Dividendový aristokrat: Roper Technologies

Společnost Roper Technologies (ROP) zvýšila svou dividendu již 29 let v řadě, a proto je jedním z Dividendových aristokratů. Dividendoví Aristokraté jsou vybranou skupinou 66 akcií z indexu S&P 500, které zvyšují dividendu 25 a více let po sobě.

Aby se společnost stala Dividendovým Aristokratem, potřebuje silný obchodní model, trvalé konkurenční výhody a schopnost odolat globálním recesím. Je zřejmé, že Dividendoví Aristokraté jsou vysoce kvalitní dividendově růstové akcie. Být členem této skupiny je pro firmu Roper Technologies nemalý úspěch.

Ještě atraktivnější je vysoká míra růstu dividend společnosti. Poslední navýšení dividendy bylo o 10 %.

Dokonce i mezi Dividendovými aristokraty je zvýšení dividend o 10 % velice vzácné, v posledních deseti letech tedy společnost Roper Technologies zvyšuje dividendu velmi vysokými procenty.

Přehled

Společnost navrhuje a vyvíjí software, poskytuje softwarové služby, licencované technologie a vyvíjí produkty a řešení na míru. Firma má rozmanité portfolio produktů a služeb, které poskytuje řadě odvětví včetně zdravotnictví, dopravy, potravin, energie, vody a vzdělávání.

Společnost se zaměřuje na čtyři hlavní segmenty podnikání:

• Aplikační software
• Síťový software a systémy
• Měřicí a analytická řešení
• Procesní technologie

Mezi hlavní produkty segmentu Aplikační software patří Aderant, CBORD, CliniSys, Data Innocations, Deltek, Horizon, IntelliTrans, PowerPlan, Strata a Sunquest.

Hlavní produkty Síťového softwaru a systémů jsou ConstructConnect, DAT, Foundry, Inovonics, iPipeline, iTradeNetwork, Link Logistics, MHA, RF Ideas, SHP, SoftWriters a TransCore.

Měřící a analytické řešení nabízí produkty Alpha, CIVCO Medical Solutions, CIVCO Radiotherapy, Dynisco, FMI, Gatan, Hansen, Hardy, IPA, Logitech, Neptune, Northern Digital, Struers, Techhnolog, Uson a Verathon.

A poslední segment Procesní technologie zahrnuje produkty AMOT, CCC, Cornell, FTI, Metrix, PAC, Roper Pump, Viatran a Zetec.

Společnost velmi těžila ze stálého růstu americké ekonomiky v posledním desetiletí. A společnost by si měla udržet pozitivní růst po mnoho let v budoucnosti.

Růst

Společnost je v unikátní pozici, kdy vytváří silný růst v celém svém portfóliu. A to i v loňském roce, který byl pro americkou ekonomiku velmi náročný.

2. února 2022 společnost oznámila výsledky za Q4 2021. Tržby činily 1,51 miliardy dolarů = nárůst o 13 % a upravený zisk na akcii vyšel ve výši 3,73 dolarů = nárůst o 14 %.

Na následujícím obrázku je vidět rozdělení výnosů jednotlivých provozních segmentů:

Společnost zakončila rok 2021 skvěle. Její segmenty dosáhly 9% organického růstu, což zajistil závazek vedení k inovacím, pokračující migrace firem na SaaS řešení s opakujícími se výnosy a zlepšující se makroekonomická situace.

Díky růstu EBITDA o 22 % a snížení čistého dluhu přibližně o 1,7 miliardy dolarů firma snížila svůj poměr čistého dluhu k EBITDA na 3,1násobek – z 4,7násobku na konci roku 2020. Vedení společnosti uvedlo, že společnost začíná rok 2022 s neustále se opakujícími příjmy ze softwaru, silnou poptávkou, rekordní úrovní nevyřízených zakázek a příznivými tržními podmínkami.

