Dividendový aristokrat: Genuine Parts

Dividendoví aristokraté patří mezi nejkvalitnější dividendové růstové akcie, které si investor může koupit. Stát se Dividendovým aristokratem není lehké. Jsou kladeny požadavky na tržní kapitalizaci a objem obchodů, ale hlavně firma musí své dividendy zvyšovat každý rok po dobu nejméně 25 let v řadě a být zahrnuta v indexu S&P 500.

To představuje velké překážky, kterou dokáže splnit jen málo společností. Dnes existuje pouze 68 Dividendových aristokratů z 500 společností, které tvoří index S&P 500.

A pak je tu ještě menší skupina firem, které zvýšily své dividendy více jak 50 let v řadě, a to jsou Dividendoví Králové – těch je pouze 48.

Společnost Genuine Parts (GPC) zvýšila svou dividendu již 66 po sobě jdoucích let, což je jedna z nejdelších sérií růstu dividend na trhu. Obchodní model společnosti není nic přehnaně zajímavého, ale každoroční zvyšování dividendy dokazuje, že „nudné“ podnikání může být přesně to, co investoři potřebují pro dlouhodobý růst dividend.

Přehled

Historie společnosti sahá až do roku 1928, kdy Carlyle Fraser zakoupil firmu Motor Parts Depot za 40 000 dolarů. Přejmenoval ji na společnost Genuine Parts. Původní prodejna měla roční obrat pouze 75 000 dolarů a pouze 6 zaměstnanců.

Dnes má společnost největší globální síť autodílů na světě a generuje roční tržby přesahující 18 miliard dolarů. Firma je distributorem náhradních dílů pro automobily, průmyslových náhradních dílů, kancelářských produktů a elektrických materiálů.

Firma funguje ve čtyřech segmentech v čele s automobilovými díly, kde prodává pod značkou NAPA.

Společnost funguje v segmentech:

• Automobilové součástky – z nichž nejznámější a nejziskovější je značka NAPA
• Segment průmyslových dílů – prodává průmyslové náhradní díly zákazníkům a dále se dělí na: MRO (maintenance, repair, and operations / údržba, opravy a provoz) a OEM (original equipment manufacturer / výrobce originálního vybavení), zákazníci pocházejí z široké škály segmentů, včetně potravin a nápojů, kovů a těžby, ropy a plynu a zdravotní péče
• Segment kancelářských produktů – distribuuje obchodní produkty v USA a Kanadě. Mezi zákazníky patří prodejci kancelářských produktů, obchody s kancelářskými potřebami, knihovny na vysokých školách, prodejci kancelářského nábytku a další
• Elektrické a elektronické materiály – ty prodává výrobcům originálního vybavení a průmyslovým montážním firmám

Společnost oznámila výsledky za Q1 2023 20. dubna 2023. Tržby dosáhly 5,8 miliardy dolarů, což bylo meziročně o 9,4 % více, a také to překonalo odhady analytiků o 120 milionů dolarů. Tento velký meziroční růst byl díky téměř 9% růstu prodejů a 2,4% akvizičnímu růstu, naopak směnné kurzy výsledek snížily o 2,2 %.

Čistý příjem dosáhl 304 milionů dolarů, což je nárůst ze 246 milionů dolarů ve stejném období roku 2022. Zisk na akcii dosáhl 2,14 dolarů, nárůst z loňských 1,72 dolarů na akcii.

Jak je vidět, tak firmě se po těžkém koronavirovém roce 2020 daří velmi dobře, kdy i přes pokles zůstala vysoce zisková, takže mohla i nadále zvýšit dividendu.

Vedení také navýšilo odhad EPS za celý rok 2023 z původních 8,8 až 8,95 na 8,95 až 9,1 dolarů na akcii – střed 9,02 dolarů. Vedení očekává růst tržeb o 5 %.

Růst

Společnost je připravena na budoucí růst, protože sektor náhradních dílů pro automobily má vysoce pozitivní výhled. Spotřebitelé si svá vozidla drží déle a stále častěji provádějí drobné opravy, aby udrželi svá auta funkční déle, místo aby si koupili nová. Jelikož průměrné náklady na opravy vozidla s přibývajícím věkem vozu rostou, přináší to přímý prospěch společnosti.

Podle vedení společnosti představují auta starší šesti let cca 70 % vozidel na silnicích v USA. To je pro společnost velmi dobré.

Kromě toho je trh s automobilovými náhradními díly a službami opravdu velký. A společnosti patří značná část z 200 miliardového trhu a obchod s autopříslušenstvím roste.

Jedním ze způsobů, jak firma v tomto sektoru získala svůj tržní podíl, byly v minulosti akvizice. Firma často kupuje menší společnosti, a to jak v USA, tak na mezinárodních trzích, aby zvýšila svůj tržní podíl ve stávajících kategoriích nebo expandovala do nových oblastí. Společnost ve své historii provedla množství akvizic.

