Dividendový aristokrat: Kimberly-Clark a pokles o 20%
- Akcie společnosti Kimberly-Clark za uplynulý rok klesly o více než 20%. Rostoucí náklady na suroviny a slabá cenotvorba vedou ke snížení marží.
- Nicméně, snížení nákladů a růst objemů to může vyrovnat. Management stále očekává dvojciferný růst zisku v roce 2018.
- Akcie společnosti Kimberly-Clark jsou výrazně podhodnoceny, s dividendovým výnosem 4%. Akcie jsou pro dividendově růstové investory vhodné ke koupi.
Akcie Kimberly-Clark Corp. ( KMB ) za posledních 12 měsíců poklesly o více než 20%. Vyšší náklady na suroviny a slabá cena ohrožují zhoršení marží Kimberly-Clark a byly významnými výzvami ve zprávě o výsledcích hospodaření společnosti za rok 2018 v prvním čtvrtletí. Nicméně Kimberly-Clark zůstává vysoce kvalitní společností s růstem dividend. Zvýšila dividendu již více než 40 po sobě jdoucích let, čímž se stala členem výhradního seznamu Dividendových Aristokratů. Zde můžete vidět všech 53 dividendových aristokratů.
Nákup silných podniků za příznivé ceny je osvědčeným receptem pro dlouhodobé vytváření bohatství. Kimberly-Clark se zdála být nadhodnocená v roce 2017, ale po významném poklesu akcií je nyní cena atraktivní. Dividendový výnos společnosti Kimberly-Clark je navíc až 4,1%, což je více než dvojnásobek průměrného výnosu indexu S & P 500.
S náladou na trhu se společnost Kimberly-Clark změnila na negativní, společnost však stále očekává dvojciferný růst zisku v roce 2018. S velkým portfoliem silných značek, atraktivním oceněním a 4% dividendovým výnosem je Kimberly-Clark pro hodnotové a dividendově růstové investory vhodná ke koupi.
Přehled podnikání
Společnost Kimberly-Clark byla založena v roce 1872. Dnes je globálním obrem se spotřebním zbožím, který působí ve 175 zemích po celém světě. Vyrábí širokou škálu spotřebních výrobků, včetně papírových ručníků, plenek, kapesníčků a dalších. Má tři obchodní segmenty, kterými jsou Osobní péče, Spotřební zboží a KC Professional.
Osobní péče je největší segment společnosti Kimberly-Clark, který představuje zhruba polovinu ročního obratu společnosti. Skládá se z významných značek včetně Huggies, Pull-Ups, Kotex, Depend a Poise. Segment spotřebního zboží zahrnuje společnosti Kleenex, Scott, Cottonelle, Viva a další a tvoří zhruba třetinu ročních tržeb. Zbývající část tržeb pochází od společnosti KC Professional, která poskytuje služby na pracovištích.
Ve dnech 23.4.18 Kimberly-Clark zveřejnila výsledky za první čtvrtletí.
Zdroj: Prezentace příjmů , strana 5
Tržby 4,70 miliardy $ vzrostly o 4,9% oproti stejnému období roku a předčily očekávání o 90 milionů $. Společnosti se v tržbách dařilo, ale upravený zisk na akcii ve výši 1,71 dolaru byl v souladu s očekáváním. Přestože Kimberly-Clark nepřekonal odhady zisku, zvýšil zisk na akcii o 9% oproti stejnému čtvrtletí před rokem.
Organické tržby se za čtvrtletí zvýšily o 2%, včetně 3% růstu spotřebitelských produktů v Severní Americe. Spotřební zboží zazářilo, s 5% organickým růstem, ale bylo silně zasaženo inflací nákladů.
Zdroj: Prezentace příjmů , strana 10
Mimo severní Ameriku vzrostly organické tržby o 2% na rozvinutých trzích a 1% na rozvíjejících se trzích. Celkově se objemy zvýšily o 3%, zatímco čisté prodejní ceny klesly o 1%. Kromě stanovení slabých cen byly pro společnost silným protivětrem i inflační náklady. Upravený provozní zisk Kimberly-Clark za čtvrtletí byl snížen o 175 milionů dolarů z důvodu vyšších nákladů na suroviny, včetně 105 milionů dolarů za vyšší náklady na buničinu.
Společně s výsledky, vedení společnosti Kimberly-Clark zopakovalo pokyny pro rok 2018. Společnost očekává celoroční růst organického prodeje o 1%. Upravený zisk na akcii se očekává v rozmezí 6,90 – 7,20 USD, což by pro rok 2018 představovalo 11-16% růst.
