Dividendový aristokrat: Wal-Mart

Maloobchodní gigant, společnost Walmart Inc. (WMT), je jednou ze známějších dividendových aristokratů. Je široce uznávána nejen pro svou silnou značku a dominanci v oboru, ale také pro svou dlouhou historii dividendového růstu.

První dividenda společnosti byla ve výši 0,05 dolaru na akcii a vyplacena byla v roce 1974. Od té doby dividendu každý rok společnost zvyšuje a dnes vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,56 dolaru na akcii. Firma zvýšila svou dividendu již 49 po sobě jdoucích let.

Poslední roky byly pro mnoho obchodníků těžké. Hrozba internetové maloobchodní konkurence v čele s firmou Amazon (AMZN), stejně jako dopad koronavirová pandemie v posledních dvou letech, měla negativní dopad na mnoho maloobchodních firem.

Firma Walmart se však v posledních letech velmi dobře přizpůsobila měnícímu se prostředí. Masivně investovala do vlastní platformy internetového obchodu a akcie vygenerovaly akcionářům vysokou návratnost. Na rozdíl od mnoha jiných maloobchodníků, tak společnost prokázala, že je jedním z nejlépe připravených firem, aby mohla konkurovat Amazonu.

Přehled

První obchod Wal-Mart byl otevřen v roce 1962 v Rogersu v Arkansasu. Založil ho Sam Walton, který zahájil podnikání s jednoduchou vizí: nabídnout nejnižší ceny. Tato filozofie vedla k obrovskému růstu společnosti Wal-Mart v průběhu let. Společnost vstoupila na burzu v roce 1972. V té době měl 51 obchodů a roční obrat 78 milionů dolarů.

Dnes Wal-Mart generuje roční tržby ve výši téměř 573 miliard dolarů. Provozuje více než 10 tisíc obchodů, které každý týden obsluhují téměř 230 milionů zákazníků po celém světě.

Společnost se také rozšířila a nabízí řadu různých služeb, čímž se stala skutečným konglomerátem.

Walmart USA zahrnuje maloobchodní prodejny ve všech 50 státech USA, Washingtonu DC a Portoriko. A zahrnuje též internetové obchody. Walmart International má pobočky ve 25 zemích mimo USA.

A také je zde Sam’s Club, což je klub pouze pro členy a působí ve 48 státech v USA a v Portoriku.

Růst

Jak bylo uvedeno výše, firma si v loňském roce vedla velmi dobře. Výsledy za Q4 2021 a celý rok 2021 firma vykázala 17. února 2022. Tržby za Q4 2021 vzrostly velmi mírně o 0,5 % na 152,9 miliardy dolarů, což bylo ovlivněno 10,2 miliardami dolarů odprodejů. Celkové tržby však za Q4 2021 vzrostly o 5,6 % a mírně překonaly odhady analytiků. Největší segment firmy (Walmart US), klesl o 5,6 %, zatímco Sam’s Club stagnoval.

Tržby dle segmentů byly následující: Walmart US +5,7 % na 105,3 miliardy dolarů, International -22,6 % na 27 miliard dolarů, Sam’s Club +16,5 % na 19,2 miliardy dolarů.

Příjmy z internetového obchodu Walmartu US vzrostly o 1 % a tržby Sam’s Club z internetového obchodu vzrostly o 21 %. Hrubé marže zůstaly velmi nízké na 23,7 % tržeb , ale to bylo o 10 bazických bodů více než před rokem .

Vedení společnosti oznámilo, že se bude snažit, aby čisté prodeje, provozní příjmy a zisk na akcii se v tomto roce zvýšily a to přes očekávané odprodeje. Bez odprodejů vedení očekává vyšší jednociferný růst zisku na akcii. Analytici odhadují zisk na akcii pro letošní rok ve výši 6,75 dolarů, což by znamenalo  meziroční nárůst o 4,9 %.

Společnost též zvýšila svou dividendu o cent na akcii, což je roční růst o 1,8 % na 2,24 dolarů na akcii ročně. Je to 49 rok po sobě jdoucích zvýšení dividendy firmy, takže se firma přiblížila statusu Dividendového Krále.

Analytici očekávají, že firma v příštích pěti letech bude navyšovat svůj zisk na akcii o 6 % ročně.

Konkurenční výhody, výkonnost v recesi

Hlavní výhodou společnosti je její masivní rozsah. Distribuční efektivita umožňuje firmě udržovat nízké náklady na dopravu a tyto úspory přenést na zákazníky prostřednictvím nízkých cen.

Společnost si také udržuje sílu své značky prostřednictvím reklamy. Vzhledem k obrovským finančním zdrojům si firma může dovolit věnovat značnou část na reklamu.

Konkurenční výhoda firmě též zajišťuje stálou ziskovost. To platí i v době recesí. Během finanční krize (2007-2009) si společnost vedla fenomenálně dobře.

Společnost v tomto období každoročně neustále zvyšovala zisk na akcii.

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 3,16 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 3,42 dolarů (nárůst o 8,2%)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 3,66 dolarů (7% nárůst)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 4,07 dolarů (11% nárůst)

Byl to velmi působivý výkon v jedné z nejhorších recesí za poslední desetiletí. Společnost pokračovala v generování silných výsledků i v loňském roce, kdy celosvětová ekonomika vstoupila do recese kvůli koronavirové pandemii.

Růst firmy naznačuje, že společnost by mohla těžit i z přístí recese. Jakožto nízkonákladový maloobchodní lídr je velmi pravděpodobně, že obchody budou navštěvovat zákazníci i během příštího hospodářského poklesu, protože spotřebitelé opouštějí maloobchodníky s vyššími cenami.

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie firmy se v dnes obchodují za cenu asi 152 dolarů. Při odhadu zisku na akcii pro letošní rok ve výši 6,75 dolarů se dnes akcie obchodují s poměrem ceny a zisku ve výši 22,5. To je výrazně nad historickým oceněním akcií.

V současné době analytici odhadují férový P/E poměr ve výši 24. Je si třeba však uvědomit, že že maloobchodníci obvykle nemají P/E násobek vyšší než 20. Pokud by se akcie v příštích pěti letech vrátily k odhadu férové, tak by celkové výnosy mohly růst o 3,6 % ročně.

Akcie firmy Walmart si po dlouhou dobu vedou velmi dobře. I když to již přineslo akcionářům silné výnosy, tak stále jsou dnes akcie poměrně atraktivní. Takže lze dnes označit akcie firmy Walmart jako mírně podhodnocené.

Kromě růstu P/E násobku by měly akcie generovat i výnosy díky růstu zisků a dividend.

Očekávaných výnosy jsou:

• 6 % růst zisku na akcii
• 1,6 % dividendový výnos
• 3,6 % růst ocenění

V příštích pěti letech by tak akcie mohly vygenerovat celkovou návratnost asi 11 % ročně. Akcie jsou dnes ve srovnání s historickým oceněním mírně podhodnocené a to by mělo pomoci budoucím výnosům.

Závěr

Zatímco mnoho maloobchodníků mělo problém se přizpůsobit změnám v nákupních zvyklostech zákazníků, tak firma Walmart provedla správné strategické investice. Což dokazuje působivý růst internetového obchodu společnosti.

Společnost si vedla dobře a akcie v posledních pěti letech překonaly výnos indexu S&P 500. Historické výsledky společnosti v oblasti dividend jsou též velmi působivé, i když poslední zvýšení dividendy bylo velmi malé.