Dividendový aristokrat: Sysco

Dividendoví králové je skupina 45 společností, který pravidelně zvyšují dividendu 50 a více let v řadě. Obecně řečeno, patří mezi nejkvalitnější investice s pravidelným navyšováním dividendy na celém akciovém trhu.

Distributor potravin Sysco Corporation (SYY) má dlouhou historii stabilních dividendových výplat a pravidelného navyšování dividend. Od svého vstupu na burzu v roce 1970 vyplácí dividendu pravidelně každé čtvrtletí. Naposledy firma navýšila dividendu v dubnu 2022 o 4,3 %.

Akcie firmy měly vynikající rok 2022, přinesly výborné finanční výsledky, rostoucí prodejní objemy a vyšší ziskovost.

Společnost má mnoho atraktivních vlastností jako dividendový růstový titul. Je největší společností ve svém oboru, která poskytuje vysoké ziskové marže a trvalé konkurenční výhody.

Má též dlouhodobý růstový potenciál a dokáže každoročně svou dividendu zvyšovat.

Přehled

Společnost byla založena v roce 1969 a následující rok vstoupila na burzu. V prvním roce svého působení jako veřejně obchodovaná společnost měla tržby jen 115 milionů dolarů.

Společnost za posledních téměř pět desetiletí neustále rostla. Ve fiskálním roce 2022 měla společnost tržby ve výši 68,6 miliardy dolarů.

Dnes je firma největším velkoobchodním distributorem potravin v USA. Distribuuje produkty včetně čerstvých a mražených potravin a mléčných výrobků a nápojů.

Poskytuje také nepotravinářské výrobky, jako je kuchyňského nádobí, restauračních a kuchyňských potřeb a čisticích prostředků.

Společnost má širokou škálu zákazníků, jako jsou restaurace, zdravotnická zařízení, školy, vládní úřady, firmy v cestovním ruchu, volnočasové aktivity a maloobchodní firmy.

Má též velký segment dalších typů zákazníků, jako jsou pekárny, církve, občanské a bratrské organizace, vendingové distributory a mezinárodní export.

Celkově má firma asi 700 000 zákaznických míst. Její pozice na vrcholu potravinářského distribučního průmyslu poskytuje společnosti vysoké ziskové marže a budoucí růstový potenciál.

Mnoho z těchto zákazníků však čelilo kvůli koronavirové pandemii velkým problémům. Omezení kvůli COVID-19 výrazně v roce 2020 omezilo možnosti stravování mimo domov.

Naštěstí se americká ekonomika (a konkrétně restaurační sektor) v průběhu let 2021 a 2022 více než zotavil, což je pro má dnes firma vynikající výsledky.

Růst

Provozní klima společnosti bylo v posledních dvou letech čelilo problémům, protože koronavirová pandemie si vynutila uzavření restaurací a dalších stravovacích zařízení, která tvoří firemní zákaznickou základnu. Na firmu též těžce dopadaly problémy s dodavatelským řetězcem.

Společnost byla v roce 2021 zisková a v roce 2022 vykázala výrazné oživení, které dle očekávání bude pokračovat i ve fiskálním roce 2023.

Výsledky za Q4 2022 a celý firskální rok 2022 firma zveřejnila 9. srpna 2022. Tržby meziročně vzrostly o 17,5 % oproti Q4 2021 a o 22,5 % oproti Q4 2020. Upravený zisk na akcii meziročně vzrostl z 0,71 dolarů na 1,15 dolarů.

Za celý fiskální rok 2022 společnost vykázala nárůst tržeb o 36,9 % oproti 2021 a o 14,2 % oproti roku 2020. Upravený zisk na akcii vzrostl z 1,44 dolarů v roce 2021 na 3,25 dolarů v roce 2022.

Společnost také v posledních letech stále více využívá akvizice pro podporu růstu. V roce 2016 firma získalo britskou Brakes Group za 3,1 miliardy dolarů. Ta je jednou z největších potravinářských společností v Evropě. Poskytuje čerstvé, chlazené a mražené potraviny více než 50 000 zákazníkům a má vedoucí postavení ve Velké Británii, Francii, Švédsku, Irsku, Belgii, Španělsku a Lucembursku.

A ve fiskálním roce 2022 firma dokončila další tři akvizice.