Perspektivy růstu
Rostoucí ceny komodit by mohly ztížit růst společnosti Kimberly-Clark v roce 2018. Management očekává, že celková roční inflace bude mezi 400 až 550 miliony dolarů. A přesto Kimberly-Clark očekává vysoký růst zisku v roce 2018, a to hlavně proto, že společnost agresivně snižuje náklady. Před několika lety společnost Kimberly-Clark zavedla celopodnikový program snižování nákladů, který se nazývá FORCE, což
znamená, že se zaměří na snížení nákladů všude. Během prvních 13 let implementace program FORCE přinesl snížení nákladů o více než 3 miliardy dolarů. V posledním čtvrtletí dosáhly úspory nákladů ve výši 90 milionů dolarů, které pomohly zmírnit dopad vyšších nákladů na suroviny.
Zdroj: Prezentace příjmů , strana 6
V budoucnu, Kimberly-Clark plánuje ještě hlubší škrty. Díky celosvětové restrukturalizaci, která byla oznámena v lednu, plánuje snížit počet zaměstnanců o 12 až 13%, což by mělo do konce roku 2021 generovat roční úspory nákladů před zdaněním ve výši 500 až 550 milionů dolarů ve výrobě a navrhování výrobků. Očekává se, že globální restrukturalizace způsobí snížení nákladů ve výši 1,5 miliardy dolarů v příštích čtyřech letech. Kombinace globální restrukturalizace a FORCE by měla vést k úsporám přes 2 miliard dolarů do roku 2021.
Navíc rozvíjející se trhy pomohou podpořit prodej Kimberly-Clark. Téměř třetina celkového prodeje společnosti Kimberly-Clark pochází z rozvíjejících se trhů. Mnoho vznikajících trhů, jako je Čína, má velkou populaci a vysokou míru ekonomického růstu. To vede k obrovské příležitosti pro společnost Kimberly-Clark, zejména v plenkách, což je oblast s výrazně neuspokojenou poptávkou.
Zdroj: Konference Global Consumer Staples společnosti Barclays , strana 27
V Číně byl organický prodej výrobků v posledním čtvrtletí nižší, protože silný růst v ženské péči byl více než kompenzován nižšími prodeji v plenkách. Což bylo zklamáním, ale Kimberly-Clark uvedl, že právě začal zavádět podstatně vylepšenou Huggies premium plenku v Číně. Očekává, že inovace produktů obnoví růst objemu v Číně. Jinde se organické prodeje zvýšily, například v Brazílii a ve východní Evropě.
Výkonnost za poslední čtvrtletí v Číně hodně zaostala, ale rozvíjející se trhy budou pro Kimberly-Clark stále dlouhodobým růstovým trendem.
Nakonec, Kimberly-Clark bude mít prospěch z daňové reformy. Účinná daňová sazba v prvním čtvrtletí byla 22% ve srovnání s efektivní sazbou daně ve výši 27,5% ve stejném čtvrtletí před rokem. Kimberly-Clark očekává celkovou daňovou sazbu ve výši 23 až 26%.
Problémy s růstem cen a cenotvorbou by mohly zůstat pokryty růstovým potenciálem společnosti Kimberly-Clark. Nicméně, díky silným značkám, expozici vysoko rostoucím rozvíjejícím se trhům a snižování nákladů, Kimberly-Clark nadále v dlouhodobém horizontu zvyšuje zisk.
Ocenění a očekávané výnosy
Uprostřed odhadu zisku za rok 2018 by měl zisk na akcii činit 7,05 USD. S nedávnou cenou akcií ve výši 98 USD se akcie obchodovaly s poměrem cena / zisk 13,9. Pro srovnání, průměrný poměr ceny a zisku společnosti Kimberly-Clark za posledních 10 let je 17,4.
Zdroj: ValueLine
Aktuální ocenění je výrazně pod desetiletým průměrem, což znamená, že je vhodný čas na nákup Kimberly-Clark. Věříme, že průměrný poměr ceny a zisku 16-18 je přiměřený odhad reálné hodnoty pro společnost Kimberly-Clark, neboť jde o vedoucího výrobce v oboru s vysoce výnosným obchodním modelem a mnoha silnými značkami. Společnost má pozitivní potenciál růstu zisků, což znamená, že poměr cena / zisk 16-18 je velmi rozumné ocenění.
Při použití odhadu zisku na akcii za rok 2018 ve výši přibližně 7,05 dolarů je reálnou hodnotou společnosti Kimberly-Clark cena akcií ve výši 120 až 127 USD. Při nedávné ceně akcií ve výši 98 USD se domníváme, že akcie společnosti Kimberly-Clark jsou v současné době podhodnoceny přibližně o 22 až 30%. To by mohlo být významným přínosem pro budoucí výnosy akcionářů. Například pokud bude trvat pět let, než Kimberly-Clark dosáhne spravedlivého ocenění, zvyšující se poměr ceny a zisku by mohl přispět k ročním výnosům až šesti procenty.
