Dividendový aristokrat: 3M

Dividendoví aristokraté jsou skupina společností z indexu S&P 500, které svou dividendu pravidelně zvýšily každý rok a to za posledních 25 a více let v řadě. Zde je článek o všech dividendových aristokratech.

Akcie firmy 3M (MMM) dnes nesou 4% roční dividendu. 3M je dnes skvělou volbou pro defenzivní investory. Především v dnešních nejistých časech. 3M má a měla v průběhu let velmi impozantní výsledky. Dividendu firma vyplácí již déle než 100 let a pravidelně ji každoročně zvyšuje již více jak 60 let v řadě.

To navíc dělá ze společnosti 3M Dividendového krále, což je ještě menší skupina 39 společností s 50 a více roky pravidelného každoročního navyšování dividendy.

Nicméně to, že má společnost dlouhou historii navyšování dividendy, však automaticky neznamená, že jsou její akcie vhodné k nákupu. Dnes firma čelí řadě problémů, soudních sporů, problémům v dodavatelském řetězci a také jsou zde pozůstatky koronavirové pandemie.

Přehled

Historie společnosti 3M sahá až do roku 1902, kdy to byl jen malý hornický podnik. Dnes se obchoduje s tržní kapitalizací cca 85 miliard dolarů.

Původní jméno společnosti bylo Minnesota Mining and Manufacturing. Její zakladatelé začali s velmi jednoduchým cílem: těžit korund z dolu jménem Crystal Bay. Tehdy byla ještě těžba korundu snadná. V následujících 114 letech se firma stala jedním z největších průmyslových konglomerátů světa.

Dnes je společnost diverzifikovaná v téměř všech globálních průmyslových sektorech. Vyrábí téměř 60 000 výrobků, které se prodávají v cca 200 zemích celého světa.

Portfolio společnosti je jak cyklické, tak i necyklické. Vedení investovalo značné prostředky do hlavních segmentů firmy, aby vybudovalo silné portfolio produktů. To firmě umožňuje vytvářet stabilní peněžní toky i během krize. Společnost díky tomu v posledních desetiletích dosáhla stabilního růstu tržeb.

Firma je rozdělena do čtyř hlavních provozních segmentů:

1. Safety and Industrial – vyrábí pásky, brusiva, lepidla a software pro řízení dodavatelského řetězce, osobní ochranné pomůcky a bezpečnostní výrobky
2. Transportation and Electronics – vyrábí vlákna a obvody s cílem využívat obnovitelné zdroje energie při současném snižování nákladů
3. Health Care – vyrábí lékařské a chirurgické výrobky i systémy pro podávání léků
4. Consumer – vyrábí kancelářské potřeby, výrobky pro domácí kutily a ochranné materiály

První dva sektory jsou více cyklické, takže během krize nevykazují dobré výsledky, ale druhé sektory jsou defenzivnější a tak firmu v těžkých ekonomických časech dokáží podržet.

Firma 25. ledna 2022 zveřejnila výsledky za Q4 2021 a za celý rok 2021. Tržby v Q4 2021 vzrostly o 0,3 % na 8,6 miliard dolarů. Zředěný zisk na akcii klesl o 4,1 % na 2,31 dolarů.

Výsledky za celý rok 2021 poskytnou lepší obrázek. Tržby vzrostly o 9,9 % na 35,4 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii vzrostl o 14,4 % na 10,12 dolarů, podpořen organickým růstem měn o 8,8 %.

Každý firemní segment si po celý loňský rok vedl lépe než předloni.

Na špici se umístil spotřebitelský segment, který oproti roku 2020 organicky vzrostl o 9,3 %. V Q4 tento segment těžil z kancelářských a papírenských potřeb, ochrany zdraví a bezpečnosti spotřebitelů a zlepšení trhu domácností.

Tržby sektoru Dopravy a elektroniky vzrostly v roce 2021 organicky o 9 % oproti roku 2020. V Q4 byl organický růst v oblasti komerčních řešení a pokročilých materiálů však kompenzován poklesem organických prodejů elektroniky a OEM automobilů (kvůli pokračujícím dopadům omezení v oblasti polovodičů) a bezpečnosti dopravy.

Tržby sektoru zdravotnictví v roce 2021 organicky vzrostly o 8,6 %. V Q4 byl organický růst nejvyšší v sektorech výzkumu separace a čištění, bezpečnosti potravin, zdravotnických informačních systémů a ústní hygieny, což bylo částečně kompenzováno poklesem lékařských řešení v důsledku meziročního poklesu odbytu jednorázových respirátorů.

Segment Bezpečnost a průmysl za rok organicky vzrostl o 7,8 %. V Q4 byl organický růst v tomto segmentu nejvyšší v oblasti uzavíracích a maskovacích systémů, brusiva, průmyslových lepidel a pásek a také trhu s elektronikou. Ty však byly více než kompenzovány poklesem v části osobní bezpečnosti, protože poptávka po respirátorech proti koronaviru od Q4 2020 klesá.

Vedení firmy očekává pro rok 2022 upravený zisk na akcii ve výši 10,15 až 10,65 dolarů a organický růst tržeb o 2 až 5 %.

Růst

Společnost se v posledních několika letech potýká s problémy s růstem. Přesto si společnost zachovává slibný dlouhodobý výhled. Analytici odhadují, že by společnost měla být schopna v příštích pěti letech zvyšovat svůj upravený zisk na akcii o 5 % ročně.

Zatímco mezinárodní trhy jsou v současnosti v poklesu, tak to bude pravděpodobně jen krátkodobý pokles. Dlouhodobé vyhlídky rozvíjejících se trhů zůstávají velmi atraktivní a to díky relativně vysokému tempu hospodářského růstu v nerozvinutých oblastech světa.

Firma stále generuje významný růst v oblasti zdravotní péče a spotřebních produktů, dvou ze svých hlavních obchodních segmentů. K jejímu růstu přispějí také akvizice, zejména ve zdravotnictví, jako je například akvizice firmy Acality za téměř 7 miliard dolarů.

Acality je přední světová společnost v oblasti lékařských technologií, která vyrábí produkty pro péči o rány a speciální chirurgické produkty pod značkou KCI.

Zdravotní péče je rostoucím odvětvím a akvizice jen dále posiluje již tak silnou pozici společnosti 3M ve zdravotnictví.

Konkurenční výhody a výkonnost v krizi

Zvyšování dividendy po více než 60 let vyžaduje několik trvanlivých konkurenčních výhod. Pro společnost je její technologie a duševní vlastnictví největší konkurenční výhodou. Společnost má více než 40 technologických platforem a tým vědců, který je zaměřen na inovace.

Inovace přinesly společnosti více jak 100 000 patentů za celou historii firmy. To firmě pomáhá odvrátit konkurenční hrozby. Společnost 3M nadále výrazně investuje do výzkumu a vývoje. Cílem společnosti je vynakládat asi 6 % ročních tržeb na výzkum a vývoj.

Investice společnosti do výzkumu a vývoje v posledních letech byly:

• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2014 činily 1,77 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2015 činily 1,76 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2016 činily 1,73 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2017 činily 1,9 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2018 činily 1,8 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2019 činily 1,9 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2020 činily 1,9 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2021 činily 2 miliardy dolarů

Výzkum a vývoj společnosti je velmi úspěšný při vytváření nových produktů – asi 30% ročních prodejů pochází z produktů, které před pěti lety neexistovaly.

Společnost je lídrem ve svém oboru, navíc napříč všemi produktovými segmenty. Tyto konkurenční výhody rovněž pomáhají společnosti zůstat ziskovou i během krize.

Zisky na akcii během finanční krize jsou níže:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 5,60 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 4,89 dolarů (13% pokles)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 4,52 dolarů (7,5% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 5,75 dolarů (27% nárůst)

Jak je vidět, tak společnost není odolná vůči krizi a její zisky na akcii v letech 2008 a 2009 klesly. Ale v roce 2010 se firma zase vrátila k vysokému růstu. Navíc i v průběhu krize zůstala firma stále zisková, což jí dovolilo pokračovat ve zvyšování dividend.

Společnost má vysoce bezpečnou dividendu. Na základě odhadů vedení bude mít firma v roce 2022  výplatní poměr cca 57 %.

Ocenění a očekávané výnosy

Dle výše očekávaného upraveného zisku na akcii (cca 10,4 dolarů) pro rok 2022 se dnes akcie společnosti obchodují s poměrem ceny a zisku (P/E) ve výši 14,23. To je o dost nižší než desetileté průměrné ocenění. Odhad reálné hodnoty je P/E ve výši 19, což je desetiletý průměr.

To znamená, že akcie firmy jsou dnes podhodnocené. Pokud by se cena akcií v příštích pěti letech vrátila k průměrnému ocenění, tak by to pro investory znamenalo roční výnos cca 6 % ročně.

Majitelé akcií 3M také získají výnos z růstu zisků a dividend. Společnost vykázala za poslední desetiletí růst zisku na akcii o 6 % až 7 %. Analytici odhadují, že společnost bude v příštích pěti letech generovat asi 5% roční růst EPS. A nakonec je tu ještě 4% dividendový výnos.

Potenciální výnosy by tedy v příštích pěti letech měly být následující:

• 5 % růst EPS
• 6 % růst ocenění
• 4 % dividendový výnos

To znamená v příštích pěti letech celkový očekávaný výnos cca 15 %. To je velmi slušná očekávaná míra návratnosti, která nás dnes vede k doporučení akcií 3M k Nákupu (Buy).

Závěr

Společnost 3M je vysoce kvalitní firmou a je vysoce pravděpodobné, že bude i nadále své dividendy každý rok zvyšovat.

Společnost zvýšila svou dividendu již 64 let v řadě a pravděpodobně bude dividendu každý rok zvyšovat po mnoho let následujících.

Současné ocenění navíc zlepšuje celkové očekávané výnosy a proto lze dnes akcie firmy 3M doporučit k nákupu/příkupu.

Akcie Dividendových Králů se neprodávají, jen drží a při výhodné ceně přikupují!!!