Analytici očekávají, že kombinace organického růstu tržeb, růstu výnosů z akvizic a zpětného odkupu akcií přinese až 7% roční růst zisku na akcii. Což by měl být dosažitelný cíl a to díky robustnímu obchodnímu modelu společnosti a působivým konkurenčním výhodám.

Konkurenční výhody a výkon v krizi

Potravinářský sektor je silně konkurenční prostředí. Firma má tisíce konkurentů, mezi které patří jak distributoři potravin, stejně jako velkoobchody/maloobchody, obchody s potravinami, ale dnes již též maloobchodníci prodávající potraviny na internetu.

Dále společnost též čelí možnému riziku, že ji její zákazníci vynechají a pokusí se jednat přímo s dodavateli.

Všem těmto rizikům společnost roky odolává tím, že je to největším firma v tomto odvětví. To jí dává sílu vyjednat lepší ceny než konkurence a tím si udržet vyšší marže a ziskovost.

Společnost dnes ovládá asi 17 % ročního trhu s potravinami, který je v hodnotě asi 300 miliard dolarů v USA. Provozuje více jak 330 distribučních zařízení po celém světě a obsluhuje více jak 700 000 prodejních míst. Takové obrovské celosvětové zastoupení umožňuje společnosti udržet nízké náklady a přinášet výhodné cenové nabídky svým zákazníkům.

Další výhodou obchodního modelu firmy je, že je odolný vůči recesím. Bez ohledu na kondici celovětové ekonomiky, lze konstatovat, že společnost bude mít vždy určitou úroveň poptávky.

To je důvod, proč se zisky společnosti Sysco během Velké recese držely dobře:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 1,60 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 1,81 dolarů (13% nárůst)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 1,77 dolarů (2% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 1,99 dolarů (12% nárůst)

Zisk na akcii společnosti v letech 2008 a 2010 rostl dvouciferným tempem, pouze s mírným poklesem v roce 2009. Růst zisků v letech 2007 až 2010 byl vzácný a to téměř ve všech sektorech ekonomiky.

Stabilní obchodní sektor a špičková konkurenční pozice společnosti umožnily každoročně zvyšovat dividendu a to i během recese.

Ocenění

Vedení společnosti očekává, že ve fiskálním roce 2023 firma vygeneruje upravený zisk na akcii ve výši 4,2 dolarů. Poměr ceny a zisku akcie, tak vychází na cca 20,4. Odhad reálné hodnoty je poměr ceny a zisku ve výši 20, což znamená, že se akcie dnes obchodují velice mírně nad férovým oceněním. Návrat k férovému ocenění by v příštích pěti letech by snížil roční výnosy velmi nepatrně.

Analytici očekávají, že firma bude v příštích letech dosahovat až 7% ročního růstu zisků, který se bude skládat z organického růstu, akvizic a zpětných odkupů akcií.

Navíc akcie dnes nesou dividendový výnos ve výši asi 2,3 %. Není to sice moc, z pohledu dnešní inflace, ale je stále podstatně vyšší výnos než průměrný výnos indexu S&P 500.

Celkově tak lze v příštích pěti letech očekávat roční výnosy cca 9 % ročně.

Společnost by v budoucnu neměla mít se zvyšováním dividendy žádné problémy. Pro fiskální rok 2023 se očekává výplatní poměr dividend ve výši 45 %. To znamená, že dividenda je dostatečně kryta a měla by se v průběhu času dále zvyšovat.

Závěr

Společnost Sysco je špičkou ve svém oboru. Přestože loni čelila velkým problémům v restauračním sektoru, tak ale výhled pro budoucnost je lepší.

Akcie jsou dnes jen velmi mírně nadhodnocené, což znamená, že dnes není nejlepší čas na nákup akcií této firmy. Ti, co akcie už drží, by však měli držet i dále, protože budoucí výnosy budou uspokojivé.

Akcie mohou generovat slušný výnos i při dnešním ocenění a to prostřednictvím růstu zisků, dividend a zpětných odkupů.

Shrnuto a podrženo, společnost Sysco zůstává i nadále kvalitní firmou v portfoliu investorů, kteří se zaměřují na pravidelný růst dividend… i když dnes akcie není při aktuální ceně příliš atraktivně oceněná.