Dividendový aristokrat: Dover v roce 2019

Dividendoví Aristokraté jsou nejlepší dividendové akcií, které může investor najít. Dividendoví Aristokraté jsou společnosti z Indexu S&P 500, které zvyšují své dividendy 25 let a více v řadě.

Další společností na řadě je průmyslový gigant Dover Corp. (DOV). Dover pro většinu investorů nemusí být známou akcií, ale své místo na seznamu si vydobyla.

Dover však není pouze Dividendový Aristokrat, je to také Dividendový Král, což je ještě menší skupina společností s 50 a více lety zvyšování dividend v řadě. Dnes existuje méně než 25 Dividendových Králů.

Dover svou dividendu již zvýšil úžasných 63 let po sobě. Podle Dergend Achievers společnosti Mergent má Dover třetí nejdelší historii zvyšování dividend ze všech veřejně obchodovaných společností. Navíc dividenda společnosti je na současné úrovni též velmi bezpečná.

V tomto článku se podíváme na to, zda je dnes správný čas akcie společnosti Dover koupit.

 

Přehled podnikání

Společnost Dover je průmyslový výrobce s ročními tržbami více než 7 miliard dolarů. Mezi její produkty patří zařízení, komponenty, speciální systémy a další. Poté, co v roce 2018 oddělila svůj energetický segment, má nyní společnost tři provozní segmenty: kapaliny, inženýrské systémy a chladicí a potravinářské vybavení.

Největší segment společnosti Dover, segment kapalin, pomáhá zákazníkům zlepšit přenos a výdej tekutin. Výrobky zahrnují specializovaná čerpadla a trubky.

Inženýrské systémy společnosti se zabívají navrhem a výrobou komponent. Produkty jsou používány na mnoha koncových trzích, včetně spotřebního zboží, potisku textilu, automobilového servisu, ekologických řešení a v průmyslových odvětvích.

Segment chlazení dodává potravinářskému průmyslu energeticky úsporná chladící zařízení.

Začátkem května 2018 Dover oddělil svou energetickou část do samostatné společnosti Apergy (APY). Tržby z tohoto sektoru prudce poklesly, když cena ropy v roce 2014 prudce klesla. Zákazníci v reakci na nízké ceny ropy snížili své výdaje. Energetický segment tak přispěl k ročním ziskům nejméně. Oddělením energetické části umožní společnosti Dover zaměřit se na svou hlavní podnikatelskou činnosti.

 

Perspektivy růstu

Společnost Dover vykázala v Q4 2018 výrazné zlepšení ve většině svých provozních segmentů. Tržby vzrostly ve čtvrtém čtvrtletí o 3,4% a zisk na akcii vzrostl o 27%.

Celoroční tržby však klesly o 6,6% na 7,3 miliardy dolarů. Příjmy z operací však vzrostly o 2,5%. Celkový zisk na akcii pro rok 2018 byl ve výši 4,97 dolarů, což je o 0,14 dolarů více než vedení společnosti očekávalo a 13,5% nárůst oproti předchozímu roku.

A objednávky v posledním čtvrtletí vzrostly o 8% na 1,9 miliardy dolarů. To je dobrým znamením pro budoucí růst.

Segment Dover Fluids vzrostl během čtvrtého čtvrtletí o 17,2% a je nyní největším přispěvatelem k příjmům. V tomto segmentu si nejlépe vedly čerpadla a podniková technologická řešení, které vykázaly silnou poptávku.

Segment inženýrských systémů na organickém základě vzrostl o 4,3%, protože tisk a IT podniky byly v tomto čtvrtletí vykázaly silnou poptávku.

Obchod s chladicími a potravinářskými zařízeními byl osamocenou divizí, která v průběhu čtvrtletí vykázala pokles tržeb. Tržby klesly o 10%, v důsledku nižších objemů podniků vyrábějících a prodávajících chladicí zařízení.

Dover je obrovský globální podnik, pouze polovina tržeb v posledním čtvrtletí pocházela z USA.

Kromě organického růstu ve stávajících segmentech, bude růst příjmů společnosti Dover též pocházet z růstu marží a akvizic, které jsou klíčovými částmi strategie růstu společnosti.

Společnost Dover též spustila agresivní program snižování nákladů, aby zvýšila marže napříč svými provozními segmenty.

Ambiciózní úsilí o snížení nákladů rovněž uvolní další zdroje pro investice do růstu. Společnost Dover je též aktivní v oblasti fúzí a akvizic. Od roku 2014 utratila společnost Dover miliardy dolarů v řadě akvizic.

Poslední akvizicí byla společnost Belanger Inc, výrobce mycích linek. Společnost Belanger podniká již 50 let a vykázala v loňském roce tržby ve výši 55 milionů dolarů. Tato akvizice udělala z firmy Dover jednoho z největších podniků se systémy na mytí aut a výrobce zařízení na světě. Dohoda byla uzavřena na konci ledna 2019.

