Dividendový Aristokrat: Stanley Black & Decker v roce 2019

Investoři, kteří hledají dividendový příjem a udržitelný růst, by měli začít s Dividendovými Aristokraty, exkluzivní skupinou společností, které zvýšily své dividendy po dobu 25 a více let v řadě.

Dividendových Aristokratů je 57 a v tomto článku si zhodnotíme diverzifikovanou průmyslovou společnost Stanley Black & Decker (SWK).

Stanley Black & Decker má úžasnou dividendově růstovou historii. V roce 2018 firma Stanley Black & Decker zvýšila svou dividendu již 51ní rok v řadě. Dnes se dividenda společnosti jeví jako velmi bezpečná vzhledem k jejím fundamentům.

Tím se firma v loňském roce se připojila do ještě exkluzivnějšího klubu než Dividendoví Aristokraté. Stanley Black & Decker je nyní členem Dividendových Králů , což je skupina pouhých 24 společností s 50ti a více lety zvýšením dividend.

Zjednodušeně řečeno, Dividendoví Králové jsou nejlepší z nejlepších, pokud jde o dividendově růstové akcie. V tomto článku se podíváme na vlastnostmi, které učinily firmu Stanley Black & Decker Dividendovým Králem.

 

Obchodní přehled

Stanley Black & Decker je výsledkem akvizice společnosti Black & Decker ve výši 3,5 miliardy dolarů a firmy Stanley Works v roce 2009. Stanley Works a Black & Decker byli pojmenováni po svých zakladatelích.

Firma Stanley Works byla založena v roce 1843, když Frederick Stanley otevřel malý obchod v Nové Británii v Connecticutu, kde vyráběl šrouby, panty a další věci. Jeho produkty si vybudovaly reputaci díky své kvalitě.

Firma Black & Decker byla založena dvojicí Duncan Black a Alonzo Decker v roce 1910. Stejně jako Stanley, si otevřeli malý obchod s domacími potřebavmi. V roce 1916 získali patent na výrobu prvního přenosného nářadí na světě.

Během následujících 174 let se Stanley Black & Decker postupně rozrostl v jednoho z největších světových výrobců průmyslových výrobků.

Mezi hlavní produkty patří ruční nářadí, elektrické nářadí a související příslušenství. Vyrábí také elektronická bezpečnostní řešení, zdravotnická řešení, inženýrské upevňovací systémy a další.

Růst příjmů se za posledních 16 let zrychlil. Dnes má Stanley Black & Decker tržní kapitalizaci ve výši 19,3 miliardy dolarů a roční obrat přesahující 14 miliard dolarů. Provozuje tři obchodní segmenty, kterými jsou Nástroje a Skladování (Tools & Storage), Zabezpečení (Security) a Průmyslové produkty (Industrial products).

Stanley Black & Decker v říjnu loňského roku oznámil, že jeho ruční nářadí a výrobky ze skladového portfolia budou k dispozici výhradně v síti řetězce Home Depot (HD). Společnost dosáhla v posledních letech vynikajícího tempa růstu a to především díky agresivní akviziční strategii.

 

Perspektivy růstu

Výhled růstu společnosti Stanley Black & Decker je slibný. Společnost měla solidní rok 2018. Společnost ve čtvrtém čtvrtletí roku 2018 vydělala 2,11 dolarů na akcii a překonala odhady o jeden cent, ale oproti předchozímu roku zisk na akcii klesl o 3,2%. Tržby se zlepšily o 5% na 3,6 miliardy dolarů, což také překonalo odhady.

Prodejní objemy vzrostly o 5%, zatímco akvizice přidaly 2% a růst cen přispěl ke čtvrtletním výsledkům dalším 1%. Růst byl částečně vykompenzován náklady akvizice ve výši 3%. Kromě toho byly v průběhu čtvrtletí problémem i tarify a zvýšené náklady na komodity.

Zisk na akcii (earnings-per-share) za celý rok dosáhl 8,15 dolarů, což je téměř 10% nárůst oproti roku 2017. Příjmy vzrostly o 8% na 14 miliard dolarů, včetně 5% organického růstu v roce 2018.

Segmenty Nástroje a Sklady (Tools & Storage) a Průmysl si v minulém čtvrtletí vedly nejlépe. Tržby Tools & Storage ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 4%, společně s 14% růstem tržeb v sektoru Průmyslu. To více než vykompenzovalo 1% pokles příjmů z Bezpečnostních produktů (security produc).

Akvizice hrály v posledních letech klíčovou roli v růstu společnosti a jsou i nadále rozhodující součástí strategie růstu společnosti.

Nedávné akvizice pomohly utvořit produktové portfolio firmy Stanley Black & Decker. Například v roce 2017 uzavřela společnost Stanley Black & Decker akvizici společnosti Newell Brands za 1,95 miliardy dolarů. Tato akvizice posílila pozici společnosti v nástrojích a do produktového portfolia přidala vysoce kvalitní značky Irwin a Lenox.

Ale nejen to, v roce 2017 též společnost Stanley Black & Decker získala legendární značku Craftsman od Sears Holdings (SHLD) za 900 milionů dolarů. Obě transakce se okamžitě promítly do zisku na akcii společnosti v roce 2017. Očekává se, že značka Craftsman přidá do roku 2021 příjmy ve výši 1 miliardy dolarů.

Akvizice pokračovaly i v roce 2018. V srpnu loňského roku společnost Stanley Black & Decker získala skupinu International Equipment Solutions Attachments Group (IES Attachments) za 690 milionů dolarů. Jakmile bude tato akvizice schválena, tak přispěje k zastoupení společnosti Stanley Black & Decker na průmyslových trzích.