Například koupila firmu Alliance Automotive Group za 2 miliardy dolarů. To je evropský distributor náhradních dílů, nástrojů a dílenského vybavení do vozidel. Byla to velmi atraktivní akvizice, Alliance Automotive drží třetí místo na evropských automobilových trzích – ve Velké Británii, Francii a Německu.

Akvizice v posledních několika letech významně přispěly k ročním prodejům a ziskům společnosti. Společnost dlouhodobě generuje růst.

Na začátku ledna 2022 firma dokončila nákup společnosti Kaman Distribution Group v hodnotě 1,3 miliardy dolarů v hotovosti, což byla přední společnost pro přenos energie, automatizaci a fluidní energetiku. Tato akvizice významně přispěla k výsledkům za Q3 2022.

Budoucí růst výnosů je tedy stále dosažitelný, a to prostřednictvím organického růstu, akvizic a zpětného odkupu akcií. Analytici očekávají až 8% roční růst EPS v příštích letech.

Konkurenční výhody, bezpečnost a výkonnost v krizi

Největší výzvou, které nyní maloobchod čelí, je hrozba internetové konkurence. Maloobchodníci s automobilovými součástmi, jako je NAPA, však tomuto riziku nejsou vystaveni.

Opravy automobilů jsou často složité a náročné. NAPA je přední značka, částečně díky své pověsti kvalitních produktů a služeb. Je důležité, aby zákazníci se mohli ptát kvalifikovaného personálu, což dává firmě velkou konkurenční výhodu.

Společnost má ve svých sektorech vedoucí postavení. Všechny provozní segmenty představují značku #1 nebo #2 v příslušných kategoriích. To znamená silnou značku a stálou poptávku zákazníků.

Zisk na akcii během finanční krize 2007-2009 byl:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 2,98 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 2,92 dolarů (pokles o 2 %)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 2,50 dolarů (pokles o 14 %)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 3,00 dolarů (nárůst o 20 %)

Zisk na akcii v roce 2009 výrazně poklesl, což by nemělo být překvapením. Když se ekonomika dostane do recese, tak zákazníci omezují zbytné výdaje.

I přesto však zůstala firma po celou dobu recese vysoce ziskové a vrátila se k růstu již v roce 2010. A i v roce 2020 byla společnost vysoce zisková, tedy i přes ekonomické škody způsobené koronavirovou pandemií. Protože vždy bude existovat nějaká poptávka po automobilových dílech, což zaručuje tržbám společnosti vysokou úroveň bezpečí.

Ocenění

Na základě ceny kolem 150 dolarů a středu očekávaného zisku na akcii pro rok 2023 ve výši 9,02 dolarů se dnes akcie firmy Genuine Parts obchodují s poměrem ceny a zisku ve výši 16,6. Přitom desetiletý průměr a odhad reálné hodnoty je poměr P/E ve výši 18. Takže akcie jsou v dnes mírně podhodnocené.

Nárůst ocenění by v příštích pěti letech k budoucím výnosům přidal cca 1 % ročně. Budoucí růst zisků a růst dividendy ještě k budoucím výnosům přidá.

Analytici očekávají, že firma v příštích pěti letech měla zvyšovat svůj zisk na akcii asi o 5 % ročně. Dividendový výnos je dnes cca 2,5 %, což není mnoho, ale je to stále více než průměrný dividendový výnos indexu S&P 500. A navíc společnost každý rok pravidelně svou dividendu zvyšuje, poslední navýšení v únoru bylo o 6,1 %.

Firma má navíc velmi bezpečnou dividendu, kterou vyplácí od svého uvedení na burzu v roce 1948. A je tedy pravděpodobné, že navyšování dividendy bude pokračovat po mnoho dalších let.

Celková roční návratnost by tak měla být:

• 5% růst zisků
• 1% růst ocenění
• 2,5% dividendový výnos

V příštích pěti letech by tak mohli investoři očekávat, že jim akcie firmy přinesou celkovou roční návratnost kolem 8,5 %. To je vcelku uspokojivá hodnota, proto si dnes akcie firmy odnáší hodnocení pro další držení (Hold).

Závěr

O společnosti Genuine Parts Company a jejich finančních výsledcích se příliš nepíše. Není to firma zajímavá, tak jako např. různé technologické startupy, kterým se věnuje každý druhý jutuber^{(ne! angličtina opravudu Ť nemá)}. Genuine Parts je pravý opak, je to nudná, ale stále zisková firma. I přesto však velmi atraktivní pro DGI investory, kteří hledají stabilní ziskovost a spolehlivý růst dividend.

Společnost má před sebou dlouhou růstovou cestu, a to díky příznivému stavu v automobilovém odvětví. Měla by tak pokračovat ve zvyšování dividendy po mnoho dalších let, tak jako v posledních 65ti letech.

Bohužel však dnes není nejlepší čas na nákup akcií, i když se akcie zdají být mírně podhodnocené. Díky své dlouhé historii navyšování dividend jsou akcie společnost vhodné pro DGI investory, kteří hledají pravidelný příjem, stejně jako stálé navyšování dividendy každý rok, ale dnes není nejlepší čas na nákup (Hold).