Dividendový král: Target Corporation v roce 2019

Společnost Target (TGT) je vcelku vzácný Dividendový aristokrat. S výnosem 3,5% je dnes Target jedním z nejvýnosnějších Dividendových Aristokratů.

Společnost Target má též dlouhou historii dividendového růstu. Společnost zvýšila dividendu již 51 let v řadě. To z něj dělá nejen Dividendového Aristokrata, ale také Dividendového Krále; což je ještě exkluzivnější skupina akcií s 50 a více lety zvyšování dividend v řadě.

Společnost Target je jedinečnou kombinací vysokého dividendového výnosu a dividendového růstu. A zdá se, že akcie jsou při své současné ceně podhodnoceny. Díky tomu představují akcie společnosti Target atraktivní nákup pro dividendově růstové investory.

 

Přehled podnikání

Společnost Target je maloobchodní gigant. Má tržní kapitalizaci přes 37 miliard dolarů. Dnes provozuje více jak 1 800 obchodů v USA a podnikání i v oblasti elektronického obchodu. Má rozmanitou řadu výrobků a tržby dosáhly v loňském roce téměř 72 miliard dolarů.

Momentálně je obtížné období pro všechny maloobchodníky. Zvyšující se hrozba internetových obchodníků narušuje celý maloobchodní sektor kamenných prodejen.

Target mezi roky 2016 a 2017 vykázal pokles zisku na akcii (earnings-per-share) o 7,2%, i když to bylo méně než očekávaný pokles, který analytici odhadovali ve výši 20%. Vedení společnosti uvedlo, že bude muset zvýšit výdaje, aby se věci obrátily k lepšímu. Dobrou zprávou je, že se zdá, že obrat přichází hned následující rok. Vedení společnosti Target očekává, že se zisk na akcii (earnings-per-share) v roce 2018 zvýší o více jak 16%.

Zatímco společnost Target v uplynulém roce bojovala s konkurencí, tak v poslední době se společnosti dařilo docela dobře.

Vedení společnosti zveřejnilo výsledky za třetí čtvrtletí dne 20.11.2018. Prodeje porovnatelných prodejen během čtvrtletí vzrostly o 5,1%. I když společnost nedosáhla odhadovaného růstu srovnatelných prodejů o 5,5%, tak i tak vykázala poměrně silný růst, zejména vzhledem k tomu, že před několika lety se prodej snížil nebo vykazoval jen slabý růst.

Zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 1,09 dolarů zaostal za odhady o 0,02 dolarů, ale představoval růst o 20% oproti třetímu čtvrtletí roku 2017. Tržby vzrostly o 5,6% na 17,6 miliardy dolarů.

Vedení společnosti očekává, že za celý rok 2018 vykáže zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 5,40 dolarů, což je o 16,1% více než 4,65 dolarů na akcii v roce 2017. Odhadujeme, že společnost může do roku 2023 nabídnout až 6% roční růst zisků.

 

Perspektivy růstu

Společnosti Target se v roce 2018 dařilo lépe než v předchozích dvou letech. Do budoucna tak existuje velká šance, že společnost dokáže svůj obrat udržet. Zahájila několik iniciativ zaměřených na návrat k růstu.

Za prvé, společnost pokračuje v rekonstrukci stovek obchodů. Jedná se o modernizaci rozvržení a přidávání nových kategorií produktů. Do konce roku 2019 bude mít vylepšeno více než 600 obchodů, což představuje jednu třetinu celkového počtu obchodů.

Další cestou k růstu je elektronický obchod. Vzestup elektronického nakupování zpočátku potrápil mnoho maloobchodních společností, včetně firmy Target. Společnost Target naprosto změnila své online nabídky a vykázala neuvěřitelné tempo růstu. V posledním čtvrtletí společnost vykázala nárůst elektronického prodeje téměř o 50%, což je vyšší nárůst než v předchozích čtvrtletích (digitální prodeje se zrychlují). Elektronické prodeje v posledním čtvrtletí zvýšily srovnatelné prodejní tržby o 1,9%.

Dalším velkým katalyzátorem růstu společnosti Target jsou jeho malé obchody. Jedná se o obchody s mnohem méně čtverečnými metry, na místech, která nemohou poskytnout potřebný prostor k vybudování velkého obchodu.

Malé obchody Targetu se otevírají pod názvy CityTarget a TargetExpress. Jsou umístěny v oblastech s vysokou návštěvností, například hustě osídlené velké města a univerzitní kampusy. Do roku 2019 očekává společnost Target otevření více jak 100 malých prodejen, což je trojnásobek počtu malých obchodů, které jsou v současné době v provozu.

Tato zlepšení vyžadují značné kapitálové výdaje, takže provozní výnosy se během třetího čtvrtletí snížily o 3%. Na druhou stranu tyto náklady budou v budoucnu znamenat růst společnosti. Pravděpodobně se časem budou snižovat.

 

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

Společnost Target podniká v obtížném odvětví. Maloobchod je vysoce konkurenční prostředí. Pro zákazníky je značka sekundární, ve srovnání s cenou a pohodlím při nakupování.

To je důvod, proč společnost Target tak těžce investovala do rekonstrukce prodejen. To umožnilo společnosti si udržet svou sílu značky, dokonce i v silně konkurenčním průmyslu. A co je nejdůležitější, Target má obrovskou distribuční síť a dopravní kapacitu, které firmě umožňují udržet nízké ceny.

Navíc společnost Target působí v obranné (defensive) oblasti maloobchodu. Diskontní maloobchodní tržby se během finanční krize držely relativně dobře, protože spotřebitelé se v době ekonomického poklesu obvykle přesouvají od maloobchodníků s vyššími cenami do diskontních prodejen.

Zisky na akcii během finanční krize byly následující:

• zisk na akcii byl v roce 2007 ve výši 3,33 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2008 ve výši 2,86 dolarů (14% pokles)
• zisk na akcii byl v roce 2009 ve výši 3,30 dolarů (15% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2010 ve výši 3,88 dolarů (17% nárůst)
• zisk na akcii byl v roce 2011 ve výši 4,28 dolarů (10% nárůst)

Společnost Target byla finanční krizi pozoruhodně odolná. Sice polečnosti v roce 2008 klesl zisk o 14%, ale poté následovaly tři roky s dvouciferným růstem zisku.

 

Ocenění a očekávaný výnos

Jedním z atraktivních aspektů firmy Target je nízké ocenění. Na základě aktuální ceny akcií asi 73 dolarů a očekávaného upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 5,40 dolarů za celý rok 2018 má Target poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) pouhých 13,1. Zatímco index S&P 500 má poměr ceny a zisku přes 20.

Možná ještě důležitější je, že společnost má 10letý průměrný poměr ceny a zisku ve výši 14,9. Následující tabulka zobrazuje průměrné poměry ceny a zisků společnosti Target za posledních 10 let.

Pokud by se cena akcie vrátila k jejímu průměrnému ocenění, tak by držitelé akcií společnosti Target by do roku 2023 mohli získat dodatečné roční výnosy ve výši 2,6%.

Společnost Target bude navíc vytvářet svým investorům výnosy díky růstu zisků a dividendami. Celkové výnosy tak budou následující:

• 6% nárůst zisků (earnings growth)
• 2,6% růst ocenění (multiple expansion)
• 3,6% dividendový výnos (dividend yield)

Celkově by tak Target mohl svým akcionářům do roku 2023 nabídnout roční výnos až 12,2%. Jedná se o velkou míru návratnosti a navíc status Dividendového Aristokrata a Dividendového Krále dělá ze společnosti Target ještě atraktivnější dividendově růstovou akcii.

 

Závěr

Není pochyb o tom, že společnost Target v posledních letech procházela těžkým obdobím, zdá se však, že se společnost již usadila. V třetím čtvrtletí se prodej srovnatelných prodejen zvýšil o více jak 5%. Jedná se o zdravou míru růstu, zejména ve vysoce konkurenčním maloobchodním prostředí.

Rekonstrukce obchodů, spolu s robustním růstem elektronických prodejů, dávají společnosti dobrou pozici pro budoucí růst.

Domníváme se, že současná cena akcií nabízí investorům v příštích pěti letech potenciál dvojciferného ročního výnosu. Akcie společnosti Target tak považujeme vhodné ke koupi pro dividendově růstové investory.

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej