Dividendový aristokrat: Abbott Laboratories v roce 2019

Abbott Laboratories je velmi dobře známá dividendově růstová akcie a to z dobrého důvodu. Společnost je členem exkluzivní skupiny Dividendových Aristokratů, skupiny elitních dividendových akcií s 25 a více lety navyšováním dividend.

Společnost Abbott je diverzifikovaná ve více oblastech zdravotní péče, z nichž každá má dlouhodobý potenciál budoucího růstu. Toto zajistilo působivou historickou výkonnost společnosti Abbott, která bude v nadcházejících letech pokračovat. V temto článku si podrobně probereme investiční vyhlídky společnosti Abbott Laboratories.

 

Přehled podnikání

Abbott Laboratories je diverzifikovaná zdravotnická společnost s tržní kapitalizací ve výši 119,96 miliardy dolarů. Společnost byla založena v roce 1888 a sídlí v Lake Bluff v Illinois.

Společnost působí ve čtyřech hlavních oblastech:

• výživové produkty
• značkové generické léčivé přípravky
• diagnostika
• lékařské přístroje

Segment výživových produktů se vyznačuje vedoucím postavením na trhu. Je to jednička s pediatrickou výživou ve Spojených státech a některých další geografických oblastech. Výkonnost segmentu se v posledních letech výrazně zlepšila, protože provozní marže se od roku 2011 každým rokem zvyšují.

Segment se značkovými generickými léčivy se zaměřuje na rozvíjející se trhy, s důrazem na BRIC země (Brazílie, Rusko, Indie a Čína).

Diagnostický segment společnosti je geograficky rozmanitější než segment značkových generických léčiv. Asi 30% příjmů segmentu je generováno ve Spojených státech, 30% je vytvořeno na rozvinutých trzích mimo USA a 40% na rozvíjejících se trzích. Podobně jako v výživovém segmentu, tak i diagnostický segment za posledních několik let vykázal významné zlepšení provozní marže.

Posledním segmentem společnosti Abbott Laboratories je jednotka zdravotnických prostředků. Tento segment byl v poslední době výrazně posílen akvizicí St. Jude Medical, která pomohla segmentu s růstem tržeb o téměř 43% v posledním čtvrtletí. Kvalitní produktové portfolio společnosti a akvizice společnosti St. Jude by měly v příštích několika letech přispět k silnému růstu.

 

Perspektivy růstu

V průběhu času společnost Abbott Laboratories prokázala schopnost spolehlivě zvýšovat svůj upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share). Společnost Abbott Laboratories v roce 2013 oddělila společnost AbbVie (ABBV) a oběma podnikům se od té doby dobře daří. Pokud by investor držel akcie obou společností, tak jeho zisk na akcii (earnings-per-share) v roce 2017 byl ve výši 8,01 dolarů. To je výrazné navýšení z 4,99 dolarů (růst o 8,4% ročně) upravených zisků na akcii (adjusted earnings-per-share) ohlášený společností v roce 2012.

Při pohledu do budoucna má společnost Abbott Laboratories dvě významné růstové vyhlídky, které pomohou v příštích letech zvýšit ziskovost jejího podnikání.

Prvním je stárnoucí obyvatelstvo a to jak na domácím území, tak i mimo Spojené státy. V roce 2017 procento globální populace, která překročila věk 65 let, činila 8,7%. Očekává se, že tento poměr v roce 2050 dosáhne 16,7%.

Druhým významným růstovým katalyzátorem společnosti Abbott Laboratories, je zaměření na rozvíjející se trhy. To platí zejména pro segment generických léčiv.

Mnoho zemí, na které se tento segment zaměřuje, utratí velmi malý podíl svého celkového HDP na zdravotní péči, ale očekává se, že tento podíl v budoucnosti poroste.

Stárnoucí domácí obyvatelstvo v kombinaci s poměrně nízkými výdaji na zdravotní péči v rozvíjejících se zemích by mělo poskytnout společnosti Abbott Laboratories spoustu prostoru pro růst v blízké budoucnosti.

 

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

Konkurenční výhoda společnosti Abbott Laboratories je dvojí. Prvním prvkem je pozoruhodné rozpoznání značky mezi spotřebitelskými zdravotnickými produkty, zejména v oblasti výživy. Vedené velmi známími produkty, jako je například doplněk stravy Ensure. Známá značka firmě Abbott Laboratories umožňuje, aby její prodeje zůstaly silné i v průběhu nejhorších ekonomických krizí.

Druhou složkou konkurenční výhody společnosti Abbott je její zaměření na výzkum a vývoj. Výdaje společnosti na výzkum a vývoj za posledních několik let jsou uvedeny níže:

• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2014: 1,3 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2015: 1,4 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2016: 1,4 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2017: 2,2 miliardy dolarů

Investice společnosti Abbott Laboratories do výzkumu a vývoje ukazují, že společnost je ochotna investovat do budoucnosti, vybudovat své produktové portfolio a zlepšit svou perspektivu dlouhodobého růstu.

Společnost Abbott má také konkurenční výhodu, která vychází z jejího zaměření na hodnotu akcionářů. V mnoha ohledech to začíná na vrcholu vedení společnosti prostřednictvím Miles D. White. Pan White, strojní inženýr se vzděláním ve Stanfordu a s obchodními zkušenostmi, brzy dosáhne 20tiletého výročí co by generální ředitel společnosti Abbott.

Jako rozsáhlá a diverzifikovaná zdravotnická společnost je Abbott Laboratories mimořádně odolná vůči recesi. Společnosti se podařilo zvýšit svůj upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) v každém roce finanční krize let 2007-2009:

• zisk na akcii v roce 2007 činil 2,84 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 činil 3,03 dolarů
• zisk na akcii v roce 2009 činil 3,72 dolarů
• zisk na akcii v roce 2010 činil 4,17 dolarů

Společnost Abbott Laboratories pozoruhodně zvládla růst svých zisků na akcii (earnings-per-share) během globální finanční krize – což bylo jedno z nejvíce ekonomicky náročných časových období. Přitom se počet akcií společnosti během té doby zvýšil. Společnost Abbott Laboratories totiž v té době nepoužívala zpětný odkup akcií k růstu zisku na akcii (earnings-per-share), ale prostě a jednoduše během tohoto bouřlivého období vydělala víc. Očekáváme, že tento recesi odolný Dividendový Aristokrat bude stejně výkonný i během budoucího ekonomického poklesu.

 

Ocenění a očekávaný celkový výnos

Když vedení společnosti Abbott Laboratories oznámilo výsledky za třetí čtvrtletí 2018, tak snížilo svůj odhad zisku na akcii (earnings-per-share) na 2,87 až 2,89 dolarů. Tato prognóza dává investorům referenční hodnotu, pomocí níž lze hodnotit aktuální ocenění společnosti.

Akcie společnosti Abbott Laboratories se v současné době obchodují za cenu 76 dolarů za kus. Použitím této ceny v kombinaci se středem odhadu vedení společnosti (2,88 dolarů) dostaneme poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) 26,38.

Akcie společnosti Abbott Laboratories se v posledních pěti letech obchodovali s poměrem cena a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 19. Aktuální ocenění je výrazně vyšší než dlouhodobý průměr. Pokud se akcie vrátí k odhadované reálné hodnotě ve výši 19, snížilo by to celkový výnos o cca 5% ročně. I když momentálně není nejlepší čas na nákup akcií této vysoce kvalitní firmy, tak ale celková návratnost stále může být uspokojivá, zejména když se jedná o obchodní model s nízkou mírou rizika.

Další hlavní složkou budoucích celkových výnosů společnosti Abbott Laboratories bude růst zisku na akcii (earnings-per-share). Jak jsme viděli výše, společnost každoročně dokáže navyšovat zisky vysokým jednociferným tempem. Očekáváme, že tento růst bude pravděpodobně pokračovat a investoři tak velmi pravděpodobně mohou očekávat, že meziroční růst upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share) bude v průměru kolem 6,5%.

A za poslední, celková návratnost společnosti Abbott bude podpořena růstem dividendy. Po zvýšení dividendy o 14,3% v polovině prosince 2018, tak společnost Abbott Laboratories dnes vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,32 dolarů, což představuje dividendový výnos ve výši 1,68%, při ceně 76 dolarů za akcii.

Očekávané celkové výnosy společnosti Abbott Laboratories budou tvořeny:

• 6,5% růst zisků na akcii (earnings-per-share growth)
• 1,9% dividendový výnos (dividend yield)
• -5% snížení ocenění (multiple reversion)

Celková očekávaná roční návratnost se odhaduje na 3,5% do roku 2024.

 

Závěr

Abbott Laboratories má mnoho charakteristik atraktivní dividendové investice. Má obchodní model odolný vůči recesi, který firmě umožňuje pokračovat v růstu zisku na akcii (earnings-per-share) v různých ekonomických podmínkách. Má též dlouhou historii každoročně rostoucí dividendy.

Zatímco současné ocenění společnosti přesahuje dlouhodobý průměr, tak i přesto zůstává Abbott Laboratories vhodná akcie k držení a doporučujeme, aby investoři koupili tuto vysoce kvalitní akcii při jakémkoli větším poklesu ceny.

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej