Dividendový aristokrat: Carrier Global

Dividendoví aristokraté jsou exkluzivní skupinou společností, které nejen vyplácely, ale také zvyšovaly své dividendy po dobu nejméně 25 po sobě jdoucích let. Carrier Global (CARR) je nedávným přírůstkem do seznamu Dividendových Aristokratů poté, co byl po sloučení společností United Technologies a Raytheon vyčleněn z Raytheon Technologies (RTX).

Nyní, když se jedná o nezávislou společnost, by investoři měli posoudit individuální obchodní model společnosti Carrier, budoucí růstový potenciál a ocenění. Budoucnost a udržování historického výkonu bude na každé jednotlivé společnosti, která byla vyčleněna. Tento článek se zaměří na Carrier.

Přehled podnikání

Carrier Global působí ve třech segmentech: vytápění, ventilace a klimatizace (HVAC), chlazení a požární bezpečnost, což představuje 51%, 20% a 29% prodejů. Společnost s tržní kapitalizací ve výši 27 miliard dolarů dosáhla v loňském roce tržeb ve výši 19 miliard dolarů a zaměstnává 53 000 lidí ve 160 zemích. Carrier je součástí indexu dividendových aristokratů S&P 500 kvůli jeho minulosti v United Technologies.

Zde je přehled firmy:

Vedení společnosti 30. července 2020 zveřejnilo výsledky za 2. čtvrtletí 2020 za období končící 30. června 2020. Tržby za toto čtvrtletí dosáhly 3,97 miliardy dolarů, což je pokles o 20,0% ve srovnání s 2. čtvrtletím 2019, protože prodej produktů i služeb byl nepříznivě ovlivněn Pandemií COVID-19, pokles o 20,9%, respektive 15,3%. Upravený provozní zisk činil 476 milionů dolarů, což byl pokles o 42%. Čistý zisk činil 261 milionů dolarů nebo 0,30 dolarů na akcii oproti 784 milionům dolarů nebo 0,91 dolarů na akcii v předchozím období. Upravený čistý příjem činil celkem 0,33 dolarů na akcii oproti 0,73 dolarů ve 2. čtvrtletí 2019.

Vedení společnosti Carrier také aktualizovalo svůj výhled na rok 2020. Společnost nyní očekává tržby ve výši 15,5 až 17,0 miliard dolarů (nárůst z 15,0 miliard až 17,0 miliard dolarů), upravený provozní zisk 1,8 miliardy dolarů až 2,0 miliardy dolarů (nárůst z 1,7 miliardy dolarů až 2,0 miliardy dolarů) a volný peněžní tok minimálně 1,1 miliardy dolarů (nárůst z nejméně 1,0 miliardy dolarů).

Perspektivy růstu

Jak již bylo uvedeno výše, společnost Carrier ve střednědobém horizontu očekává jednociferný růstu tržeb a vysoký jednociferný růst zisku na akcii. K tomuto výsledku může dojít prostřednictvím různých trendů, které v současné době probíhají:

Tyto dlouhodobé cesty růstu zahrnují trvalou potřebu regulace klimatu a teploty, trend směrem k urbanizaci, rostoucí střední třídu a zvýšenou digitalizaci. Vzhledem k pozici číslo jedna nebo dvě ve většině jejích kategorií je navíc společnost Carrier připravena v průběhu času zachytit její spravedlivý podíl na růstu odvětví.

Je pravda, že současná pandemie koronaviru by mohla vyvolat krátkodobé obavy. Kromě toho je společnost Carrier nyní více cyklickým obchodem, protože již nesdílí výsledky se třemi dalšími úspěšnými a odlišnými segmenty.

Souhrnně očekáváme ve střednědobém horizontu 5% růst – mírně pod střednědobými očekáváními společnosti a minulé historií UTX – což odráží současné obavy z poptávky a stále cykličtější podnikání.

Konkurenční výhody a výkon v krizi

Společnost Carrier má konkurenční výhodu ve své značce, spolu s průmyslovou pozicí číslo 1 v amerických domácnostech co se týká vytápěcích a klimatizačních zařízeních, lehkých užitkových a klimatizačních zařízeních, globálních přepravních chladicích zařízeních, evropských komerčních chladicích zařízeních, globálních rezidenčních požárních detektorech a poplachových systémech a globální kontrole přístupu:

Zatímco Carrier dosud nemá výkonnostní historii jako nezávislá společnost, United Technologies vykázala zisk na akcii 4,90 dolarů, 4,12 dolarů, 4,74 dolarů a 5,49 dolarů v časovém rámci 2008 až 2011. Společnost nese zvýšené riziko během krize, ale přesto by měla produkovat silné zisky během plných ekonomických cyklů.

Ocenění

Předpokládáme na začátek roční zisk na akcii ve výši 1,50 dolarů u nově vyčleněné společnosti na základě očekávání tržeb 16,5 miliardy dolarů a 8% ziskové marže. To by mohlo být příliš konzervativní, pokud poptávka rychle poroste – loni společnost vygenerovala tržby 18,6 miliard dolarů – ale zatím zůstáváme opatrní, dokud nebudou k dispozici další informace.

Pokud by se podařilo dosáhnout tohoto zisku na akcii znamenalo by to růst o 5% ročně, po pěti letech by zisk činil 1,91 dolarů na akcii, přičemž je třeba mít na paměti, že toto je jen jedna z možností z celé řady potenciálních výsledků.

Pokud by se tedy akcie měly obchodovat s 12násobným ziskem – pod 10letým průměrným oceněním UTX ve výši 16 násobku zisku, ale s ohledem na snížený růst, zvýšenou cykličnost a krátkodobou nejistotu – znamenalo by to potenciální cenu přibližně 23 dolarů. Akcie se však momentálně obchodují s poměrem cena / zisk 21, což je značně nad průměrným historickým oceněním UTX.

Dividenda činí 0,32 dolarů na akcii. To představuje dividendový výnos pod 1%, což je podstatně nižší výnos než nabízí index S&P 500. Na druhou stranu výplatní poměr činí pouhých 20% a tedy se nabízí velký prostor pro budoucí růst dividendy.

To, zda se to jeví jako atraktivní investice, závisí na aktuální ceně akcie. S akciemi obchodujícími se poblíž 32 dolarů existuje riziko poklesu z důvodu vysokého ocenění, což by mělo za následek negativní celkový výnos v následujících pěti letech. Proto by investoři měli počkat na lepší cenu akcií.

Závěr

Poté, co byla společnost vyčleněna z United Technologies, je Carrier nezávisle obchodovanou společností. Společnost má silné značky a pevné postavení na nezbytných a rostoucích trzích. Předpovídáme však záporný roční potenciální celkový výnos, vyplývající z 6% růstu a 1% dividendového výnosu kompenzovaného významným poklesem z ocenění. To by sice mohlo být příliš konzervativní, pokud akcie budou pokračovat v prémiovém ocenění, ale to už je spekulace. Investoři by měli v nadcházejících čtvrtletích pečlivě sledovat finanční výsledky společnosti, aby si mohli udělat obrázek o tom, zda si tato nově vyčleněná společnost takto vysoké současné ocenění zasluhuje.