Becton Dickinson: atraktivní růst dividend v oboru zdravotnických potřeb

• Becton Dickinson je lídrem v oboru zdravotnictví. Společnost vytváří vysoké úrovně volného peněžního toku a vrací spousty peněz akcionářům.
• Akvizice společnosti CR Bard poskytuje společnosti Becton Dickinson silný růstový katalyzátor.
• Becton Dickinson je vysoce kvalitní dividendový aristokrat.

Společnost Becton Dickinson & Co ( BDX ) je globálním lídrem v oblasti zdravotnictví. S více než 4 desetiletími růstu dividend je BD členem skupiny dividendových aristokratů. V S & P 500 je pouze 53 společností s nejméně 25 po sobě jdoucími roky zvýšení dividendy. Všech 53 dividendových aristokratů můžete vidět zde.

Na konci roku 2017 BD dokončila akvizici společnosti CR Bard. Kombinovaná společnost bude velmocí v sektoru zdravotnictví a měla v příštích letech štědře odměňovat své investory, a to jak z hlediska zhodnocení ceny akcií, tak růstu dividend.

Akcionáři společnosti Becton, Dickinson, viděli, že jejich akcie v uplynulém roce snadno překonaly S & P 500.

Zatímco výnos indexu S & P 500 je téměř 12%, nedosahuje výnosu společnosti Becton Dickinson 17,69% za posledních dvanáct měsíců. Proč tato zdravotnická společnost dokázala překonat index trhu? Důvodem je, že nákup společnosti CR Bard bude mít významný dopad na tržby a zisky. V tomto článku se budeme zabývat podnikáním Becton Dickinson, nejaktuálnějšími výsledky, jak bude akvizice společnosti CR Bard ovlivňovat společnost v budoucnu a historií dividend společnosti, abychom zjistili, zda jsou akcie vhodné ke koupi za aktuální cenu.

Přehled společnosti

Becton Dickinson má téměř 50 000 zaměstnanců a dodává výrobky do více než 190 zemí po celém světě. Společnost působí od roku 1897 a v roce 2017 získala více než 12 miliard dolarů.

Přibližně 67% tržeb pocházelo z Medical segmentu. Produkty prodávané v tomto segmentu zahrnují injekční stříkačky, jehly pro péči o diabetes, systémy pro podávání léků a chirurgické nástroje. Zbývající část prodeje pochází z divize Life Sciences(Humanitní vědy), která vyrábí produkty, které se používají při sběru a přepravě diagnostických vzorků, jakož i těch, které testují mnoho různých infekčních onemocnění. V
roce 2015 dokončila společnost Becton Dickinson svou akvizici společnosti CareFusion. CareFusion je přední dodavatel diagnostických produktů a zdravotnických prostředků pro nemocnice i lékaře.

Výkaz zisků

Becton Dickinson oznámil výsledky za první čtvrtletí roku 2018 dne 6. 2. 2018.

Po daňové úpravě společnost Becton Dickinson vykázala za první čtvrtletí zisk na akcii ve výši 2,48 USD, což je o 0,07 USD nad odhady. Upravené výsledky EPS se od 1. čtvrtletí roku 2017 zlepšily o 3,9% na měnově neutrální úrovni. Společnosti se podařilo překonat odhady EPS za šestnáct po sobě jdoucích čtvrtletí. Tržby za čtvrtletí vzrostly meziročně o 3,7% na 3,08 miliardy dolarů. Tržby vzrostly ve Spojených státech jen o 1,6%, ale mezinárodní tržby zaznamenaly ve čtvrtletí růst o 6,3%.

Rozvíjející se trhy byly obzvláště silné, když celkově vzrostly tržby o 10%. Čína, které společnost sotva poškrábala povrch z hlediska prodeje svých výrobků, vzrostla o 9%. Vzhledem k tomu, že mezinárodní prodeje tvoří přibližně 45% celkového prodeje společnosti Becton, Dickinson, výrazný růst na těchto trzích bude mít významný dopad na finanční výkonnost společnosti.

