Dividendový aristokrat: T. Rowe Price

Investoři, kteří hledají vysoce kvalitní dividendově růstové akcie, by se měli v první řadě zaměřit na dividendové aristokraty. Aristokraté jsou exkluzivním seznamem 68 akcií z indexu S & P 500 s 25 a víceletými následnými zvýšeními dividend. Zde naleznete souhrnný článek o všech Dividendových aristokratech.

T. Rowe Price (TROW) je na seznamu a je jedním z pouhých sedmi dividendových aristokratů z finančního sektoru. Firma zvýšila svou dividendu již 36 let v řadě, poslední zvýšení bylo 7. února 2023, a to o 1,7 %. Firma má silnou značku, vysoce výnosný podnik a budoucí růstový potenciál.

Akcie dnes nesou dividendový výnos ve výši 4,3 %, což je více než průměrný dividendový výnos 1,6 % indexu S&P 500.

Společnost má mnoho kvalit, které investoři zaměřující se na dividendově růstové akcie vyhledávají.

Přehled

Společnost založil v roce 1937 Thomas Rowe Price Jr. Za téměř devět desetiletí se společnost rozrostla do jednoho z největších poskytovatelů finančních služeb v USA. Dnes má společnost tržní kapitalizaci ve výši téměř 26 miliard dolarů a spravuje více než 1,3 miliard dolarů aktiv.

Společnost poskytuje podílové fondy, poradenské služby a správu účtu pro jednotlivce, institucionální investory, důchodové fondy a finanční zprostředkovatele.

Společnost má různorodou klientskou základnu, pokud jde o aktiva a typ klienta. Společnost také za posledních 5 a 10 let vykázala velmi působivé výsledky v oblasti investic.

Dnes je to však pro správce aktiv obtížné. Někteří investoři nechtějí platit vyšší obchodní náklady a/nebo roční poplatky. Nástup nízkonákladových fondů obchodovaných na burze nebo-li ETF tak odvádí klienty a jejich aktiva od tradičních podílových fondů, které mají oproti ETF vyšší poplatky. To vedlo v poslední době k tomu, že si i velcí a zavedení/tradiční správci aktiv začali postupně snižovat provize a poplatky, aby si udrželi klienty.

Navzdory tomu si akcie T. Rowe Price nadále vedou vcelku dobře a společnost očekává v nadcházejících letech silný růst.

Růst

Firma má řadu katalyzátorů pro budoucí růst. Prvním katalyzátorem je výše spravovaných aktiv, a to i po nedávném poklesu trhu.

Společnost zveřejnila výsledky za Q4 2021 26. ledna 2023. Výše spravovaných aktiv (AUM) dosáhla 1,27 miliardy dolarů, což je o 12,6 % méně než v Q4 2021.

Odliv aktiv klientů byl ve výši 17,1 miliardy dolarů, čisté nereinvestovatelné prostředky dosáhly výše 2,5 miliardy dolarů a převody klientů byly ve výši 2,1 dolarů miliard.

Čisté příjmy v Q4 2022 klesly o 22,4 % na 1,52 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,74 dolarů ve srovnání s 3,17 dolarů v předchozím roce, ale i tak překonal odhady analytiků o 3 centy.

Tržby za celý rok 2022 klesly o 15,4 % na 6,5 ​​miliardy dolarů, zatímco upravený zisk na akcii dosáhl 8,02 dolarů ve srovnání s 12,75 dolarů v roce 2021.

Zpětné odkupy akcií, které jsou také součástí plánu růstu zisku na akcii, snížily počet akcií o 1,7 %, což je známkou toho, že vedení věří, že akcie jsou podhodnocené. Navíc menší počet akcií v oběhu dělá každou akcii cennější, protože to zvyšuje zisk na akcii.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Konkurenční výhoda společnosti vychází z její značky a odborných znalostí. Společnost se těší dobré pověsti v odvětví finančních služeb. To pomáhá generovat poplatky, které jsou hlavním motorem příjmů. Tuto pověst si vybudovala díky silné výkonnosti podílových fondů.

Vedení firmy považuje své zaměstnance za svůj nejcennější majetek. Existuje pro to dobrý důvod, protože pro společnost spravující aktiva je zásadní mít kvalifikované odborníky a udržet si špičkové talenty. Toto zaměření na budování silné značky dává společnosti konkurenční výhody, především schopnost udržet si stávající klienty a přivádět nové.

Firmě se během finanční krize nedařilo:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,40 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 1,82 dolarů (24% pokles)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 1,65 dolarů (9% pokles)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 2,53 dolarů (53% nárůst)
• zisk na akcii za rok 2011 byl ve výši 2,92 dolarů (15% nárůst)

Jak lze očekávat, tak firma v letech 2008 a 2009 vykázala prudký pokles zisků na akcii. Když akciové trhy klesají, investoři obvykle vybírají prostředky, aby získali hotovost.

Naštěstí společnost zůstala po celou dobu recese zisková, což jí umožnilo nadále každý rok dividendu zvyšovat. A firma se z finanční krize rychle vzpamatovala. Zisk v roce 2010 výrazně vzrostl a v roce 2011 dosáhl nového maxima.

Pozoruhodná je též silná rozvaha společnosti. K poslednímu dni Q4 2022 firma držela 1,8 miliardy dolarů v hotovosti a 11,6 miliardy dolarů v celkových aktivech (35 % z toho byly investice) oproti tomu měla firma jen 1,1 miliardy dolarů v celkových pasivech a nulový dlouhodobý dluh.

Ocenění a očekávané výnosy

Analytici očekávají, že firma v roce 2023 vykáže upravený zisk na akcii ve výši 7,25 dolarů. Při ceně akcií kolem 110 dolarů, tak má akcie poměr ceny a zisku (P/E poměr) ve výši 15,1. Odhad férového ocenění je s P/E poměrem ve výši 14. Pokud by se ocenění k odhadu reálné hodnoty v příštích pěti letech kleslo, tak by to znamenalo pokles ocenění asi o 1 % ročně.

To znamená, že akcie této společnosti, s tak silnou značkou, stálou ziskovostí a růstem zisků, jsou akcie dnes mírně nadhodnocené/téměř férově oceněné. Navíc zisk na akcii by v příštích pěti letech měl růst o 3 % ročně, a to díky kombinaci rostoucího AUM a zpětných odkupů akcií.

A proto se z dlouhodobého pohledu zdá, že jednociferný růst zisků je realistický a dosažitelný.

Potenciální rozdělení budoucích výnosů je tak následující:

• 3 % růst zisku
• -1 % pokles ocenění
• 4,3 % dividendový výnos

Budoucí výnosy by tak mohly dosáhnou až cca 6 % ročně se započítáním dividend.

Závěr

Investoři, kteří hledají ve finančním sektoru dividendové akcie, tak se primárně zaměřují na velké banky. Ale na seznamu dividendových aristokratů je pouze jedna další bankovní akcie – banka People’s United Financial (PBCT), o které jsem psal.

Většina dividendových aristokratů z finančního sektoru však pochází z odvětví pojišťovnictví a správy investic, nikoliv bank jako takových. To něco vypovídá o stabilitě obchodních modelů jedné nebo druhé kategorie.

Společnost T. Rowe Price je lídrem v oboru a měla by i nadále každoročně zvyšovat svou dividendu. I když zaměření (nutnost) snižování poplatků bude i nadále pro toto odvětví nevýhodou.

Vzhledem k celkovému potenciálu návratnosti tak dnes akcie získává hraniční hodnocení držet (Hold) a nákup (Buy) – pokud cena klesne k 105 dolarům, tak nákup (Buy).