Dividendový Král: Johnson & Johnson – Q1 2018 výsledky a 6% zvýšení dividendy

Johnson & Johnson (JNJ) je jednou z nejsilnějších dividendových titulů na celém akciovém trhu. A firma opět ukázala, že tato pověst je oprávněná, když 17. dubna prezentovala zisky za poslední kvartál. Společnost vykázala dvojciferný růst tržeb a zisku, což u tohoto globálního obra, s tržní kapitalizací přes 350 miliard dolarů, je opravdu obrovský úspěch.

Společnost J&J každý rok odměňuje své akcionáře  každoročním zvýšením dividendy a to již několik desetiletí  v řadě. J&J je členem hned dvou exkluzivních skupin akcií, a to Dividendových Aristokratů (25 a více let) a Dividendových Králů (50 a více let). Zde je seznam všech 53 dividendových aristokratů a zde je seznam 25 dividendových králů.

Avšak akcie J&J momentálně nejsou (velmi) podhodnocené, což ukazuje, že trh poměrně dobře zareagoval na čtvrtletní výsledky společnosti. I když akcie klesly asi o 1% během obchodní seance po prezentaci výsledků. Ale když se zaměříme na dlouhodobý růst dividend, tak téměř neexistuje mnoho dalších akcií, které jsou lepší jak J&J.

Přehled výnosů

V Q1 2018 J&J vykázal zisk na akcii (earnings per share) ve výši 2,06 dolarů a tržby 20,01 miliardy dolarů. Obě čísla velmi předčily očekávání analytiků. Tržby byly vyšší o 630 milionů dolarů než odhady a zisk na akcii (earnings per share) byl vyšší o 0,05 dolarů než odhady. Celkové tržby meziročně vzrostly o 12,6% (jádrové organické tržby vzrostly o 4,3%), zatímco upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) vzrostl o 13%.

Rozpis příjmů podle segmentů produktů je následující:

• spotřebitelé: 3,398 miliardy dolarů (o +5,3%)
• farmaceutický průmysl: 9,844 miliardy dolarů (o +19,4%)
• zdravotnické prostředky: 6,767 miliardy USD (o +7,5%)

Výsledky to jsou opět impozantní. Farmaceutický segment si opět vedl nejlépe, což ovšem není překvapením, neboť to je již nějaký čas hlavní motor růstu pro J&J. Společnost však vykázala slušný růst ve všech třech obchodních segmentech. Ve spotřebních výrobcích rostla péče o pleť o 10,5% a péče o ústní dutinu (beauty and oral care) o +4,7%. J&J má několik špičkových značek ve spotřebitelském segmentu trhu, jako jsou například: Band-Aid, Listerine, Neutrogena, Aveeno a mnoho dalších.

Ve farmaceutickém segmentu vzrostly příjmy z prostředků proti infekčním nemocem (infectious diseases) o 10,8%, zatímco prodeje v segmentu onkologie vzrostly meziročně o 45%.

Ne vše, ale bylo tak růstové, např. v segmentu farmaceutické výrobky J&J nadále pokračuje v poklesu léku Remicade, jehož prodeje v posledním čtvrtletí propadly o 17%. Naštěstí tento propad vyrovnaly nové léky, jejichž cena naopak prudce roste, jako jsou např.: Simponi (+21%), Stelara (+29%), Xarelta (+13%) nebo Zytiga (+62%).

Perspektivy růstu

J&J má pozitivní růstový potenciál, který je hnán vpřed především silným farmaceutickým segmentem. J&J má v zásobě hned několik potenciálních „trháků“. J&J je na dobré cestě splnit vlastní cíl do konce roku 2019 přinést na trh 10 nových hlavních produktů, z nichž každý má potenciál budoucích prodejů ve výši alespoň 1 miliardy dolarů ročně. Dále J&J očekává, že do konce roku 2019 bude mít až 40 nových produktových řad, z nichž alespoň 10 má potenciál 500 milionů dolarů ročních prodejů.

Farmaceutický segment tedy bude hlavním katalyzátorem růstu J&J. Navíc aby firma urychlila svůj růst, tak provádí i časté akvizice. Jednou z nejdůležitější akvizicí v posledních letech bylo převzetí firmy Actelion za 30 miliard dolarů, což též zajistí výrazný budoucí růst.

 

Actelion byla samostatná společnost zabývající se výzkumem a vývojem a to pomůže J&J pokračovat v dlouhé historii inovací. Výzkum a vývoj Actelionu se zaměřuje na vzácná onemocnění, jako je např. plicní arteriální hypertenze. J&J očekává, že akvizice se okamžitě promítne do upravených výdělků. Vedení J&J odhaduje roční růst tržeb díky akvizici o +1%, přičemž další růst zisků bude o 2-3% ročně díky optimalizaci nákladů.

