Dividendový aristokrat: General Dynamics

• Cena akcií společnosti General Dynamics se za posledních pět let ztrojnásobila
• Společnost je takzvaným „antifragilem“ v tom, že těží z geopolitické nestability
• Společnost General Dynamics zvýšila své dividendy již 25 let v řadě
• Společnost General Dynamics se bohužel obchoduje vysoko nad historickým průměrným poměrem P / E

Dividendoví aristokraté jsou skupinou 51 společností v indexu S & P 500, s 25 a více lety navýšení dividendy v řadě. Zde článek o všech dividendových aristokratech. Všech 51 dividendových aristokratů přezkoumáme každý rok. Další akcií v této sérii je letecká a obranná společnost General Dynamics ( GD ). General Dynamics je nejnovějším členem Dividendových aristokratů. Společnost se k tomuto seznamu přidala v roce 2017. Nejen, že společnost zvýšila dividendu 25 let v řadě, ale akcie odměnila investory obrovskými zisky z cen akcií. Akcie General Dynamics se za posledních pět let ztrojnásobily. General Dynamics je Dividendovým Aristokratem s potenciálem 10% ročního růstu dividend. Ocenění akcií by však mohlo být rizikovým faktorem.

Přehled podnikání

Společnost General Dynamics v současné době generuje roční tržby nad 30 miliard dolarů. Má velký segment letectví, který je jádrem podnikání. Společnost General Dynamics byla založena v roce 1952 prostřednictvím kombinace společnosti Electric Boat Company, Canadair a několika dalších. Společnost se v průběhu let vyvíjela, aby vstoupila do nových podniků v budoucnosti. Největší přeměna přišla v 90. letech, kdy společnost General Dynamics začala kupovat technologicky orientované společnosti. Například General Dynamics získala obranné systémy od Lockheed Martin ( LMT ), Advanced Technology Systems a Computing Devices International. V roce 1999 získala společnost GTE Government Systems. Všechny tyto akvizice vytvořily základ skupiny informačních systémů a technologií. Společnost General Dynamics dnes disponuje různorodým obchodním modelem. Jeho nejvýnosnějším segmentem je společnost Aerospace, která především vyrábí trysky pod značkou Gulfstream.

Mezi jeho produkty a služby patří letectví, bojové vozy, zbrojní systémy a střelivo. Mezi další segmenty vykazování patří Combat Systems, Information Systems & Technology a Marine Systems. Společnost bojových systémů vyrábí bojové vozy a související zbrojní systémy a střelivo. Podnikání v oblasti informačních systémů a technologií prodává technologie, vojenské, civilní, státní a pro obchodní účely.
Nakonec skupina Marine Systems staví jaderné pohony ponerek a bojových lodí pro americké námořnictvo a také plavidla Jones Act.

Perspektivy růstu

Společnost General Dynamics v posledních letech dosáhla silného růstu zisků a tento trend by měl pokračovat i v budoucnu. Celkové tržby poklesly o 0,4% v roce 2016 , kvůli silnému americkému dolaru, který
negativně ovlivnil mezinárodní obchodní činnost společnosti. Navíc tržby z letectví klesly o 5% kvůli poklesu objednávek Gulfstream. Naštěstí růst ostatních podniků pomohl vyrovnat tyto poklesy. Například tržby vzrostly o 2% v segmentu informačních systémů a technologií a mořských systémů. A General Dynamics snižuje náklady k zvýšení marží. Provozní marže ve výši 13,7% v roce 2016 se zvýšila o 40 bazických bodů oproti předchozímu roku. Celkově se zisky na akcii společnosti General Dynamics zvýšily o 8,7% v roce 2016. Společnost vytvořila silnou 18% návratnost investovaného kapitálu. Provozní zisk, ROIC a dividendy se v posledních několika letech ustavičně zvyšovaly.

General Dynamics začalo dobře i v roce 2017. Zisky na akcii z pokračujících operacích vzrostly v prvních třech čtvrtletích o 6,8% , což bylo způsobeno nárůstem provozního zisku o 13% v bojových systémech a 11% v leteckém průmyslu. V návaznosti na to bude společnost General Dynamics těžit z růstu výdajů na obranu jak v USA, tak na mezinárodních trzích. Prezident Trump obhajoval vyšší míru výdajů na obranu v USA, což by byl vítr do zad pro společnost General Dynamics. Kromě toho budou mezinárodní trhy pravděpodobně i nadále zvyšovat výdaje na obranu. Geopolitické riziko zůstává na mnoha částech světa zvýšené. Poptávka po produktech a službách společnosti General Dynamics zůstává silná, o čemž svědčí celkový počet nevyřízených projektů v hodnotě 63,9 miliardy dolarů za poslední čtvrtletí, což bylo o 9% více než v předchozím čtvrtletí.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

