Dividendový aristokrat: Consolidated Edison v roce 2019

Dividendoví aristokraté patří mezi nejkvalitnější dividendově růstové akcie. Investoři, kteří hledají dividendový růst, tak by si měli seznam těchto firem prozkoumat. Skládá se z 53 akcií z indexu S&P 500 a jsou to firmy, které zvyšují svou dividendu alespoň 25 let v řadě.

Seznam Dividendových Aristokratů je diverzifikován napříč různými sektory, včetně spotřebního zboží, financí, průmyslu a zdravotnictví. Jedna skupina, která je překvapivě málo zastoupena, je sektor Utilit (veřejný sektor). V seznamu Dividendových Aristokratů je pouze jediný zástupce a to akcie firmy Consolidated Edison (ED).

Skutečnost, že v seznamu je pouze jediná Utilita, může být překvapením, a to zejména proto, že Utility jsou obecně považovány za velmi stabilní dividendové akcie. Consolidated Edison je stabilní dividendová akcie. S více jak stoletou historií vyplácení dividendy a více jak 40ti lety každoročního navýšení dividendy, je Consolidated Edison na seznamu „blue-chip“ akcií. Celý seznam blue chip akcií naleznete zde.

V temto článku se podíváme na to, co dělá z firmy Consolidated Edison atraktivní akcii pro DGI investory.

 

Přehled podnikání

Consolidated Edison je Utility firma s velkou tržní kapitalizací (large-cap). Společnost má roční příjmy ve výši přibližně 12 miliard dolarů a má aktiva ve výši přes 50 miliard dolarů.

Společnost v New Yorku zásobuje více jak 3 miliony zákazníků elektrickou energií a další milion plynem. Podniká v oblasti elektřiny, plynu, páry a zelené energie.

Takže by nemělo by být překvapením, že společnost Consolidated Edison vykázala stabilní růsti i v roce 2018. Upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl o 7% v roce 2018, rostl ve všech čtvrtletích.

Společnost Consolidated Edison by měla i nadále pokračovat v mírném růstu zisků každý následující rok a to prostřednictvím kombinace nabíráním nových zákazníků a zvyšováním cen.

 

Perspektivy růstu

Růst zisků v utility sektoru je podobný růstu HDP. Proto lze v příštích 5ti letech očekávat, že Consolidated Edison bude zvyšovat svůj zisk na akcii (earnings-per-share) o 3,5% ročně.

Tahounem růstu společnosti Consolidated Edison budou noví zákazníci a zvyšující se ceny. Hlavní výhodou plynoucí z působení v regulovaném odvětví je skutečnost, že utility mohou pravidelně zvyšovat ceny, což jim prakticky zajišťuje stabilní růst.

V roce 2017 společnost obdržela schválení plánu růstu cen pro příští tři roky, a to jak v odvětví dodávky elektřiny, tak i plynu. To umožní společnosti Consolidated Edison do roku 2020 zvýšit základní sazbu o 6% každý rok.

Jednou z možných hrozeb pro budoucí růst je růst úrokových sazeb, které by mohly zvýšit náklady na kapitál společnosti, protože utility firmy využívají především dluh (půjčky) pro svůj růst. Naštěstí je Consolidated Edison v dobré finanční kondici. Má úvěrový rating investičního stupně BBB+ a dobrou strukturu kapitálu s vyváženou splatností v příštích několika letech.

Zdravá rozvaha a silný obchodní model pomáhají zajistit, že dividendy společnosti Consolidated Edison budou i nadále vypláceny.

 

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

Konkurenční výhodou Consolidated Edison jsou vysoké regulační překážky a náklady na vstup v utility (veřejném) sektoru. Elektřina a plyn je pro lidskou společnost nezbytné a životně důležité. Výsledkem toho je, že tento sektor je velice státem regulovaný, takže je prakticky nemožné, aby nová firma vstoupila na trh. To poskytuje firmě Consolidated Edison velkou bezpečnost současných i budoucích zisků.

Obchodní model utilit je navíc vysoce odolný vůči recesi. Zatímco mnoho společností vykázalo v letech 2008 a 2009 výrazný pokles zisků, tak zisky Consolidated Edison se držely poměrně dobře. Zisky na akcii (earnings-per-share) během finanční krize jsou uvedeny níže:

• zisk na akcii v roce 2007 činil 3,48 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 činil 3,36 dolarů (3% pokles)
• zisk na akcii v roce 2009 činil 3,14 dolarů (7% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 činil 3,47 dolarů (11% nárůst)

Zisky společnosti Consolidated Edison sice v letech 2008 a 2009 klesly, ale v roce 2010 se prudce opět zvýšily. Společnost, ale stále vytvářela slušné zisky i v nejhorším období hospodářského poklesu. Tato odolnost umožnila společnosti Consolidated Edison každý rok pokračovat v navyšování své dividendy.

 

Ocenění a očekávaný výnos

Consolidated Edison za celý rok 2018 očekává upravený zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 4,25 dolarů. Na tomto základě se akcie obchodují za poměr ceny a zisků (price-to-earnings ratio) ve výši 18,7, což je více než odhad férové hodnoty ve výši 15,4. Odhad férové hodnoty se rovná desetiletému průměru poměru ceny a zisků (price-to-earnings ratio).

Výsledkem je, že akcie společnosti Consolidated Edison jsou nadhodnoceny. Pokud se ocenění akcií vrátí k odhadu férové hodnoty, tak to investorům přinese pokles ročního výnosu o 3%. To by mohlo být významným problémem pro budoucí výnosy.

Naštěstí by akcie mohla přinášet akcionářům pozitivní výnos prostřednictvím růstu zisků a dividend. Společnosti by měl zisk v příštích pěti letech růst o 3,5% ročně. Navíc akcie v současnosti nese dividendový výnos 3,7%.

Celkově tak lze v příštích pěti letech očekávat návratnost společnosti Consolidated Edison téměř 4,5% ročně. To je velmi slušná očekávaná míra návratnosti pro firmu z Utility sektoru, protože tyto firmy jsou investory kupovány především zpravidla pro jejich dividendové výnosy, než růst/pokles jejich ceny.

Dividendově příjmoví (DGI) investoři nebudou společností Consolidated Edison zklamáni. Má atraktivní výnos 3,7% a velmi bezpečný výplatní poměr. Vedení společnosti za celý rok 2018 očekává výplatní poměr pod 70%, což znamená udržitelnou dividendu.

Nicméně pro růstové (grow) investory nebo pro ty, kteří hledají vyšší míru návratnosti, tak pravděpodobně nebudou akcie společnosti Consolidated Edison zajímat.

 

Závěr

Akcie společnosti Consolidated Edison jsou v současné době mírně nadhodnoceny, což z nich dnes dělá relativně neatraktivní investici pro DGI investory.

Nicméně i tak stále mohou dobře posloužit v portfoliu dividendového investora. Akcie nabízejí bezpečný dividendový příjem a dividendový výnos ve výši 3,7%, který převyšuje 2% dividendový výnos indexu S&P 500. Consolidated Edison je též Dividendovým Aristokratem, takže lze očekávat zvýšení dividendy každý rok.

Výsledkem je, že akcie společnosti Consolidated Edison stále stojí za zvážení pro důchodové portfólio.

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej