Dividendový aristokrat: Pentair

Dividendoví aristokraté dokazují, že pokud jde o investování, nudné neznamená vždy špatné. Dividendoví aristokraté je skupina společností v indexu S&P 500, s 25 a více lety pravidelného navyšování dividend v řadě.

Zde je souhrný článek o všech Dividendových aristokratech. Dnes se společně podíváme na průmyslovou společnost Pentair plc (PNR). Pentair nemá vzrušující obchodní model. S největší pravděpodobností to v dohledné době nebude žhavá růstová akcie. Místo toho je to pomalá a stabilní dividendová akcie, která za posledních několik desetiletí vytvořila značné bohatství svým akcionářům.

Pentair zvýšil svou dividendu již velmi působivých 46 let v řadě. Naposledy firma zvýšila dividendu o 5% v prosinci 2021. Dividenda společnosti je také velmi bezpečná. Pentair je vysoce kvalitní podnik, který poskytuje investorům stabilní dividendový růst.

Přehled

Společnost Pentair sídlí ve Velké Británii, ale má rozsáhlé provozy v celé Evropě a v USA i v jiných mezinárodních regionech. Společnost vznikla v roce 1966. V roce 1968 získala firma Pentair společnost Peavey Paper Mills, která jí dala špičkovou pozici v papírenských produktech. Papír podpořil růst společnosti v příštím desetiletí, dokud se management nerozhodl diverzifikovat do dalších kategorií produktů.

První investicí společnosti Pentair mimo papírové výrobky byla akvizice společnosti Porter-Cable, výrobce přenosných elektrických nástrojů. V následujících desetiletích společnost Pentair diverzifikovala své produktové řady dalšími akvizicemi.

Společnost nedávno rozdělila své podnikání v oblasti technických řešení a nyní působí jako společnost zabývající se vodním řešením pro čištění vody. Společnost čistící vodu nyní generuje tržby přes 3,7 miliardy dolarů a zaměřuje se na zlepšování dostupnosti a kvality vody.

Odštěpení se uskutečnilo v Q2 2018 a nová firma se nazývá nVent Electric, obchoduje se pod tickerem NVT. Po oddělení tak společnost Pentair působí jako společnost zabývající se řešením čistění vody a působí ve 3 segmentech:

• Aquatic Systems
• Filtration Solutions
• Flow Technologies

Rok 2021 byl pro Pentair dalším rokem růstu.

Společnost oznámila své výsledky za Q4 2021 a za celý rok 2021 dne 1. února 2022. Tržby za Q4 2021 dosáhly výše 990 milionů dolarů a meziročně vzrostly o 24 %. Hlavní tržby (bez vlivu měn, akvizic a odprodejů) se za čtvrtletí zvýšily o 19 %. Zisk na akcii se za čtvrtletí zvýšil o 24 %.

Za celý rok se zisk na akcii zvýšil o 33 % na 3,32 dolarů. Společnost očekává, že rok 2022 bude dalším rokem růstu, přičemž EPS se očekává v rozmezí 3,70 až 3,80 dolarů. Střed odhadu EPS by v roce 2022 mohl vzrůst o 13 %.

Růst

Mezi roky 2008 až 2017 (před oddělením nVent) fima Pentair zvýšovala svůj zisk na akcii o 5,5 % ročně. Pokud bychom odečetly dopad finanční krize (2007 až 2009), kdy zisk na akcii společnosti klesl o více než 30 %, tak by dlouhodobá míra růstu zisku na akcii byla ještě vyšší .

Vedení věří, že dokáže udržet dlouhodobé tempo růstu zisku na akcii 10 %, ale buďme raději konzervativnější. V nadcházejících letech bych očekával spíš 6 až 7% růst zisku na akcii.

Společnost by měla být schopna dosáhnout tohoto růstu prostřednictvím růstu zisků, což bude možné dosáhnout nejen díky organickému růstu a akvizicím, ale i prostřednictvím růstu marží a zpětného odkupu akcií.

