Dividendový král: Universal Corporation

Na trhu existuje mnoho akcií vyplácejících dividendy, ale existuje pouze 45 akcií, které nabízejí pravidelně rostoucí dividendy po více jak 50 let v řadě. Tato exkluzivní skupina akcií je označována jako Dividendoví Králové.

Začátkem tohoto roku společnost Universal Corporation (UVV) zvýšila svou dividendu již 52. rok v řadě.

Přehled

Společnost Universal Corporation je největším vývozcem a dovozcem tabáku a tabákových listů na světě. Společnost je velkoobchodním odběratelem a zpracovatelem tabáku a funguje jako prostředník mezi farmami a společnostmi, které vyrábějí cigarety, tabákové výrobky a doutníky. Firma působí na trhu od roku 1886 a sídlí v Richmondu, VA.

Společnost má zastoupení ve více než 30 zemích a zaměstnává více než 20 000 stálých a sezónních zaměstnanců.

Společnost má za sebou několik těžkých let – zisk na akcii mezi roky 2010 a 2022 klesal. Sice v těchto letech bylo několik čtvrtletí, kdy firma vykázala sporadický růst, ale celkově zisk na akcii v těchto dvanácti letech klesal.

Přesto však existuje několik světlých bodů v podnikání společnosti, které by mohly vést k budoucím výnosům, nemluvě o velmi atraktivním dividendovém výnosu nad 6 %.

Růst

Jakožto největší vývozce a dovozce listového tabáku na světě nabízí společnost velikost a zastoupení, kterému se konkurence nemůže rovnat.

Mezi zákazníky společnosti patří největší výrobci tabákových výrobků na světě. Tyto společnosti ovládají více než čtyři pětiny světového trhu s tabákem.

Tři čtvrtiny ročních tržeb firmy pocházejí právě od těchto zákazníků. Díky takovýmto zákazníkům lze říci, že většina tržeb firmy je jistá. To poskytuje společnosti stabilitu a akcionáři si mohou být jisti, že podnikání je a bude udržitelné.

Firma se též snaží cílit své prodeje na uspokojení předpokládané/budoucí poptávky. To znamená, že společnost cílí většinu své produkce na zákazníky, kteří mají nasmlouvány závazné objednávky. Díky tomu společnost nedrží na skladech velké zásoby a není tak nucena neprodané zboží prodávat za nižší cenu, aby snížila stavy na skladě.

Protože míra kouření nejen v USA, ale i jinde na světě klesá, tak tabákové společnosti musí hledat jiné způsoby a výrobky, jak své tržby zvýšit.

Vedení společnosti se o to také pokouší. Společnost provedla první takovou akvizici již v roce 2020, kdy do svého portfolia přidala společnost FruitSmart, Inc. Ta zpracovává ovocné a zeleninové přísady, které prodává zákazníkům po celém světě.

Dále společnost koupila firmu Silva International, soukromou společnost na zpracování dehydratované zeleniny, ovoce a bylin. Silva International nakupuje více než 60 druhů dehydrované zeleniny, ovoce a bylin z více jak 20 zemí světa.

Společnost pokračuje v rychlých akvizicích, jako je např. nákup Shank’s Extracts v roce 2021, což je soukromá společnost zaměřující se na specializované přísady s portfoliem více než 2400 extraktů, destilátů, přírodních příchutí a barev.

Diverzifikace podnikání je podle nás velmi obezřetný krok, protože počet kuřáků každým rokem klesá.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Hlavní konkurenční výhodou společnosti je spolehlivý/pravidelný spotřebitel, i když užívání tabáku pozvolna klesá. Kuřáci však i nadále pravidelně používají tabákové výrobky bez ohledu na stav ekonomiky. Díky tomu jsou tržby společnosti velmi spolehlivé a pravidelné i ve špatných časech.

I když růst zisku na akcii byl v posledních letech slabý, firma zvládla finanční krizi velmi dobře.

Zisky na akcii během finanční krize jsou uvedeny níže:

• upravený zisk na akcii byl v roce 2006 ve výši 3,48 dolarů
• upravený zisk na akcii byl v roce 2007 ve výši 4,02 dolarů (nárůst o 15,5 %)
• upravený zisk na akcii byl v roce 2008 ve výši 4,32 dolarů (nárůst o 7,5 %)
• upravený zisk na akcii byl v roce 2009 ve výši 5,68 dolarů (nárůst o 31,5 %)
• upravený zisk na akcii byl v roce 2010 ve výši 5,30 dolarů (pokles o 6,7 %)
• upravený zisk na akcii byl v roce 2011 ve výši 3,25 dolarů (pokles o 38,7 %)
• upravený zisk na akcii byl v roce 2012 ve výši 4,66 dolarů (nárůst o 43,4 %)

Zisk na akcii společnosti mezi roky 2007 a 2009, tedy během tohoto velmi obtížného období, vzrostl o více jak 41%.

Zisk na akcii začal strmě klesat až poté, co nejhorší část recese skončila. Je třeba poznamenat, že dodnes společnost ještě stále nedosáhla maxima zisku na akcii v roce 2009.

Relativně odolná poptávka po výrobcích firmy bude společnosti sloužit velmi dobře i v příštích těžkých ekonomických časech a přinášet firmě poměrně silné výsledky. Což se ukázalo i během koronavirové krize.

Ocenění a očekávaný výnos

Stejně jako u všech ostatních akcií se bude celková návratnost skládat z dividend, růstu zisku a změny ocenění. Při použití roční dividendy ve výši 3,16 dolarů dnes akcie nesou dividendový výnos 6,7 %.

Výplatní poměr dividendy v posledních letech neustále roste. Výplatní poměr ve fiskálním roce 2022 přesáhl 82 %. I když to neznamená bezprostřední ohrožení dividendy, tak obezřetnost je na místě, protože růst dividend může být v příštích letech snížen, dokud se růst zisků opět nezvýší.

Vzhledem k poměrně slabé výkonnosti společnosti v posledních deseti letech, tak analytici očekávají, že v příštích pěti letech bude růst zisků pouhých 1,5 % ročně.

Dnes se akcie obchodují s P/E poměrem ve výši 12,4 (při použití 3,79 dolarů EPS za fiskální rok 2022). Férové ocenění je přitom při P/E násobku ve výši 13.

Očekávané celkové výnosy by proto v příštích pěti letech mohly být následující:

• 1,5% růst zisku
• 6,7% dividendový výnos
• 1 % růst ocenění

Celkově, tak mohou investoři v příštích pěti letech očekávat roční výnosy mírně nad 9 %. To je sice slušná očekávaná míra návratnosti, ale není to dost, abychom dnes mohli akcie firmy doporučit ke koupi. Akcie jsou však přitažlivé díky své vysoké dividendě a stabilnímu každoročnímu zvyšování dividendy.

Závěr

Společnost Universal Corporation je jedním z nejnovějších Dividendových králů. Dnes existuje pouze 45 společností, které dokázaly své dividendy zvýšit posledních 50 a více let v řadě.

Navíc akcie dnes nesou vysoký dividendový výnos nad 6 %.

To ovšem znamená, že by investoři dnes neměli akcie společnosti kupovat pouze kvůli dividendám. Akcie sice nabízí vysoký dividendový výnos, jenže v posledních více jak deseti letech měla firma též potíže s růstem zisků, což následně vedlo k výraznému zpomalení růstu dividendy.

Růst dividendy tak v posledních letech nebyl doprovázen růstem zisků, což mělo za následek růst výplatního poměru.

Akcie společnosti Universal Corporation tak jsou dnes vhodně k dalšímu držení (Hold) než ke koupi.