Dvě akcie z lékařského sektoru s vysokou dividendou dnes vhodné k nákupu

V pondělí jsem psal o třech Dividendových aristokratech, kteří jsou stále za dobrou cenu k nákupu. Dnes se podíváme na dvě firmy, ze dvou sektorů, které i přes rostoucí trh stále nabízí dividendový výnos nad 4% a 5%.

Inflace se nám velmi „úspěšně“ roste, i když ten „sprostý průměr“^{jak říkával můj učitel statistiky}, je hluboko pod inflací produktů běžné spotřeby každého občana … a navíc se ČNB chystá dále navyšovat základní úrokovou sazbu, což povede ke zdražení hypoték a půjček. Ne, nebojte se, na spořícím účtu to nepoznáte, tam bude stále nula.

A tak pokud nechce ročně přícházet o vyšší jednotky procent na účtu, tak investování je dnes jediná možnost, jak ochránit Vaše těžce vydělané peníze před inflací.

 

Gilead Sciences, Inc. (GILD)

• Tržní kapitalizace: 85 miliardy dolarů
• Dividedový výnos: 4,1%
• Cena za akcii: 68 dolarů

Gilead Sciences je biofarmaceutická společnost s třžní kapitalizací téměř 70 miliard dolarů. Společnost vznikla před více jak třiceti roky (1987) a působí ve více jak 35 zemích celého světa. Společnost vyrábí léky proti život ohrožujícím nemocem, jako je HIV, hepatitida C a rakovina.

V loňském roce společnost vygenrovala celkové tržby dosahujících téměř 26 miliard miliard dolarů. A to především díky vysokým maržím, které se poslední desetiletí drží na 40% téměř beze změny. To ukazuje na známost značky, poptáce po vyráběných lécích a sílu cenotvorby společnosti.

Na druhé straně však Pan Trh nedokázal od od roku 2019 tuto úspěšnou společnost příliš ocenit, kromě první poloviny roku 2020 se cena akcií pohybuje pod 70 dolary za akcii. Díky poklesu ceny, i když od začátku roku 2021 již mírně vzrostla, narostl dividendový výnos nad 4%.

Přitom výplatní poměr se drží stále kolem 40% a 5tiletý CAGR je téměř 10%. Dividendu přitom společnost pravidelně navyšuje posledních 5 let. Takto nízký výplatní poměr dává vedení společnosti dostatečný prostor pro splácení dluhů, zpětným odkupům akcií a především navyšování dividendy. Jen v Q1 2021 společnost splatila 1,3 miliardy svého dluhu a odkoupila akcie za více jak 300 milionů dolarů.

Důvodů pro pokles ceny akcií bylo v loňském roce několik, uvedu tři hlavní:

1. vypršení patentové ochrany na léky proti HIV a vstup firmy Atripla s generickým lékem na trh
2. prodeje léku Yescarta  nejsou takové, jaké vedení očekávalo
3. ceny/marže léků proti C hepatitidě klesají, protože lékárny se domluvili a objednávají společně větší množství a za to požadují nižší ceny (marže společnosti tak z těchto prodejů klesly)

I přesto, zůstává firma vysoce ziskovou a to díky cenové síle svých hlavních léků a především pak úsporám z rozsahu. Díky tomu společnost generuje více jak 15% ROI.

Výhled je také velmi dobrý. Společnost nedávno představila nový lék Trodelvy, který má využití jak při léčbě rakoviny prsu, tak i močového měchýře a nedávno byl též ve zrychleném řízení schválen FDA pro léčbu rakoviny močových cest. Analytici odhadují, že by jen tento lék sám měl/mohl generovat až 5 miliard dolarů ročních tržeb v příštích 9ti letech. To by znamenlo 20% růst příjmů společnosti.

Společnost je v současné době při srovnání s konkurečními firmami velmi levně ohodnocena, poměr EV/EBITDA je ve výši pouhých 8, to je hluboko pod poměrem firem jako jsou AbbVie (ABBV), Bristol-Myers Squibb (BMY) nebo Pfizer (PFE). Rozvaha společnosti je též velmi silná, poměr dluhu k EBITDA je pouhých 1,7.

Cenové cíle analytiků odhadují reálnou hodnotu akcií mezi 75 a 80 dolarů za akcii. To by znamenalo až 17% růst ocenění v příštích 5ti letech.

 

Vy, kdo čtete IG web pravidelně, tak víte, že REIT (čti: rít) firmy mám ve velké oblibě a proto, tak ani dnes tento sektor nemůžu vynechat. A protože jsem začal ve zdravotnictví, tak se jen od „léků“ přesuneme k „barákům“.

 

Medical Properties Trust, Inc. (MPW)

• Tržní kapitalizace: 12 miliardy dolarů
• Dividedový výnos: 5,4%
• Cena za akcii: 21 dolarů

Společnost Medical Properties Trust byla založena v roce 2003 a dnes je to druhý největší pronajímatel nemocničních zařízení na světě. Hodnota nemovitostí společnosti přesahuje 21 miliard dolarů. Firma vlastní 425 nemocničních zařízení, které mají více jak 44 tisíc postelí a jsou rozmístěny v USA, Evropě, Austrálii a Kolumbii.

U REIT firmem na prvním místě zkoumám jaké má firma vedení (interní nebo externí) a jaký typ leasingu provozuje. Interní vedení je lepší, protože odměny vedení jsou závislé na výkonnosti společnosti, kdežto externí vedení je placeno téměř výhradně dle velikosti spravovaných aktiv. Leasing by měl být tzv. trojitě-čistý = nájemce platí opravy, pojištění a daně z pronajímaných nemovitostí. REIT firma tedy pouze inkasuje čistý nájem a nemá s pronajímanou nemovistostí žádné další náklady nebo povinnosti.

