Dividendový aristokrat: T.Rowe Price Group v roce 2019

Investoři, kteří hledají vysoce kvalitní dividendově růstové akcie, by se měli v první řadě zaměřit na Dividendové aristokraty. Dividendoví aristokraté jsou exkluzivním seznamem 53 akcií z indexu S&P 500 s 25 a více lety navyšování dividendy v řadě.

T. Rowe Price (TROW) je na seznamu a je jedním z pouhých pěti dividendových aristokratů z finančního sektoru. Firma zvýšila dividendu již 32 let v řadě, poslední dvě navýšení byly o 22,8% 13. února 2018 a 8,6% 12. února 2019. T. Rowe Price má silnou značku, vysoce ziskové podnikání a budoucí růstový potenciál.

Akcie mají 3% dividendový výnos, který je vyšší než průměrný dividendový výnos indexu S&P 500, který je ve výši 2%. A akcie mají též nižší ocenění než S&P 500, což znamená, že by mohlo jít o podhodnocení.

Dáme-li to vše dohromady, zjistíme, že akcie T. Rowe Price mají mnoho z kvalit, které dividendově růstoví investoři hledají.

 

Přehled podnikání

T. Rowe Price založil v roce 1937 Thomas Rowe Price, Jr. Za osm desetiletí se firma T. Rowe Price rozrostla do jednoho z největších poskytovatelů finančních služeb ve Spojených státech. Dnes má společnost tržní kapitalizaci ve výši 23 miliard dolarů a spravuje více jak 1 bilion dolarů aktiv.

Společnost poskytuje podílové fondy, poradenské služby a samostatně spravované účty pro jednotlivce, institucionální investory, penzijní plány a zprostředkování finančních služeb.

T. Rowe Price má různorodou klientskou základnu, ať z pohledu aktiv, tak i typu klientů.

Současné období je pro správce aktiv obtížné. Nástup nízko nákladových burzovně obchodovatelných fondů nebo-li ETF, velmi úspěšně přitahují klienty tradičních podílových fondů, které mají vyšší poplatky. Navíc špatná výkonnost indexu S&P 500 v loňském roce je další negativní zprávou pro správce aktiv.

Přesto, T. Rowe Price pokračuje v dobrém výkonu a společnost má v příštích letech silný růstový potenciál.

 

Perspektivy růstu

T. Rowe Price má řadu katalyzátorů pro budoucí růst. Prvním katalyzátorem jsou vyšší objem spravovaných aktiv. Společnosti se v letošním roce velmi dobře daří nabírat nový kapitál investorů.

Firma T. Rowe Price ve třetím čtvrtletí skončila s 1 bilionem dolarů spravovaných aktiv. AUM (Assets Under Management = spravovaná aktiva) se zvýšila o 15,6% oproti předchozímu roku. AUM ve třetím čtvrtletí roku 2018 vzrostla o 3,5% oproti druhému čtvrtletí roku 2018. Následující obrázek ukazuje úspěšný dlouhodobý růst AUM společnosti T. Rowe Price.

To je vynikající růst, který pomůže zvýšit příjmy prostřednictvím investičních poplatků. Což již začalo. Vedení společnosti vykázalo za první tři čtvrtletí roku 2018 nárůst čistých příjmů o 16%. Toto je zrychlení růstu čistých příjmů společnosti T. Rowe Price oproti 13,6% v roce 2017.

Přesněji řečeno, T. Rowe Price těží z toku investičního kapitálu mimo aktivně spravované produkty směrem k pasivním investicím. Ovládání výdajů také pomůže zvýšit růst zisků. Provozní náklady vzrostly o nižší sazbu než tržby na začátku roku 2017, což pomáhá růstu marže.

A nakonec, zpětný odkup akcií je součástí plánu růstu zisku společnosti. T. Rowe Price, kdy ve třetím čtvrtletí odkoupila 1,1 milionu svých vlastních akcií za celkovou cenu 124,5 milionů dolarů. Společnost vykázala meziroční pokles počtu akcií o 1%.

Za první tři čtvrtletí roku 2018 odkoupila společnost 5,4 milionů akcií v hodnotě 575 milionů dolarů. Tím se počet zbývajících akcií snížil o 2,2% oproti předchozímu roku. Celkově se upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) ve třetím čtvrtletí zvýšil o 37%.

