Dividendový aristokrat: Church & Dwight

Dividendoví aristokraté jsou jedny z nejlepších dividendově růstových akcií, jaké investor může najít. Tyto společnosti jsou v indexu S&P 500 a své dividendy pravidelně zvyšovaly 25+ po sobě jdoucích let. Jsou to nejkvalitnější dividendové růstové akcie na trhu.

Společnost Church & Dwight (CHD) není tak známá, jako její konkurenti, ale zvýšila svou dividendu již 27 let v řadě. Dividenda společnosti je také velmi bezpečná, výplatní poměr je 36 %.

Akcie firmy měly dlouhodobě rostoucí trend, ale za poslední rok cena klesla asi o 20 %, protože akcie byly dříve nadhodnocené.

Přehled

Je to diverzifikovaná společnost zaměřená na spotřební zboží, která vyrábí a distribuuje produkty pod několika známými značkami jako Arm & Hammer, Trojan, OxiClean, Spinbrush, First Response, Waterpik, Nair, Orajel a XTRA. Společnost byla založena v roce 1846, 27 let v řadě zvyšuje dividendu, obchoduje se s tržní kapitalizací cca 23,5 miliardy dolarů a roční tržby činí přibližně 5,3 miliardy dolarů.

Po více než 100 let to byla společnost na výrobu jedlé sody, která operovala pouze se značkou Arm & Hammer. Od roku 2001 však společnost získala dalších 13 nových značek. Akvizice předních značek společnost diverzifikovala produktové portfolio v oblasti domácnosti a osobní péče. Firma vyplácí čtvrtletní dividendy již 122 let.

Dne 27. dubna 2023 společnost oznámila výsledky za Q1 2023. Výsledky byly lepší než očekávání analzti;. Celkové tržby dosáhly 1,43 miliardy dolarů, meziročně o 10 % více. To překonalo očekáván9 analytiků o 80 milionů dolarů.

Organické prodej vzrostly o 5,7 %, čisté prodeje vzrostly o 10,2 % a hrubá marže vzrostla o 90 bodů na 43,5 %.

Zisk na akcii (EPS) dosáhl 0,85 dolarů, o 8 centů více nad odhady a o 2 centy více než v Q1 2022.

Firma vykázala růst napříč všemi svými sektory a to i přes 0,9% pokles prodejních objemů. Mezinárodní prodeje vzrostly o 7,5 %, ale byly negativně ovlivněny 4,1% směným kurzem.

Vedení společnosti v únoru oznámilo zvýšení čtvrtletní dividendy o 3,8 % z 0,2625 dolarů na 0,2725 dolarů na akcii, což odpovídá roční dividendě 1,09 dolarů na akcii.

Vedení předpokládá růst tržeb o 6 až 7 % a růst EPS o 2 až 4 %. Střed odhadu EPS pro rok 2023 je 0,755 dolarů, tedy roční EPS 3,02 dolarů. Dlouhodobě se společnost zaměřuje na 8% růst EPS na základě 3% organického růstu čistých tržeb a růstu hrubé marže.

Analytici očekávají v příštích pěti letech 6% roční růst EPS, sestávající především z růstu tržeb a zpětných odkupů akcií.

Růst

Zatímco rok 2020 byl pro globální ekonomiku náročným rokem, kvůli koronavirové pandemii, která těžce zasáhla hospodářský růst, společnost nadále generovala stabilní zisky. V roce 2021 společnost pokračovala v růstu zisků a cena akcií pokračovala v růstu s celkovým výnosem 17,5 % za celý rok 2021.

Největší hnací silou růstu pro bude v budoucnu pokračující organický růst tržeb a získávání solidních značek. 14 z nich tvořilo 80 % tržeb a zisků v roce 2021.

Dalším hnacím motorem růstu společnosti je online prodej. Například 16 % čistých tržeb loni pocházelo z online nakupování.

Konkurenční výhody a výkon v krizi

Konkurenční výhoda pochází z její ochoty provádět akvizice a růstu organických tržeb. Tato strategie růstu díky akvizicím dává společnosti trvalou příležitost pokračovat v růstu podnikání v dohledné budoucnosti. Firma je také mírně odolná vůči ekonomickým krizím. Konkurenční výhody společnosti například umožňují udržovat stálou ziskovost každý rok, a to i během krize.

Zisky na akcii společnosti během finanční krize jsou uvedeny níže:

• zisk na akcii byl v roce 2007 byl ve výši 0,63 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2008 byl ve výši 0,72 dolarů (13% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2009 byl ve výši 0,87 dolarů (22% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2010 byl ve výši 0,99 dolarů (14% nárůst)

Během kornavirové pandemie vzrostl zisk z 2,47 dolarů na akcii v roce 2019 a na 2,83 dolarů na akcii v roce 2020. To představuje meziroční nárůst o 15 %.

Ocenění a očekávaný výnos

Na základě očekávaného EPS ve výši 3,02 dolarů pro rok 2023 a současné ceny akcií cca 73,4 se dnes akcie obchodují s P/E poměrem ve výši 31,2. Přitom P/E poměr v posledních deseti letech byl ve výši 26, což je i naše férová cena. Proto se dnes akcie společnosti jeví jako nadhodnocené.

Pokud akcie společnosti vráti ke svému férovému ocenění, tak to v příštích pěti letech sníží roční výnosy akcionářů asi o 1,5 % ročně.

Růst zisků a dividendy budou tak hlavními tahouny budoucích výnosů. Analytici očekávají, že společnost v příštích pěti letech vykáže růst zisk na akcii o 6 % ročně. Akcie mají dividendový výnos 1,1 %.

Investoři by tak mohli v příštích pěti letech očekávat následující výnos:

• 6 % růst zisku na akcii
• 1,3 % dividendový výnos
• 1,5 % pokles ocenění

Celkové výnosy akcionářů by tak mohly v příštích pěti letech dosáhnout 5,8 % ročně. To není nijak vysoká očekávaná míra návratnosti.

Závěr

Společnost Church & Dwight má mnoho charakteristik vysoce kvalitní dividendové investice. Nejpozoruhodnější je, že portfolio značek společnosti umožňuje růst příjmů v každé fázi ekonomického cyklu. Church & Dwight také sdílí svůj růst se svými akcionáři prostřednictvím soustavného zvyšování dividend.

Strategie růstu společnosti prostřednictvím akvizic je prověřená časem a její manažerský tým má značné odborné znalosti v oblasti škálování menších značek prostřednictvím své stávající infrastruktury.

Přesto je dnes ocenění neatraktivní, když celkový výnos by mohl dosáhnout necelých 6 %. Akcie tedy rozhodně nejsou při současné ceně vhodné ke koupi, ale kdo akcie nakoupil v minulosti, tak by je měl i nadále držet (Hold).