Dividendový aristokrat: Praxair

• Praxair je 1 ze 3 nových dividendových aristokratů v roce 2018.
• Společnost má silné růstové vyhlídky, zejména díky akvizici společnosti Linde.
• Ale je Praxair vhodný k nákupu za dnešní ceny?

Každý rok přezkoumáme všechny dividendové aristokraty. Nedávno byli přidáni dva noví dividendoví aristokraté a jedním z nich je právě průmyslový gigant Praxair ( PX ). 25. ledna, Praxair zvýšil dividendu o 5%. To bylo 25. navýšení dividendy, což znamená, že společnost Praxair je oficiálně nejnovějším dividendovým aristokratem. Dividendoví aristokraté jsou vybranou skupinou 53 akcií z indexu S & P 500 s 25 a více lety navyšování dividend v řadě. Všechny dividendové aristokraty naleznete zde.

Aby se společnost stala dividendovým aristokratem potřebuje silný obchodní model, trvalé konkurenční výhody a schopnost odolat recesi. Jednoduše stát se Dividendovým Aristokratem je obrovský úspěch. Ale dlouhá historie zvyšování dividend není jediným důležitým investičním faktorem. Praxair je vysoce kvalitní společnost, ale akcie jsou nadhodnoceny.

Přehled podnikání

Společnost Praxair byla založena v roce 1988 pod názvem Union Carbide Industrial Gases Inc. Dnes je jednou z největších průmyslových plynárenských společností na světě. Produkuje roční tržby nad 11 miliard dolarů a má tržní kapitalizaci přibližně 46,6 miliardy dolarů. Téměř polovina ročních příjmů pochází ze zemí mimo Severní Ameriku.

Společnost Praxair vyrábí, prodává a distribuuje atmosférické, procesní a speciální plyny spolu s vysoce odolnými povrchovými nátěry. Prodávané plyny zahrnují především acetylen, helium, dusík, argon, vodík, kyslík, oxid uhličitý a další.

Oblast povrchových úprav zajišťuje povrchovou ochranu zařízení a materiálů. Povrchové nátěry pomáhají snižovat účinky oděru, oxidace, korozi, eroze, opotřebení a extrémního tepla.

Zákazníci pocházejí z různých odvětví, včetně letectví, chemického průmyslu, potravin a nápojů, elektroniky, energetiky, zdravotnictví, výroby, kovů a dalších.

Perspektivy růstu

Společnost Praxair vytvořila v uplynulém roce impozantní růst. V roce 2017 měla společnost Praxair upravený zisk na akcii ve výši 5,83 USD, což představuje růst o 7% oproti předchozímu roku. Tržby se zvýšily o 11% za rok, zatímco volné peněžní toky vzrostly o 32% a dosáhly nového podnikového rekordu.

Růst se projevil ve všech geografických oblastech. Ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly měnově neutrální tržby o 9%, 5%, 4% a 14% v Severní Americe, Evropě, Jižní Americe a Asii.

Jako vysoce výnosná společnost, která vytváří nadměrný peněžní tok, má společnost Praxair finanční prostředky na investice do budoucího růstu. Jedním ze způsobu, jak si zajistit růst, jsou akvizice. Například 1.června 2017, Praxair oznámil dohodu o koupi Linde, průmyslovou plynárenskou společnost se sídlem v Německu.

Což je obrovský obchod – společnost Praxair souhlasila s tím, že zaplatí společnosti Linde přibližně 35,2 miliardy dolarů. Ale výhody jsou zřejmé. Akvizice by učinila ze společnosti Praxair jednu z největších společností zabývajících se průmyslovými plyny na světě, přičemž by překonala špičkové americké společnosti jako například Air Products & Chemicals ( APD ). Kombinovaná entita by měla roční příjmy vyšší než 29 miliard dolarů.

Obecně řečeno, strategií společnosti Praxair je kombinovat její provozní efektivitu s Linde technologickou platformou a inženýrskou zdatností. Poskytuje také vyváženější a různorodější globální portfolio. A společnost Praxair očekává synergie ročních nákladů od akvizice společnosti Linde ve výši 1,2 miliardy dolarů.

Konkurenční výhody, výkonnost v recesi

Nejvýznamnější konkurenční výhodou společnosti Praxair je její pozice v oboru.

