Dividendový aristokrat: Target Corporation

Společnost Target Corporation (TGT) je maloobchodní gigant, který má tržní kapitalizaci ve výši téměř 73 miliard dolarů. Loni v červnu firma zvýšila dividendu o 20 %, což představuje 55 let navýšení v řadě. Proto má společnost své místo v seznamu Dividendových králů, což jsou firmy, které své dividendy navýšily 50 a více let v řadě.

Aby společnost mohla zvyšovat svou dividendu více jak 50 let v řadě, musí mít trvalé konkurenční výhody a dlouhodobý růstový potenciál. Musí to také být podnik odolný vůči recesi a s vedením, které se zavázalo každoročně zvyšovat dividendu. Target má všechny tyto vlastnosti.

Společnost byla jednou z nejvýkonnějších maloobchodních akcií za posledních pět let díky své realizaci na základě mnoha růstových iniciativ. Ale od dubna loňského roku cena stahnuje kolem 150 dolarů za akcii.

Přehled

Společnost byla založena v roce 1902. Dnes má téměř 1950 obchodů  v USA a také e-commerce. Tyto obchody nabízejí smíšené zboží a potraviny a slouží také jako distribuční místa pro firemní e-shop. Za rok 2022 firma vyprodukovala 107,6 miliard dolarů prodejů (sales).

Firma v letech 2012 až 2017 měl problémy, především kvůli neúspěšnému pokusu o expanzi do Kanady. Společnost však v posledních letech realizovala mnoho růstových iniciativ. Díky kterým se v posledních pěti letech vrátila na trajektorii dlouhodobého růstu.

Společnost se také ukázala jako odolná vůči koronavirové krizi, která z této krize velmi těžila, protože spotřebitelé trávili mnohem více času doma a výrazně tak zvýšili nákupy potravin. Pozitivní vliv pandemie byl evidentní, protože firma zvýšila svůj zisk na akcii o 47 % v roce 2020 a o dalších 44 % v roce 2021, na nové historické maximum.

Firma však v současné době čelí velkému poklesu v důsledku nárůstu inflace na čtyřicetileté maximum. Vysoká inflace výrazně zvýšila provozní náklady firmy a vyvíjí velký tlak na jeho již tak nízké marže. Nárůst inflace navíc značně snížil kupní sílu spotřebitelů, a to si vybírá svou daň na jejich výdajích.

Na druhou stranu, Fed přijal bezprecedentní agresivní postoj, aby sltačil inflaci ke dvěma procentům. Tato politika již začala nést ovoce, protože inflace od svého vrcholu loni v létě každý měsíc postupně klesá. Až se zas inflace vrátí ke svému dlouhodobému průměru, tak se firma velmi pravděpodobně opě zotaví.

Společnost oznámila zisky za Q4 2022 a celý rok 2022 28. února 2023. Tržby za čtvrtletí i za celý rok byly nad očekáváním analytiků. Zisk na akcii za Q4 2022 dosáhl 1,89 dolarů, což bylo 49 centů nad odhady analytiků. Celkové tržby za Q4 2022 dosáhly 31,4 miliard dolarů, meziročně o 1,3 % více, překonaly očekávání analytiků o 670  milionů dolarů.

Zisk na akcii za celý rok 2022 dosáhl 6,02 dolarů. Celkové tržby za celý rok 2022 dosáhly 109 miliardy dolarů, meziročně o 3 miliardy dolarů více. Porovnatelné prodej meziročně vzrostly o 2,2 % a porovnatelný provoz v prodejnách meziročně vzrostl o 2,1 %.

Za celý rok vedení společnost očekává srovnatelné tržby v širokém rozmezí od jednociferného poklesu až po jednocifený růst. Provozní příjem by měl vzrůst o více než 1 miliardu dolarů a upravený zisk na akcii by se měl pohybovat v rozmezí 7,75 až 8,75 dolarů – střed 8,25 dolarů.

Růst

Růst se v posledních letech zrychlil (dosáhl 13 % ročně), ale jak se zdá, tak tomu je nyní konec. Firma investovala značné prostředky do internetové prodejní platformy.

Růst internetového prodeje zpočátku zastihl mnoho maloobchodních společností nepřipravené. Vedení firmy výrazně přepracovalo online nabídku, což zajistilo neuvěřitelné tempo růstu. Internetové prodeje dnes společnosti slouží mimořádně dobře, protože jí otevírají cestu k růstu v příštích letech.

Vedení firmy také zavedlo novou službu výdeje ve stejný den. A v neposlední řadě společnost pokračuje v přestavbě prodejen a výstavbě menších prodejen s mnohem menší plochou, na místech, která nemohou poskytnout potřebný prostor pro stavbu velkého obchodu. Nacházejí se v oblastech s vysokým provozem, jako jsou hustě obydlená velká města a univerzitní kampusy.

