Dividendový aristokrat: Dover

• Dover má třetí nejdelší historii navyšování dividend a to 62 let v řadě.
• Společnost pokračuje v růstu prostřednictvím akvizic.
• Nákup velkého podniku za každou cenu není přínosné pro dlouhodobé vytváření bohatství.
• Je Dover spravedlivě oceněn za současné ceny?

Dividendoví aristokraté jsou jedny z nejlepších dividendových akcií, které může investor najít. Dividendové aristokraté jsou společnostmi v indexu S & P 500, s navýšením dividendy 25 + let v řadě.
Je jich jen 51. Zde vidíte článek o dividendových aristokratech. Každý rok přezkoumáme všech 51 dividendových aristokratů. Další společností v řadě je průmyslový gigant Dover Corp. ( DOV ). Dover nemusí být pro většinu investorů známou akcií, ale rozhodně si získal své místo na seznamu. Dover není jen dividendovým aristokratem. Je to také Dividend King, ještě menší skupina společností s 50 + po sobě jdoucími roky zvyšování dividend. Tam je jen 23 Dividend Kings, včetně Dover. Zde článek o dividendových králích. Dover zvýšil dividendu neuvěřitelných 62 let v řadě. Podle společnosti Mergent’s Dividend Achievers má Dover třetí nejdelší nárůst dividend ze všech veřejně obchodovaných společností.

Přehled podnikání

Dover je průmyslový výrobce s ročními tržbami ve výši 7 miliard dolarů. Mezi jeho produkty patří vybavení, komponenty, speciální systémy a další. Má čtyři provozní segmenty:

• Konstruované systémy (33% tržeb)
• Kapaliny (28% tržeb)
• Chladicí a potravinářské zařízení (21% tržeb)
• Energie (18% tržeb)

Největším segmentem společnosti Dover jsou konstruované systémy, návrhy a komponenty. Její výrobky se používají napříč všemi trhy, včetně spotřebního zboží, textilního tisku, automobilového servisu, ekologických řešení a průmyslových odvětví.

Segmenty kapalin Dover pomáhají zákazníkům zlepšit přenos a dávkování tekutin. Vyráběné výrobky zahrnují specializované čerpadla a trubky. Segment chlazení dodává potravinářskému průmyslu  energeticky účinné zařízení. Energetický segment nabízí řešení a služby pro zvýšení bezpečnosti a účinnosti výroby paliva. Rok 2016 byl pro Dover těžký. Organické tržby klesly o 5% za rok, zatímco zisk
na akcii klesl o 13%. To bylo způsobeno především prudkým poklesem cen ropy a plynu v posledních několika letech. Zákazníci Doveru snížili kapitálové výdaje na nové zařízení, což negativně ovlivnilo
energetický segment společnosti.

Tržby energetického segmentu klesly v roce 2016 o 25%. Naštěstí má Dover rozmanitý obchodní model. Růst v ostatních segmentech pomohl vyrovnat oslabení v energetice. Navíc, když se ceny ropy a zemního plynu zotavily z jejich nejnižších hodnot v roce 2016, energetický segment Doveru se vrátil zpět na výsluní. To vytváří podmínky pro návrat k růstu v roce 2017 a dále.

Perspektivy růstu

Dover zaznamenal výrazné zlepšení v rámci svých provozních segmentů. Tržby a zisky na akcii vzrostly v prvních třech čtvrtletích roku 2017 o 16% a 47%. Poslední čtvrtletí bylo zvláště silné. Tržby vzrostly o 17% a upravený zisk vzrostl o 40%.

Zásoby se v posledním čtvrtletí zvýšily o 14%, což je dobré pro růst. Není divu, že energetický segment stimuloval růstu společnosti Dover v roce 2017. Tržby z energetického segmentu se v posledním čtvrtletí zvýšily o 31%. Obnova cen ropy a plynu vedla k obnovení výdajové činnosti mezi významnými zákazníky společnosti Dover. Zvýšené počty zařízení a dobře dokončené práce podpořily vrtání a výrobu v USA.

