Dividendový Aristokrat: Stryker Corporation

V roce 2021 zvýšila zdravotnická firma Stryker Corporation (SYK) dividendu o 10,3 %, díky čemuž bylo již 29 navýšení v řadě. Firma je proto součástí exkluzivního klubu Dividendových Aristokratů, což je skupina akcií v indexu S&P 500 s alespoň 25 po sobě jdoucími roky zvýšení dividendy.

Přehled

Stryker je světový lídr v oboru zdravotnických prostředků. Dr. Homer Stryker založil firmu v roce 1941, protože byl přesvědčen, že sektor zdravotnických prostředků v té době nesplňoval potřeby pacientů. Společnost dnes nabízí chirurgická zařízení (surgical equipment), neurovaskulární přípravky (neurovascular products) a ortopedické implantáty (orthopedic implants), a to nejsou zdaleka všechny z širokého portfolia firmy. Společnost Stryker zaměstnává více jak 46 000 lidí po celém světě a v loňském roce vykázala více jak 17 miliard dolarů zisku. Společnost má tržní kapitalizaci ve výši 92 miliardy dolarů.

Společnost oznámila výsledky za Q3 2022 31. října 2022. Tržby ve výši 4,5 miliardy dolarů překonaly jak odhady analytiků (o 40 milionů dolarů), tak loňské výsledky (o 7,1 %). Naopak zisk na akcii ve výši 2,12 dolarů odhadů analytiků nedosáhl (o 11 centů méně než odhady) a meziročně je to o 3,6 % méně.

Výsledky byly silně ovlivněné vývojem směnných kurzů, při současných kurzech výsledky vykázaly pokles o cca 4 %, ale při konstantních kurzech by byl více jak 10% růst. Na organickém základu prodeje vzrostly o 9,9 %.

Obě firemní divize vykázaly v Q3 2022 růst, MedSurg and Neurotechnology o více jak 10 % a Orthopaedics and Spine o téměř 4,5 %.

I přes přetrvávající „dozvuky“ koronavirové pandemie a možnému zpomalení globální ekonomiky se firmě podařilo vykázat velmi solidní výsledky.

Růst

Stejně jako u jiných zdravotnických firem, i zde bude budoucí růst zajištěn investicemi do vývoje nových zdravotnických přístrojů, nástrojů a náhrad.

Druhým významným prorůstovým faktorem je pro firmu stárnutí světové populace. Především odchod tzv. baby boom generace v USA do důchodu bude znamenat obrovský nápor na zdravotní systém a výdaje na péči o tyto důchodce.

Vedení v posledních letech silně investuje do vývoje kloubních náhrad, přístrojů na léčbu mrtvic a mnoha dalších léčebných přístrojů, specializujících se na nemoci ve stáří.

Odhady hovoří o tom, že do roku 2030 se počet operací kolenního kloubu zvýší o 673 % a počet operací kyčelního kloubu až o 174 %. Trh s úplnou náhradou kloubů by se tak mohl v příštích několika letech vyšplhat až na 35 miliard dolarů.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Hlavní konkurenční výhodou firmy je její velikost, široká diverzifikace, známost značky a globální zastoupení. Společnosti se díky nim v posledních letech daří překonávat v růstu konkurenční firmy.

Druhou výhodou je vedení, kterému se daří provádět cílené akvizice, které pomáhají firmě tento vynikající růst podporovat. Výrobky koupených firem dokáže pečlivě zařadit do stávající struktury a přitom snížit náklady – dosahuje vynikajících úspor z rozsahu.

Že je zdravotnický sektor vysoce defenzivní, to ukázaly finanční výsledky firmy během finanční krize v letech 2007 až 2009, kdy firma vykázala vysoký růst v každém roce krize.

Přehled zisků na akcii během finanční krize:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,44 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 2,83 dolarů (růst o 15,9 %)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 2,95 dolarů (růst o 4,2 %)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 3,33 dolarů (růst o 12,9 %)
• zisk na akcii za rok 2011 byl ve výši 3,72 dolarů (růst o 11,7 %)

Nemělo by být překvapením pro žádného investora, že zdravotnictví roste téměř v každé části ekonomického cyklu, protože lidé potřebují ošetření, ať se ekonomice daří nebo ne.

Stejně tak tomu bylo i v době koronavirové pandemie 2019 až 2021, když firma znovu vykázala více než 10% růst EPS.

Investoři tak mohou očekávat, že se firmě povede velmi dobře i v příštích krizích.

Ocenění a očekávané výnosy

Vedení očekává za celý rok 2022 EPS v rozmezí 9,15 až 9,25 dolarů na akcii (střed 9,2 dolarů). To znamená, že se dnes akcie při ceně cca 243 dolarů za akcii obchodují s P/E poměrem ve výši 26,4.

Přičemž průměrné desetileté ocenění je P/E poměr ve výši 24. Ocenění akcií za posledních deset let však výrazně vzrostlo, proto je více vypovídající pětiletý průměr P/E, který je ve výši 26. Což znamená, že akcie jsou dnes férově oceněné.

Výnosy akcionářů tak budou generovány růstem zisků a dividendami. Vedení očekává cca 7% roční růst. Dividendový výnos je dnes 2,7 %, ale v následujících dnech by měla být dividenda opět navýšena, již po třicáté v řadě, lze očekávat opět vyšší procento navýšení. Celkově tak mohou v příštích pěti letech investoři očekávat cca 10% roční návratnost.

To není vzhledem k ocenění příliš vysoká návratnost, a proto dnes hodnotíme akcie firmy jako vhodné k dalšímu držení (Hold).

Závěr

Společnost Stryker vykázala další velmi impozantní čtvrtletí v řadě a nic nenasvědčuje tomu, že by tento růst měl zpomalit. Růst zisků je podporovaný jak organickým růstem, tak i akvizicemi.

Vzhledem ke stárnutí populace a především pak odchodem do důchodu baby boomer generace v USA, bude mít firma zisky do budoucnosti zajištěny.

Navíc díky akvizicím a organickému růstu se firmě daří přebírat tržní podíl konkurenci, takže až 7% očekávaný růst zisků bude velmi pravděpodobně dosažitelný.

Bohužel však dnešní ocenění je příliš vysoké a výhled na možný růst ocenění není natolik pozitivní, abychom dnes mohli akcie firmy doporučit ke koupi. Současní držitelé akcií by však akcie měli držet dále (Hold).