V roce 2019 očekává vedení společnosti zisk na akcii ve výši 5,65 až 5,85 dolarů. Oproti roku 2018 by to představovalo téměř 16% růst.

Vedení očekává celoroční růst tržeb o 2 až 3%. To zahrnuje organický růst o 2 až 4%, přičemž nepříznivý měnový kurz bude působit proti růstu a sníží ho odhadem o 2%.

 

Konkurenční výhody a výkon během recese

Žádná společnost nemůže zvyšovat dividendu více než 60 let v řadě, bez trvalých konkurenčních výhod. V případě společnosti Dover patří mezi její konkurenční výhody velké portfolio duševního vlastnictví, úspory z rozsahu a silná rozvaha.

Dover si pomáhá udržovat své duševní vlastnictví investováním do výzkumu a vývoje:

• výdaje na výzkum a vývoj byly v roce 2014 ve výši 118,4 dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj byly v roce 2015 ve výši 115 milionů dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj byly v roce 2016 ve výši 104,5 milionu dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj byly v roce 2017 ve výši 125 milionů dolarů

Společnost Dover je v dobrém finančním stavu. Má dlouhodobý rating BBB+ od společností Standard & Poor’s a A3 od společnosti Moody´s. Vysoké ratingy pomáhají společnosti Dover udržet si nízké kapitálové náklady.

Dover je ve vynikajícím postavení, protože vytváří vysokou úroveň cash flow. Může investovat 60% peněžních toků do akvizic a kapitálových výdajů a stále vracet peníze akcionářům prostřednictvím dividend a zpětných odkupů.

Konkurenční výhody společnosti Dover jí umožňují udržet každý rok konzistentní ziskovost a to i během recesí. Zisk na akcii během finanční krize je níže:

• zisk na akcii byl v roce 2007 ve výši 3,22 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2008 ve výši 3,67 dolarů (nárůst o 14%)
• zisk na akcii byl v roce 2009 ve výši 2,00 dolarů (pokles o 45%)
• zisk na akcii byl v roce 2010 ve výši 3,48 dolarů (nárůst o 74%)

Jako jeden z hlavních průmyslových výrobců, je společnost Dover vůdcem v globální ekonomice. Proto by se dalo očekávat, že je to společnost odolná recesi.

Hluboký ekonomický pokles však způsobil, že společnost Dover v roce 2009 vykázala pokles zisku. Společnost však během recese vykázala pouze jeden rok poklesu zisku. K růstu se vrátila hned v roce 2010. A dividenda firma i během tohoto období ekonomického útlumu dále rostly.

 

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie společnosti Dover se obchodují s poměrem ceny k zisku ve výši 16,6 a to s použitím odhadu zisku na akcii pro rok 2019. 10tiletý průměr poměru ceny a zisku je ve výši 16,7. Akcie se tak zdají být velmi lehce podhodnoceny.

Pokud by akcie společnosti Dover vrátili ke svému průměrnému poměru ocenění, přineslo by to v příštích pěti letech zvýšení výnosů akcionářů o necelé 1% ročně.

Budoucí výnosy budou navíc podporovány růstem zisku a dividendami. Očekáváme, že společnost do roku 2024 bude dosahovat růst zisku na akcii o 5% ročně. To je rozumná prognóza, protože vedení společnosti Dover předpokládá meziroční růst tržeb o 3 až 5%, spolu s dalším růstem zisku díky zpětným odkupům akcií a zlepšováním marže.

A za poslední, akcie společnosti Dover mají dividendový výnos cca 2%. Když to všechno dáme dohromady, rozpis očekávaných budoucích výnosů je následující:

• 5% očekávaný růst zisku na akcii
• 2% dividendový výnos
• 1% z růstu ocenění

Celkové výnosy akcionářů mohly do roku 2024 mohly ročně dosáhnout asi 8%. Což je uspokojivá, i když nijak oslnivá, očekávaná míra návratnosti tohoto Dividendového krále.

 

Závěr

Společnost Dover prošla v uplynulém desetiletí řadou problémů, včetně finanční krize a poklesu ropy a zemního plynu v letech 2014 až 2016. A přesto každoročně své dividendy zvyšovala, bez ohledu na to, co se na trzích dělo.

Velmi málo společností má tuto schopnost, což činí z Dover vzácnou dividendově růstovou akcii.

Dva největší segmenty společnosti Dover vykázaly v posledním čtvrtletí solidní růst. Domníváme se, že oddělení energetického sektoru od hlavní činnosti bylo moudrým krokem společnosti. Tyto faktory pomohou s růstem v budoucích letech, takže je velmi pravděpodobné, že společnost Dover bude i nadále svou dividendu zvyšovat.

I když se akcie obchodují s mírně nižším oceněním, než je jejich historický průměr, tak dnes hodnotíme akcie Dover jako držet a to kvůli slušným, ale nijak velkým, potenciálním budoucím výnosům.

 

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej