Dividendový aristokrat: Walgreens Boots Alliance v roce 2019

Dobrým místem pro hledání nejlepších dividendových akcií je seznam Dividendových Aristokratů. Je to o vybraná skupina 57 společností z indexu S&P 500, které zvyšují své dividendy 25 a více po sobě jdoucích let.

Dnes se podíváme na lékárenského giganta Walgreens Boots Alliance (WBA), který zvýšil svou dividendu již 43 let v řadě.

Akcie v současné době nesou dividendový výnos ve výši cca 3,3%, když průměrný dividendový výnos indexu S&P 500 je pouhých 1,9%.

Walgreens má silnou značku a je lídrem v oboru. Má stále prostor pro další růst a navíc má dlouhou historii každoročního zvyšování dividendy. Cena akcií v uplynulém roce vzorstla o 3,6% a což překonalo návratnost indexu S&P 500 o 2,2%.

Proto jsme přesvědčeni, že akcie Walgreens jsou atraktivní koupi pro DGI investory.

 

Obchodní přehled

Společnost Walgreens byla založena již v roce 1901. Ve své současné podobě, ale vznikla až v roce 2014, kdy se firma Walgreens spojila s firmou Alliance Boots. Spojení vytvořilo největší maloobchodní lékárnu v USA a Evropě. Společnost Walgreens Boots má dnes, kromě s investic, více jak 18 500 obchodů v 11 zemích po celém světě.

Investoři byli v posledních letech znepokojeni kvůli obavám z rostoucí on-line konkurence maloobchodních gigantů, jako je např. Amazon (AMZN).

Dnes, ale mají všichni maloobchodníci náročné časy. Rychlý růst internetového obchodu tlačí na klasické prodejny. I tak však, Walgreens vykázal vynikající výsledky. Společnost nedávno uzavřela fiskální rok 2018 a výsledky byly velmi silné.

Walgreens oznámil 18% růst upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share) za celý fiskální rok 2018 a tržby vzrostly o 11,3% díky vynikajícímu fungování firmy a pokračující integraci nedávno koupených prodejen Rite Aid. K růstu též významně přispěl růst tržního podílu lékáren.

Poslední čtvrtletí ukázalo, že společnost i nadále dosahuje velmi dobrých výsledků. Čisté tržby se v Q1 2019 zlepšily téměř o 10%, zatímco upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl o 14,4%. Obojí bylo podpořeno vyššími objemy receptů z Rite Aid obchodů.

Maloobchodní tržby v USA byly o 14,4% vyšší než v předchozím roce. Segment Lékárna si vedl nejlépe.

Prodej lékáren vzrostl o 17,5%, zatímco léky na předpis vzrostly o 11,4%. I bez započítání Rite Aid vzrostly prodeje v lékárnách o 2,8% a receptů o 2,0%.

Firmě Walgreens se i nadále daří navyšovat tržní podíl v kritické kategorii s vysokým růstem. Podíl na trhu s léky na předpis vzrostl o 180 bazických bodů na 22,4%. Organický růst během čtvrtletí vzrostl o 4,3%.

Na druhé straně, mezinárodní část společnosti vykázala 6% pokles tržeb a to v důsledku posilujícího dolaru, odprodeji části firmy  Boots Contract a zhorušíjích se podmínek trhu ve Spojeném království, porovnatelné tržby klesly oproti loňskému roku o 3,2%.

Očekává se, že měnový vliv ve fiskálním roce 2019 bude ve výši 0,07 dolarů na akcii. Ale na druhou stranu, zde bude hodně prostoru pro další růst v příštím roce a dál. Navíc akvizice Rite Aid stále ještě není plně dokončena, což též přinese další úsporu nákladů a růst zisku.

 

Perspektivy růstu

Nejdůležitější katalyzátorem pro firmu Walgreens v USA byl růst díky novým obchodům a novým zákazníkům. Toho firma dosáhla prostřednictvím akvizic.

Jeden příklad za všechny. Walgreens nedávno koupil více jak 1 900 obchodů firmy Rite Aid (RAD), tři distribuční centra se zásobami, za 4,375 miliardy dolarů. V roce 2018 bylo renovoáno 458 obchodů Rite Aid a v roce 2019 budou renovány další.

Jak bylo uvedeno výše, transakce Rite Aid již společnostem Walgreens růst příjmů pomohla.

Firma Walgreens převezme i nemovitosti, ale nevznikne jí tím žádný dluh. Akvizice by též měla přinést daňové výhody díky odpisům nehmotného majetku.

Díky akvizici dojde k výrazným úsporám nákladů a tím k urychlení růstu příjmů. Jelikož Walgreens a Rite Aid mají téměř identický obchodní model, tak bude Walgreens schopen odstranit duplicitní funkce v celém podniku. Vedení společnosti Walgreens očekává, že do roku 2021 dosáhne více jak 300 milionů dolarů úspor ročně.

Zpětné odkupy akcií též přispějí k dalšímu růstu zisku společností Walgreens. V loňském roce společnost Walgreens schválila dalších 10 miliard dolarů na zpětný odkup akcií společnosti. To představuje téměř 15% současné tržní kapitalizace akcií, což znamená, že zpětný odkup by mohl znamenat výrazný nárůst EPS.

Pro fiskální rok 2019 očekává Walgreens upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 6,40 až 6,60 dolarů. Střed odhadu, by tak v roce 2019 vzrostl o 8%, což by představovalo další rok výrazného růstu zisku.