Díky silné rozvaze a velkému množství vysoce kvalitních akvizičních příležitostí je vedení firmy přesvědčeno, že společnost má dobrou pozici pro pokračující dvouciferný růst peněžních toků. Díky tomu vedení odhaduje upravené EPS pro celý rok 2022 v rozmezí 15,25 až 15,55 dolarů a pro Q1 2022 vedení odhaduje EPS v rozmezí 3,63 až 3,67 dolarů.

Konkurenční výhody a výkon v recesi

Během posledních několika let firma upravila svůj obchodní model zaměřený na aktiva se specifickým zaměřením na softwarová řešení a navrhování produktů a služby. Vedení společnosti přešlo na tuto strategii, aby zvýšilo marže, a to snížením kapitálových výdajů a zároveň vytvářením opakujících se příjmů. To v průběhu času vedlo (a vede) k mnohem silnějšímu generování hotovosti.

To firmě poskytuje obrovské konkurenční výhody. Vysoké marže a provozní efektivita generují společnosti spoustu peněžních toků, které může investovat, aby zůstala konkurenceschopná.

Další konkurenční výhodou firmy je její vysoká diverzifikace v rámci technologického sektoru – vlastní asi 45 nezávislých podniků s vedoucími pozicemi na jejích trzích. Tyto trhy jsou navíc značně diverzifikované a nabízejí silné opakující se příjmy a udržení zákazníků.

Investoři by si ale měli uvědomit, že firma působí v cyklickém sektoru. Dokáže velmi silně růst, když ekonomika roste, ale její tržby prudce klesají během recese.

Zde jsou zisky na akcii během finanční krize:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,68 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 3,06 dolarů (nárůst o 15 %)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 2,58 dolarů (pokles o 16 %)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 3,34 dolarů (nárůst o 29 %)

Jak je vidět, tak společnost není odolná vůči recesím. Zisk na akcii se v roce 2009 propadl o 16 %. Pokud by se ekonomika v příštích letech dostala do recese, tak firma velmi pravděpodobně vykáže pokles zisků.

Zatímco zisky společnosti vykazovaly volatilitu, tak celkově mezi roky 2007 a 2010 rostly. Jak se USA zotavovaly z finanční krize, tak zisky znovu začaly prudce růst. Analytici očekávájí, že společnost v příštích pěti letech vykáže růst zisku na akcii o 10 % ročně.

Ocenění a očekávané výnosy

Roper Technologies je vysoce kvalitní společnost s vysokou perspektivou růstu díky vysoké poptávce po jejích technologiích. Proto by pro investory nemělo být překvapením, že akcie si dlouhodobě drží prémiové ocenění. Dnes se akcie obchodují s poměrem ceny a zisku (P/E) ve výši 29,6. To je vysoko nad průměrným oceněním za posledních 10 let.

Vzhledem k tomu, že společnost je velmi závislá na silné a rostoucí ekonomice, tak férový poměr ceny a zisku je 28. Pokud by se akcie v příštích pěti letech vrátily k tomuto ocenění, tak by to znamenlao pokles ročních výnosů asi o 0,4 % ročně. Nadhodnocení je riziko, které je třeba před nákupem akcií vždy zvážit.

Tento pokles ocenění však bude více než kompenzován růstem zisku na akcii (očekávaný je až 10 % ročně) plus, velmi malý, dividendový výnos 0,5 %. Celkový očekávaný výnos by tak měl překročit 10 % ročně.

To je velmi dobrá předpokládaná míra návratnosti pro tak silnou firmu.

Závěr

Společnost Roper Technologies má vysoce kvalitní obchodní model a 10% roční růst zisku na akcii není nepřiměřeným očekáváním pro následující roky.

Firma je také Dividendovým aristokratem a díky vysokému tempu růstu zisků společnosti je též možné očekávat roční navyšování dividendy o více jak 10 % ročně.

Je to skvělá společnost, i když se její akcie dnes zdají být nadhodnocené, stále by však mohly přinést solidní výnosy a proto dnes akcie hodnotíme jako vhodné pro Nákup (Buy).