Dividendový aristokrat: Atmos Energy

Seznam Dividendových aristokratů je diverzifikován napříč různými sektory včetně spotřebního zboží, financí, průmyslu a zdravotnictví. Jednou skupinou, která je překvapivě nedostatečně zastoupena, je sektor utilit.

Na seznamu Dividendových aristokratů jsou pouze tři utilitní akcie: Consolidated Edison (ED), NextEra Energy (NEE) a Atmos Energy (ATO).

Skutečnost, že na seznamu jsou pouze tři energetické společnosti, může být překvapením, zejména proto, že tyto společnosti jsou považovány za akcie se stabilní dividendou. Tento článek pojednává o cestě Atmos Energy k tomu, aby se stala dividendovým aristokratem.

Přehled

Začátky společnosti Atmos Energy sahají až do roku 1906, kdy byla firma založena v Texasu. Od té doby rostla jak organicky, tak fúzí. Dnes Atmos Energy distribuuje a skladuje zemní plyn v osmi státech a slouží více než 3 milionům zákazníků. Kromě toho Atmos vlastní asi 5 700 mil. přepravního potrubí zemního plynu. V letošním roce by společnost měla vygenerovat tržby ve výši zhruba 3,4 miliardy dolarů.

Atmos Energy je akcie s velkou tržní kapitalizací nad 14 miliard dolarů.

Společnost obsluhuje více než 3 miliony zákazníků zemním plynem v osmi různých státech.

Dne 9. února vedení společnosti zveřejnilo výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2022. Tržby se meziročně zvýšily na 972,4 milionu dolarů. Konsolidovaný provozní příjem se za tři měsíce končící 31. prosincem 2021 snížil o 22,9 milionu dolarů na 275,9 milionu dolarů ve srovnání s 298,8 miliony dolarů v předchozím roce. Provozní výnos z distribuce za čtvrtletí poklesl o 19,1 milionu dolarů na 190,5 milionu dolarů, ve srovnání s 209,6 milionu dolarů v období předchozího roku, což bylo způsobeno vyššími náklady na provoz, údržbu a správu, vracením daní, kompenzováno zvýšením sazeb a organickým růstem.

Provozní výnosy z přepravy a skladovacích zařízení se snížily o 3,9 milionu dolarů na 85,4 milionu dolarů z 89,3 milionu dolarů ve srovnatelných obdobích, a to kvůli vyšším nákladům na provoz a údržbu, vracení daní, kompenzovaných vyššími sazbami.

Zisk na akcii dosáhl v 1. čtvrtletí 1,86 dolarů, což je nárůst z 1,71 dolarů v období před rokem. Náš odhad zisku na akcii pro letošní rok jsme v polovině aktuálního výhledu nastavili na 5,50 dolarů na akcii.

Růst

Růst zisků v odvětví utilit obvykle napodobuje růst HDP. Očekáváme však, že Atmos Energy bude i nadále překonávat tento trend díky svému zaměření na kapitálové investice do svých regulovaných operací, konstruktivnímu regulačnímu prostředí v Texasu a růstu populace.

V důsledku toho by společnost měla těžit ze silného růstu základny sazeb, který zase bude generovat roční růst zisku na akcii v souladu s očekáváním 6 – 8 %.

Motorem růstu společnosti Atmos Energy jsou noví zákazníci, zvýšení sazeb a agresivní kapitálové výdaje. Jednou z výhod působení v regulovaném odvětví je, že utility mohou pravidelně zvyšovat sazby, což prakticky zajišťuje stabilní úroveň růstu.

Primárním rizikem, kterému společnost čelí, je její schopnost dosáhnout včasných a pozitivních úprav regulačních sazeb. Pokud by společnost dosáhla nižších než očekávaných povolených výnosů, mohlo by to negativně ovlivnit růst zisku.

Věříme však, že Atmos může dosáhnout alespoň 7% ročního růstu EPS prostřednictvím pokračujícího zlepšování hrubé marže, snižování provozních nákladů jako procenta z příjmů a špičkového růstu prostřednictvím akvizic i organického růstu zákazníků.