Pentair bude také těžit z řady strukturálních dopadů, jako je například stárnoucí vodovodní infrastruktura v USA. Pentair nadále vykazuje velmi silný organický růst na konsolidovaném základě, protože segment Aquatic Systems funguje dobře. A také akvizice pomohou podpořit růst společnosti.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Jedním z konkurenčních faktorů, který podpořil působivý růst společnosti Pentair, je její struktura nákladů. To není náhoda – společnost Pentair uplatnila strategii nazvanou Pentair Integrated Management System nebo PIMS, což umožnilo její vysoké zisky.

PIMS umožňuje jednodušší proces výroby a podporuje efektivitu v celém zásobovacím řetězci a distribuci společnosti. I když je tato iniciativa již roky stará, prostupuje strategií společnosti nadále i dnes. Dopadem je kultura a způsob myšlení s neúnavným zaměřením na snižování nákladů ze svého modelu.

Systém PIMS je systém pro celou organizaci. Ovládá správu talentů tím, že poskytuje zaměstnancům správné pobídky a poskytuje všem zaměstnancům individuální odpovědnost až po úroveň operátora.

V rámci systému PIMS systém „Lean Enterprise“ pomáhá zvýšit ziskové marže. Řídí expanzi marží tím, že zvyšuje produktivitu ve výrobních závodech a pomáhá identifikovat akviziční cíle s nejvyššími možnostmi úspory nákladů.

Konkurenční výhody a vysoké marže umožnily společnosti zůstat ziskovou i během finanční krize v letech 2007-2009:

• zisk na akcii za rok 2007 činil 2,08 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 činil 2,20 dolarů (5,8% nárůst)
• zisk na akcii za rok 2009 činil 1,47 dolarů (33% pokles)
• zisk na akcii za rok 2010 činil 2 dolarů (36% nárůst)

Jako globální průmyslový výrobce není společnost odolná vůči recesím. Ale firma byla schopna rychle se vrátit k ziskovosti. Zisk společnosti na akcii dosáhl v roce 2011 nového maxima. Vzhledem k tomu, že firma je nyní společnost zaměřující se čistě na úpravu vody, tak lze očekávat, že příští recese bude mít mírnější dopad na zisky.

Společnost se nyní zaměřuje na služby, které lidé potřebují, nikoliv chtějí nebo jsou populární, takže odolnost firmy vůči recesi se v posledních letech výrazně zlepšila.

Ocenění a očekávané výnosy

Na základě očekávaného zisku na akcii ve výši 3,75 dolarů pro rok 2022 mají akcie dnes poměr ceny a zisku (P/E) ve výši 14,6. Přitom férové ocenění je při P/E ve výši 19, což je cca desetiletý průměr.

Vzhledem k tomu, že akcie jsou podhodnocené, tak by zvýšení poměru ceny a zisku mohlo v příštích pěti letech pozitivně ovlivnit výnosy akcionářů o cca 4 % ročně. Navíc růst EPS (odhadovaný na 6,5 ​​% ročně) a 1,5% dividenda přispěje k celkovým výnosům.

Celkově tak mohou akcionáři očekávat roční výnosy ve výši 12 %, sestávající z 1,5% dividendového výnosu, 6,5% růstu zisku na akcii a také 4% kladného výnosu díky růstu ocenění.

Očekávaný výnos ve výši 12 % je docela lákavý. Přitom akcie nabízí přiměřenou mírou bezpečnosti a velmi dlouhou historií navyšování dividend a tak se zdá, že akcie firmy jsou dnes vhodnou investicí. Avšak dividendový výnos pouhých 1,5 % není atraktivní pro investory, které se zaměřují na pravidelný dividendový příjem.

Závěr

Pentair má silný obchodní model a konkurenční výhody. Tyto vlastnosti přispěly ke stabilnímu růstu dividend za poslední čtyři desetiletí. Akcie společnosti Pentair nejsou za výhodnou cenu na základě ocenění, ale přesto můžou přinést pozitivní návratnost. A je pravděpodobné, že firma bude svou dividendu každoročně zvyšovat.

Akcie společnosti se obchodují s mírným bezpečnostním polštářem a mají vynikající výhled do budoucna, což by mohlo přinést odhadované celkové roční výnosy ve výši až 12 %.

Navíc, společnost by měla být schopna každoročně zvyšovat dividendu i nadále. A proto dnes hodnotíme akcie firmy Pentair jako vhodné k nákupu (Buy).