Kromě toho budou budoucí výnosy generovány z růstu zisků a dividend. Za posledních deset let Kimberly-Clark zvýšil zisk na akcii přibližně o 4-5% ročně. Vzhledem k silným značkám společnosti a růstovým katalyzátorům je průměrný roční růst zisků ve středních jednociferných číslech v dlouhodobém horizontu přiměřeným souborem očekávání.
Potenciální rozpis budoucích výnosů je proto následující:
- 2 až 3% růstu organických tržeb
- 2% zpětný odkup akcií
- 4% dividendový výnos
V tomto scénáři by celkové výnosy akcionářů dosáhly přibližně 8 až 9% ročně, včetně dividend. Po zohlednění dopadu rostoucího ocenění, který podle našeho názoru může roční výnos zvýšit až o 6%, může celková návratnost v příštích pěti letech dosahovat 14 až 15% ročně.
Analýza dividend
Vrácení peněz poskytne smysluplnou část celkových výnosů společnosti Kimberly-Clark. Společnost vrátila akcionářům přes 2 miliardy USD ročně prostřednictvím dividend a zpětného odkupu akcií za osledních sedm let. To znamená akcionářský výnos téměř 6%. Není divu, že dividenda hraje významnou roli v tom, jak Kimberly-Clark vrací peníze akcionářům.
Kimberly-Clark udržuje působivou historii růstu dividend. Zvýšila dividendu po dobu 46 let v řadě, včetně zvýšení dividend o 3,1% v roce 2017. Zvýšení dividendového výnosu společnosti Kimberly-Clark na 4,1%, je velmi atraktivní vzhledem k indexu S & P 500 s průměrným výnosem méně než 2%. Kimberly-Clark má velmi bezpečnou výplatu dividend. Výše výplaty dividend v roce 2017 činila 66%, což ponechává dostatek prostoru pro pokračující růst dividend.
Závěrečné myšlenky
Akciím společnosti Kimberly-Clark se v roce 2017 nedařilo dobře, a měly i těžký začátek roku 2018. Cena akcií klesá a akcie představují příležitost pro hodnotové a dividendově růstové investory. Kimberly-Clark prokázala schopnost neustále růst tváří v tvář mnoha výzvám, s růstem dividend více než 40 let v řadě.
Hromadění nákladů na suroviny akciím přitížilo, ale dlouhodobí investoři by se měli Kimberly-Clark držet. A nedávný pokles cen akcií by měl být považován za vítanou nákupní příležitost. Díky poklesu ceny akcií je Kimberly-Clark výrazně podhodnocen, zejména proto, že společnost v budoucnu stále očekává silný růst zisků.
Nákup vysoce kvalitních dividendových aristokratů a dlouhodobé držení může v průběhu času vytvářet značné bohatství. Nákupování těch podhodnocených může přinést ještě lepší výnosy. S téměř 4% dividendovým výnosem je společnost Kimberly-Clark vhodná ke koupi.
Dobry vecer.Mam dotaz ohledne teto investice.Prosim berte vsechny me dotazy s nadhledem(sem naprosty amater ohledne investovani do akcii).Na vasem webu je psano,ze by akcie mela splnovat urcite parametry ohledne hodnot ,jako jsou P/E P/B P/C Debt to equity
atd.Kdyz se na tyto pomerove ukazatele koukam u teto spolecnosti ,tak to vubec neni zadny zazrak(info je prebrane s finviz) P/E-20,63 P/B- 117,18 P/C-59,3 Debt to equity-24,42 atd.Proto se chci zeptat,co vas vede k tomu,ze se jedna o dobrou prilezitost?Co me unika?Za pripadnou odpoved predem dekuji.Pekny vecer.
Dobrý den,
rozhodně Váš dotaz není hloupý. Vždy se raději 2x zeptám, abych měl naprosto jasno, než být následně za hlupáky, že jsem tom nepochopil. Takže ptejte se jak jen libo 🙂
Ač osobně tyto parametry používám, tak je třeba je brát i v kontextu historických údajů té konkrétní firmy.
To znamená, že NEEXISTUJE žádná univerzální rada a u akcií to platí 10ti násobně!
Samozřejmě, že čím víc se tyto parametry blíží Vámi a pouze Vámi stanoveným ideálním hodnotám, tím lépe… jenže když si např. stanovíte, že „nikdy“ nekoupíte např. firmu jejíž PE je větší jak 15 (nebo jiná Vámi stanovená hodnota), tak následně zjistíte, že jste si výběr tak omezil, že vlastně nemáte skoro nic kam by šlo investovat.
