Akcie Warrena Buffetta: Mastercard Incorporated

Společnost Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) měla ke konci Q1 2022 portfolio akciových investic v hodnotě více než 360 miliard dolarů. A portfolio Berkshire Hathaway je plné kvalitních akcií. Pokud se Vám samotným nechce vybírat jednotlivé akcie do Vašeho portfolia, tak můžete následovat portfolio Warrena Buffetta. A to proto, že Buffett, jako i další institucionální investoři, jsou povinni pravidelně ukazovat svá portfolia vydáváním 13F formuláře.

Ke konci Q1 2022 vlastnila firma Berkshire Hathaway téměř 4 miliony akcií Mastercard Inc. (MA) v tržní hodnotě 1,4 miliardy dolarů. Mastercard představuje asi 0,4 % investičního portfolia Berkshire Hathaway, což je 24. pozice v portfoliu 49 akcií firmy.

Přehled

Společnost MasterCard je světovým lídrem v oblasti elektronických plateb. Společnost spolupracuje s 25 000 finančními institucemi po celém světě, aby zajistila síť elektronických plateb. Firma má v používání téměř 3 miliardy kreditních a debetních karet.

Společnost oznámila výsledky za Q2 2022 28. července 2022. Tržby vzrostly o téměř 21,5 % na 5,5 miliardy dolarů, což bylo o 240 milionů dolarů více, než se očekávalo. Upravený zisk na akcii ve výši 2,56 dolarů ve srovnání s 2,08 dolarů v předchozím roce.

Hrubý dolarový objem (gross dollar volume) meziročně celosvětově vzrostl o 14 % na 2,1 bilionu dolarů. Přeshraniční objemy (cross-border volume) vzrostly o 58 % a konverzní transakce (switched transactions) vzrostly o 12 %. Počet používaných karet zůstal oproti přechozímu čtvrtletí nezměněn = téměř 3 miliardy.

Náklady opět vzrostly, na 2,5 miliardy dolarů, a to v důsledku akvizic, nákladů na reklamu a nákladů na zpracování dat. Upravená provozní marže přesto vzrostla na 54,9 ​​%.

Společnost během čtvrtletí zpětně odkoupila 6,9 milionu akcií za průměrnou cenu 348 dolarů. Společnosti stále zbývá téměř 9 miliard dolarů ze schváleného programu zpětného odkupu akcií.

Analytici odhadují, že společnost ve fiskálním roce 2022 vygenerovat zisk na akcii ve výši 10,15 dolarů.

Růst

Firma za posledních deset let rostl zisk na akcii průměrně o téměř 17 % ročně.

Budoucí růst bude kombinací navyšování příjmů, lepšího sentimentu (vyšších výdajů spotřebitelů) a zpětných odkupů akcií.

Spotřebitelé bez kreditní karty „nevylezou z domu“, zejména ti, kteří často nakupují online, což je v posledních letech rostoucí trend a nemůže za to pouze koronavirová pandemie. Což se děje nejen v USA, ale v mnoha dalších zemích světa. Firmy zabývající se výzkumy veřejného mínění navíc odhadují, že jen o něco více než 20 % nákupů v USA je dnes uskutečněno v hotovosti a ve zbytku světa to již není o moc více.

Tento trend pokračujícího odklonu od používání hotovosti k nákupům zboží a přechodu k používání kreditních a debetních karet po celém světě, poskytuje společnosti příležitost k trvalému růstu, z kterého budě těžit.

Navíc všechny možné (i nemožné) dávky od vlád budou dále zvyšovat spotřebitelské výdaje, z nichž bude firma velmi pravděpodobně těžit. Např. Kalifornie nedávno oznámila, že vybraným lidem, kteří splní podmínky, bude posílat stimulační podporu až do výše 1 050 dolarů.

Analytici očekávají, že společnost bude v příštích pěti letech navyšovat své zisky o 15 % ročně.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Společnost má pevné místo na světě v oblasti elektronických plateb, což je jedna z klíčových konkurenčních výhod. Je jednou z předních společností v oblasti elektronických plateb a velmi pravděpodobně bude i nadále těžit z růstu používání debetních a kreditních karet jako formy platby za zboží a služby.

Během finanční krize v letech 2007-2009 byla společnost stále schopna navyšovat své zisky. I když spotřebitelé opět pravděpodobně omezí své výdaje během příští recese, tak výdaje za plyn, potraviny a oblečení jsou nezbytnost, kterou nelze nezaplatit. I při omezení výdajů budou však spotřebitelé velmi pravděpodobně i nadále pro své nákupy používat debetní a kreditní karty.

Společnost zvýšila svou dividendu již jedenáct let v řadě. Vedoucí postavení společnosti ve svém oboru jí umožňuje neustále zvyšovat dividendu extrémně vysokým tempem a přitom si stále udržovat velmi rozumný výplatní poměr, který je dnes zhruba ve výši 20 %. Analytici očekávají, že firma bude pokračovat v navyšování dividend o asi 15 % ročně, tady v souladu s růstem zisků.

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie společnosti se v posledních deseti letech obchodovaly s průměrný P/E poměrem ve výši téměř 33,5. Takže dnes se akcie zdají mírně nadhodnocené.

Odhad férového ocenění akcií je s P/E poměrem ve výši 27. Takže pokud by se ocenění v příštích pěti letech vrátilo k reálnému ohodnocení, tak by to znamenalo pokles celkových výnosu o cca 5 % ročně.

Navíc akcie společnosti dnes nesou dividendový výnos pouhých 0,5 %, což je sice ve shodě s průměrným desetiletým výnosem, ale je to příliš málo.

Pokles ocenění, růst EPS a dividenda by tak mohly v příštích pěti letech znamenat očekávané výnosy cca 10% ročně. To není příliš v dnešní době, což znamená, že dnes hodnotíme akcie MasterCard jako vhodné k dalšímu držení (Hold).

Závěr

MasterCard je lídrem v oblasti elektronických platebních služeb a za posledních deset let ocenění akcií předvedlo neuvěřitelný růst ceny. Vzhledem k mizernému dividendovému výnosu, tak nelze akcii hodnotit jako dividendovou, ale růstovou. A pokud jde o růstové akcie, tak se akcie společnosti držely poměrně dobře – od začátku roku 2022 akcie ztratily „jen“ asi 13 % ocenění.

I když dividendový výnos je pouhých 0,5 %, tak konkurenční výhody firmě umožňují dividendu zvyšovat vysokým ročním tempem.