General Dynamics má několik konkurenčních výhod. Za prvé funguje v obraně, což je obor ve kterém je obtížné začít podnikat a tak je malá pravděpodobnost vstupu nové konkurence. Obranné společnosti se spoléhají na smlouvy od amerických a zahraničních vlád. Malý konkurent by měl potíže se vstupem do obranného průmyslu a se snahou ukrojit si podíl v tomto průmyslu. Společnost General Dynamics má navíc přední značky, jako jsou Gulfstream a Stryker. Vybudovala tyto značky s významnými výdaji na výzkum a vývoj:

• Výdaje na výzkum a vývoj za rok 2014 činily 358 milionů dolarů
• Výdaje na výzkum a vývoj za rok 2015 činily 395 milionů dolarů
• Výdaje na výzkum a vývoj za rok 2016 činily 418 milionů dolarů

Výzkum a vývoj pomáhá společnosti zabezpečit své postavení mezi jejími konkurenty.

Společnosti se během poslední recese velmi dobře dařilo:

• Zisk na akcii za rok 2007 činil 5,10 USD
• Zisk na akcii za rok 2008 činil 6,13 USD (20% nárůst)
• Zisk na akcii za rok 2009 činil 6,20 USD (1,1% nárůst)
• Zisk na akcii za rok 2010 činil 6,82 USD (10% nárůst)

Jak vidíte, společnost zaznamenala růst zisků v každém roce recese, včetně dvouletého dvojciferného růstu. Nebylo by snadné najít další společnosti, které v roce 2008 zvýšily zisk na akcii o 20%, ale General Dynamics to udělal. Jedním z hlavních důvodů vynikajícího výkonu společnosti během recese je fakt, že má každoročně stabilní poptávku po svých produktech a službách. Na Světě je mnoho nebezpečných míst. Globální konflikty pravděpodobně brzy neustanou a to bez ohledu na ekonomické klima. A tržby společnosti General Dynamics jsou zajištěny dlouhodobými smlouvami se zákazníky. To také udržuje zisky během recese.

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie General Dynamics mají poměr ceny a zisku 20,2. To je výrazně vyšší poměr než jeho 10-letý průměrný poměr cena / zisk 12,5.

Při současném poměru ceny a zisku se společnost General Dynamics obchoduje oproti průměrnému desetiletému ocenění zhruba s 62% přirážkou. V důsledku toho, kdyby se akcie vrátily k průměrnému ocenění, způsobilo by to významnou ztrátu. Jsme přesvědčeni, že hodnota společnosti General Dynamics je poměr ceny a zisku přibližně 17-18. To je blíže k průměrnému ocenění v letech od velké recese, která zahrnuje běžnější ekonomické prostředí. Použitím poměrného poměru ceny k zisku ve výši 17-18 a očekávaného zisku firmy ve výši 20,17 USD za rok 2017 je odhad reálné hodnoty ve výši 165 až 175 USD. Kromě změn v násobcích ocenění budou budoucí výnosy tvořeny růstem zisků a dividend. Za posledních 10 let společnost zvýšila zisky na akcii přibližně o 7% ročně. Zdá se, že to je rozumné očekávání budoucího růstu.

V důsledku toho by potenciální výnosy mohly být následující:

• 3%-4% růst tržeb
• 5% růst marže
• 2%-3% zpětný odkup akcií
• 1,6% dividendový výnos

V této prognóze by celkové výnosy dosáhly přibližně 7%-9% ročně, včetně dividend. Avšak klesající poměr ceny k zisku by mohl snížit celkové výnosy.

Závěrečné myšlenky

General Dynamics je vysoce kvalitní podnik s dlouhou historií růstu. Geopolitické riziko zůstává konstantní, což dává společnosti dlouhou dráhu k budoucímu růstu. Společnost General Dynamics je společnost přátelská k akcionářům a měla by pokračovat v navrácení významné hotovosti akcionářům prostřednictvím zpětných odkupů a dividend. V tuto chvíli se zdá, že General Dynamics je nadhodnocená. Může být rozumné počkat s nákupem až se poměr cena / zisk sníží a dividendový výnos dosáhne úrovně alespoň dvou a více procent.

Zdroj: suredividend.com