Dividendový aristokrat: Consolidated Edison

Dividendoví aristokraté jsou skupinou akcií v indexu S&P 500 s 25 a víceletými následnými zvýšeními dividend. Seznam těchto firem je shrnut v seznamu Dividendových aristokratů.

Seznam dividendových aristokratů je diverzifikován v různých sektorech, včetně spotřebního zboží, financí, průmyslových odvětví a zdravotní péče. Jedna skupina, která je překvapivě nedostatečně zastoupena, je sektor Utilit (veřejných služeb). Na seznamu dividendových aristokratů jsou pouze tři firmy a jednou z nich je společnost: Consolidated Edison (ED). Další dvě společnosti jsou Atmos Energy (ATO) a NextEra Energy (NEE).

Skutečnost, že je na seznamu pouze tak málo firem z Utility sektoru, může být překvapením, zejména proto, že tyto firmy jsou obecně považovány za stabilní dividendové akcie.

Společnost má více než 100 let stabilních dividend a 48 let každoročního zvyšování dividend.

Přehled

Consolidated Edison je regulovaná společnost zabývající se dodávkou elektrickou energií a plynem. Společnost vytváří roční tržby ve výši přibližně 12 miliard dolarů a má tržní kapitalizaci téměř 33 miliard dolarů.

Má čtyři provozní segmenty:

• elektřina
• plyn
• pára
• zelená energie

Společnost obsluhuje více než 3 miliony zákazníků elektrické energie a další 1 milion zákazníků plynu v New Yorku.

Rok 2021 byl pro společnost solidním rokem. A do roku 2022 společnost vstoupila více jak 10 % růstem.

Tržby v Q1 2022 dosáhly 4,06 miliard dolarů, meziročně o 10,3 % více a 350 milionů dolarů nad odhady analytiků. Zisk na akcii dosáhl 1,47 dolarů o pouhý jeden cent pod odhady analytiků.

Za celý rok 2022 vedení očekává EPS v rozmezí 4,4 až 4,6 dolarů (střed 4,5 dolarů).

S postupným zlepšováním americké ekonomiky a návratem k obvyklým povětrnostním podmínkám analytici očekávají, že společnost bude v roce 2022 pokračovat ve svém mírném růstu. Firma by měla nadále i generovat mírný růst zisků každý rok a to kombinací akvizic a zvyšování sazeb .

Růst

Růst zisků v odvětví veřejných služeb je obvykle podobný jak je růst HDP. Analytici tak očekávájí, že během příštích pěti let společnost bude zvyšovat svůj zisk na akcii asi o 3,5 % ročně. Což je těsně pod odhadem vedení společnosti,které očekává pětiletý růst upraveného EPS ve výši 4 až 6 % ročně.

Společnost má dva katalyzátory růstu: nové zákazníky a zvýšení sazeb. Jednou z výhod fungování v státem regulovaném odvětví je, že tyto firmy mohou pravidelně zvyšovat sazby, což jim zajišťuje stabilní růst.

Vedení společnost očekává, že do roku 2024 bude zvyšovat sazby každý rok o 7,6 %. Toto je přirozený způsob, jak může společnost vytvářet stabilní výnosy a růst zisků.

Jednou z potenciálních hrozeb pro budoucí růst jsou rostoucí úrokové sazby, které by mohly zvýšit náklady na kapitál pro společnosti, které pro růst využívají dluh, jako jsou právě firmy veřejné služby. FED již základní úrokovou sazbu zvýšil a ohlásil, že zvyšovat zřejmě ještě bude. Pokud bude zvýšení razatní, jak někteří předpokládají, tak by to mělo značný vliv na celkovou ziskovost firmy.

Společnost je ve velmi dobré finanční kondici. Úvěrový rating je investičního stupně A- a malou kapitálovou strukturu s vyrovnanými splatnostmi dluhu v průběhu několika příštích let.

Zdravá rozvaha a silný obchodní model pomáhají zajistit dividendu společnosti. Investoři tak mohou každý rok očekávat nízké jednociferné navýšení dividendy a to tempem podobným ročnímu růstu zisku na akcii společnosti.

