Dividendový král: ABM Industries

ABM Industries (ABM) má neuvěřitelné výsledky, pokud jde o vyplácení dividendy svým akcionářům. Firma je Dividendový Král, což je skupina akcií, které zvýšily svou dividendu nejméně 50 let v řadě. Zde je seznam všech 50 dividendových králů. Dividendoví Králové jsou nejlepší z nejlepších, pokud jde o odměňování akcionářů, a v temto článku se podíváme na dividendu ABM, stejně tak na cenu a výhled do budoucnosti.

Přehled

Společnost byla založena již v roce 1909 a od té doby se rozrostla v průmyslovou velmoc. Firma je přední poskytovatel řešení pro zařízení, která zahrnují sanitární, elektrické a osvětlení, energetická řešení, inženýrské stavby, HVAC a strojní zařízení, krajiny a trávníky a parkování. Společnost produkuje roční tržby ve výši 7,8 miliardy dolarů a dnes obchoduje s tržní kapitalizací 2,6 miliardy dolarů.

Dlouhý a působivý seznam klientů firmy zahrnuje nemocnice, univerzity, veřejné školy, datová centra, výrobní závody a letiště. Odbornost společnosti a mnoho desetiletí zkušeností v oblasti facility managementu firmě vynesly skvělou pověst, a proto je dnes skutečným lídrem v oboru.

Strategií firmy je fungovat v odvětvích, kde může být jedničkou na trhu, než aby se snažila „být všude“. Vedení firmy se během desetiletí naučilo, kde může firma úspěšně konkurovat a kde nikoli, a podle toho zaměřilo své úsilí.

V roce 2007 činily roční příjmy společnosti asi 3 miliardy dolarů, ale od té doby se téměř ztrojnásobily a v současnosti činí téměř 8 miliard dolarů. Firma rostla částečně organicky, ale drtivá většina růstu byla získána akvizicemi. A vzhledem k tomuto strategickému směřování, pokud jde o budoucí využívání hotovosti, mohou investoři v příštích letech očekávat další akvizice.

Společnost má také výjimečný rekord v růstu dividend. Společnost vyplatila již 223 po sobě jdoucích čtvrtletních dividend a zvýšila svou dividendu 55 let v řadě.

Vzhledem k pozoruhodně nízkému výplatnímu poměru cca 25 % pro rok 2023, vyhlídkám na dlouhodobý růst a odolnosti vůči recesím bude firma pravděpodobně i nadále dividendu svou zvyšovat po mnoho následujících let. Společnost navíc v posledních čtvrtletích odkoupila zpět téměř šest set tisíc akcií, což pomohlo zvýšit zisk na akcii. To je změna oproti předchozí rokům, kdy kapitálové výnosy investorů byly téměř výhradně prostřednictvím dividend.

Jedním ze zdrojů potenciálního růstu zisků do budoucna je mezinárodní expanze, protože firma v posledních několika letech vstoupila na britský trh akvizicemi společností GBM a Westway. Do budoucna vedení pokračujte v hledání vhodných akvizic a prodejů.

Firma je rozdělena do šesti segmentů, které svým zákazníkům poskytují širokou škálu řešení pro zařízení:

• Business & Industry
• Education
• Aviation
• Technology & Manufacturing
• Healthcare
• Technical Solutions

Příjmy společnosti jsou vysoce diverzifikované, přičemž největší část tvoří úklidové služby.

Růst

Strategií je růst pomocí akvizic. To ale neznamená, že by firma ignorovala možnosti svého organického růstu. Když má firma volný peněžní tok, tak se nejprve zaměřuje na organický růst. Společnost má velké odborné znalosti a skvělou pověst v oblasti správy zařízení a snaží se toho využít všude, kde je to možné. To znamená, že se zaměřuje na velké firmy, kde může získat velké množství obchodů najednou a také centralizovat podpůrné služby pro zlepšení marží.

Vedení firmy ve své strategii výslovně neuvádí akvizice, ale snaží o organické investice. Nedávná historie přesto naznačuje, že akvizice jsou velmi důležitou součástí celkové strategie, a proto můžeme očekávat, že firma i nadál bude růst prostřednictvím akvizic i organicky.

Společnost se stále zaměřuje především na americký trh, který představuje potenciální příležitosti pro další mezinárodní expanzi. Díky tomu by firma mohla využít své významné odborné znalosti v oblasti správy zařízení k získání přístupu ke globálním klientům po celém světě. Vstup do Spojeného království v posledních letech dokazuje, že je firma ochotna riskovat, což může být v budoucnu nejvýznamnější prorůstová cesta.

Vedení společnosti očekává, že i v letošním roce bude vysoce zisková a po slušných ziscích v Q3 2023 analytici očekávají pro celý rok zisk na akcii ve výši 3,50 dolarů. Výsledky společnosti za Q3 2023 ukázaly meziroční nárůst tržeb o 3,4 % na 2,03 miliardy dolarů, což bylo o 20 milionů dolarů lepší, než se analytici očekávali. Upravený zisk na akcii dosáhl 79 centů, což bylo o deset centů méně, než se očekávalo.

