CCC duben – dividendy v ohrožení

David Fish opět aktualizoval jeho DRiP CCC tabulku a máme tu výhled květen 2018.

1. Champions/Šampioni – jsou firmy, které vyplácí a každý rok zvyšují dividendu minimálně 25 let a víc
2. Contenders/Uchazeči – jsou firmy, které vyplácí a každý rok zvyšují dividendu 10-24 let
3. Challengers/Vyzyvatelé – jsou firmy, které vyplácí a každý rok zvyšují dividendu 5-9 let

Dividendy v ohrožení

V každém roce existuje řada společností, které nedokáží znovu dividendu zvýšit.

Příčina obecně spadá do jedné z následujících kategorií:

• škrty
• zmrazení
• fúze a akvizice (fúze a akvizice)
• ostatní – zahrnuje různé situace, jako jsou Spin-Offs (rozdělení společnosti), reorganizace a jiné)

Zde je pohled na posledních 10 let:

Několik „anomálií“ zaslouží vysvětlení. Za prvé, období 2008-2009 „Finanční krize“ zahrnovalo především Champions/Šampiony (a několik Contenders/Uchazečů), zatímco velký počet Nezvýšení (Freezes) v roce 2010 se shodoval s přidáním Challengers/Vyzyvatelů = přidáno a zrušeno stejný počet společností. Dále, po několikaleté relativní stabilitě, počet vymazání vzrostl mezi roky 2015 a 2017 po „Velkém růstu“ v letech 2014 a 2015.

Všimněte si velkého počtu v letech 2015 a 2016. To se shoduje s „masakrem“ v MLP (Master Limited Partnership) sektoru a dalšími firmami v sektoru s ropou. Vysoký počet Nezvýšení (Freeze) v letech 2016 a 2017 odráží nové Challengers/Vyzyvatelé v předchozích letech, které lze nejlépe popsat jako hraniční kvalifikátory, které neměly silné dividendové zaměření. V uplynulých několika letech došlo také k nárůstu v oblasti fúzí a akvizic, které se někdy označuji za „dobrý“ důvod pro nezvýšení, protože akcionáři obvykle díky akvizici získají něco navíc. Ačkoli 502 odstranění vypadá jako hodně, nezapomeňte, že je to asi 50 ročně, které „selhaly“ a nezvýšily, zatímco stovky firem mají 10+ let po sobě jdoucích „zvýšení.“ Zde je pohled:

Mějte na paměti, že my, jako DGI investoři, se možná trochu rozmlsaní. Vedle „dobrého“ vymazání (akvizic) je fakt, že Nezvýšení (Freezes) jsou skutečně „neutrální“ událostí, neboť tyto společnosti pokračují v placení stejné částky. A některé společnosti následně pokračují v růstu po přestávce. (Viz příloha B na kartě Poznámky, „Frozen Angels.“) Existují i dobré zprávy pro některé „Cutters“ (firmy, které dividendu snížily), neboť mnoho z nich se v posledních letech znovu začalo dividendu zvyšovat.

Příliš vysoký výnos?

Předvídání dividendových škrtů je obtížné, ale jedním z varovných signálů je podezřele vysoký dividendový výnos. Níže je uvedeno 20 nejvýnosnějších společností k 29. březnu 2018. Všimněte si, že v seznamu dominují MLP a REITs (Real Estate Investment Trusts).

Ačkoli tyto typy akcií obvykle nabízejí vyšší dividendové výnosy než „normální“ akcie, nedávný cenový propad vystřelil u některých výnosy nad 10%, což je velmi často nebezpečné. Takže otázkou je, zda jsou vhodné k nákupu … nebo jsou to pasti. Všimněte si, že některé firmy i přes tak vysoký dividendový výnos opět nedávno zvýšily, což je dobré znamení, ale jiné stále nevýšili, i když už měly, to už tak dobré není. (červená čísla u let jsou tak na seznamu potenciálních Nezvýšení (Freeze) 2018. Můžeme to brát jako, že mají dva „černé puntíky“). Uvidíme zda se budou opakovat roky 2015-2016, kdy v sektoru MLP dominovalo Snížení (Cuts), nebo výši zachovají, dokud se jejich ceny nezotaví? V každém případě jsou to nebezpečně vysoké dividendové výnosy.

Potenciál Nezvýšení (Freeze) v 2018

V níže uvedené tabulce je předběžný seznam Nezvýšení (Freeze) 2018, který by znamenal vymazání pro všechny firmy, které navýší dividendu do Q4 2018, neboť by to znamenalo vyplacení stejné celkové dividendy v roce 2018, tak jako v roce 2017, tedy, že firma již není kvalifikována k tomu, aby byla součástí CCC.

Naštěstí tyo společnosti ještě mají několik měsíců na to, aby oznámily zvýšení (vezměte si na vědomí, že Parker-Hannifin má posunutý fiskální rok, takže má čas jen do září dividendu navýšit). Některé společnosti běžně zvyšují po více jak roku, proto lze očekávat, že se tento seznam v průběhu času zmenší, ale nemůže se i zvýšit, neboť každá společnost, která „je po splatnosti“ nyní vyplatí nejméně jednu dividendu nižší než v roce 2017. Zde je tedy předběžný pohled na potenciální Nezvýšení (Freeze) pro 2019:

Též si všimněte, že zde jsou duplicity mezi firmami po Splatnosti a Vysokými výnosy výše, jakož i v níže uvedeném obrázku s Akvizicemi.

„Dobrý“ druh vymazání z CCC

Obecně platí, že přebírané (akvizicí) společnosti obdrží prémii v porovnání s obchodní cenou, protože kupují potřebuje nabídnout vyšší hotovosti a/nebo akcií, aby získal souhlas akcionářů, tak aby transakce byla schválena. Podívejte se na společnosti, které schváliy akvizice (nebo spojení). Někdy to trvá rok či dva, než je dohoda/spojení dokončeno, takže některé nemusí být ani do konce roku 2019 uzavřené. Je tu však též šance, i malá, že dohoda může být zrušena, takže akcie v CCC zůstávají dokud jsou obchodovány.

V případě spojení GXP/WR lze předpokládat, že společnost GXP bude i nadále kótována na burze, a proto bude zrušena (delistována) pouze společnost WR. S velkou pravděpodobností lze očekávat, že mezi dneškem a koncem roku 2018 bude ještě oznámeno několik nabídek spojení, takže tento seznam velmi určitě ještě poroste. Protože společnosti, které každoročně zvyšují své dividendy, též mají tendenci být atraktivní v akvizicích!

Závěr

I když je ještě brzy, tak se ale zdá, že rok 2018 bude další normální rok, kdy bude zrušeno méně než 10% společností v CCC. Samozřejmě, vždycky musíme být opatrní při zvažování nákupů, dokonce i tehdy, když firmy prokázaly schopnost pravidelně zvyšovat dividendy tváří v tvář negativním zprávám. Jak již bylo uvedeno výše, toto je „nejhorší možný případ“, kdy jde o potenciální odstranění z CCC, z nichž některé se nestanou.

Zde je posledních odhad:

Všimněte si, že zvyšování je na začátku roku (a navýšily seznam CCC z 822 na konci roku 2017), zatímco Nezvýšení (Freeze) mají tendenci být na konci roku, jak vidíte v posledních čtyřech měsících roku. Takže CCC seznam by měl během léta růst mírně – „klidné“ měsíce a pak do konce roku mírně klesat.