Medical segment zaznamenal nárůst tržeb o 1,9% na 2,035 miliardy dolarů. Většina divizí v tomto segmentu zaznamenala v tomto čtvrtletí růst. Léčba a procedurální řešení vzrostly o 5% díky pokračující silné poptávce po před-plněných zařízeních, prevenci infekcí a chirurgických přípravků. Díky rostoucí poptávce po inzulínových perech zaznamenala Diabetes Care růst tržeb o 2,2%, zatímco farmaceutické systémy zaznamenaly růst o 3,7%. Jedna z oblastí znepokojení, která byla několikrát zmíněna v konferenčním hovoru, byla změna v tom, kolik Becton Dickinson dostanou, když se jejich léky vydávají v USA. To ovlivnilo tržby Medical segmentu o 170 bazických bodů během čtvrtletí.

Life Sciences byl segment, ve kterém Becton Dickinson získal většinu tržeb. Brzká chřipková sezona pomohla k růstu o více než 7%.  Diagnostické systémy zaznamenaly silnou poptávku po mikrobiologických produktech, které přispěly k růstu tržeb v této divizi o 12,5%. Dřívější chřipkové sezóně bylo připočteno 2,6% z tohoto růstu. Díky poptávce z výzkumu vzrostl prodej produktů Biosciences o 5,3%. Předanalytické systémy vzrostly během prvního čtvrtletí o 4%.

Během posledních pěti let se tržby Becton Dickinson z velké části zvyšují.

Tržby se v krátkodobém horizontu mírně snížily, ale společnost se domnívá, že nákup Bardu pomůže společnosti vrátit se k růstu. Vedení má dobrý důvod si to myslet. Jako samostatná společnost očekávala společnost Bard každý rok růst tržeb o nejméně 6 až 7%. Očekává se, že EPS poroste zhruba polovičním tempem.

Bard má čtyři hlavní segmenty a všechny vykazují za rok 2017 růst. V konstantní měně, Vascular vzrostl o 10%, onkologie o 6%, urologie o 5% a chirurgické speciality o 5% během posledního čtvrtletí. Začlenění této rychle rostoucí společnosti nabízí společnosti Becton, Dickinson příležitost skutečně zrychlit růst. Kombinované společnosti budou v roce 2018 generovat přibližně 16 miliard dolarů. Vedení říká, že Bard se letos přiblíží k těmto tržbám a aktualizovali své předpoklady na rok 2018, aby to reflektovaly.

2018 Guidance

Bard zlepší tržby a zisky od prvního dne.

V listopadu společnost očekávala růst tržeb samostatné společnosti Becton Dickinson ve výši 4 -5% v roce 2018. S Bardem na palubě se očekává, že by se měly tržby zvýšit o 4,5 -5,5%. Růst tržeb v Medical segmentu dle Listopadového očekávání měl být 4 -5%. Bard bude mít významný dopad na tržby i v dalších divizích společnosti. Původní očekávání růstu tržeb Life Sciences bylo v rozmezí 4 -5%. Aktualizované očekávání je růst o 4,5 -5,5%. Nový segment Interventional očekává nárůst tržeb o 5,5% -6,5%.

Společnost předpovídá růst těchto příjmů, protože Bard prokázal silnou poptávku na rozvinutých i rozvíjejících se trzích. Jen Čína by měla zaznamenat růst středním jednociferným tempem. Čína představovala pro Becton Dickinson méně než 6% celkových tržeb v prvním čtvrtletí, což znamená, že společnost má možnost využít potenciál tohoto trhu. S novými nabídkami produktů management společnosti Becton Dickinson očekává, že prodej v Číně v následujících letech poroste.

Je zřejmé, že akvizice společnosti Bard podpoří růst tržeb. Navíc se očekává, že zisky na akcii budou mnohem vyšší než společnost původně myslela.

Vedení původně očekávalo EPS ve výši 10,55 až 10,65 dolarů za rok 2018. Střed tohoto odhadu by znamenal růst EPS téměř o 12% oproti roku 2017. Díky velkému přínosu společnosti Bard se EPS v letošním roce zvýší o 14-16%. Rostoucí zisk dává společnosti možnost pokračovat v dlouhé historii zvyšování dividend.

