Dividendový aristokrat: ABM Industries Incorporated

Dividend králové jsou ty nejlepší z nejlepších akcií, když jde o odměňování akcionářů dividendami. Dnes se podíváme na dalšího, a tím je společnost ABM Industries (ABM). Firma ABM Industries je členem Dividendových králů, což je skupina firem, které zvýšily své dividendy po dobu nejméně padesáti po sobě jdoucích let. Seznam Dividendových králů je zde.

Přehled

Společnost ABM Industries byla založena v roce 1909 a od té doby se rozrostla v průmyslového obra. Firma je přední poskytovatel komplexních řešení. To zahrnuje správu, elektrotechniku ​​a osvětlení, energetická řešení, technické vybavení budov, vzduchotechniku ​​a mechanické zařízení, úpravu krajinu, trávníků a parkování.

Společnost zaměstnává více jak 100 000 lidí ve více než 350 kancelářích ve Spojených státech a na různých mezinárodních místech a své služby dodává více jak 20 tisícům zákazníků. A produkuje roční tržby 7,8 miliardy dolarů a dnes obchoduje s tržní kapitalizací více jak 2,7 miliardy dolarů.

Služby společnosti najdete v letectví, nemocnicích, ve školách, v datových centrech, ve výrobních závodech a další sektorech. Odborné znalosti a více jak sto let zkušeností v oblasti správy budov společnosti přinesly výbornou pověst, a proto je dnes skutečným lídrem v oboru.

Vedení společnosti ABM Industries si vybírá málo konkurenční průmyslová odvětví, kde může snadno být nejlepší. Tato strategie se firmě za posledních více jak sto let velmi osvědčila. A sektoru, kde nemůže konkurovat se vyhne nebo koupí firmu, která již v sektoru úspěšně podniká.

V roce 2007 měla firma ABM Industries tržby ve výši cca 3 miliardy dolarů, ale od té doby se téměř ztrojnásobily a v současnosti činí téměř 8 miliard dolarů. Společnost ve své historii dokázala růst organicky, ale drtivá většina růstu byla získána akvizicemi. A vzhledem k tomu, že se vedení netají svým apetitem pro další akvizice, tak můžeme v průběhu příštích let očekávat další.

Společnost má také výjimečnou historii co se růstu dividend týče. Společnost vyplatila již 220 čtvrtletních dividend a dividendu zvýšila již více jak 54 po sobě jdoucích let.

Přitom výplatním poměr je velmi nízkých 22 %. A díky velmi dobrým vyhlídkám na budoucí růst a odolnosti obchodního modelu vůči recesím bude firma velmi pravděpodobně svou dividendu zvyšovat ještě mnoho příštích let.

Kromě toho společnost v posledních čtvrtletích odkoupila téměř dva miliony akcií, což pomohlo zvýšit zisk na akcii. Jde o podstatnou změnu, protože v minulosti byly kapitálové výnosy investorů téměř výhradně díky dividendám.

Jedním ze zdrojů potenciálního růstu zisků do budoucna je mezinárodní expanze, protože firma v posledních několika letech vstoupila na britský trh akvizicemi společností GBM a Westway. Budoucnost jistě přinese ještě mnoha akvizicí, protože vedení firmy stále hledá potenciální cíle a to jak pro akvizice, tak i pro odprodeje.

Firma ABM Industries je rozdělena do šesti segmentů, které svým zákazníkům poskytují širokou škálu služeb:

• Business & Industry
• Education
• Aviation
• Technology & Manufacturing
• Healthcare
• Technical Solutions

Příjmy společnosti jsou vysoce diverzifikované, takže pokud dojde k poklesu v jednom sektoru, jiné výpadek lehce nahradí.

Růst

Hlavní zdroje budoucího růstu budou i nadále akvizice a mezinárodní expanze. To však neznamená, že by se vedení nesnažilo o organický růst. Pokud má firma volný peněžní tok, tak se dívá nejprve na organický růst. Společnost má obrovské odborné znalosti a skvělou pověst v USA v oblasti správy zařízení a snaží se toho využít, jak je to jen možné. To znamená jít nejprve po amerických příležitostech, kde je možné získat velké množství zákazníků najednou a také centralizovat podpůrné služby pro zlepšení marží.

Poslední roky jasně ukázaly, že akvizice jsou velmi důležitou součástí celkové růstové strategie, a proto můžeme očekávat, že se vedení společnosti bude i nadále snažit o růst prostřednictvím akvizic, ale i organicky.

Firma je stále extrémně zaměřená pouze na americký trh, což představuje potenciální příležitosti pro další mezinárodní expanzi. Společnost tak může využít svých velkých odborných znalostí v oblasti správy zařízení a získat přístup ke globálním klientům po celém světě. Vstup do Spojeného království dokazuje, že firma je ochotna riskovat, což může být nejvýznamnější prorůstová cesta.

Analytici očekávají, že firma bude letos opět vysoce zisková a vzhledem k vykázanému zisku na akcii v Q3 2022 se očekává, že za celý rok firma dosáhne zisk na akcii ve výši 3,60 dolarů. Výsledky za Q3 ukázaly meziroční nárůst tržeb o 27 % na 1,96 miliardy dolarů. Což bylo také o 50 milionů dolarů více, než se očekávalo. Upravený zisk na akcii dosáhl ve Q3 2022 0,94 dolarů, což bylo o 0,04 dolarů více, než se očekávalo.

Společnost nedávno získala firmu RavenVolt – společnost, která se zabývá elektrickými mikrosítěmi a zaměřuje se na pomoc podnikům a vládám dosahovat vyšší udržitelnosti. Je to akvizice trochu mimo klasický záběr firmy, protože se nejedná o poskytovatele služeb.

Celkově však nejspíše bude růst firmy jen pozvolný, protože ekonomika zpomaluje. V příštích pěti letech analytici očekávají asi 5% roční růst zisku na akcii.

Konkurenční výhody a výkon při recesi

Hlavními konkurenčními výhodami firmy jsou velikost a úspory z rozsahu, kterých je firma schopna dosahovat. Společnost má více než stoletou historii poskytování služeb pro širokou škálu zákazníků a tato odbornost ji odlišuje od konkurence. Je to skutečný lídr v oboru správy budov a poskytuje firmě nejen možnost snadněji najít nové klienty, ale také rozšiřovat dodávané služby těm současným.

Navíc firma působí v podnikatelském sektoru s nízkou marží, takže menší a noví konkurenti mají velkou nevýhodu, pokud jde o využití úspor z rozsahu a podpory. To firmě opět dává výhodu = může podnikat i v některých vysoce konkurenčních oborech a přesto mít lepší pozici než konkurence.

Společnost je jednou z největších společností ve svém oboru a její dlouhá historie akvizic dále navýšila výhody z rozsahu. Takže je velmi pravděpodobné, že vedení společnosti v akvizicích bude pokračovat právě za účelem dalšího růstu.

Recese jsou problém pro každou společnost a ABM Industries není vyjímkou, ale výkonnost společnosti během finanční krize byla pozoruhodná.

Zisky na akcii firmy ABM Industries během finanční krize jsou níže:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 0,99 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 1,10 dolarů (nárůst o 11 %)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 1,33 dolarů (nárůst o 21 %)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 1,34 dolarů (nárůst o 0,7 %)

I přes hlubokou recesi v roce 2008 byly celkové tržby firmy vyšší než v roce 2007. Důvodem byla akvizice společnosti OneSource v roce 2007 a tyto výsledky navýšily tržby společnosti v roce 2008. Následujících dvou letech byly tržby o něco nižší než v roce 2008, protože finanční krize měla dopad na tržby, ale zisk na akcií dále rostl.

Velmi působivé je právě to, že firma dokázala v každém roce finanční krize navyšovat zisky na akcii. Toho bylo tenkrát schopno dosáhnout jen velmi málo společností. A velmi podobně si firma vedla loni při pandemii koronaviru, což jasně ukazuje na defenzivní povahu jejího podnikatelského modelu. Díky růstu objednávek s vysokou marží od zákazníků, kterým pandemie koronaviru neuškodila, dokázala firma snadno kompenzovat dopady koronavirové pandemie na zákazníky v leteckém průmyslu a v sektoru vzdělávání. Výsledkem bylo, že firma za rok 2020 vykázala historicky nejvyšší zisk na akcii.

Na jedné straně tak má firma velmi nízké provozním marže a nevýrazný růstu v normálních ekonomických časů, ale když se ekonomice přestane dařit, tak je její obchodní model výjimečně odolný.

Tato odolnost je velmi důležitá, protože zajišťuje dlouhodobé zisky na akcii a investoři se nemusí bát nakupovat akcie během výprodejů na trhu.

Ocenění a očekávané výnosy

Očekává se, že firma ve fiskálním roce 2022 vygeneruje rekordní zisk na akcii ve výši 3,6 dolarů. Akcie se tak dnes obchodují s P/E poměrem ve výši 11,2. To je hluboko pod desetiletým P/E průměrem, který je ve výši 17,5. Přiměřený (férový) poměr je při P/E 16.

Ocenění akcií během roku 2022 prudce kleslo a akcie jsou tak dnes levné, jako byly před deseti lety. Pokud se vrátí k férové úrovni, tak by to znamenalo až 8% roční výnos.

Akcie také nabízí vcelku nicotný 1,8 % dividendový výnos. To je téměř stejné jako výnos indexu S&P 500.

Navíc poslední navýšení dividend bylo také velmi malé. Firma typicky navyšuje v rozmezí 2 % až 3 %. I když má firma velmi působivou dividendovou historii, tak však postrádá jak dostatečně vysoký dividendový výnos, tak slušnou míru růstu dividend.

V příštích pěti letech, tak lze očekávat roční růst zisku na akcii o 5 %, cca 2 % dividendu a 8 % roční růst ocenění. Celkové výnosy by tak mohly dosáhnout až 15 % ročně.

Závěr

Akcie společnost ABM Industries rozhodně nenesou vysokou dividendu a nenabízí úchvatnou budoucí návratnost. Ale co těmto akciím chybí na růstu a výnosu, to nahrazují pravidelností a důsledností.

Investoři by měli respektovat dlouhou a působivou historie vyplácení dividendy, protože Dividendoví králové jsou ve srovnání s tisíci ostatních veřejně obchodovatelných firem velkou vzácností.

Organický růst společnosti je sice malý, ale pravidelný a stálý. A, když firma nezvládá růst organicky, tak si k růstu pomůže akvizicemi. Budoucí růst bude záviset na mezinárodní expanzi a růstu marží. Navíc vedení otevřelo možnost zpětných odkupů akcií.

S historicky slušným oceněním a přiměřeným budoucím růstem by celkové roční výnosy v příštích pěti letech mohly dosáhnout až vysokých 15 % ročně. A proto dnes akcie společnosti hodnotíme jako vhodné k nákupu (Buy) a to kvůli vysokému očekávanému výnosu a dlouhé historii pravidelného navyšování dividend.