysoké úrovni zpětného odkupu očekáváme, že společnosti v příštích pěti letech poroste EPS v průměru o 7,0% ročně. Očekává se, že Jack in the Box vydělá ve fiskálním roce 2020 4,65 dolarů, což dává akciím poměr ceny k zisku 5,1, což je méně než desetiletý průměr ve výši 20. , což může mít za následek 28,7% anualizovaný růst výnosu v důsledku růstu ocenění.

Očekává se, že kombinace růstu EPS (7%), dividend (6,8%) a změn v ocenění (28,7%) povede v příštích pěti letech k celkovému ročnímu výnosu 42,5% ročně. I když současná ekonomická situace bude pro restaurace náročná, v příštích pěti letech by mohli investoři získat vysokou úroveň celkových výnosů od této společnosti. Akcie jsou hodnoceny jako vhodné k nákupu.

Dine Brands Global (DIN)

Dine Brands Global (Dine Equity do začátku roku 2018) je neformální a rodinná restaurace s vlastními restauracemi i franšízami. Mezi její značky patří Applebee a IHOP. Společnost má v USA a na mnoha mezinárodních trzích téměř 3 600 restaurací.

Vedení společnosti Dine Brands Global oznámilo výsledky hospodaření za čtvrté čtvrtletí 24. února. Tržby ve výši 227,5 milionu dolarů vzrostly oproti stejnému čtvrtletí loňského roku o 6,2%. Silný růst tržeb byl výsledkem vyšších licenčních a franšízových poplatků. Po odstranění příjmů z reklamy byly výsledky o 12,1% vyšší.

Srovnatelné tržby Applebee meziročně poklesly o 2,5%, zatímco srovnatelné tržby IHOP vzrostly o 1,1% ve srovnání se čtvrtým čtvrtletím minulého roku. Upravený zisk za čtvrtletí se oproti předchozímu čtvrtletí zlepšil o 4,7%. Za rok vzrostly tržby téměř o 17%, zatímco upravený EPS se zlepšil o 29%.

Dine Brands za posledních několik let vytvořil pozoruhodný obrat. Zpomalení prodeje u Applebee’s způsobilo, že tržby a zisky společnosti trpěly. Vedení společnosti značně investovalo do renovace restaurací, uzavírání méně výkonných míst a do nabídky přidávala nové položky, aby získala zpět zákazníky.

Počátkem března 2020 společnost Dine Brands zvýšila dividendu o 10,1%. Jedná se o druhý po sobě jdoucí přibližně 10% nárůst dividend poté, co společnost v únoru 2018 dividendu snížila o 35%. Společnost Dine Brands dokázala zvýšit dividendu, protože vedení společnosti očekává růst.

Franšízy společnosti Dine Brands Global otevírají nové restaurace a zároveň uzavírají nedostatečně výkonné restaurace. Rozhodnutí uzavřít nedostatečně výkonné restaurace bude z dlouhodobého hlediska pozitivní, protože to umožňuje zaměřit se na slibnější restaurace, které generují vyšší marže.

Na rozdíl od předchozího roku, IHOP restaurace přinesly silnější růst než Applebee’s během roku 2019, ale očekává se, že v obou segmentech dojde ke zlepšení prodeje v roce 2020. Franšízanti také otevírají nové restaurace po celém světě. Tyto nové restaurace nevyžadují od společnosti Dine Brands Global žádné kapitálové investice. Nízká potřeba kapitálových výdajů je důvodem, proč společnost Dine Brands Global produkuje vysoké volné peněžní toky.

Společnost Dine Brands Global vytvořila během fiskálního roku 2019 volné peněžní toky ve výši 155,2 milionu dolarů, což je o 10% více než v předchozím roce. Tato silná tvorba peněz umožňuje společnosti provádět výplaty dividend a současně snižovat počet akcií.

Vedení společnosti Dine Brands očekává, že rok 2020 bude dalším krokem v jeho transformaci. Pro celý rok společnost předpovídá růst tržeb od 0% do 2%, přičemž se očekává, že zisk na akcii bude v rozmezí 7,08 až 7,28 dolarů, což by mělo za následek tempo růstu zisku na akcii 3,3 % do roku 2020.

S očekávaným EPS ve výši 7,18 dolarů za rok 2020 se akcie společnosti Dine Brands obchodují za poměr P / E 2,5, což je výrazně pod naším odhadem reálné hodnoty 13. Rostoucí násobek ocenění by mohl zvýšit roční výnos akcionářů o 39%. V kombinaci s 3,5% očekávaným růstem EPS a dividendovým výnosem 17,1% očekáváme v příštích pěti letech celkovou návratnost akcií Dine Brands 59,6% ročně.

Výnos z dividend, který je tak vysoký, by mohl být varováním před nadcházejícím snížením dividend, což by mělo významný dopad na naši očekávanou návratnost. Toto odvětví je opět pod tlakem, ale investoři, kteří jsou ochotni akceptovat riziko by mohli být štědře odměněni za vlastnictví akcií společnosti Dine Brands.

Závěr

Koronavirus převrátil život ne jen Američanům naruby. Je to náročné období pro hospodářství a akcie restaurací. Mnoho titulů v tomto článku zaznamenalo v posledních několika týdnech prudký pokles. V daném odvětví již byla oznámena pozastavení dividend (Darden) a další budou pravděpodobně následovat. A i když věříme, že mnoho z těchto akcií je dnes hluboce podceňováno, jejich ocenění by mohlo zůstat nízko po delší dobu.

Dlouhodobě vnímáme restaurační průmysl jako silný. Jména v tomto článku jsou jména, od kterých očekáváme, že v následujících pěti letech vše překonají. Přestože v krátkodobém horizontu stále existuje riziko, věříme, že investoři, kteří si kupují top společnosti, budou v dlouhodobém horizontu odměněni.