Konkurenční výhody výkonnost v recesi

Hlavní konkurenční výhodou společnosti jsou vysoké regulační překážky pro vstup nové společnosti do odvětví veřejných služeb. Služby elektřiny a plynu jsou pro společnost nezbytné a životně důležité. Proto je toto odvětví vysoce regulováno zákony, což prakticky znemožňuje vstupu nového konkurenta na trh. To poskytuje společnostem, jako je Consolidated Edison, jistotu stabilních výdělků.

A také to znamená, že obchodní model vysoce odolný vůči recesím. Zatímco mnoho společností vykázalo v letech 2008 a 2009 velký pokles zisků, společnost se držela relativně dobře.

Zisky na akcii během finanční krize byly následující:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výi 3,48 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výi 3,36 dolarů (3% pokles)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výi 3,14 dolarů (7% pokles)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výi 3,47 dolarů (11% nárust)

Zisky společnosti v letech 2008 a 2009 mírně klesly, ale již v roce 2010 začaly opět růst. Společnost stále vytvářela dostatečné zisky, dokonce i v nejhorším období ekonomického poklesu. Tato odolnost umožnila společnosti každoročně zvýšit dividendu.

Jedním z důvodů, proč firmy v Utility sektoru vytvářejí stabilní příjmy, je to, že jejich obchodní modely jsou velmi stabilní – každý potřebuje elektřinu a plyn a to i během recese.

Stejný vzorec nastal i v roce 2020, kdy americká ekonomika zažila recesi kvůli koronavirové pandemii. I přes pokles společnost zůstala vysoce zisková, což jí umožnilo znovu zvýšit dividendu.

Ocenění a očekávané výnosy

Při použití aktuální ceny akcií asi 95,4 dolarů a středu odhadu vedení EPS pro rok 2022 ve výši 4,5 dolarů, se dnes akcie obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) ve výši 21,2. To je vysoko nad desetiletým průměrným poměrem ceny k zisku akcie, který je ve výši 16.

Proto dnes akcie hodnotíme jako nadhodnocené. Pokud by se ocenění akcií v příštích pěti letech vrátilo k odhadu reálné hodnoty, tak by to znamenalo snížení výnosů investorů o cca 6 % ročně.

Akcie tak budou přinášet svým akcionářům pozitivní výnosy prostřednictvím růstu zisků a dividend. Analytici očekávájí, že společnost v příštích pěti letech vykáže růst EPS o 3,5 % ročně. A akcie dnes nese dividendový výnos ve výši 3,35 %.

Utility společnosti jsou vysoce ceněny pro své stabilní dividendy a bezpečné výplaty.

Očekávané výnosy by mohly být následující:

• 3,5 % nárust zisků
• 3,3% dividendový výnos
• -6 % pokles ocenění

Dle těchto odhadů by investoři mohli v príšítích pěti letech získat roční výnosy kolem 7 %. To by, ale mohlo být téměř vymazáno poklesem ocenění.

Důležité je, že dividenda je bezpečná – vedení společnosti pro rok 2022 očekává výplatní poměr ve výši 70 % ročního upraveného zisku na akcii.

Akcie společnost tak dnes vypadají přitažlivě pro investory, kteří se zajímají o pravidelně se zvyšující příjem z dividend. Naopak pro růstové investory jsou dnes akcie firmy příliš nadhodnocené.

Závěr

Kombinace nízkého růstu, vysokého ocenění a lehce nadprůměrného dividendového výnosu dnes z akcií společnost Consolidated Edison relativně neatraktivní pro růstové investory. Naopak pro DGI (dividendově růstovým investorům) investory mohou akcie společnosti stále dobře posloužit.

Akcie dnes nabízejí bezpečný dividendový výnos lehce přes 3 %. I když se to dnes s inflací přes 10 % nemusí zdát být příliš mnoho, tak to je stále prodstatně více, než kolik nese průměrný index S&P 500. A především společnost Consolidated Edison by měla i nadále každoročně svou dividendu zvýšovat.

Akcie firmy tak dnes, při aktuální ceně přes 90 dolarů, musíme ohodnotit jako držet (Hold).