Energy Transfer Partners – firma s 10%+ dividendovým výnosem

Master Limited Partnerships (MLP) společnosti obecně nepřekonávají Index S&P 500, a to i navzdory zlepšujícím se základům v ropném a plynovém sektoru. Vzhledem k tomu, že poptávka se zlepšuje a nové projekty rychle nastupují, ceny ropy na světových trzích rostou, tak se zdá, že výhled pro rok 2018 bude pro MLP firmy pozitivní. MLP firmy však i nadále zůstávají mimo zájem investorů. To by však mohlo v roce 2018 znamenat pro nové investory velkou příležitost. MLP firem je totiž velké množství, existuje 131 MLP a zde je celý seznam.

Jedním z našich nejoblíbenějších MLP, s 10% dividendou je Energy Transfer Partners (ETP). Energy Transfer je jednou z nejvýnosnějších akcií na seznamu s 5%+ dividendových akcií, zde je seznam všech 397 akcií s výnosy 5%+. V tomto článku se podíváme právě na firmu Energy Transfer Partners a proč by se investoři na tuto firmu měli v roce 2018 zaměřit.

Přehled podnikání

Energy Transfer Partners patří k MLP firmám, které podnikají jak v sektoru ropy, tak i plynu. Jedná se o velkou MLP firmu s tržní kapitalizací ve výši 20,6 miliardy dolaru. Energy Transfer Partners funguje v midstream části ropného a plynárenského průmyslu. Společnost vlastní rozsáhlou síť aktiv, která zahrnují více než 70 000 mil potrubí, terminály, frakovací stanice a sklady.

Zdroj: Wells Fargo MLP Conference – strana 9

Současné složení firmy Energy Transfer Partners je výsledkem dubnového sloučení se společností Sunoco Logistics (SXL), kdy akcionáři předchozího ETP obdrželi 1,5 akcie bývalého SXL za každou 1 akcii ETP. Pro vlastníky „starého“ ETP to mělo za následek snížení dividendového výnosu přibližně o 25%. Spojení bylo důležité pro firmu Energy Transfer Partners, která se potýkala se zhoršujícími výsledky, což nakonec vedlo k dohodě o sloučení. Zatímco Energy Transfer Partners je nadále o 25% níže než v roce 2016, tak rok 2018 vypadá pro firmu velmi pozitivně. V posledním čtvrtletí roku 2017 došlo k navýšení EBITDA o 25%, zatímco peněžní tok vzrostl o 27%, v prvních třech čtvrtletích roku 2017 vzrostl o 14%. Růst byl způsoben zlepšením výkonnosti v přepravě ropy, NGL a rafinovaných produktů.

Perspektiva růstu

Energy Transfer má pozitivní budoucí perspektivu růstu. Růst bude pocházet z nových velkých projektů, které byly uvedeny do provozu v minulém roce. Například, potrubí Bakken bylo uvedeno do provozu 1. června a fáze 1A Rover Pipeline bylo uvedeno do provozu 31. srpna 2017. Projekt Rover dokáže přepravit přes 1 miliardu kubických stop denně, s celkovou skladovací kapacitou 3,25 miliardy kubických stop za den. Dakota Access potrubí spojuje oblast Bakken s terminálem Patoka a přístupem na pobřeží Mexického zálivu. Má celkovou kapacitu 525 000 barelů denně.

Zdroj: Wells Fargo MLP Conference – strana 16

Firma Energy Transfer nedávno prodala 32% podíl v ropovodu Rover, za 1,57 miliardy dolaru, ale vlastní přes 50% projektu. Vedení očekává, že 2. fáze bude v provozu do konce prvního čtvrtletí roku 2018. Firma Energy Transfer využila výnosu z prodeje ke splacení části dluhů, což podpoří výplatu dividend. Pomůže též financovat mnoho dalších růstových projektů společnosti. Firma Energy Transfer uvedla projekt Bakken Pipeline do provozu 1. června 2017. Projekt má počáteční kapacitu přibližně 470 000 barelů denně a celkovou úložnou kapacitu přibližně 525 000 barelů denně.

K dalšímu rozšiřování kapacity má společnost přichystáno hned několik dalších projektů v oblasti západního Texasu. V posledním čtvrtletí přidala zpracovatelská stanice Arrowhead (Delaware Basin) 200 milionů kubických stop denně. Další zpracovatelská stanice Rebel II, v Midlandské pánvi, by též měla generovat 200milionů kubických stop denně, uvedena do provozu by měla být ve druhém čtvrtletí roku 2018. Firma Energy Transfer má rozplánovanou řadu projektů od roku 2016 až do roku 2019.

Zdroj: Wells Fargo MLP Conference – strana 14

Firma Energy Transfer má, ale i několik dalších projektů, které se v současné době připravují. V souhrnu lze očekávat, že tyto projekty významně přispějí k budoucímu růstu. Společnost předpokládá, že nové projekty navýší mezi červnem 2017 a počátkem roku 2019 EBITDA o 10 miliard dolarů ročně.

Analýza dividendy

Čtvrtletní dividenda Energy Transfer byla po fúzi snížena na 0,535 dolaru na akcii. Společnost se však velmi brzy vrátila k navyšování dividendy, už 26. října zvýšila čtvrtletní dividendu z 0,55 dolaru na akcii na 0,565 dolaru na akcii. Výsledkem je, že Energy Transfer i nadále patří na seznam Dividendových Achievers, což je skupina 264 akcií, které zvýšily své dividendy 10+ let po sobě. Zde je celý seznam všech 264 Dividendových Achievers. Spojení společností nejen přispělo ke zlepšení obchodních základů Energy Transfer, ale též zlepšilo rozvahu a krytí dividendy.

Zdroj: Wells Fargo MLP Conference – strana 26

Během prvních tří čtvrtletí roku 2017 udržela firma Energy Transfer poměr distribuční krytí 1,14, což naznačuje, že dividenda je v současné době bez problému udržitelná. Rovněž bilance je v lepším stavu než před spojením. Výše dluhu Energy Transfer v posledních několika letech rostla, ale od spojení postupně klesá. V posledním čtvrtletí měla firma Energy Transfer poměr dluhu k EBITDA 4,92. Společnost očekává další snižování díky růstu EBITDA z nových projektů v roce 2018. To pomůže společnosti i nadále udržet zvládnutelnou úroveň dluhu, což je rozhodující pro udržení nízkých nákladů na kapitál. Energy Transfer má současný dividendový výnos ve výši 12,6%, což je velmi atraktivní. Navíc dividenda je bez problémů kryta peněžními toky, což je pro investory velmi důležitým faktorem.

Závěr

Investoři by měli firmu pečlivě studovat, pokud jde o vysoké dividendové výnosy. V mnoha případech jsou vysoké dividendové výnosy výstražným znamením, že fundamenty společnosti se zhoršují a podklady pro výplatu dividendy nejsou dostačující. Tedy, že dividenda není bezpečná. Energy Transfer není bez rizika a investoři by měli pečlivě sledovat finanční výsledky společnosti, aby zavčasu zjistili jak na tom společnost je, i když jak se zdá tak posun k lepšímu v roce 2018 je na cestě. Zdá se, že současná dividenda je udržitelná, zejména pokud se ceny ropných produktů budou i nadále zlepšovat. V roce 2017 cena akcie propadla, ale jak se zdá, tak pro rok 2018 se Energy Transfer jeví jako podhodnocená akcie, navíc s téměř 13% dividendovým výnosem. To činí z Energy Transfer přesvědčivou kombinaci hodnoty a dividendového příjmu pro rok 2018.