 

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

Konkurenční výhoda společnosti vychází z její značky a odbornosti. Společnost má dobrou pověst v odvětví finančních služeb. To pomáhá generovat poplatky, které jsou hlavními zdroji příjmů. Tuto pověst si vybudovala díky silnému výkonu svých podílových fondů. Během uplynulých deseti let se více než polovina podílových fondů společnosti umístila mezi top fondy.

T. Rowe Price považuje své zaměstnance za nejcennější aktivum. Což je dobře, protože je rozhodující pro správcovskou společnost, aby měla kvalifikované odborníky a udržovala si nejlepší talenty.

Toto zaměření na budování silné značky dává společnosti konkurenční výhody, zejména schopnost udržet stávající klienty a nabírat nové.

T. Rowe Price však během finanční krize nefungovala příliš dobře:

• zisk na akcii v roce 2007 byl 2,40 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl 1,82 dolarů (24% pokles)
• zisk na akcii v roce 2009 byl 1,65 dolarů (9% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 byl 2,53 dolarů (53% nárůst)

Jak lze očekávat, tak společnost T. Rowe Price vykázala prudký pokles zisku na akcii v letech 2008 a 2009. Když akciové trhy klesají, investoři obvykle vybírají peněžní prostředky.

Naštěstí společnost zůstala po celou recesi zisková, což jí umožnilo pokračovat v každoročním zvyšování dividend. A společnost T. Rowe Price se po konci finanční krize rychle zotavila. Zisky se v roce 2010 výrazně vzrostly a v roce 2011 dosáhly nového maxima.

 

Ocenění a očekávaný výnos

Očekáváme, že T. Rowe Price za rok celý 2018 vytvoří upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 7,15 dolarů. S využitím ceny ve výši 98 dolarů má akcie poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 15. Přitom 10ti letý průměr poměru ceny a zisku je ve výši 18, kterého by mělo ohodnocení dosáhnout do roku 2023, což naznačuje, že akcie je akcie v současné době výrazně podhodnocena. Pokud se ocenění akcií zvýší na odhad férové hodnoty, tak by roční výnos vzrostl o 6,7% a to jen díky růstu ocenění.

Společnosti, které mají silnou značku, konzistentní ziskovost a růst zisků se zdá, že akcie T. Rowe Price je podhodnocená. Rostoucí poměr ceny a zisku (earnings-per-share) by značně podpořil výnosy investorů, stejně jako růst zisků a růst dividendy.

Odhadujeme, že zisk na akcii (earnings-per-share) v roce 2018 vzroste o 26,5%, avšak do roku 2023 už poroste jen o 6,5% ročně.

V dlouhodobém horizontu se zdá, že růst zisků firmy T. Rowe Price vysokým jednociferným tempem je realistický a dosažitelný. Potenciální budoucí výnosy budou následující:

• 6,5% růst zisků (earnings growth)
• 3% dividendový výnos (dividend yield)
• 6,7% zvýšení ocenění (multiple expansion)

T. Rowe Price je opravdu atraktivní dividendová akcie. Společnost zvýšila svou dividendu již více jak 30 let v řadě, včetně obrovského navýšení o 32% v roce 2017. A navíc dividendový výnos je stále velmi atraktivní 3%. Dividenda je navíc velmi bezpečná.

Díky růstu ocenění, růstu zisků a růstu dividendy by tak mohla společnost T. Rowe Price do roku 2023 nabídnout investorům roční výnosy přesahující 16%, což je velmi atraktivní očekávaná míra výnosu pro Dividendového Aristokrata.

 

Závěr

Investoři hledající dividendové akcie ve finančním sektoru přirozeně skončí u velkých bank. Na seznamu Dividendových Aristokratů však nejsou žádné bankovní akcie!

Ve skutečnosti,  jediní Dividendoví Aristokraté z finančního sektoru jsou z oblasti pojišťovnictví a správy investic. To samo o sobě dostatečně vypovídá o stabilitě obchodních modelů těchto firem

T. Rowe Price je lídrem v oboru a měl by i nadále každoročně zvyšovat dividendu. S vysokou očekávanou návratností a 3% dividendovým výnosem je T. Rowe Price pro dividendově růstové investory akcie vhodná ke koupi.

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej