Dividendový aristokrat: Albemarle Corporation

Albemarle Corporation (ALB) se připojila do exkluzivního klubu Dividendových aristokratů v roce 2020. Společnost se veze na silném růstu pokračující poptávky po lithiu. Společnost bude pokračovat v růstu ještě po mnoho let, protože poptávka po lithiu bude v následujících letech pouze růst.

I když jsou dnes akcie poměrně nadhodnocené, tak ti co již akcie drží, by je měli držet i nadále a to z důvodu pravidelného navyšování dividend… tedy za předpokladu, že investorům nevadí nestálá povaha lithiového průmyslu.

Přehled

Společnost je největším světovým producentem lithia a druhým největším producentem bromu. Společnost spoléhá na tyto dva produkty, které tvoří přibližně 75 % tržeb.

Firma vyrábí lithium ze solných ložisek v USA a Chile, kde jsou náklady na výrobu lithia velmi nízké.

Albemarle se specializuje na výrobu speciálních chemikálií. Společnost je světovým lídrem v každém ze svých oborů podnikání.

Společnost Albemarle se skládá ze tří segmentů:

• Lithium & Advanced Materials
• Bromine Specialties
• Catalysts and Other

Lithium se mimo jiné používá v elektrických automobilech, bateriích, léčivech a letadlech. Brom se používá v elektronickém, stavebním a automobilovém průmyslu. Lithium nadále podporuje růst společnosti.

Společnost dne 6. 2. 2022 oznámila výsledky za Q4 2021 a celý rok 2021. Tržby za Q4 2021 vzrostly o 1,7 % na 894 milionů dolarů, což překonalo odhady o 2,7 milionu dolarů. Upravený zisk na akcii v Q4 2021 byl ve výši 1,01 dolarů – pokles o 14 % oproti Q4 2020, ale stále o 0,02 dolaru lepší než odhady analytiků.

Za celý rok 2021 tržby vzrostly o 6,4 % na 3,3 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii byl ve výši 4,05 dolarů – pokles o 1,7 % oproti roku 2020.

Prodej lithia meziročně vzrostl o téměř 13 % na 405 milionů dolarů. Objem byl o 5 % nižší, ale nárůst ceny to více než vykompenzoval – meziroční nárůst o 18 %.

Tržby sektoru Bromine Specialties vzrostly o 10,2 % na 290,4 milionu dolarů.

Tržby sektoru Catalysts také vzrostly – o 2 % na 199 milionů dolarů. Vyšší náklady na dopravu a vyšší ceny komodit však ovlivnily výsledky. Společnost to kompenzovala úsporou nákladů a navýšením cen. Tento segment by měl být dlouhodobě silný díky růstu na koncových trzích elektroniky a automobilového průmyslu.

Vedení společnosti poskytlo odhady pro rok 2022 a očekává upravený zisk na akcii v rozmezí 5,65 až 6,65 dolarů a to při čistých tržbách v rozmezí 4,2 až 4,5 miliardy dolarů. Střed upraveného odhadu EPS tak představuje nárůst o 52 % oproti předchozímu roku.

Růst

Společnost bude těžit ze zvýšeného prodeje elektrických vozidel, protože k výrobě baterií se používá lithium. Očekává se, že lithium bude v příštích pěti letech růstovým segmentem kvůli rostoucí poptávce po široké škále aplikací, včetně elektrických vozidel a spotřební elektroniky.

Očekává se, že skladování energie v příštích letech prudce vzroste, protože si více spotřebitelů kupuje elektrická vozidla. Předpokládá se, že elektrická vozidla budou do roku 2025 představovat 22 % všech prodejů nových automobilů, což je nárůst z pouhých 4,6 % v roce 2020. Očekává se také růst velikosti baterie.

S tímto růstem dojde k výraznému zvýšení poptávky po lithiu. Naštěstí doly v Chile nabízejí levný zdroj lithia. A poptávka po lithiu je již dnes velmi velká.