IES Attachments poskytují nástroje pro těžká zařízení pro stavbu silnic. Tato divize má v portfóliu přední značky jako Paladin, Genesis a Pengo. Téměř 60% tržeb IES Attachments souvisí s poprodejními službami.

Společnost Stanley Black & Decker však ještě s kvizicemi pro letošní rok neskočila. Kupuje 20% podíl v MTD Products za 234 milionů dolarů. MTD Products je soukromý výrobce venkovních energetických zařízení. Stanley Black & Decker má následně možnost získat zbývajících 80% MTD Products po 1. červenci 2021. Společnost očekává, že tato investice by v roce 2019 mohla přispět až 0,1 dolaru k zisku na akcii.

Stanley Black & Decker očekává v roce 2019 růst tržeb o 4%. Vedení očekává, že upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) se bude pohybovat v rozmezí 8,45 až 8,55 dolarů. Střed odhadů by tak představoval 5% nárůst oproti předchozímu roku.

Trh negativně zareagoval na odhad vedení společnosti pro letošní rok a cena akcií klesla o 16%. Tato reakce trhu byla pravděpodobně způsobena celními tarify, růstem cen komodit a měnovým vlivem, které pro rok 2019 snížily výhled pro zisk na akcii k 1 dolaru.

Stanley Black & Decker se snaží tento pokles kompenzovat kontrolou nákladů. Společnost snižuje náklady svého podnikání a díky nákladovým synergiím souvisejícími s akvizicemi by v letošním roce měla vykázat pozitivní vliv až ve výši 1,05 dolarů.

Pro výhled do vzdálenější budoucnosti má management plán jak pokračovat v růstu v příští dekádě. Do roku 2022 vedení společnosti Stanley Black & Decker očekává, že se příjmy přiblíží 20 miliardám dolarů, což pomůže zajistit kombinace organického růstu a akvizic.

Společnost plánuje více investovat do svého průmyslového segmentu, který má do roku 2022 dosáhnout 25% celkových příjmů.

 

Konkurenční výhody a výkon během recese

Hlavními konkurenčními výhodami společnosti Stanley Black & Decker jsou portfolio značek a globální zastoupení. Inovace a škálovatelnost jsou jádrem strategie růstu společnosti.

Stanley Black & Decker má vedoucí postavení v každé ze svých tří produktové kategorii. Síla firemních značek dává společnosti možnost cenotvorby, která vede k vysokým ziskovým maržím.

A vzhledem k efektivitě distribuce je pro společnost poměrně snadné své značky rozšiřovat.

Pro zachování těchto konkurenčních výhod společnost Stanley Black & Decker neustále investuje do inovace produktů. Náklady na výzkum a vývoj (research & development – R&D) společnosti byly následující:

• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2014 byly ve výši 174,6 mil. dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2015 byly ve výši 188 milionů dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2016 byly ve výši 204,4 mil. dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2017 byly ve výši 204,4 milionu dolarů

Přesto všechno to však neznamená, že je společnost Stanley Black & Decker imunní vůči recesím. Zisky v letech 2008 a 2009 výrazně klesly. Jako průmyslový výrobce je Stanley Black & Decker závislý na silné ekonomice a na finančním zdraví spotřebitelů.

Zisky na akcii společnosti Stanley Black & Decker během finanční krize byly následující:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 4,00 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 3,41 dolarů (pokles o 15%)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 2,72 dolarů (pokles o 20%)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 3,96 dolarů (nárůst o 46%)

Navzdory prudkému poklesu příjmů v letech 2007-2009 se Stanley Black & Decker zotavil stejně rychle. Zisk na akcii se v roce 2011 vzrostl o dalších 32% a dosáhl nového maxima. Zisky od té doby dále rostly.

 

Ocenění a očekávané výnosy

Při použití současné ceny akcií společnosti Stanley Black & Decker ve výši 145 dolarů a očekávaného zisk na akcii pro rok 2019 ve výši 8,55 dolarů, je poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 17,1. To je nad 10tiletým průměrem, který je ve výši 15,7.

Rozpis historických proměrů firmy Stanley Black & Decker je v tabulce níže:

Zdá se, že akcie společnosti Stanley Black & Decker jsou mírně nadhodnocené, s malým prostorem pro další růst poměru ceny a zisku. Rozumně lze do roku 2024 očekávat jen malý růst ocenění kolem 1%.

Budoucí výnosy budou tvořeny růstem zisku a dividendami. V posledních 10 letech Stanley Black & Decker zvýšil zisk na akcii o 8% ročně. Vzhledem k organickému růstu a akvizicím se lze domnívat, že tato míra růstu je udržitelná.

Akcie mají dividendový výnos 1,8%. Na základě uvedeného by tak celkové výnosy mohly dosáhlou asi 10% ročně, založeno na růstu ocenění, růstu zisků a dividend. To je uspokojivá míra návratnosti a ukazuje, že Stanley Black & Decker si zaslouží doporučení pro nákup DGI investory.

 

Závěr

Stanley Black & Decker není vysoce výnosná dividendová akcie, ale má všechny vlastnosti silného akciového růstu. Má vedoucí postavení ve svém tržním sektoru, silný peněžní tok a trvalé konkurenční výhody.

Společnost má pozitivní výhled růstu, který je pro dividendu dobrý. Akcie se dnes zdají být poněkud nadhodnocené a je velmi pravděpodobné, že Stanley Black & Decker bude i nadále pokračovat v ročním zvyšování své dividendy.

Očekává se, že akcie budou v příštích pěti letech dosahovat celkových výnosů asi 10% ročně. Stanley Black & Decker je tak atraktivní pro DGI investory, kteří se zaměřují na akcie s dlouhodobý dividendovým růstem.

 

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil VSbrok