Dividendový aristokrat: Genuine Parts v roce 2019

Jen malá skupina dividendových akcií zvýšila své dividendy již 50 a více let v řadě. Ty jsou známé jako Dividendoví Králové. Firma Genuine Parts (GPC) zvýšila dividendu již 62 let.

Není nic zajímavého na obchodním modelu Genuine Parts, ale jeho stabilní růst dividend dokazuje, že nuda může být právě to, co investoři potřebují.

 

Obchodní model

Firma Genuine Parts má kořeny v roce 1928, kdy Carlyle Fraser koupil sklad náhradních dílů za 40 000 dolarů. Přejmenoval ji na společnost Genuine Parts Company. Původní prodejna Genuine Parts měla roční tržby pouhých 75 000 dolarů a pouhých 6 zaměstnanců.

Dnes má Genuine Parts největší celosvětovou síť náhradních dílů na světě s více než 6700 obchody v Severní Americe a více než 2000 obchodů v Evropě. Genuine Parts vytvořily v roce 2018 tržby ve výši více jak 18 miliard dolarů.

Genuine Parts jsou distributorem náhradních dílů pro automobily, průmyslové náhradní díly, kancelářské výrobky a elektrické materiály.

Genuine Parts provozuje čtyři segmenty, které vede sektor s automobilovými díly se značkou NAPA.

Průmyslový sektor prodává průmyslové náhradní díly zákazníkům MRO (údržba, opravy a provoz) a OEM (výrobce původního vybavení). Zákazníci jsou ze široké škály segmentů, jako jsou potraviny a nápoje, kovy a těžba ropy a plynu a zdravotní péče.

Segment kancelářských produktů distribuuje obchodní produkty v USA a Kanadě. Mezi zákazníky patří prodejci kancelářských produktů, obchody s kancelářskými potřebami, knihkupectví, vysokých škol, prodejci kancelářského nábytku a další.

Genuine Parts též distribuuje elektrické a elektronické materiály výrobcům vybavení a průmyslovým montážním firmám.

Genuine Parts vykázaly zisky za Q3 2018 18. října 2018 a vykázaly další silné zisky. Tržby vzrostly v tomto čtvrtletí o 15%, a to díky akvizicím. Srovnatelné tržby, které měří tržby v maloobchodních prodejnách nejméně jeden rok, vzrostly o 4,3% oproti stejnému období před rokem.

Jádro firemního portfólia, automobilový sektor, vykázalo 23% růst. Upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl o 29% díky růstu tržeb, růstu marží a zpětnému odkupu akcií.

 

Perspektivy růstu

Firma Genuine Parts by měla mít další úspěšný rok, protože prostředí s náhradními auto-díly je velmi pozitivní. Spotřebitelé si drží svá vozidla déle a stále častěji provádějí drobné opravy, aby vozy udrželi na silnici déle, než aby kupovali nová auta. Průměrné náklady na opravy s přibývajícím věkem automobilu zvyšují , což je pro Genuine Parts vynikající zpráva.

Dle statistik Genuine Parts představují vozidla starší než šest let více jak 70% vozů na silnici. To je velmi dobrá zpráva pro Genuine Parts.

Primární růstovou strategií Genuine Parts byly v minulosti akvizice. Často byla koupena menší společnost, jak v USA, tak i na mezinárodních trzích, s cílem zvýšit podíl na trhu ve stávajících kategoriích nebo expandovat do nových oblastí. Genuine Parts ve své historie provedly několik akvizic.

Firma Genuine Parts například koupila Alliance Automotive Group za 2 miliardy dolarů. Alliance je evropský distributor náhradních dílů, nářadí a dílenského vybavení. Jednalo se o atraktivní akvizici, protože Alliance Automotive zaujímá první místo na trhu v největších evropských automobilových státech: ve Velké Británii, Francii a Německu. Akvizice přidala 1,7 miliardy dolarů ročních příjmu Genuine Parts, spolu s dodatečným potenciálem růstu zisku z nákladových synergií.

Výsledky růstové strategie Genuine Parts mluví samy za sebe. Společnost dosáhla rekordních tržeb a zisku na akcii v posledních 7mi z 10 let.