Za celý rok 2018 očekává J&J příjmy ve výši 81 až 81,8 miliard dolarů, upravený  zisk na akcii (adjusted earnings per share) ve výši 8,00 až 8,20 dolarů. Co je ale důležité, že J&J pro rok 2018 zvýšil své odhady, když předchozí odhady tržeb pro rok 2018 byly ve výši 80,6 až 81,4 miliardy dolarů. Firma očekává, že příjmy v letošním roce porostou alespoň o 6%, stejně jako upravený růst zisků (adjusted earnings growth) o 10%+. Sečteno a podtrženo to znamená, že rok 2018 bude pro J&J velmi pravděpodobně dalším velmi dobrým rokem v řadě.

Ocenění a očekávané výnosy

J&J je světová jednička. Na základě odhadů zisku na akcii (earnings-per-share) pro rok 2018 má J&J poměr ceny a zisků (price-to-earnings ratio) ve výši 16,1, když průměr za posledních 10 let je ve výši 15,7.

To znamená, že J&J je v současné době mírně nadhodnocena při porovnání s 10ti letým průměrem. Poměr cen a zisků (price-to-earnings) J&J byl v posledních 10-15 let lepší. Poměr ceny k zisku (price-to-earnings) se během Finanční krize propadl až k 12 a od té doby už jen roste.

Reálná hodnota akcií J&J, poměr ceny a zisků (price-to-earnings), je právě přibližně kolem 15-16, což se blíží k desetiletému průměrnému ocenění. Se ziskem na akcii (earnings per share) ve výši 8,10 dolarů, což je střed odhadů EPS pro rok 2018, to znamená odhad reálné ceny akcie ve výši 121,50 až 130 dolarů. Na tomto základě lze říci, že cena akcií J&J je poměrně správně ohodnocena.

I když investoři nejspíš neuvidí další nárůst poměru ceny a zisků (price-to-earnings ratio) J&J, tak akcie bude i nadále přinášet výnos v podobě rostoucích zisků a dividend. Růst zisků přijde z mnoha zdrojů, a to jak z růstu zisku, tak i zpětného odkupu akcií. Kromě toho má společnost atraktivní výplatu dividend. Když to vše dáme dohromady, tak budoucí výnosy by měly být následující:

• 5-7% růst zisků
• 2% zpětný odkup akcií
• 2,6% dividendový výnos

Kombinace 7-9% růstu výnosů a 2,6% dividendového výnosu by měla přinést celkovou návratnost ve výši přibližně 9-12% ročně. Což je uspokojivá míra návratnosti pro tak vysoce kvalitní akcii jako je J&J.

Analýza dividend

Ač akcie J&J nemusí být momentálně výhodné, když to porovnáme pomocí poměru ceny a zisků (price-to-earnings ratio), tak i nadále zůstává vysoce kvalitní dividendovou akcií, díky každoročnímu zvyšování dividendy. Firma dividendu zvýšila již 55 po sobě jdoucích let, přičemž 26. dubna byla opět zvýšena!. Současná výplata dividend tak činí 0,9 dolaru na akcii čtvrtletně nebo-li 3,6 dolarů ročně. To představuje dividendový výnos téměř 3%.

J&J tedy není akcie s vysokým výnosem, ale zvyšuje dividendu vysokým procentem ročně. Za posledních pět let firma zvyšovala dividendu téměř o 7% ročně, což výrazně převyšuje inflaci (inflace v ČR 2017) a navyšování o 6% ročně dividendový příjem investora zdvojnásobí zhruba každých 12 let. Samozřejmě složená míra je ještě podstatně vyšší, když obdržené dividendy opět reinvestujete.

Další navýšení dividendy pro rok 2018 tak máme již za sebou a na základě očekávaného zisku na akcii (earnings-per-share) ve výši 8,00 až 8,20 dolarů má J&J výplatní poměr 40 až 42%. Výplata méně jak poloviny zisku na akcii (earnings per share) je velmi nízký výplatní poměr, zejména z peněz jaké vydělává J&J. Zajistit bezpečnou dividendu též pomáhá vynikající bilance J&J. J&J je jedna z pouhých dvou amerických společností (druhá je Microsoft (MSFT)), které mají rating „AAA“ od Standard & Poor’s.

Závěr

Dá se říci, že J&J je etalon pro klidný spánek DGI investorů. Je to vůdce ve svém oboru a globální gigant. Společnost se vnitřně dělí na tři obrovské části a každá z nich roste a přináší obrovské zisky. Navíc J&J je přátelská ke svým akcionářům, každoročně vrací velké množství peněz svým investorům a to jak prostřednictvím dividend, tak zpětného odkupu akcií. Zpráva Q1 2018 potvrdila, že J&J je špičková společnost s obrovskou bilancí a pozitivním růstovým potenciálem a tak by neměla chybět v portfóliu žádného DGI investora.