Altria a Philip Morris International

• Akcie společnosti Altria a Philip Morris International klesly meziročně přibližně o 20%.
• Znepokojující je pokles množství prodaných cigaret. Naštěstí by zavedení IQOS mohlo být katalyzátorem dlouhodobého růstu.
• Obě akcie jsou přiměřeně oceněny, přičemž vysoké dividendové výnosy by mohly vést k 10% návratnosti.

Napsal Bob Ciura z Sure Dividend

Tabákový průmysl je potenciálním dividendovým zlatým dolem. Investoři mohou nalézt vysoké výnosy v tabákovém průmyslu, obzvláště u dvou hlavních tabákových akcií, Altria Group ( MO ) a Philip Morris International ( PM ). V době psaní mají Altria a PM dividendové výnosy 4,8% a 5,4%. Výnos PM 5% + je zvláště atraktivní.

Jejich vysoké dividendové výnosy jsou důsledkem klesajících cen akcií. Obě akcie poklesly v tomto roce zhruba o 20%, index S & P 500 o 5% meziročně. Zatímco Altria a PM doposud v roce 2018 zklamali investory, jejich zvýšené dividendové výnosy jsou atraktivní pro dividendové investory.

Navíc jsou obě akcie na základě ocenění atraktivnější. Výsledkem je, že hodnotoví a dividendoví investoři, by mohli mít důvod k bližšímu prozkoumání těchto dvou vysoce výnosných tabákových akcií.

Přehled podnikání a aktuální události

Altria a Philip Morris International vyrábějí a distribuují tabákové výrobky. Sdílejí značku cigaret Marlboro – Altria prodává značku Marlboro v USA, zatímco společnost Philip Morris má mezinárodní distribuční práva. Altria dominuje tabákovému průmyslu v USA, protože Marlboro ovládá téměř polovinu trhu. Mezi další produkty společnosti Altria patří Skoal, Copenhagen, Black & Mild a Ste. Michelle. Má také 10% podíl v globálním pivním obrovi Anheuser Busch Inbev ( BUD ).

PM má práva na značku Marlboro na mezinárodních trzích. Mimo Marlboro je méně diverzifikovaná než Altria. Neinvestuje do vína ani do piva, ale má vedoucí značky v tabákovém průmyslu. Mezi jeho další značky patří L & M, Chesterfield a Parlament. Podle PM má šest z patnácti nejlepších světových značek.

Tabák je skvělý business. Hlavní výrobci tabáku jako Altria a PM mají vysoké marže a generují ohromné cash flow. Cigarety jsou návykové a také se těší obrovské loajalitě k značce, což dává Altrii a PM ohromnou moc v tvorbě ceny. Požadavky na investiční výdaje jsou navíc nízké díky velkým výhodám ve výrobě a distribuci. To vedlo k silnému růstu zisků společnosti Altria a návratnosti akcionářům za posledních pět let.

 

V prvním čtvrtletí roku 2018 společnost Altria zvýšila tržby o 1,7%, zatímco zisk na akcii vzrostl meziročně o 30%. Tržby i zisk na akcii překonaly očekávání analytiků o 40 milionů dolarů, resp. 0,03 dolaru na akcii. Tržby z kuřáckých výrobků klesly za čtvrtletí o 0,8%, ale byly kompenzovány růstem v jiných oblastech podnikání. Tržby z nekuřáckých produktů se například v posledním čtvrtletí zvýšily o 13%, zatímco tržby z vína vzrostly o 1,4%.

PM měl také silné druhé fiskální čtvrtletí. Tržby ve výši 7,73 miliardy dolarů vzrostly meziročně o 11,7% a očekávání analytiků překonaly o 200 milionů dolarů. Zisk na akcii činil 1,41 dolaru na akcii a o 0,18 dolaru na akcii předčil očekávání analytiků a byl o 24 procent vyšší než ve stejném čtvrtletí loňského roku.

PM však snížila celoroční odhad, což vysvětluje negativní sentiment trhu vůči akciím. PM očekává zisk 5,02 až 5,12 dolaru za rok 2018, oproti předchozím očekáváním 5,15 až 5,30 dolaru. Snížení odhadovaného zisku je způsobeno vyššími než plánovanými náklady na marketing a vývoj, neboť společnost pokračuje v zavádění svých produktů nové generace.

Perspektivy růstu

Největším rizikem pro Altrii a PM je pokles kouření. Altria v prvním čtvrtletí zaznamenala, že objem domácích cigaretových zásilek v celém průmyslu
poklesl o 5,5%. Vlastní objemy společnosti Altria klesly o 4,2%. PM oznámil snížení objemu přepravy cigaret o 1,5% v posledním čtvrtletí.

Aby se společnost Altria a PM připravily na pokračující pokles, pracují na řadě produktů se „sníženým rizikem“, jako jsou e-vapor a elektronické cigarety. Tyto výrobky se sníženým rizikem spíše zahřívají tabák, což by podle společnosti mělo znamenat méně škodlivých účinků na zdraví spotřebitelů.

 

V prvním čtvrtletí dceřiná společnost Altrie zvýšila objem e-vapor o přibližně 30% a značku MarkTen Elite rozšířila na více než 6 000 maloobchodních prodejen.

Kromě toho obě společnosti pracují na IQOS, jejich hlavním projektu nebo-li tabáku nové generace. Portfolio PM se sníženým rizikem dosáhlo tržeb ve výši 3,6 miliardy dolarů v roce 2017. V některých mezinárodních regionech již zavedlo IQOS s dobrými výsledky. V minulém čtvrtletí vzrostla dodávka o 73%. IQOS HeatSticks oznámilo v Japonsku 15,8% podíl na trhu v prvním čtvrtletí roku 2018, a to z 10,8% v roce 2017. Podle názoru společnosti je již v Japonsku značkou # 2 a pokračuje v získávání podílu na trhu i mimo Japonsko .

 

Do roku 2025 PM očekává, že jeho produktová řada se sníženým rizikem může generovat roční tržby ve výši 17 až 19 miliard dolarů. PM plánuje přinést IQOS do Indie, druhého největšího trhu s cigaretami hned za Čínou. Altria je připravena přinést IQOS na trh, jakmile obdrží povolení FDA.

Ocenění a očekávané výnosy

Výhodou poklesu ceny akcií společnosti Altria a PM v letošním roce je, že jejich ocenění a očekávané výnosy jsou nyní atraktivnější. Obě akcie považujeme za podhodnocené. Akcie společnosti Altria se obchodují za poměr cena / zisk 14,7, založeno na očekávání společnosti pro rok 2018. V uplynulých deseti letech byla akcie obchodována za průměrný poměr cena / zisk 16,2, což považujeme za rozumný odhad reálné hodnoty společnosti. V důsledku toho, kdyby se akcie vrátily k poměru cena / zisk 16,2, rozšiřující se ocenění by v následujících pěti letech zvýšilo roční výnos o 1,9%. Kromě toho očekáváme 7% roční růst zisku. Včetně současného dividendového výnosu ve výši 4,8% by tak roční výnos u společnosti Altria mohl dosáhnout 13 -14%.

Stejně tak by mohla společnost Philip Morris vytvářet silné výnosy svým akcionářům, a to především prostřednictvím růstu zisku a dividend. Očekává se, že společnost v roce 2018 vygeneruje zisk 5,07 dolarů na akcii, což představuje střed odhadu společnosti. Akcie se v současné době obchodují za poměr ceny a zisku 16,5. To je v souladu s odhadem reálné hodnoty. Ačkoli se zdá, že akcie nejsou podhodnocené, mohou i přesto vytvářet pozitivní výnosy. Očekáváme, že společnost v příštích pěti letech zvýší zisk na akcii přibližně o 6% ročně, a to díky pokračující expanzi IQOS, zvýšení cen a nižší sazbě daně. V kombinaci s dividendovým výnosem 5,4% by celkové výnosy PM mohly v příštích pěti letech překročit 11% ročně.

Závěrečné myšlenky

Akciím společností Altria a PM se v letošním roce nedaří dobře, neboť trh znepokojuje klesající míra kouření. Společnosti však nadále zvyšují zisk na akcii díky zvyšování cen a výhodám nižších daňových sazeb. A v případě společnosti Altria je odkup vlastních akcií smysluplným stimulantem růstu zisku.

Jejich produkty „snižující riziko“ by mohly pomoci kompenzovat klesající míru kouření pod vedením IQOS. Očekáváme, že oběma společnostem budou dlouhodobě růst zisky. Mezitím jejich vysoké dividendové výnosy znamenají, že investoři jsou za svou trpělivost dobře placeni. Výsledkem toho je, že v příštích pěti letech očekáváme celkem 10% + celkových ročních výnosů pro společnost Altria i PM.