Pokud se podíváme dále do budoucnosti, tak by firmě Walgreens měly i nadále dlouhodobě zisky růst a to díky velmi příznivým makroekonomickým podmínkám. V USA především díky stárnoucí populaci, protože jak věk dožití spotřebitelů roste, tak budou mít vyšší poptávku po zdravotnických výrobcích a lécích na předpis.

Soudě podle nedávných finančních výsledků a výhledů Walgreens je jasné, že vysoce pesimistický sentiment investorů není na místě. Se společností Walgreens není z pohledu firemních základů nic v nepořádku a zůstávají i nadále silné.

 

Konkurenční výhody a výkon během recese

První konkurenční výhodou pro Walgreens je jeho velikost. Walgreens má jednu z největších světových velkoobchodních a distribučních sítí na světě s téměř 400 distribučními centry, která zásobují více jak 230 000 lékáren, lékařů, zdravotních středisek a nemocnic.

S takovým globálním zastoupením je pro konkurenci velmi náročné, ne-li nemožné, se firmě Walgreens postavit.

Navzdory obtížím, kterým čelí maloobchod, stále existují výhody fyzických obchodů. Většina lidí v USA žije v blízkosti obchodů firmy Walgreens. Proto je pro konkurenci velmi obtížné navýšit jejich tržní podíly.

Společnost Walgreens těží ze silné značky a působí ve stabilním sektoru. Spotřebitelé nemohou bez receptů a produktů zdravotní péče žít. To pomáhá udržet zisky a to i během recesí.

Například během finanční krize Walgreens vykázal jen mírný pokles zisku na akcii:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,03 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 2,17 dolarů (nárůst o 6,9%)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 2,02 dolarů (pokles o 7,2%)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 2,16 dolarů (nárůst o 6,9%)

Společnosti Walgreens rostl zisk na akcii (earnings-per-share) z let 2007 až 2010. Následovaný více jak 20% růstem v roce 2011.

Zisk na akcii (earnings-per-share) se od fiskálního roku 2009 do fiskálního roku 2018 téměř ztrojnásobil, to je více než 24% CAGR během tohoto období. Pokud bychom se drželi při zdi, tak budeme předpokládat, že do roku 2024 firma vykáže roční růstu zisku o 8%.

Je jasné, že firma Walgreens má obchodní model odolný vůči recesi, který jí pomáhá každoročně zvyšovat dividendu.

 

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie firmy Walgreens se v současnost obchodují za cca 53 dolarů a střed upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share) pro fiskální rok 2019 je ve výši 6,50 dolarů. To znamená, že se akcie dnes obchodují s poměrem ceny a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 8,15. To je velmi nízké ocenění pro tak vysoce ziskovou společnost se silnou značkou a vedoucím postavením ve svém oboru.

Walgreens se tak jeví jako velmi podhodnocený a to jak vzhledem k trhu, tak i k jeho vlastnímu historickému průměru. Index S&P 500 má dneš průměrný poměr ceny a zisku (average price-to-earnings ratio) ve výši 21,98.

Za posledních 10 let měla firmy Walgreens průměrný poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 16,2. Vzhledem k očekávanému pomalejšímu růstu, stanovujeme pro akcii do roku 2024 cílový poměr ceny a zisku ve výši 15.

Pokud by se ocenění akcie mělo zvýšit k našemu odhadovanému ocenění, tak by investoři v příštích pěti letech vykázali nárůst o 16,8%. Navíc, Walgreens bude generovat výnosy z růstu zisků a dividend. Očekávané výnosy by tak mohly být následující:

• 8% růst zisku na akcii
• 3,2% dividendový výnos
• 16,8% růst ocenění

Pokud by se tato prognóza vyplnila, tak by celkové roční výnosy mohly do roku 2024 dosáhnout až 28%. To je vynikající předpokládaná míra návratnosti a ukazuje, že akcie společnosti Walgreens dnes nabízejí kombinaci všech atraktivních dividendově růstových kvalit. Společnost má dobrý růstový potenciál, je podhodnocena a nabízí solidní dividendový výnos.

Kombinace těchto tří hlavních katalyzátorů nás vede k doporučení „koupit“ (buy) pro DGI investory.

 

Závěr

Pokud jde o akcie z maloobchodního sektoru, tak na trhu je velký strach. To je vidět i u silných a velkých maloobchodníků, jako je společnost Walgreens. Nejen, že se investoři obávají „umírajícho“ prostředí fyzických prodejen, ale hrozba, že by Amazon mohl vstoupit do sektoru zdravotnictví, je neustálou hrozbou.

Walgreens však i nadále zůstává silnou společností, se silnou značkou a pozitivními vyhlídkami na budoucí růst. Akvizice firmy Rite Aid přineslo společnosti růst tržního podílu v sektoru léků na předpis.

Kromě toho akcie společnosti Walgreens nabízí vyšší dividendový výnos než je průměr trhu. Vzhledem k pevným základům by tak společnost i nadále neměla mít žádné problémy s každoročním zvyšováním dividend. Akcie jsou dnes výrazně podhodnocené a proto při současné ceně akcie doporučujeme DGI investorům ke koupi (buy), jak pro ti, kteří chtějí otevřít pozici, tak i pro navýšení současných pozic.

 

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil VSbrok