Jak je uvedeno výše, společnost koupila firmu RavenVolt, společnost zabývající se elektrickou mikrosítí, která se zaměřuje na pomoc podnikům a vládám dosahovat cílů udržitelnosti. Tato akvizice je trochu atipická pro firmu, protože nejde o poskytovatele služeb.

Celkově bude růst firmy v budoucnosti pravděpodobně mírný, jak se ekonomika normalizuje. V příštích pěti letech analytici očekávají 5% roční růst zisku na akcii.

Konkurenční výhody a výkonnost finanční krize

Firemní konkurenční výhodou je její velikost a rozsah. Má více než stoletou historii poskytování řešení pro širokou škálu zákazníků a tato odbornost je tím, co ji odlišuje od konkurence. Je skutečným lídrem v oblasti facility managementu, a to jí umožňuje nejen snadněji přitahovat nové klienty, ale také rozšiřovat existující vztahy.

Navíc, protože firma působí v sektoru s nízkou marží, menší konkurenti jsou v nevýhodě, pokud jde o snížování nákladů. Může mít sice v některých oblastech práce nevýhodu, ale rozhodně má lepší pozici než její konkurenti.

Je to jedna z největších společností ve svém oboru a její historie akvizic ještě zvýšila její výhody úspor z rozsahu. Díky tomu bude velmi pravděpodobně pokračovat v akvizicích za účelem dalšího růstu.

Recese jsou však pro firmu bolestivé, tak jako pro každou jinou společnost, ale výkonnost během finanční krize byla pozoruhodná.

Zisk za akcii během finanční krize:

• zisk na akcii byl v roce 2007 byl ve výši 0,99 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2008 byl ve výši 1,10 dolarů (11% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2009 byl ve výši 1,33 dolarů (21% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2010 byl ve výši 1,34 dolarů (0,7% nárůst)

Působivě, že firma dokázala navyšovat zisk na akcii v každém roce finanční krize. Jen velmi málo společností to dokázalo. Navíc znovu prokázala svou odolnost v koronavirové pandemii.

Díky nárůstu pracovních zakázek s vysokou marží od odolných zákazníků společnost snadno vyrovnala dopad pandemie na své zákazníky v leteckém průmyslu a vzdělávání. Díky tomu v letošním roce dokáže zvýšit svůj zisk na akcii na historicky nejvyšší úroveň.

Celkově má však firma nízké provozní marže a pomalé tempo růstu během normálních ekonomických časů, ale je výjimečně odolná během těžkých ekonomických období.

Tato odolnost je velmi důležitá, protože podporuje dlouhodobé výnosy a usnadňuje akcionářům držet akcie během velkých výprodejů na trhu.

Ocenění a očekávané výnosy

Analytici očekávají, že firma ve svém fiskálním roce 2023 vygeneruje zisk na akcii ve výši 3,5 dolarů. Při ceně kolem 41,5 dolaůr za akcii, se tak obchodují s P/E poměrem ve výši 11,8. To je výrazně pod desetiletým průměrem, který je ve výši 17,5. Přitom přiměřený odhad férové hodnoty je při P/E poměru 16.

Ocenění v roce 2023 prudce kleslo a akcie jsou tak dnes levné. Pokud by se ocenění vrátilo ke své férové hodnotě, tak by to v příštích pěti letech vygenerovalo výnos cca 8% ročně.

Akcie navíc nese dividendový výnos ve výši cca 2,2 %, což je o něco vyšší než výnos indexu S&P 500, ale stále jde o nízký výnos.

Firma obvykle zvyšovala dividendu o malé procento, typicky 2 až 3 procenta, ale poslední zvýšení bylo o loni v prosinci o 12,8 %. I když má působivou historii vyplácení a pravidelného zvyšování dividend, tak dnes postrádá vysoký výnos a tempo růstu dividend, i když poslední zvýšení bylo velké.

A nakonec je zde očekáváný roční růst EPS o 5 %. To v kombinaci s 2,2% dividendou a 8% ročním růstem ocenění znamená, že by investoři mohli v příštích pěti letecho dosáhnout celkových ročních výnosů až 15,2 %.

Závěr

Společnosti ABM Industries rozhodně není akcie s vysokým dividendovým výnosem nebo akcie s vysokým dividendovým růstem. Co však chybí na růstu, to vynahrazuje důsledností. Dlouhá a působivá historie vyplácení dividend by měla být investory respektována, protože Dividendoví králové jsou ve srovnání s tisíci veřejně obchodovaných akcií na trhu vzácní.

Firma dokáže růst organicky a akvizice k růstu dále přispívají. Budoucí růst závisí na potenciální mezinárodní expanzi a také na růstu marží. Navíc společnost letos zavedla novinku – zpětné odkupy akcií.

S velmi levným oceněním a přiměřeným růstem by mohly být celkové roční výnosy v příštích pěti letech vysoké. Proto dnes akcie firmy hodnotíme jako vhodné k nákupu (Buy) a to díky vysokému očekávanému výnosu a dlouhé historii zvyšování dividend.