Zachování globální měřítka je klíčem k jeho vysokým maržím a silnému peněžnímu toku.

V celosvětovém měřítku by bylo velmi obtížné, aby nový konkurent vstoupil na trh a získal podíl od společnosti Praxair.

Společnost Praxair vytváří více než 1 miliarda dolarů ročního volného peněžního toku, což jí umožňuje investovat do růstových iniciativ, jako jsou akvizice. Což umožňuje společnosti Praxair udržovat nejvyšší pozici v průmyslu a pokračovat v růstu.

Praxair podniká v cyklickém sektoru ekonomiky. Zákazníci obvykle zvyšují nebo snižují kapitálové investice na základě ekonomických podmínek. To znamená, že společnost Praxair není společností s vysokou odolností vůči recesi.

Zisk na akcii během Velké recese je níže:

• Zisk na akcii za rok 2007 činil 3,62 USD
• Zisk na akcii za rok 2008 činil 4,19 USD (nárůst o 16%)
• Zisk na akcii za rok 2009 činil 4,01 USD (4,3% pokles)
• Zisk na akcii za rok 2010 činil 3,84 USD (pokles o 4,2%)

Jak můžete vidět, Praxair se v roce 2008 ujal dobře, ale zisk na akcii klesal v následujících dvou letech. Dobrou zprávou je, že společnost neustále rostla v letech po velké recesi.

Ocenění a očekávané výnosy

Praxair je silná společnost s budoucím růstovým potenciálem. Zdá se však, že akcie nejsou podhodnocené. S využitím zisku na akcii za rok 2017 se akcie společnosti Praxair pohybují na poměru cena / zisk 28,1, což je nad průměrem indexu S & P 500. Je také výrazně nad vlastním průměrným oceněním za posledních deset let.

Za posledních 10 let měla společnost Praxair průměrný poměr ceny a zisku 20,4. Výsledkem je, že akcie se obchodují s prémii přibližně 27% nad průměrným poměrem cena / zisk za posledních 10 let.

Jak vidíte ve výše uvedeném grafu, ocenění společnosti Praxair se v posledních několika letech výrazně zvýšilo. Výrazné snížení poměru ceny k zisku, například k desetiletému průměrnému ocenění, by znamenalo výrazné snížení ročních výnosů.

Budoucí výnos bude tedy pravděpodobně generován z růstu zisku a dividend. Analytici společnosti ValueLine očekávají, že společnost v roce 2018 zvýší zisk na akcii o 11%. Dvojciferné celkové výnosy jsou pro
Praxair dosažitelné, zejména pokud se uzavře akvizice společnosti Linde.

Dokonce i když budeme poměrně opatrní v předpovědi budoucího růstu, může Praxair vytvářet uspokojivé celkové výnosy.

Potenciální rozpis budoucích výnosů je následující:

• 6-8% růst tržeb
• 1% zlepšení marží
• 2% dividendový výnos

V tomto scénáři by celkové výnosy dosáhly přibližně 9 až 11% ročně. Výnos může být dokonce vyšší než tento odhad, pokud bude Praxair v budoucnu generovat obzvláště silný růst zisků.

Nicméně pokles ocenění by tyto výnosy snížil. Například odhad přiměřené reálné hodnoty společnosti Praxair by mohl být poměr cena / zisk 22 až 24, což je mírně nad desetiletým průměrným oceněním.

Při poměru cena / zisk 22 až 24 by hodnota akcií Praxair měla být 128 až 140 USD, což je přibližně 14 až 21% pod aktuální cenou akcií. Znamená to, že společnost Praxair je nadhodnocená.

Závěrečné myšlenky

Praxair nadále roste, protože má prospěch ze stabilního ekonomického klimatu. Globální hospodářský růst pokračuje, zejména na rozvíjejících se trzích, jako je Čína. V budoucnu má společnost potenciál k dalšímu růstu, a to z velké části kvůli očekávané akvizici společnosti Linde.

Současně se společnost Praxair nezdá být podhodnocená. Jedná se o atraktivní dividendově růstovou akcii, díky zvyšování dividend 25 let v řadě a 2% dividendovému výnosu. Ale hodnotoví investoři by měli čekat na lepší nákupní příležitost.