Společnost pokračuje v podávání žádostí o zvýhodněné sazby u různých svých lokalit, které také v průběhu času zajišťují malé nárůsty příjmů, jak jsme opět viděli v celoročních výsledcích fiskálního roku 2021. Hlavní distribuční činnost si v prvním čtvrtletí vedla velmi dobře, což je podle nás pozitivní ukazatel pro výsledky za rok 2022.

Konkurenční výhody a odolnost v krizi

Hlavní konkurenční výhodou společnosti Atmos Energy jsou vysoké regulační překážky odvětví utilit. Plynofikace je pro společnost nezbytná a životně důležitá. V důsledku toho je toto odvětví vysoce regulováno, což prakticky znemožňuje vstup nového konkurenta na trh. To poskytuje společnosti Atmos Energy a jejím ročním výnosům velkou jistotu.

Další konkurenční výhodou je stabilní obchodní model společnosti a zdravá bilance, což jí dává atraktivní kapitálové náklady. To jí umožňuje financovat narůstající akvizice a růstové kapitálové výdaje, což vede k nadměrnému růstu zisku na akcii.

Navíc je obchodní model vysoce odolný vůči krizi. Zatímco mnoho společností zaznamenalo v letech 2008 a 2009 velký pokles zisků, zisk společnosti Atmos Energy na akcii neustále rostl. Zisky na akcii během krize jsou uvedeny níže:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 1,91 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 1,99 dolarů (4% růst)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 2,07 dolarů (4% růst)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 2,20 dolarů (6% růst)

Společnost generovala růst i během nejhoršího ekonomického poklesu. Tato odolnost umožnila společnosti Atmos Energy pokračovat ve zvyšování dividendy každý rok.

Ocenění a očekávaný výnos

Atmos Energy má letos vydělat 5,50 dolarů. Na základě toho se akcie obchodují s poměrem ceny k zisku 22,3. To je nad naším odhadem reálné hodnoty 19, což je mírně pod 10letým průměrným poměrem ceny k zisku akcie.

V důsledku toho se akcie Atmos Energy zdají být nadhodnocené. Pokud by se ocenění akcií během příštích pěti let vrátilo k odhadu reálné hodnoty, odpovídající pokles by snížil roční výnos o 3,1 %. To by mělo značný dopad na budoucí výnosy.

Naštěstí by akcie stále mohly poskytovat akcionářům pozitivní výnos prostřednictvím růstu zisků a dividend. Očekáváme, že společnost v příštích pěti letech poroste o 7 % ročně.

Akcie má navíc aktuální dividendový výnos 2,2 %. Společnost Atmos Energy naposledy zvýšila dividendu o 8,8 % v listopadu 2021. To znamenalo 38. rok růstu dividendy.

Když to dáme dohromady, celkové očekávané výnosy Atmos Energy by mohly vypadat takto:

• 7% růst zisku
• 3,1% pokles ocenění
• 2,2 % dividendový výnos

Sečteno podtrženo, očekává se, že Atmos Energy bude v příštích pěti letech generovat 6,1% anualizovaný celkový výnos. Což dle našeho názoru nepředstavuje dostatečnou výši celkového výnosu v současné situaci.

Dividendoví investoři mohou považovat výnos za atraktivní a dividenda je bezpečná. Společnost má předpokládaný výplatní poměr v roce 2022 přibližně 49 %, což naznačuje udržitelnou dividendu. V důsledku toho pohlížíme na Atmos Energy jako na blue chips.

Závěr

Akcie Atmos Energy jsou atraktivní pro investory, kteří hledají průměrný výnos a pravidelný růst dividend. Z tohoto důvodu může Atmos Energy sloužit cennému účelu v portfoliu dividendového investora, protože akcie nabízí velmi bezpečný a rostoucí tok dividendových příjmů a jejich dividendový výnos je nad průměrným dividendovým výnosem indexu S&P 500.

Atmos Energy je také dividendový aristokrat a měl by každoročně zvyšovat dividendu. Investoři, kteří se vyhýbají riziku, hledající právě teď především příjem – jako například důchodci – by proto mohli vidět větší hodnotu v nákupu utilit akcií, jako je Atmos Energy.