Costco: Atraktivní historie růstu dividend

• Costco zveřejnilo výsledky 2. čtvrtletí ve středu 7. března.
• Zisk na akcii byl nepatrný, ale tržby vzrostly téměř o 11%.
• Costco zvýšilo dividendy za posledních 14 let a nabízí investorům extrémně stálý růst dividend.

Společnost Costco Wholesale ( COST ) zvyšuje dividendu již více než deset let v řadě, čímž se stala členem Dividend Achievers. Všech 260 dividend achievers zde.

Společnost Costco nabízí širokou škálu produktů. Spotřebitelé mohou v obchodech najít vše od plynu až po potraviny. Mnoho míst má dokonce lékárnu a optiku. V tomto článku přezkoumáme obchodní model společnosti, nejnovější výkaz zisku, historii dividend a ocenění, abychom zjistili, zda je nyní vhodná doba pro nákup Costco.

Přehled podnikání

Costco funguje jako skladový klub. V současné době má společnost v provozu 746 skladů, z nichž 518 v USA a Puerto Rico a 98 v Kanadě. Zbytek je rozložen po celém světě. Společnost v porovnání s jejími konkurenty značně zvýrazňuje nabídku svých produktů a spoléhá na vysoký objem prodeje za účelem přesunu zásob. Většinu příjmů Costco generuje z členských příspěvků. Členství tvoří přibližně 75% příjmů.
Naštěstí má Costco mnoho členů.

Zdroj: Prezentace zisků Q1 2018

Členské příspěvky představovaly ve druhém čtvrtletí 716 milionů dolarů. To je nárůst o 12,6% oproti druhému čtvrtletí v roce 2017. Ti, kteří jsou obeznámeni s Costco, by neměli být překvapeni, že členství stále roste.

Zdroj: výroční zpráva společnosti Costco za rok 2017

Počínaje rokem 2013 se celková placená členství zvýšila v průměru o téměř 6,7% ročně. Prodej skladu se i nadále zvyšuje jak u starších, tak u novějších prodejen. Společnost také zvýší své členské poplatky jednou za několik let, přičemž poslední navýšení proběhlo 1. června loňského roku. Úroveň prodlužování členství je v celosvětovém měřítku kolem 90%, což je důležité, protože členské příspěvky představují vysoké procento zisků společnosti.

Přehled zisků

Costco vykázal zisk za druhé čtvrtletí roku 2018 dne 8. března 2018. Po odečtení příspěvku ve výši 0,17 USD v důsledku daňové reformy společnost získala 1,42 USD na akcii. To nenaplnilo očekávání analytiků o 0,04 dolaru, ale čistý příjem vzrostl od druhého čtvrtletí roku 2017 o 36%. Tržby vzrostly meziročně o 10,8% na 33 miliard dolarů. To překonalo odhad analytiků o 280 milionů dolarů.

Zvyšování tržeb by nemělo být překvapením pro ty, kteří sledují společnost, neboť společnost Costco za poslední čtyři čtvrtletí zaznamenala růst tržeb v průměru o 11,9%.

Zdroj: YCharts

Tržby se zvyšují téměř rovnoměrně za posledních deset let. Výsledky druhého čtvrtletí pokračovaly v tomto trendu. Prodej ve srovnatelných obchodech se zlepšil o 8,4%, včetně průměrného růstu vstupenek o 4,7%, přičemž zbytek nárůstu pocházel z vyšší návštěvnosti. Costco zaznamenal růst ve všech zeměpisných oblastech. Spojené státy dosáhly 7% růstu prodejů, zatímco Kanada rostla o 8,7%. Mezinárodní prodej se zlepšil téměř o 16%.

Jsou to impozantní čísla v době, kdy mnoho maloobchodníků bojuje o to, aby vykázali jakýkoli druh růstu. Mnoho maloobchodníků v roce 2018 uzavře tisíce obchodů, včetně Walmart’s Sam’s Club. Zatímco Costco plánuje v průběhu roku přidat alespoň tři nové obchody, hlavní skladový konkurent jich 63 uzavře. Vypadá to, jako by si konkurence uvědomila, že Costco je nejlepší v oboru a nestojí za to s ní bojovat.
Což bude platit zejména tehdy, pokud bude společnost schopna pokračovat v silném online prodeji.

Elektronický obchod, který se každým dnem stává pro maloobchodní společnosti stále větší, se ve druhém čtvrtletí zvýšil o 28,5%. Což překonalo nárůst o 27,3% v 2. čtvrtletí roku 2017. Mělo by ale být poukázáno na to, že prodej elektronického obchodování by byl vyšší, avšak prázdniny před díkůvzdáním a černým pátkem snížily prodeje společnosti v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2018. Prodej  elektronického obchodování by se zvýšil o 35%, kdyby se tyto důležité data počítaly do druhého čtvrtletí, jak tomu bylo v loňském roce.

