Dividendový aristokrat: General Dynamics

Společnost General Dynamics Corporation (GD) zvýšila svou dividendu již více jak 30 let v řadě. Je to tedy Dividendový Aristokrat, což je skupina 66 společností v indexu S&P 500, které zvýšily dividendu již 25+ let po sobě. Zde je seznam všech 53 dividendových aristokratů.

Firma byla na seznam Dividendových Aristokratů přidána teprve v roce 2017. Má mezi Dividendovými Aristokraty jedno z nejvyšších procent navyšování dividendy – v roce 2021 firma zvýšila dividendu o 8 % a v letošním roce o 6 %.

Zvýšení dividendy závisí na výkonnosti a růstovém potenciálu a společnost hodně investuje do růstových iniciativ.

Přehled

Spoelečnost General Dynamics byla založena v roce 1952 a to spojením firem Electric Boat Company, Canadair a několika dalších.

Společnost se v průběhu let vyvíjela, aby vstoupila do nových obchodních sektorů. Největší transformace přišla v 90. letech, kdy firma začala kupovat technologicky orientované společnosti. Dnes firma generuje roční tržby blížící se 39 miliardám dolarů.

Tok příjmů společnosti byl v posledních letech diverzifikován a nyní již nespoléhá tolik na segment letectví jako dříve.

Segmenty firmy jsou následující:

• Letectví a kosmonautika (Aerospace) (21 % tržeb)
• Bojové systémy (Combat Systems) (19 % tržeb)
• Technologie (Technology) (32 % tržeb)
• Lodní systémy (Marine Systems) (27 % tržeb)

Segment Aerospace se zaměřuje na obchodní letadla a služby, zatímco zbytek společnosti se zaměřuje na obranu. Společnost vyrábí známý tank M1 Abrams, vozidlo Stryker, ponorky třídy Virginia , ponorky třídy Columbia a trysková letadla Gulfstream. Tyto silné segmenty spoelečně vytvoří po mnoho let stálý růst.

Růst

Pro společnost byl rok 2021 uspokojivý, prestože koronavirová pandemie a problémy s dodavatelským řetězcem těžce zasáhly globální ekonomický růst a potažmo letecký a obranný průmysl.

Tržby za Q1 2022 vzrostly jen minimálně o 0,1 % na 1,9 miliard dolarů, zatímco zisk na akcii vzrostl o 5,2 % na 2,61 dolarů. Segment letectví a kosmonautiky roste již pět čtvrtletí v řadě. Cash from Operation dosálo 2 miliard dolarů (270 % čistých zisků), při 141 milionech kapitálových výdajů a 330 milionech vyplacených na dividendách. Firma zakončila Q1 2022 s 2,9 miliardami na účtech.

Tržby i EPS firmy rostou již mnoho let v řadě díky zvyšujícím se výdajům USA na obranu a též díky mezinárodním prodejům. Společnost vytvořila námořní a pozemní platformy, které vyžadují smlouvy o údržbě a modernizaci, stejně jako budoucí kontrakty.

Backlog společnosti v Q1 2022 přesáhl 87 miliard dolarů, což jsou očekávané výnosy z nasmlouvaných budoucích dodávek a servisu již dodaných platoforem.

Analytici v příštích pěti letech očekávají až 6% roční růst zisku na akcii.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Společnost má několik konkurenčních výhod. Za prvé působí v obraně, která má velmi vysoké překážky vstupu. Obranné společnosti spoléhají na zakázky od vlády USA a zahraničních vlád. Nová konkurenční firma by měla potíže vstoupit do obranného průmyslu a pokusit se urvat si pro sebe podíl.

Kromě toho má firma přední značky v oboru, jako je Gulfstream a Stryker. Tyto značky společnost vybudovala díky velkým výdajům na výzkum a vývoj, které se ročně pohybují ve stovkách milionů dolarů. To je součást významných překážek vstupu pro potenciální konkurenty.

Společnost si vedla velmi dobře i během finanční krize v letech 2007-2009:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 5,10 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 6,13 dolarů (20% nárůst)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 6,20 dolarů (1,1% nárůst)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 6,82 dolarů (10% nárůst)

Jak je vidět, tak společnosti rostly zisky v každém roce recese, dokonce dvouciferně ve dvou letech krize. Není snadné najít společnosti, které v roce 2008 navýšily svůj zisk na akcii o 20 %, ale firmě General Dynamics se to podařilo.

Jedním z hlavních důvodů vynikajících výsledků společnosti je skutečnost, že každý rok si dokáže zajistit stálou poptávku po svých produktech a službách.

Na světě je mnoho nebezpečných míst a různé konflikty pravděpodobně v dohledné době neustanou, bez ohledu na ekonomické klima. To povede ke stále rostoucí úrovni výdajů na obranu všech států světa.

A tak příjmy pro firmu General Dynamics budou zajištěny, a to díky dlouhodobým smlouvám s jejími zákazníky a náklady na změnu dodavatele jsou velmi vysoké, někdy dokonce až nemožné. To také zajištuje stálý zisk i během recesí.

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie společnost dnes mají poměr ceny a zisku (P/E) ve výši 17,5, což je nad odhadem férové hodnoty, která je ve výši 15.

Pokud by se ocenění snížilo zpět k reálné hodnotě, tak by to v příštích pěti letech snížilo roční výnosy přibližně o 4 % ročně.

Naštěstí výnosy akcionářů podpoří očekávaný růst zisku na akcii o 6 % ročně a také dividendový výnos ve výši 2,3 %.

Dividenda je vysoce bezpečná, s odhadovaným výplatním poměrem pro rok 2022 ve výši pouhých 42 %. To ponechává dostatek prostoru pro budoucí každoroční navyšování dividendy. A dividenda byla 2. března 2022 opět navýšena – o 5,9 %. To již bylo 31. navýšení dividendy v řadě.

Vzhledem k výše uvedenému, by tak v příštích pěti letech mohly celkové výnosy dosáhnout cca 4 % ročně. To je vcelku průměrná návratnost.

Z důvodu průměrné návratnosti tak dnes hodnotíme akcie General Dynamics jako vhodné k dalšímu držení (Hold).

Závěr

Spoelčnost General Dynamics je vysoce kvalitní podnik s dlouhou historií růstu. Geopolitická rizika konfliktů zůstávají i nadále, což společnosti přináší mnoho příležitostí pro růst i v budoucnosti.

Navíc je to společnost přátelská k akcionářům a měla by i nadále vracet svým akcionářům významnou hotovost prostřednictvím zpětných odkupů a dividend.

Investoři mohou každý rok očekávat vcelku průměrné výnosy a každoroční zvýšení dividendy. Ocenění sice v posledních týdnech kleslo, ale ne dostatečně, abychom mohli akcie dnes doporučit k nákupu. Ti, co již akcie mají, by však měli při současné úrovni ředit cenu v případě, že jsou pod jejich průměrnou nákupní cenou.