Akcie Warrena Buffetta: American Express

Společnost Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) měla ke konci Q1 2022 portfolio akciových investic v hodnotě více než 360 miliard dolarů. A portfolio Berkshire Hathaway je plné kvalitních akcií. Pokud se Vám samotným nechce vybírat jednotlivé akcie do Vašeho portfolia, tak můžete následovat portfolio Warrena Buffetta. A to proto, že Buffett, jako i další institucionální investoři, jsou povinni pravidelně ukazovat svá portfolia vydáváním 13F formuláře.

Ke konci Q1 2022 vlastnila firma Berkshire Hathaway téměř 152 milionů akcií American Express Company (AXP) s tržní hodnotou přes 22,16 miliardy dolarů. A tato firma v současné době tvoří cca 7,3 % investičního portfolia Berkshire Hathaway.

Přehled

American Express je globální platební společnost, která má následujících obchodní jednotky:

• US Card Services
• International Consumer and Network Services
• Global Commercial Services
• Global Merchant Services

Společnost byla založena v roce 1850 a sídlí v New Yorku ve státě New York.

Tržní kapitalizace společnosti přesahuje 115 miliard dolarů. Firma již zvýšila svou dividendu devět let v řadě – od roku 2012 do roku 2020. Stejnou dividendu však vyplatila za posledního dva a půl roku. Tím firma přišla o svou devítiletou sérii pravidelného navyšování, ale v březnu 2022 firma opět svou zvýšila dividendu a to o 20 % … i tak akcie společnosti nesou velmi nízký dividendový výnos – jen mírně nad 1 %.

Společnost oznámila výsledky za Q2 2022 22. července 2022. Tržby překonaly odhady o 860 milionů dolarů a dosáhly za čtvrtletí 13,4 miliardy dolarů. To je meziroční nárůst o 30,9 %. Zisk na akcii (EPS) v Q2 2022 dosáhl 2,57 dolarů a též překonal odhady – o 0,17 dolarů.

Společnost vykázala čistý příjem 1,96 miliardy dolarů nebo-li 2,57 dolaru na akcii, ve srovnání s čistým ziskem 2,28 miliardy dolarů nebo 2,8 dolaru na akcii před rokem. To představuje meziroční 14% pokles čistého zisku a 8% pokles EPS.

Vedení společnosti pro tento rok očekává růst tržbeb o 23 až 25 % a zisk na akcii v rozmezí 9,25 a 9,65 dolarů na akcii.

Růst

Společnost provozuje uzavřenou platební síť. To znamená, že firma vydává kreditní karty spotřebitelům, provozuje platební síť a s obchodníkem uzavře smlouvu o poskytování platebních služeb. Takto uzavřená platební síť umožňuje společnosti maximalizovat zisk z každé platby kartou.

Pokud se tedy podaří společnosti získávat nové zákazníky, tak to pomůže růstu tržeb i zisku na akcii. A jak ukazuje následující obrázek z Q2 2022 prezentace, tak se to společnosti daří.

Společnost očekává růst tržeb v roce 2022 o 23 až 25 % oproti roku 2021. Vedení též očekává, že EPS bude v rozmezí 9,25 a 9,65 dolary – střed 9,45 dolarů na akcii. To je meziroční pokles o 5,7 %. Ač se to může zdát jako problém, tak je třeba si uvědomit, že za dva roky 2020 a 2021 společnost zvýšila zisk na akcii o 166 %. Takže tento malý pokles nebude problém.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Silná firemní značka a globální zastoupení slouží firmě jako konkurenční výhody. Společnost generuje většinu svých příjmů ze slev (discount revenue) a poplatků za karty (card fees), přičemž neúrokové příjmy tvoří zhruba 80 % příjmů. Naproti tomu ostatní vydavatelé karet obvykle mají téměř veškeré tržby z úroků. Takže nezávislost na příjmu pouze z úroků přináší firmě konkurenční výhodu, aby si mohla dál budovat silnou pozici v oblasti platebních karet pro vysoce příjmové jednotlivce a podniky. Protože u těchto skupin je méně pravděpodobné, že nebudou své závazky splácet.

Společnost si však nevedla dobře během finanční krize v letech 2008–2009 a nevedla si ani dobře během koronavirové pandemie. Během finanční krize klesl zisk na akcii společnosti v roce 2008 o 24 % a v roce 2009 o dalších 40 %. Společnost však svou dividendu nesnížila, ale pouze svou dividendu zmrazila a nadále ji vyplácela.

Během koronavirové pandemie klesl zisk na akcii mezi roky 2019 a 2020 o 53 %. Společnost však byla stále schopna vyplácet dividendy. Dividenda, ale byla zmražena mezi roky 2020 a 2021. Ale v březnu byla opět dividenda navýšena a to o 20 %.

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie společnost se dnes obchodují s P/E poměrem ve výši téměř 16. Přičemž za posledních deset let byl průměrný P/E poměr ve výši 15,4. Akcie se tak dnes zdají být mírně nadhodnocené vůči svému dlouhodobému průměru.

Dividendový výnos je též nižší než pětiletý průměr společnosti, který je ve výši 1,35 %. Další ukázka mírného nadhodnocení akcií.

Analytici očekávají, že firmě v příštích pěti letech porostou zisky o 7 % ročně. Takže, i kdyby se ocenění vrátilo ke svému průměru za posledních deset let, tak se solidním růstem zisků o 7 % by mohla společnost v příštích pěti letech vygenerovat celkovou návratnost mezi 10 až 13 % ročně.

Závěr

Společnost American Express, která vydává a spravuje kreditní karty je kvalitní a celosvětově známé jméno. Akcie společnosti jsou kombinací konzistentního růst zisků a dividend, které firma neruší ani v v recesi, což se nedá říci o mnoha konkurenčních firmách.

Silná značka a globální zastoupení slouží jako hlavní konkurenční výhody. Akcie společnost American Express by tak měly v nadcházejících letech přinášet solidní růst zisku na akcii, jak se globální ekonomika a společnosti postupně zotavují z následků koronavirové pandemie. Akcii tak dnes hodnotíme jako vhodné k nákupu (Buy).