Dohromady tato opatření měla významný vliv na růst firmy. Jen co se však inflace zmírní, tak se společnost velmi pravděpodobně vrátí k rekordní ziskovosti, kterou vykázala v roce 2021.

Analytici očekávají, že společnost bude navyšovat svůj zisk na akcii v průměru o 20 % ročně.

Zpětné odkupy akcií budou dalším prorůstovým opatřením vedení. V roce 2022 společnost zpětně odkoupila akcie za 2,826 miliardy dolarů, což výrazně podpoří růst EPS.

Konkurenční výhody, bezpečnost a výkonnost v krizi

Firma působí ve vysoce konkurenčním maloobchodním odvětví. Pro spotřebitele jsou maloobchodní značky nepodstatné, zajímá je především cena.

To je důvod, proč společnost velmi investuje do přestaveb prodejen. To společnosti pomohlo udržet si sílu značky i v silně konkurenčním odvětví. Nejdůležitější však je, že má velké distribuční a především lehce škálovatelné možnosti, které firmě umožňují udržovat nízké ceny.

Navíc firma působí v defenzivním maloobchodním odvětví. Diskontní maloobchody mají tendenci se relativně dobře držet i během hospodářského poklesu, kdy spotřebitelé obvykle přecházejí od obchodníků s vyššími cenami k diskontům.

Zisky na akcii společnosti během finanční krize byly následující:

• zisk na akcii byl v roce 2007 ve výši 3,33 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2008 ve výši 2,86 dolarů (14% pokles)
• zisk na akcii byl v roce 2009 ve výši 3,30 dolarů (15% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2010 ve výši 3,88 dolarů (17% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2011 ve výši 4,28 dolarů (10% nárůst)

Společnost byla během finanční krize pozoruhodně odolná. V roce 2008 sice vykázala 14% pokles, ale hned potom následovaly tři po sobě jdoucí roky dvouciferného růstu zisku na akcii.

Firma si taktéž vedla velmi dobře i v roce 2020, tedy v roce, kdy globální ekonomika vstoupila do recese kvůli koronavirové pandemii.

A přesto společnost dále zvyšovala dividendu každý rok, včetně obrovského zvýšení dividendy v roce 2021 o 32 % a o 20 % v roce 2022.

Ocenění

Ocenění kleslo o 32 % ze svého maxima před cca 1,5 rokem.

Střed odhadu EPS pro letošní rok je ve výši 8,25 dolarů. Akcie se tak při ceně 157 dolarů za akcii obchodují s P/E poměrem ve výši 19. Přičemž odhad reálné hodnoty je P/E ve výši 17. A proto dnes považujeme akcie za nadhodnocené.

Pokud by ocenění v příštích pěti letech ocenění kleslo k férovému P/E poměru, tak by to snížilo výnosy akcionářů o téměř 2 % ročně. Budoucí výnosy investorů, tak budou jen díky růstu zisku na akcii a dividendám.

Akcie firmy dnes nesou dividendový výnos ve výši 2,7 %. Analytici v příštích pěti letech očekávají až 20% roční růst EPS.

Vzhledem k očekávanému ročnímu růstu zisku na akcii o 20 % může akcie nabídnout průměrný roční celkový výnos cca 20 % v příštích pěti letech. To je atraktivní očekávaný výnos pro tak skvělou a recesi odolnou společnost.

Závěr

Společnost Target Corporation v posledním desetiletí čelila několika významným poklesům. Nepodařilo se jí expandovat do Kanady a potýkala se s vysokým růstem prodejů v e-commerce, tak jako i ostatní maloobchodníci, ale zdálo se, že se společnost vrací zpět k růstu.

Dnes však čelí dalšímu velkému poklesu kvůli dopadům vysoké inflace na provozní náklady a spotřebitelské výdaje. FED se však ze všech sil snaží inflaci zkrotit, a proto bude inflace v následujících měsících a letech klesat. Když/Až k tomu dojde, tak se firma pravděpodobně rychle vzpamatuje a opět prudce poroste.

Firma v červnu zvýšila dividendu o 20 %, čímž potvrdila více jak padesátiletou historii každoročního zvyšování dividendy. A proto si společnost upevnila svou pozici v exkluzivním seznamu Dividendových králů. Díky vedoucímu postavení v maloobchodním sektoru si udržela více jak 50 let historie každoročního navyšování dividend. Díky novému formátu obchodů a obrovským investicím do e-commerce se společnost též mimořádně dobře přizpůsobila problémům v sektoru kamenných prodejen.

Ocenění se tak dnes zdá jako vcelku atraktivní. Akcie firma, tak dnes lze doporučit k nákupu investorům, kteří hledají vysoce kvalitní společnost odolnou recesím.