Provozní marže v roce 2020 dosáhly 88%, což je jen o 1% pod „zlatým REIT standardem – firmou Realty Income (O), která je bohužel téměř neustále předražená^{což, ale u „zlatého standardu“ je nutné očekávat}.

U triple-net REIT firem je třeba sledovat několik ukazatelů, které nám řeknou jak na tom firma je.

1) diverzifikace potfólia

Jako u většiny firem a investování platí, čím vyšší diverzifikace, tím větší bezpečnost portfólia. Koronavirová pandemie měla na nájemce dopad, protože plánované operace byly odkládány nebo rušeny úplně a tak lůžka následné péče zůstala prázdná. Největším problémem se ukázal nájemce Steward Health Care, ale vedení se podařilo za poslední dva roky snížit procento nemovitostí pronajatých této firmě a dnes počet pronajatých nemovitostí představuje pouhých 2,6% celkových aktiv firmy.

 

2) délka pronájmu nemovitostí a růst nájmu

Když pronajímáte nemovitost, tak si potřebujete zajistit pronájem na co nejdelší dobu a aby nájem rostl alespoň o inflaci ročně. Společnost má průměrnou dobu pronájmu 15,2 roku a žádná z nemovitostní nepředstavuje více jak 3% celkového nájmu. A jak ukazuje následující obrázek, tak vedení si smluvně zavávazalo 90% nájemců k růstu nájmů – 75% dle oficiální CPI inflace a 9% k pevnému růstu nájmu o 2,3% ročně.

 

3) dluhy

Společnost nemá v letošním roce žádný dluh ke splacení a v příštích dvou letech pouze bondy, které budou s velkou pravděpodobností refinancovány s nižší úrokovou sazbou. První dlouhodobý dluh má tedy firma až v roce 2025. Přitom firma má na účtech a dostupném revolvingovém úvěru více jak 1,7 miliardy dolarů. A vedení cílí na poměr dluhu k EBITDA v rozmezí 5-6.

 

4) rychlost/množství vydávání nových akcií a návratnost investovaných prostředků

Jak víme, tak REIT firmy musí dle USA zákonů vyplácet minimálně 90% svých zdanitelných příjmů jako dividendu svým akcionářům, aby REIT firma nemusely platit firemní daně. To na druhé straně znamená, že jí nezbývá příliš mnoho finančních prostředků na rozvoj a investice. REIT firmy toto mohou řešit dvěma způsoby, buď dluhem nebo vydáváním nových akcií (ředěním). Vedení společnosti se dlouhodobě daří výnos z nově vydaných akcií výborně investovat a nejen navyšovat zisky, ale i dále diverzifikovat portfólio. Jen v roce 2020 firmy investoval 3,6 miliardy dolarů v mnoha státech světa což pomohlo navýšit FFO na akcii o 13% v Q1 2021.

Vše výse uvedené firmě zajišťuje bezproblémové vyplácení více jak 5% dividendy, protože výplatní poměr P/FFO je pod 60%, 5ti-letý CAGR je 4,3% a společnost pravidelně svou dividendvu zvyšuje posledních 8 let v řadě.

Analytici odhadují férové ocenění akcií s poměrem P/FFO v rozmezí 13-15. Akcie se při současné ceně v rozmezí 20-21 dolarů za akcii obchodují s poměrem P/FFO ve výší pod 12. Vzhledem k velkým investicím v loňském roce, rostoucímu FFO a snižování závislosti na nestabilních nájemnících lze tak dnes označit akcie za podhodnocené.

 

Závěr

Společnost Gilead Sciences je sice součástí vysoce konkurečního farmaceutického trhu, ale má mnoho léků, které jsou číslem jedna ve svých kategoriích a mnoho dalších ve vývoji, které mají potenciál se stát #1 v budoucnosti. Jsou zde určité obavy z důvodu vypršení patentové ochrany několika léků, ale i přesto společnost zůstává vysoce ziskovou. Díky vysokým maržím, budoucímu růstu a velmi nízkému výplatnímu poměru si tak může dovolit vyplácet více jak 4% dividendu, které je díky tomu velmi bezpečná. Společnost si díky silný peněžním tokům může dovolit vykupovat vlastní akcie, což postupně povede i k růstu ceny. Z těchto důvodů se akcie společnosti dnes podhodnocené a díky pravidelnému navyšování dividendy i vhodné k nákupu pro DGI investory.

Společnost Medical Properties Trust má ve svém portfóliu několik problémových nájemnců, ale velikost jejich pozic se vedení za poslední dva roky daří snižovat a dnes nepředstavují velký riziko pro budoucí růst nebo pro dividendu. Firma se v loňském roce zadlužila a vydala nové další akcie, ale získané peníze byly kvalitně investovány a podpoří budoucí růst příjmů a tím i budoucí růst dividendy. Na druhou stranu, ale akcie této společnosti určitě neocení investoři, kteří hledají zhodnocení díky růstu ceny. Vydání (ředění) vždy cenu spolehlivně v minulosti snížilo … to však investorům přineslo příležitost přikopit akcie společnosti za lepší cenu. Dnešní nákup akcií Vám přinese bezpečnou více jak 5% roční dividendu s pravidelným růstem o cca 4% ročně.