Akvizice budou v nadcházejících letech pokračovat. V loňském roce společnost Genuine Parts získala společnost Hennig Fahrzeugteile, která je dodavatelem lehkých a užitkových dílů v Německu. Akvizice rozšířila sortiment originálních náhradních dílů v Evropě a přidala další trh. Genuine Parts očekávají, že získaná společnost zvýší roční tržby o 190 milionů dolarů.

Společnost dlouhodobě roste. Další růst zisků je stále dosažitelný a to prostřednictvím organického růstu, akvizic a zpětného odkupu akcií.

 

Konkurenční výhody a výkon v době finanční krize

Největší výzvou pro maloobchodní sektor je hrozba internetové konkurence. Prodejci automobilových dílů, jako je NAPA, však nejsou však tomuto riziku vystaveni.

Opravy automobilů jsou velmi často složité a náročné úkoly. NAPA je přední značkou a to díky své pověsti pro kvalitní výrobky a služby. Je důležité, aby zákazníci mohli řešit problémy s kvalifikovaným personálen, což dává Genuine Parts konkurenční výhodu.

Genuine Parts jsou jedničkou ve všech svých sektorech podnikání. Všechny čtyři provozní segmenty představují #1 nebo #2 svých kategorií. To dává značce sílu a stálou poptávku ze strany zákazníků.

Zisky na akcii během finanční krize jsou uvedeny níže:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,98 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 2,92 dolarů (pokles o 2,0%)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 2,50 dolarů (pokles o 14%)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 3,00 dolarů (nárůst o 20%)

Zisk na akcii (earnings-per-share) v roce 2009 výrazně poklesl, což by ale nemělo být překvapením. Spotřebitelé mají tendenci utahovat opasky, když ekonomika klesá.

Ale i tak firma Genuine Parts zůstala po celou dobu recese vysoce zisková a od roku 2010 se vrátila k růstu. Vždy bude existovat určitá míra poptávky po automobilových dílech, což bude zajišťovat Genuine Parts zisky vždy.

 

Ocenění a očekávané výnosy

Na základě očekávaných příjmů na akcii ve výši 5,7 dolarů v roce 2018 má Genuine Parts poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 17,5. Přitom odhad reálné hodnoty Genuine Parts je poměr ceny a zisky ve výši 17. To znamená, že Genuine Parts jsou v současné době mírně nadhodnocené.

Rozpis historických PE poměrů je uveden v následující tabulce:

Pokles ocenění by negativně ovlivnilo budoucí návratnost o 0,6% ročně v příštích pěti letech. Budoucí růst zisku a dividendy, ale naštěstí více než dorovnají mírně nadhodnocenou cenu akcií.

Lze reálisticky očekávat, že Genuine Parts v příštích pěti letech porostou o 6,1% ročně. Akcie mají dividendový výnos ve výši 2,9%, což je výrazně vyšší než dividendový výnos indexu S&P 500. Ale Genuine Parts každoročně zvyšují svou dividendu, v v roce 2018 o 6,7% a dalších 5,9% v únoru 2019.

Genuine Parts má vysoce udržitelnou dividendu. Navíc společnost pravidelně vyplácí dividendu již od svého IPO v roce 1948.

Závěr

Firma Genuine Parts se moc často v novinách neobjevuje. Firma dostává podstatně méně prostoru v médiích než různá „vyhajpovaná“ IPO technologických firem. Nicméně, Genuine Parts jsou velmi přitažlivou akcií pro DGI investory, kteří hledají stabilní ziskovost a spolehlivý dividendový růst.

Společnost má též vynikací výhled do budoucnosti a to díky příznivým podmínkám ve svém sektoru podnikání. Takže dividendu by měla firma i nadále zvyšovat každý rok, stejně jako tomu bylo v uplynulých 62 letech.

Dnes však není nejlepší čas akcie Genuine Parts kupovat, protože akcie se zdají být poněkud nadhodnocené. Ale i tak lze očekávat, že akcie bude generovat uspokojivé výnosy v rozmezí 8-9% ročně, včetně solidního dividendového výnosu téměř 3%. Díky tomu jsou akcie Genuine Parts vhodné pro držení DGI investory, kteří hledají dividendově růstové akcie.

 

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil VSbrok