Historie dividend a budoucí růst

I když výkazy zisku ukazují růst a předpokládá se, že akvizice společnosti Bard bude mít významný dopad na tržby i zisky společnosti, je to ve skutečnosti dividenda Becton Dickinson, která mě nutí přemýšlet nad nákupem akcií. Becton Dickinson zvýšil dividendu již 46 let v řadě. Existuje pouze 40 společností, které mohou říci, že mají alespoň tolik let dividendového růstu jako Becton, Dickinson.

Navíc Becton Dickinson nabízí poměrně stálý růst dividend. V posledních 3, 5 a 10 letech společnost zvýšila dividendu v průměru o 9,6%, 9,8% a 11,6% ročně. Jako dividendově růstový investor chci vidět konzistentní růst dividend společností, které vlastním, protože tento typ růstu znamená, že zisky jsou stabilní. Pokud máte konzistentní dividendový růst, získáte graf, který vypadá takto:

Když zaznamenáte růst dividendy společnosti Becton Dickinson, uvidíte, že je to prakticky přímka. Abychom ale byli spravedliví, nejnovější nárůst dividend byl pouze 2,74%. Společnost vynaložila na nákup Barda 24 miliard dolarů a 70% platby bylo provedeno v hotovosti. S přispěním Bardu v roce 2018 by Becton Dickinson měl mít více prostoru na zvýšení dividendy v souladu s průměrným růstem dividend ve výši 9-10%. Zatímco někteří si mohou myslet, že dividendový výnos společnosti je příliš nízký na úrovni 1,4%, zvýšení dividend o 10% podpořené růstem EPS by mohlo v několika málo letech přinést solidní výnos.

Za více než sedm let by se dividenda mohla zdvojnásobit. Dalším důležitým faktorem pro investory je skutečnost, že Becton Dickinson má velmi malý výplatní poměr.

Dokonce i při stálém růstu dividend za poslední desetiletí činí výplatní poměr jen něco málo přes 37%. To znamená, že Becton Dickinson má stále prostor pro velmi agresivní růst dividendy. Dle roční dividendy ve výši 3 dolarů, společnost Becton Dickinson vyplácí jen asi 27% předpokládaného zisku za rok 2018. To dává společnosti dostatek prostoru pro zvýšení dividendy v souladu s její předchozí historií.

Důvod, proč společnost může svým akcionářům nabízet dvojciferný nárůst dividend, přičemž udržuje nízký výplatní poměr je, že Becton, Dickinson generuje spoustu peněz.

Zatímco tok může být z roka na rok trochu nerovnoměrný, obecný trend je směrem k rostoucímu množství volných hotovostních prostředků. Bardův dopad v této oblasti by měl být letos cítit. Tato peněžní částka je důvodem, proč byl růst dividend společnosti v posledních deseti letech tak konzistentní. Zlepšení základů a nízké poměry výplat jsou skvělé, ale hledáme akcie, které se obchodují za atraktivní ocenění.

Ocenění

Podívejte se na následující graf FAST graf Becton Dickinson.

FAST Graphs říká, že aktuální násobek ceny k zisku akcií Becton Dickinson je 21,6. To je 15,5% nad pětiletým průměrným PE násobkem 18,7. To dělá akcie na můj vkus trochu nadhodnocené. Nicméně, pokud si vezmete střed odhadu 2018 ve výši 10.925 dolarů, zjistíme, že akcie jsou obchodovány s forwardovým PE 20. Tímto opatřením jsou akcie o cca 7% výše než jejich pětiletý průměrný násobek. Stále to není výhodné, ale ne příliš nadhodnocené. Mějte na paměti, že společnost Becton Dickinson za posledních šestnáct čtvrtletí překonala odhady EPS a můžete tvrdit, že akcie se obchodují s ještě nižším násobkem.

Závěr

Koupě společnosti Bard bude mít významný dopad na tržby a zisky společnosti. Očekává se, že tržby vzrostou v roce 2018 o 4,5-5,5% a zisk na akcii by měl vzrůst o střední dvojcifernou hodnotu. To by mělo společnosti umožnit návrat k tradičnímu růstu dividend ve výši 9-10% v dohledné budoucnosti. Akcie jsou v současné době mírně nadhodnoceny na základě jejich historického násobku zisku, ale je to společnost, která má před sebou silnou růstovou trajektorii. To pro mě dělá Becton Dickinson atraktivní. Jaké jsou vaše názory na tuto společnost? Nebojte se zanechat komentář.