Společnost Albemarle za poslední desetiletí vykazovala poněkud nerovnoměrný zisk na akcii. Za poslední desetiletí se zisk na akcii zvýšil o méně než 2 %. Ale jen za posledních pět let dosahuje tempo růstu téměř 10 %.

Analytici očekávají, že společnost může v příštích pěti letech vykázat růst zisku na akcii tempem až 10 % ročně a to díky jejím vedoucím pozicím v oblasti lithia a bromu. Vyšší poptávka po zotavení z koronavirové pandemie by též měla umožnit nadměrný růst z nízké základny v roce 2021.

Analytici očekávají, že společnost v roce 2022 vygeneruje zisk na akcii ve výši 6,15 dolarů.

Konkurenční výhoda a výkon v krizi

Přestože je společnost jedním z globálních lídrů, neusíná na vavřínech. Společnost aktivně získává podniky, které posilují její podíl na trhu. Firma ale není odolná vůči krizím.

Níže jsou uvedeny zisky na akcii během a po poslední krizi:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 2,41 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 2,40 dolarů (pokles o 0,4 %)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 1,94 dolarů (pokles o 19 %)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 3,51 dolarů (nárůst o 45 %)

Specializovaný chemický průmysl je silně závislý na poptávce zákazníků. Nižší poptávka má za následek nižší ceny, což negativně ovlivňuje výkonnost společnosti. Je pravděpodobné, že společnost bude čelit podobnému typu poklesu i během příští krize, kdy se sníží poptávka po výrobcích.

Společnost má však také trvalé konkurenční výhody. Klíčovou konkurenční výhodou je, že se řadí mezi největší výrobce lithia na světě. Tento kov se používá v bateriích pro elektromobily, farmaceutika, letadla, těžbu a další aplikace. Firma je také předním výrobcem bromu, který se používá v elektronickém, stavebním a automobilovém průmyslu.

Společnost má velikost a rozsah, kterému se ostatní konkurenti nemohou rovnat.

Investoři, kteří mají zájem investovat do akcií této společnosti si však musí uvědomit, že vlastnictví této akcie přináší rizika spojená s nestálostí odvětví, ve kterém firma podniká.

Ocenění a očekávaný výnos

Při použití našeho očekávaného zisku na akcii ve výši 6,15 dolarů pro rok 2022 tak mají dnes akcie poměr ceny a zisku ve výši 32,5. V posledním desetiletí se akcie společnosti obchodovaly s průměrným poměrem ceny a zisku ve výši 24,1.

Férové ocenění je kolem P/E poměru ve výši 18 a to z důvodu zohlednění volatilitu příjmů a vedoucí pozice na trhu. Pokud by se akcie v příštích pěti letech k tomuto průměr vrátily, tak by to v tomto časovém období snížilo roční výnosy o více jak 10 % ročně.

Růst EPS a dividendy pomohou tento pokles kompenzovat, ale zdaleka ne dostatečně. I při očekávaném růstu EPS o 10 % ročně a dividendovém výnosu ve výši 0,8 %, tak lze očekávat záporné celkové roční výnosy. Z tohoto důvodu dnes hodnotíme akcie firmy jako vhodné na Prodej (Sell) a přesun do lepších příležitostí.

Závěr

Dosažení statusu Dividendového aristokrata není žádná maličkost. Společnost Albemarle je dominantním hráčem ve svém sektoru a podnikla kroky k dalšímu zlepšení své konkurenční pozice. Společnost těží z levných dolů a své vedoucí pozice v mnoha kategoriích.

Společnost zdaleka není odolná proti krizi a za poslední desetiletí vykázala poklesy zisků, ale díky tomu jsou dosažené roky pravidelného navyšování dividendy společnosti ještě působivější.

Akcie dnes však nesou dividendový výnos pouhých 0,8 %, i když dividenda roste vysokým tempem. Očekávané výnosy jsou však v záporu, což dnes znamená doporučení k Prodeji (Sell).