Kromě oživení na trzích s ropou a plynem bude růst společnosti Dover těžit z akvizic, které jsou klíčovou součástí strategie růstu společnosti. Od roku 2014 do roku 2016 společnost Dover vynaložila 2,9 miliardy dolarů na 17 akvizic. Akvizice poskytly společnosti v roce 2016 růst tržeb o 7%. Pro rok 2017 očekává Dover zisk na akcii ve výši 4,23 až 4,33 USD. To by znamenalo nejméně 30% nárůst zisku od roku 2016. Dover očekává růst tržeb za celý rok o 14% až 15%. To zahrnuje organický růst ve výši 6% až 7%, růst akvizic o 10% a negativní 2% účinek ze zbavování se majetku.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Žádná společnost nemůže zvýšit dividendu 60 let po sobě, aniž by měla trvalé konkurenční výhody. V případě společnosti Dover její konkurenční výhody zahrnují velké portfolio duševního vlastnictví, úspory z rozsahu a silnou bilanci. Společnost Dover pomáhá udržovat své duševní vlastnictví investováním do výzkumu a vývoje:

• Výdaje na výzkum a vývoj za rok 2014 činily 118,4 miliónů dolarů
• Výdaje na výzkum a vývoj za rok 2015 činily 115 miliónů dolarů
• Výdaje na výzkum a vývoj za rok 2016 činily 104,5 miliónů dolarů

Dover je v dobrém finančním stavu. Má dlouhodobý rating „A-“ od společnosti Standard & Poor’s. To pomáhá společnosti Dover udržet nízké náklady na kapitál. Dover má štěstí, protože vytváří vysokou úroveň peněžních toků. Může investovat 60% peněžních toků do akvizic a kapitálových výdajů a také akcionářům vrátit hotovost prostřednictvím dividend a zpětných odkupů.

Konkurenční výhody Doveru jí umožňují udržet konzistentní ziskovost každý rok, a to i během recese. Doverovy zisky na akcie během Velké recese jsou níže:

• Zisk na akcii za rok 2007 byl 3,22 USD
• Zisk na akcii za rok 2008 byl 3,67 USD (14% nárůst)
• Zisk na akcii za rok 2009 byl 2,00 USD (45% pokles)
• Zisk na akcii za rok 2010 byl 3,48 USD (74% nárůst)

Jako významný průmyslový výrobce je Dover bellwether (vůdce) pro globální ekonomiku. Jak lze očekávat, není to vysoce recesi resistentní společnost. Hluboký hospodářský útlum způsobil pokles zisku v roce 2009. Nicméně společnost zaznamenala pokles zisku pouze v jednom roce. V roce 2010 se vrátila k růstu a pokračovala v něm i v následujících letech.

Ocenění a očekávané výnosy

Společnost Dover se v současné době obchoduje za poměr ceny a zisku 22. Podle údajů ValueLine dosahoval Dover za posledních 10 let průměrného poměru ceny a zisku 15,7. To znamená, že akcie se obchodují přibližně 40% nad průměrnou hodnotou za poslední desetiletí.

Dover se zdá být nadhodnocená na základě svých průměrných násobků ocenění. V důsledku toho budou budoucí výnosy odvozeny převážně z růstu zisků a dividend. Vedení společnosti Dover očekává v příštích několika letech růst zisku ve středních jednociferných číslech, a to díky kombinaci růstu organických tržeb, růstu z akvizic, růstu marže a odkupů akcií.

Rozpis možných budoucích výnosů je následující:

• 1%-2% růst organických tržeb
• 2%-3% růst tržeb z akvizic
• 1% růst marže
• 1% zpětný odkup akcií
• 2% dividendový výnos

V této prognóze by celková návratnost akcionářů mohla dosáhnout 7%-9% ročně, včetně dividend. Tento výnos by mohl být negativně ovlivněn, pokud by se Doverovovo ocenění ceny/zisku vrátilo k desetiletému průměru.

Závěrečné myšlenky

V uplynulém desetiletí prošel Dover řadou výzev, včetně Velké recese a poklesu ropy a plynu v letech 2014-2016. A přesto každoročně i nadále zvyšoval svoji dividendu, bez ohledu na to co se zrovna děje.
Jen málo společností má tuto schopnost, což činí Dover vzácnou dividendově růstovou akcií. Akcie nejsou v současné době levné, což znamená, že investoři by možná měli počkat na lepší cenu než vstoupí do pozice. Nicméně, neexistuje mnoho akcií s lepšími vyhlídkami růstu dividend než Dover. Zůstává vysoce kvalitní společností pro dividendově růstové investory.

Zdroj: suredividend.com