Analýza Cisco Systems Inc.

Úvod

Společnost Cisco Systems (NASDAQ:CSCO), Inc. navrhuje, vyrábí a prodává síťové a další produkty založené na internetovém protokolu a další produkty související se sektorem komunikačních a informačních technologií v Americe, Evropě, na Středním východě, v Africe, v asijsko-pacifické oblasti, Japonsku a Číně.

Příjmy rozdělené do 3 geografických segmentů:

• Amerika
• EMEA (Evropa, Střední východ a Afrika)
• APJC (Asijsko-pacifické oblasti, Japonsko a Čína)

Příjmy rozdělené 5 kategorii:

• infrastrukturní platformy (Catalyst 9000, Catalyst 8000)
• aplikace (Webex, cloudová síť Mekaki)
• zabezpečení
• další produkty (Síťové produkty, IP telefony) Služby

 

Aktuality roku 2020

V roce 2020 společnost oznámila podrobnosti o budoucí strategii vývoje jejich produktů. Učinila významné investice do vývoje softwaru, čipů a optiky – což jsou stavební kameny budoucího internetu.

Provedla celkem 6 akvizicí za cenu 359 milionů dolarů, to změnilo hodnotu goodwill o 198 milionů dolarů. (Goodwill= Purchase+ Liabilities-Purchased Asset).

Společnosti, s kterými byla provedena akvizice:

• Babblelabs
• Fluidmesh
• ThousandEyes

Tyto akvizice pomůžou společnosti zlepšovat její cloudové služby, zabezpečení sítí a další síťové produkty.

 

Příjmy společnosti

Největší podíl na příjmu společnosti, má segment „infrastrukturní platformy“ tvoří 55% všech příjmů. Další velký podíl na příjmech, má servis spojený s provozem produktů společnosti tvoří 27%.

Převážnou část příjmů tvoří Amerika 59%, EMEA 26% a APJC 15%.

 

V roce 2020 došlo k poklesu příjmů o 5%. Pozitivní zprávou je rostoucí trend příjmů ze segmentu zabezpečení a servisu.

 

Společnost se daří být efektivnější v tvorbě svých příjmů, stále se jí zlepšují ziskové marže.

 

Je viditelný růst čistého zisku společnosti od roku 2015. V roce 2018 došlo ke změně daňové povinnosti společnosti proto došlo k tak rapidnímu výpadku zisků, avšak tento dopad nebyl dlouhodobý.

 

Dluhy

Společnost v roce 2020 splatila přes 40% svého dluhu. Toto beru jako velice pozitivní zprávu a jsem velice rád, že společnost tento krok provedla. Tabulka v milionech dolarů.

 

Složení dluhu v roce 2019 bylo:

• krátkodobý dluh 5998 milionů dolarů
• dlouhodobý dluh 14475 milionů dolarů
• komerční papíry 4193 milionů dolarů

 

Celkové složení a splatnosti dlouhodobého dluhu jsou viditelné zde na obrázku. Dluh je krásně rozčleněný na několik let dopředu a společnost tento dluh má pod kontrolou.

 

Poměr Long term debt / EBITDA od roku 2015:

• 2015 – 1,62
• 2016 – 1,65
• 2017 – 1,80
• 2018 – 1,40
• 2019 – 0,89
• 2020 – 0,75

Krásně klesající trend tohoto ukazatele nám pouze potvrzuje, že společnost tento dluh má pod kontrolou.

 

Dividenda

Při ceně kolem 46 dolarů za akcii je dividendový výnos 3,24% a posledních pět let roste průměrným ročním tempem 8%. Dividendový výnos se pohybuje někde okolo inflace, považuji ji tedy za dostačující.

 

Zpětný odkup akcií

Rozhodl jsem se vytvořit samostatnou kapitolu, ve které bych rád vysvětlil důležitost zpětného odkupu pro nás akcionáře.

Při zpětném odkupu akcii dochází ke snížení počtu akcii v oběhu a tím k získaní většího podílu společnosti, bez nutnosti vynaložení dalších peněz.

Uvedeme si zde jednoduchý příklad: Společnost má 8 akcii v oběhu a my vlastníme 2 akcie, vlastníme tedy 25% společnosti. Když společnost odkoupí 4 svoje akcie, tak budeme vlastnit 50% společnosti a nemuseli jsme na to použít žádné peníze ze svojí peněženky.

Společnost Cisco se velice věnuje programu zpětného odkupu akcií – v roce 2020 odkoupila 59 milonů akcii za cenu 2619 milionů dolarů (průměrně za 44 až 45 dolarů za akcii).

 

Na obrázku níže lze vidět celkovou cenu odkoupených akcií, tedy 2619 milionů dolarů. (Repuschases of common stock)
Peníze vyplacené na dividendách v celkové výši 6016 milionů dolarů (Dividends).

 

Závěr

Kapitálový růst společnosti Cisco Systems Inc. za posledních 5 let překonal růst indexu S&P500. Avšak nutno upozornit, že předešlé výsledky neznamenají stejně uspěšné výsledky v budoucnu.

 

Doposud společnost nepřekonala svoje maxima, kterých dosáhla v průběhu dot.com bubliny v roce 2000, kde se prodávala až za cenu 75 dolarů za akcii.

Společnost není tahoun, který Vám bude růst 100% ročně, jedná se o stabilní společnost, lídra ve své oblasti.

Velice se mi líbí portfolio produktů této společnosti, ať už IP telefony nebo jejich promyšlené cloudové služby. Společnost má podepsáno smlouvy s Googlem a IBM, do budoucna lze očekávat i spoustu dalších spoluprací. Veliký potenciál vidím v příštích letech v 5G síti, společnost Cisco je zde též velkým lídrem v této oblasti.

Když hodnotím společnost též hledím na vedení společnosti a u této společnosti jsem s vedením společnosti velice spokojený, neboť tak silný a pravidelný odkup akcii se jen tak nevidí.

Společnost jsem již zařadil do svého portfolia a to za průměrnou cenu 41 dolarů za akcii. Někde okolo této ceny tedy 40-42 dolarů za akcii mám v plánu tuto pozici rozšířit.