Na druhou stranu, když si se např. 10li-letý PE průměr firmy 20 a najednou se obchoduje za 15, tak se mi vždy rozezní zvonek a jdu pátrat proč? Co se stalo? Když mám ale firmu na seznamu kandidátů a najednou cena sletí => PE 22>19 tak to ve většině případá znamené zmatek na trhu a vhodný čas pro nákup. Samozřejmě ne bezhlavý, vždy se zajímám proč se tak stalo, ale co jsem na trhu, tak takovéto drobné korekce jsem zažil většinou jen krátkodobé. Kdežto, když PE sletí z 25 na 15, tak to se vždy stal nějaký pr*s*r a propad je opodstatněný, protože riziko narostlo.
Snad jsem to napsal srozumitelně, když tak napište doplňující otázku 🙂
Hodně štěstí a ať se dividendy sypou…
Zdravim.Diky za odpoved.Pokud tedy spravne rozumim,kdyz budu vybirat nejaky urcity akci.titul,tak je lepsi se zamerovat na 10 lety prumer u P/E a pote ho porovnat s aktualnim P/E?Je dobre sledovat cca.10 lete prumery i u jinych pomerovych ukazatelu?Jak vy osobne vybirate akcie,ktere posleze hodlate dale analyzovat?Co takove akcie ze zacatku,nez prejdete k podrobnejsi analyze musi splnovat?Pekny den.
Ahoj Cipisku,
zkusím to nějak popořadě:
– sledovat historický průměr je možné určitě i u ostatních ukazatelů zda je to dobré je věc druhá. Získáš tím vlastně jen přehled zda je nějaký poměrový ukazatel mimo obvyklé hodnoty. To P/E je určitě dobré sledovat i vzhledem k historickému průměru dané společnosti nebo i porovnat s oceněním trhu. Firma která každoročně zvyšuje své zisky a má průměrné P/E 20 se při ocenění trhu P/E 25 stěží bude obchodovat pod P/E 15 ( i když vyjímky se najdou). Je třeba vzít v potaz, že Kimberly je aristokrat.
Takový Gladiš má ve své knize i hodnotu P/E * P/E, ale teď si nejsem jistý tou hranicí tuším 22,5.
– když jsem začínal screenoval jsem akcie dle parametrů P/E P/B P/C Curren ratio jednoduše podle Grahama (Gladiše) a zaměřoval se hlavně na největší společnosti na trhu. Čímž sem si výběr dosti zúžil. Následně jsem se propracoval právě k aristokratům o kterých převážně píšeme. O těchto firmách si přečetl analýzy a vyselektoval si ty které mě zajímají a na jaké ceně. Teď už jen defakto sleduji, přikupuji či otevírám nové pozice.
– Někdo se zaměřuje jen na určité sektory a jiné nechce, protože jsou třeba cyklické či jim nerozumí ( jak říkal věštec z Omahy, že nekupuje čemu nerozumí i když už to u něj asi moc neplatí)
– Já osobně mám stále stejný cíl, a to vlastnit akcie dvou firem z každého sektoru ( 22) a pokud možno mít jednu z Evropy a druhou z USA ( toto pravidlo ale striktně nehodlám dodržet). Díky těmto pravidlům a tomuto přístupu sem si vlastně investování rapidně zjednodušil a nehledám v tom vědu. Protože se na to prostě dívám tak jak by se asi měl dívat každý a to, že kupuji podíl ve firmě a proč bych tedy měl vlastnit pidi firmu někde z horní dolní z daného oboru, když můžu vlastnit tu největší firmu v oboru ( neříkám přímo nejlepší ).
– Nutno ale dodat tisíc lidí tisíc chutí či investičních přístupů a nikomu ten svůj nevnucuji, ale jsi na dobré cestě 😀 a doufám, že takových bude víc.
Dekuji
„Takový Gladiš má ve své knize i hodnotu P/E * P/E, ale teď si nejsem jistý tou hranicí tuším 22,5.“
– mám tam samozřejmě chybu má to být P/E * P/B – snad to bylo pochopeno správně.
Jeste jedna otazecka.Jak pisete,ze“ P/E je dobre sledovat i vzhledem k historickemu prumeru dane spolecnosti (cca 10 let) nebo i porovnavat s ocenenim trhu“.Tim myslite P/E daneho trhu na kterem se urcita akcie obchoduje ?Pokud ano,kde presne tyto info naleznu?
PE indexu SP500: http://www.multpl.com/
PE per sektor napr. zde: https://www.gurufocus.com/sector_shiller_pe.php
Diky za ochotu a vas cas.
Neni vubec zac, jsme radi, kdyz muzeme tady v tom nasem malym investicnim zapadakove pomoci rozsit povedomi o investicich.
Kazdy komentar je pro nas dukazem, ze nase snaha neni marna. My dekujeme, ze nas ctete a budeme radi za dalsi komentare, ci otazky.