Díky elektronickému obchodování, které představuje méně než 5% celkového prodeje společnosti, má společnost Costco dostatek prostoru pro rozšiřování svého on-line obchodu. Trend v on-line nakupování se nadále zrychluje a společnost Costco zaznamenala výrazný růst online prodeje. Až do nedávné doby společnost nevěnovala velkou pozornost online prodeji, ale to se začíná měnit. Jedním ze způsobů, jak se společnost pokouší využít tohoto trendu, je rozšíření doručování trvanlivých potravin do druhého dne a čerstvých potravin ještě týž den do všech svých amerických obchodů do konce roku 2018. S možností zlepšení svého elektronického prodeje má před sebou Costco dlouhou dráhu růstu.

Historie dividend

Costco vyplatilo dividendu 14 let po sobě. Zvýšení dividend společnosti je velmi konstantní. Costco zvýšilo dividendu v průměru o 12,4%, 12,9% a 13,2% za poslední 3, 5 a 10leté časové rámce. Nejnovější nárůst dividendy byl oznámen 25. dubna 2017 a to o 11,11%. Pokud společnost udrží svůj předchozí plán, akcionáři mohou očekávat, že zvýšení by mělo být oznámeno někdy v dubnu.

Kromě stálého zvyšování vyplácí Costco občas velkou zvláštní dividendu. Koncem května loňského roku obdrželi akcionáři zvláštní dividendu ve výši 7 dolarů. 27.února 2015 byla investorům vyplacena zvláštní dividenda ve výši 5 dolarů. A v prosinci roku 2012 byla akcionářům vyplacena zvláštní dividenda ve výši 7 dolarů. I když není zaručeno, že se budou tyto zvláštní dividendy pravidelně vyplácet, dává tím společnost jasně najevo, že má zájem vracet kapitál akcionářům. Důvodem, proč Costco může nabídnout spolehlivý růst dividend, stejně jako zvláštní dividendy, jsou peněžní toky společnosti.

Zdroj: YCharts

Peněžní toky společnosti jsou za posledních deset let poměrně konzistentní. Mimo poklesu v roce 2017 je trend stabilní nebo rostoucí peněžní tok. Z grafu vidíte, že volné peněžní toky se v posledním roce opravdu zlepšily. To zajišťuje palivo pro růst dividend.

Costco v současné době vyplácí roční dividendu 2 dolary. Na základě nejnovějších závěrečných cen akcie dosáhly dividendového výnosu pouze 1,07%. Co Costco ztrácí u výnosu, dohání konzistentním růstem dividend. Co je ještě lepší, na základě odhadu EPS za rok 2018 ve výši 6,76 dolaru má společnost výplatní poměr nižší než 30%.  To ponechává dostatek prostoru na to, aby se dividenda stále zvyšovala. Je tedy nyní správný čas, abychom otevřeli pozici? Před přijetím rozhodnutí zvažte aktuální a budoucí ocenění akcií.

Analýza ocenění

Zdroj: www.FASTGraphs.com

Podle FAST Graphs se akcie společnosti Costco obchodují s násobkem ceny a zisku 32,2. Jedná se o prémii ve výši 24% nad pětiletým PE ve výši 26. To znamená, že je Costco nadhodnocené. Použijeme-li odhad na rok 2018, akcie jsou obchodovány s násobkem 27,7. Jedná se o pouhých 6,5% nad obvyklým oceněním. Což je stále vysoké PE, ale není příliš nadhodnocené vzhledem k historii akcií. Při zohlednění  průměrného odhadu zisků na akcii ve výši 7,61 USD za rok 2019 poklesne násobek na 24,6. V tomto případě jsou akcie ve skutečnosti mírně podhodnocené. Zatímco odhady mohou být špatné, zisky a možnosti růstu jsou ohromující, zejména v oblasti online prodeje.

Závěr

Costco dosáhl solidního zisku za druhé čtvrtletí. Zatímco zisk na akcii mírně ztratil, společnost zaznamenala nárůst tržeb téměř o 11%. Costco zaznamenal nárůst návštěvnosti v době, kdy jeho konkurenti uzavírají obchody. Online prodeje představují malou část provozu společnosti Costco, což se však začíná měnit a čísla elektronického obchodování rostou.

Zatímco akcie nenabízejí šťavnatou dividendu, nabízejí konzistentní a spolehlivý růst a společnost má spoustu prostoru, aby mohla pokračovat ve zvyšování plateb akcionářům. Navíc, akcie nejsou drahé na základě prognóz budoucích zisků. Díky těmto vlastnostem je Costco atraktivní pro dividendově růstové investory.