Akcie Warrena Buffetta: Bank of America
K 31. březnu 2022 vlastnila Berkshire Hathaway něco přes 1,01 miliardy akcií Bank of America (BAC) v tržní hodnotě přesahující 32,6 miliardy dolarů. Bank of America v současnosti tvoří více než 10,8 % investičního portfolia Berkshire Hathaway.
Tento článek bude analyzovat tuto diverzifikovanou banku podrobněji.
Přehled podnikání
Bank of America je jednou z největších finančních institucí ve Spojených státech s aktivy přesahujícími 3,2 bilionu dolarů. Je organizována do čtyř hlavních segmentů: spotřebitelské bankovnictví, globální správa majetku a investic, globální bankovnictví a globální trhy. Obchodní linie Bank of America zaměřené na spotřebitele zahrnují její pobočky a operace shromažďování vkladů, hypoteční úvěry na bydlení, půjčování vozidel, kreditní a debetní karty a služby pro malé podniky. Společnost také působí v několika zemích.
Společnost byla založena v roce 1904, obchoduje se s tržní kapitalizací 260,6 miliardy dolarů a letos by měla vyprodukovat tržby kolem 95 miliard dolarů.
Dne 31. března 2022 vedení společnosti oznámilo výsledky za první čtvrtletí roku 2022. Vykázané výsledky byly lepší, než očekávali analytici, a to jak z hlediska tržeb, tak i zisku. Zisk na akcii (EPS) dosáhl 0,80 dolarů, což je o pět centů více než činily odhady. Ve srovnání s prvním čtvrtletím roku 2021 to však bylo o 7 % méně. Tržby vzrostly o 1,7 % na 23,2 miliardy dolarů, což je o 110 milionů dolarů více, než se očekávalo.
Příjem před zdaněním poklesl o 14 % na 7,9 miliardy dolarů, což odráží menší uvolnění rezerv než v 1. čtvrtletí 2021. Celkově čistý příjem dosáhl 7,1 miliardy dolarů, což je o 12 % méně než v prvním čtvrtletí roku 2021. Průměrné zůstatky úvěrů a leasingů vzrostly o 70 miliard dolarů, neboli 8 %,
na 978 miliard dolarů, vedený silným růstem komerčních úvěrů a vyššími zůstatky spotřebitelů. Půjčky vzrostly o 89 miliard dolarů, s výjimkou programu ochrany výplaty (PPP).
Společnost zaznamenala rekordní zůstatek vkladů, který vzrostl o 14 % na více než 1 bilion dolarů. Také rekordní zůstatky vkladů pro malé podniky za první čtvrtletí vzrostly o 21 % na 172 miliard dolarů.
Zdroj: Prezentace pro investory
Perspektivy růstu
Bank of America má jednu z nejlepších sítí poboček a celkově franšíz ve Spojených státech. Společnost je jedním ze čtyř největších vydavatelů kreditních karet v USA a banka je jedním ze tří největších akvizitorů v USA.
Za posledních deset let společnosti rostly zisky neuvěřitelným tempem 27 % ročně. V příštích pěti letech však očekáváme 4% růst zisků.
Další oblasti, které mohou společnosti pomoci zvýšit zisk, by bylo zvýšení její mezinárodní expozice. Jak vidíte, globální trh tvoří pouze 41 % tržeb společnosti za 1Q22.
Zdroj: Prezentace pro investory
Bank of America soutěží s největšími bankami v USA. Společnost je lídrem v online bankovnictví s desítkami milionů aktivních uživatelů digitálního bankovnictví a silným tempem růstu napříč svými řešeními pro digitální platby. Má také výhody z rozsahu vzhledem ke své masivní pobočkové stopě, digitální přítomnosti a rozvaze, která ji řadí mezi největší banky na světě.
Během poslední finanční krize byla Bank of America tvrdě zasažena, ale významné finanční krize, jako byl rok 2009, nejsou běžnými jevy. Během normální recese by Bank of America měla fungovat lépe, než by naznačovala její historie v letech 2007-2009. Dopady COVID-19 v roce 2020 jsou minulostí a banka pokračuje ve svých růstových plánech.
Zdroj: Prezentace pro investory
Ocenění a očekávaný výnos
Očekáváme, že společnost v roce 2022 vydělá 3,35 dolarů na akcii. To je pokles o 6,2 % ve srovnání s 3,57 dolarů na akcii, které společnost vydělala v roce 2021. Při současné ceně 31,13 dolarů nám to však dává poměr PE 9,3.
Myslíme si, že poměr PE 11 je pro tuto společnost spravedlivý. To zajistí růst z ocenění o přibližně 18 %. To při současném dividendovém výnosu 2,6 % činí Bank of America na této úrovni atraktivní.
Celkově očekáváme, že společnost během příštích pěti let přinese výnos něco málo přes 10 %. Trh však může jít níž a srazit tuto společnost s sebou. Nejnižší hodnoty COVID-19 v roce 2020 byly 17,95 dolarů. Neočekáváme, že by to šlo znovu na takovou úroveň. Nicméně 25 dolarů za akcii je možné, pokud bude trh nadále směřovat níže.
Závěr
Bank of America je v silné pozici navzdory problémům, jako je inflace, problémy s dodavatelským řetězcem atd. Síla dlouhodobého zisku společnosti je nedotčená, její dividenda vykazuje silné tempo růstu a její rozvaha vypadá výjimečně zdravě. Akcie jsou podle našeho názoru podhodnocené. Očekáváme celkový výhled návratnosti 10 % ročně při současné ceně. Jak je však uvedeno výše, cena akcií může jít níže, pokud bude celkový trh nadále klesat.
