Dividendový aristokrat: V.F. Corporation v roce 2019

Investoři, kteří hledají vysoce kvalitní dividendově růstové akcie, by se měli podíváat na seznam Dividendových Aristokratů. Jedná se o společnosti v indexu S&P 500, s 25+ po sobě jdoucími roky zvýšení dividendy.

V.F. Corporation (VFC) v seznamu Dividendových Aristokratů je a firma zvýšila dividendu již 46 let v řadě. Nejenže V.F. Corporation zvýšila dividendu již více jak čtyři desetiletí, ale obvykle dividendu zvyšuje vysokým procentem. Například zvýšení dividendy v roce 2018 bylo o 10,9%, které následovalo po zvýšení v roce 2017 o 9,5%.

I když se nám líbí obchodní model společnosti a dividendový růst, tak ale máme pocit, že 17% růst ceny akcií od počátku roku 2018 způsobil, že se akcie staly předraženými.

 

Přehled podnikání

Společnost V.F. Corporation je podnik z oděvního oboru. Roční tržby společnosti přesahují 12 miliard dolarů, avšak společnost měla skromné začátky. Svou cestu započala v roce 1899, a zažila mnoho zvratů za svou téměř 120tiletou historii.

Společnost byla poprvé založena John Barbey a skupinou investorů. Společně vytvořili Reading Glove and Mitten Manufacturing Company.

Během šedesátých let společnost přijala své současné jméno – V.F. Corporation. Má velmi rozmanité produktové portfolio s mnoha předními značkami.

Současné období je pro společnost V.F. Corporation náročné kvůli obtížným podmínkám v maloobchodním sektoru. Maloobchodní prodeje klesají, což poškodilo všechny kamenné prodejce, z nichž mnohé prodávají produkty společnosti V.F. Corporation.

Přes tyto problémy v maloobchodním prostředí však společnost V.F. Corporation za poslední rok vykázala růst tržeb i zisků. Společnost nedávno zveřejnila finanční výsledky za třetí čtvrtletí. Zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 1,30 dolarů představoval téměř 30% zlepšení oproti předchozímu roku.

Tržby byly o 0,20 dolaru nad očekáváním analytiků. Tržby vzrostly o 8% na 3,94 miliardy dolarů, což je o 70 milionů dolarů nad odhady.

I když společnost v letech 2016 a 2017 měla problém s růstem zisku na akcii (earnings-per-share) a růstem tržeb, tak se zdá, že za poslední rok se společnost otočila k lepšímu. Společnost za poslední čtyři čtvrtletí překonala odhady zisku na akcii a odhady růstu tržeb.

 

Perspektivy růstu

Společnost V.F. Corporation má čtyři možnosti pro budoucí růst, mezi něž patří akvizice, odprodeje, zaměření na hlavní značky a růst prostřednictvím elektronického obchodu.

1. října 2017 společnost dokončila akvizici společnosti Williamson-Dickie Manufacturing Co ve výši 820 milionů dolarů. Pracovní segment společnosti V.F. Corporation, do kterého zahrnula společnost Dickies, v posledním čtvrtletí vzrostl o 5%. Růst pracovního segmentu byl z velké části důsledkem mezinárodního růstu a nárůstu přímého prodeje spotřebitelům. Dickies je jednou z šesti miliardových značek společnosti V.F. Corporation.

Akvizice by měly pokračovat v podpoře růstu i v příštích několika letech.

Společnost oznámila, že oddělí značky Wrangler, Lee a outletová střediska do samostatné společnosti nazvané Kontoor Brands, Inc. Prodeje džínsů Wrangler v posledním čtvrtletí klesly o 2%, zatímco džíny Lee klesly o 9%. Oddělení těchto nevýkonných značek umožní společnosti zaměřit se na své hlavní značky.

V.F. Corporation v roce 2019 očekává pokračující růst ve všech oblastech.

Klíčové značky společnosti vydělávají velmi dobře. Značka Vans vykázala 25% růst prodejů v posledním čtvrtletí. Jedná se o druhé čtvrtletí v řadě s růstem o víc jak 25%. Tržby značky North Face vzrostly o 14%, v USA o 16% a v Asii o 23%.

V.F. Corporation též vykazuje slušné tempo růstu v přímém prodeji spotřebitelům (až 10%) a elektronickém prodeji (o 24%). Tyto temta růstu jsou velmi podobné tomu, co společnost vykázala v posledních čtvrtletích. Společnost prostě potřebovala určitý čas, aby se přizpůsobila měnícímu se chování spotřebitelů, ale vypadá to, že společnost již zjistila, jak oslovit dnešní zákazníky.

 

Konkurenční výhody a výkonnost v během finanční krize

Existuje několik klíčových konkurenčních výhod, které pomohly společnosti V.F. Corporation k tomuto působivému růstu. Za prvé, jsou to silné značky. Společnost má několik značek, které generují víc jak miliardu tržeb a vedou ve svých kategoriích. To dává společnosti sílu cenotvorby.

Navíc společnost V.F.Corp využívá výhod plynoucích ze stabilního průmyslu. Mnoho z produktů společnosti V.F. Corporation – například pracovní oblečení – se v posledních 100 letech příliš nezměnilo.

Tyto vlastnosti pomáhají společnosti zůstat ziskovou i během recese. Díky své konzistentní ziskovosti společnost zvyšovala svou dividendu i během finanční krize let 2007-2009.

Zisky společnosti během finanční krize jsou níže:

• zisk na akcii v roce 2007 byl 1,35 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl 1,39 dolarů (3% nárůst)
• zisk na akcii v roce 2009 byl 1,29 dolarů (7% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 byl 1,61 dolarů (25% nárůst)

Společnost V.F. Corporation zaznamenala v roce 2009 mírný pokles zisků, ale v roce 2010 a dál se již vrátila k silnému růstu. Společnost za posledních deset let zvyšuje zisk na akcii (earnings-per-share) o 8,3% ročně.

 

Ocenění a očekávaný výnos

Po výsledcích za třetí čtvrtletí vedení společnosti aktualizovalo své odhady. Vedení nyní očekává, že vydělá 3,73 dolaru na akcii, oproti předchozímu odhadu 3,65 dolarů. Pokud by toho bylo dosaženo, tak by to bylo o 21% více oproti předchozímu roku.

Při ceně 86 dolarů za akcii, to dává poměr ceny a zisku ve výši (price-to-earnings ratio) 23. Přitom průměrné ocenění je kolem hodnoty 18. Pokud se cena akcie vrátila k průměru, tak by roční výnos do roku 2023 klesl o 3,9%.

Akcie společnosti V.F. Corporation mají současný dividendový výnos 2,3%. Vzhledem k vyplácené dividendě ve výši 2,04 dolarů pro rok 2019 a odhadu zisku na akcii ve výši 3,73 dolaru je výplatní poměr 54,7%. Dividenda společnosti je tak velmi bezpečná.

• 8,3% růst zisků na akcii (earnings-per-share growth)
• -3,9% pokles ocenění (valuation reversion)
• 2,3% dividendový výnos (dividend yield)

Do roku 2024 očekáváme celkovou roční návratnost ve výši 6,7%. Jedná se o poměrně nízkou míru návratnosti, protože akcie má dnes vysoké ocenění. Z pohledu růstu a dividendy je V.F. Corporation skvělá akcie. V současné době je ale prostě a jednoduše nadhodnocená.

 

Závěr

Společnost V.F. Corporation překonala své krátkodobé výzvy ve svém segmentu podnikání, kterým čelila kvůli poklesu prodejů v nákupních center. Společnost v posledních letech udělala několik akvizic, čímž získala majetek, který vyhovuje jejímu podnikání a na druhou stranu odprodává ten, který nevyhovuje.

Společnost také vykázala působivé tempo růstu ve svých klíčových značkách, jako jsou Vans a North Face, stejně jako v oblasti elektronického obchodu. To dává společnosti silnou pozici do budoucna.

Ovšem náš předpokládaný celkový roční výnos ve výši 6,9% nestačí k tomu, abychom v tuto chvíli akcie společnosti V.F. Corporation doporučili k nákupu. Pokud by cena akcií poklesla, tak důrazně doporučujeme, aby investoři zvážili přidání tohoto výrobce oblečení do svého portfolia.

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej