Dividendový aristokrat: Aflac

Společnost Aflac vznikla v roce 1955, kdy bratři – John,Paul a Bill Amos – přišli s myšlenkou prodávat pojistné produkty, které by vyplatily hotovost, pokud by pojistník onemocněl nebo se zranil.
V polovině dvacátého století docházelo k častým úrazům na pracovišti a neexistoval žádný pojistný produkt, který by toto riziko pokryl. Dnes společnost nabízí širokou škálu produktů, z nichž některé zahrnují úraz, krátkodobou neschopnost, závažné nemoci, léčení v nemocnici, zuby, zrak a život.

Specializuje se na doplňkové pojištění, které platí pojistníkům v případě, že jsou nemocní nebo zranění a nemohou pracovat.

Společnost je rozdělena na dva segmenty:

• Aflac Japonsko ( 70% z pojistného )
• Aflac USA ( 30% z pojistného )

Společnost má tržní kapitalizaci ve výši 26 miliard dolarů, zvyšuje dividendu 38 let v řadě a v roce 2019 vygenerovala zisk 3,3 miliardy dolarů.

Investoři mohou být překvapeni tím, že většina příjmů z pojistného pochází z Japonska. Z tohoto důvodu jsou investoři vystaveni měnovému riziku. Výnos společnosti bude kolísat na základě směnných kurzů mezi japonským jenem a americkým dolarem. Když yen posílí proti dolaru, pomůže to společnosti, protože každý získaný yen je cennější, když se reportuje v amerických dolarech.

Vedení společnosti 29. dubna 2020 zveřejnilo výsledky za Q1 2020. Za čtvrtletí vedení vykázalo tržby 5,16 miliardy dolarů, což je pokles o 8,8% ve srovnání s Q1 2019. Čistý zisk činil 566 milionů dolarů nebo-li 0,78 dolarů na akcii ve srovnání s 928 miliony dolarů nebo 1,23 dolarů na akcii v předchozím čtvrtletí. Toto čtvrtletí však zahrnovala značné investiční ztráty, zatímco loňské čtvrtletí zahrnovalo investiční zisky. Na upraveném základě zisk na akcii činil 1,21 dolarů oproti 1,12 dolarů.

Dříve vedení společnosti poskytlo výhled na rok 2020 kde očekávalo, že vygeneruje zisk na akcii 4,32 až 4,52 dolarů. Nicméně, tento odhad byl zrušen z důvodu pandemie COVID-19. Vedení společnosti stále odkupuje akcie, byť méně. Vedení navíc ohlásilo čtvrtletní dividendu ve výši 0,28 dolarů, což představuje meziroční nárůst o 3,7%.

Perspektivy růstu

Od roku 2007 do roku 2019 byla společnost Aflac schopna růstu zisku na akcii průměrnou sazbou 8,7% ročně, i když součástí tohoto zlepšení je daňová reforma. Také mějte na paměti, že od roku 2011 do roku 2017 byl jen obecně slabší vůči dolaru.

Aflac má dva zdroje příjmů: příjem z pojistného a příjem z investic. Co se týká pojištění, společnost působí na dvou rozvinutých trzích, kde nepředpokládáme nadměrný růst. U investic, kde je drtivá většina portfolia v dluhopisech existuje možnost zlepšení příjmů pokud sazby v budoucnu porostou.

Důležitým faktorem růstu byl i program zpětného odkupu akcií. Všechny tyto položky – růst pojistného, ​​vyšší sazby a odkupy – však v současné době čelí koronavirové pandemii. Vedení společnosti uvedlo, že na konci března zaznamenalo zrychlený pokles tržeb. Očekáváme tedy skromnou míru růstu 4% ročně.

Konkurenční výhody, bezpečnost a kvalita

Během poslední krize společnost od roku 2007 až 2010 generovala zisk na akcii ve výši 1,64 dolarů, 1,31 dolarů, 1,96 dolarů a 2,57 dolarů. Kromě toho se dividenda celou dobu zvyšovala. Jsme potěšeni minulým výkonem, pokračující finanční stabilita a konzervativní přístup vedení slouží jako doplňková konkurenční výhoda. Jsme si vědomi toho, že mezinárodní působení společnosti v Japonsku je silné, což ubírá na spolehlivosti, zejména z důvodu kolísání měny. I přes tento výkon v krizi, zejména ve srovnání s jinými finančními institucemi, klesla cena akcií z 34 dolarů na méně než 6 dolarů za akcii – i když základní výdělečná schopnost byla v pořádku a výplata dividendy se nikdy nepozastavila.

Upozornění: v dlouhodobém horizontu převáží obchodní výsledky, ale v krátkodobém horizontu se může stát cokoli, takže je důležité být odpovídajícím způsobem připraven.

Ocenění

Během posledního desetiletí se akcie společnosti Aflac obchodovaly s průměrným poměrem P / E zhruba 10. My věříme, že je to více či méně spravedlivé ocenění, pokud jde o bezpečnost, protože mnoho pojišťoven se obchoduje za srovnatelný násobek. Tento nižší průměrný násobek umožňuje, aby byl robustní program zpětného odkupu akcií efektivnější. Je mnohem lepší, pokud společnost vykupuje akcie při desetinásobku zisku než při  15ti nebo 20ti násobku. Akcie se obchodují za devíti násobek odhadu zisku, to značí mírné podhodnocení. Společnost Aflac je dividendový aristokrat s dlouhou historií zvyšování dividend. Navíc společnost vyplácí méně než třetinu zisku ve formě dividendy, existuje tedy dostatečný prostor pro další zvyšování dividend.

Závěr

Odhad očekávaného zisku byl sice snížen, cena akcií však klesla v mnohem větší míře. Aflac je druh jistoty, který vypadá na první pohled docela zajímavě, vzhledem ke stabilnímu obchodnímu modelu, rekordnímu růstu dividend a aktuálnímu ocenění. Celkový potenciál návratnosti by mohl být 9,2% ročně, protože 4% tempo růstu a 3,2% počáteční dividendový výnos by mohly být podpořeny mírným růstem ocenění.

Zdroj: suredividend.com