Exxon Mobil vs BP

• Exxon Mobil a BP jsou dvě hlavní dividendové společnosti z energetického sektoru.
• Exxon Mobil je dividendový aristokrat, který má 4% výnos. BP nemá tak silnou historii růstu dividend, ale dosahuje 6% výnosu.
• Tento článek bude porovnávat dvě Big Oil dividendové akcie.

Akcionáři společnosti Exxon Mobil (NYSE:XOM) zcela zmeškali výjimečnou 35% rally S & P za poslední dva roky. Navíc ropný major v této době dramaticky podhodnocoval BP (NYSE:BP). Exxon Mobil ztratil 12%, zatímco BP vzrostl o 31%. Proto je velkou otázkou, zda společnost Exxon Mobil bude i nadále podhodnocena, nebo přišel čas na návrat k průměru.

Exxon Mobil i BP jsou silné dividendové akcie. Exxon Mobil je Dividendový Aristokrat, skupina akcií v S & P 500, která zvýšila své dividendy 25 a více let po sobě. Všech 53 dividendových aristokratů zde.

BP není Dividendový Aristokrat, ale má mnohem vyšší výnos než Exxon Mobil. Zatímco Exxon Mobil má 4% výnos, BP dosahuje 6%. BP je na seznamu 5% + dividendových výnosových akcií. Zde můžete vidět všech 432 akcií s 5% + výnosem.

Tento článek porovná oba ropné giganty.

 

Přehled podnikání

Všichni těžaři ropy sledovali, jak se jejich zisky hroutí, když se téměř před čtyřmi lety cena ropy začala propadat. Upstream segment ropných společností byl vážně zraněn kvůli kolapsu ceny ropy. Na druhé straně, když ceny ropy klesaly, cena ropných produktů klesala pomaleji díky rostoucí poptávce spotřebitelů. Výsledkem poklesu ceny ropy bylo značné zvýšení rafinérských marží a všichni ropáci zaznamenali prudký nárůst zisků downstream segmentu, což poněkud zmírňovalo kolaps zisků upstream segmentu. Nicméně celkový vliv poklesu cen ropy byl určitě negativní.

Exxon Mobil vykazoval nejvyšší odolnost mezi velkými ropnými společnostmi. Přesněji, její zisky na akcii [EPS] v roce 2016 a 2017 byly o 74% a o 37% nižší než v roce 2014. Pokles zisku na akcii byl pro společnost BP mnohem závažnější, neboť v roce 2016 byl v zásadě nulový a o 67% nižší než před poklesem v roce 2017.

V loňském roce společnost Exxon Mobil vygenerovala 57% svých zisků v upstream segmentu, 24% v downstream segmentu a zbylých 19% v chemických látkách. Společnost BP vygenerovala polovinu svého zisku v upstream segmentu a druhou polovinu ve svém segmentu navazujícího prodeje. Proto jsou obě společnosti dobře diverzifikovány a tudíž snadno procházejí poklesem trhu s ropou. Ve skutečnosti by byli ještě odolnější při nízkých cenách ropy, kdyby v uplynulém desetiletí neprodávali téměř polovinu svých rafinérií.

 

Perspektivy růstu

To je pravděpodobně nejpozoruhodnější rozdíl mezi těmito dvěma velkými ropnými společnostmi. Společnosti BP se v loňském roce podařilo zvýšit svou produkci o 10% a očekává, že v příštích čtyřech letech bude růst o 5% ročně. V loňském roce uvedla do provozu sedm velkých ropných a plynových polí, což je více než v jakémkoli jiném roce své historie, a zároveň očekává, že v letošním roce zahájí dalších 6 velkých projektů. Tímto způsobem firma očekává, že obnoví svůj výkon na 4,0 milionu barelů / den, stejně jako před velkou havárií v Macondu v roce 2010 a mnohem vyšší než 3,0 M barelů / den, který produkoval po nehodě kvůli jeho bezprecedentnímu prodeji aktiv.

Společnost Exxon Mobil zcela zklamala investující komunitu svou neschopností růstu produkce. Přesněji se jeho celková produkce snížila ze 4,2 milionu barelů / den v roce 2012 na 4,0 milionu barelů / den v roce 2014 a zůstala na této úrovni v posledních třech letech. Tento špatný výkon je v ostrém kontrastu s výkonem BP.

Je také důležité poznamenat, že management společnosti Exxon Mobil v loňském roce uvedl, že očekává růst výkonu v rozmezí 4,1 až 4,4 milionu barelů v roce 2020. Vedení navíc opakovaně podobné závazky v posledních pěti letech nedokázalo naplnit. Nicméně společnost oznámila, že se chystá úplně změnit svou strategii a začne agresivně investovat do růstových projektů. Přesněji hodlá v tomto roce utratit 24 miliard dolarů, v příštím roce 28 miliard dolarů a v roce 2023 až 2025 až 30 miliard dolarů ročně. Tímto způsobem chce zvýšit produkci přibližně o 25% v příštích 7 letech ze 4,0 na 5,0 miliónů barelů / den.

Trh reagoval výrazně negativně na oznámení tohoto plánu růstu kvůli jeho silným kapitálovým výdajům a poslal akcie o 3% níže. Domnívám se však, že je načase, aby společnost změnila své směřování a započala růst své produkce. Dlouhodobí akcionáři budou těžit z tohoto plánu, pokud bude řádně proveden.

 

Historie dividend

Exxon Mobil má výjimečný růst dividend. Zvýšila dividendu 35 let po sobě a vyplácí nepřetržitě dividendy více než sto let. Kromě toho má jednu z nejsilnějších bilancí ve svém odvětví. Přesněji řečeno, její čistý dluh momentálně činí 132,2 miliardy dolarů, což je jen 7 násobek ročního zisku. To je v ostrém kontrastu k BP, který má čistý dluh ve výši 122,3 miliardy dolarů, což odpovídá 20 násobku ročního zisku.

Společnost Exxon Mobil v současné době nabízí dividendu ve výši 4,3%. Ještě lepší je očekávat, že oznámí zvýšení dividendy. Společnost zvyšovala dividendu v průměru o 9,7% ročně za poslední desetiletí končící rokem 2015. Nicméně kvůli poklesu na trhu s ropou zvyšoval tento obr dividendu pouze o 6% v roce 2015 a o 3% ročně v posledních dvou letech. Díky silné bilanci a zdravému výplatnímu poměru ve výši 66%, společnost bude po celé roky snadno zvyšovat své dividendy. Nicméně vzhledem k výše zmíněnému plánu růstu, který zahrnuje velké kapitálové výdaje, bude společnost pravděpodobně zvyšovat
dividendu nevýrazným tempem, přinejmenším v příštích několika letech.

BP má jinou historii výplaty dividend. Kvůli úniku ropy v Perském zálivu v roce 2010, který dosud stál společnost 62 miliard dolarů, bylo BP v tomto roce přinuceno pozastavit dividendu. Nicméně vzhledem k tomu, že společnost je mimořádně přátelská k akcionářům, obnovila výplatu dividendy jen tři čtvrtletí po nehodě a nyní nabízí ohromný dividendový výnos ve výši 6,0%, což je mnohem vyšší výnos než výnos ostatních amerických kolegů.

Investoři by si však měli uvědomit, že tento atraktivní výnos má nějaké ale. Za prvé, společnost vyplatila stejnou dividendu ve 14 po sobě jdoucích čtvrtletích. Jinými slovy, akcionáři by neměli spoléhat na významný růst dividend. Navíc, jak bylo uvedeno výše, společnost BP má mnohem vyšší zadlužení než společnost Exxon Mobil. I když BP prodávalo nevídané množství aktiv po havárii, jeho závazky zatěžovaly
rozvahu. Navíc jeho současný výplatní poměr ve výši 203% je dlouhodobě neudržitelný. I když společnost splní odhady analytiků za letošní rok ve výši 2,79 USD na akcii klesne jeho výplatní poměr na 86%, což je stále příliš pro společnost s vysokými kapitálovými výdaji. Společnost BP sice nabízí pozoruhodný dividendový výnos, ale pravděpodobně v dohledné budoucnosti významně nezvýší dividendu.

 

Ocenění

Exxon Mobil se obchoduje za P / E = 16,1 a forward P / E = 15,8. Na druhou stranu BP se obchoduje za P / E = 38,7 a forward P / E = 13,5. Tedy společnost BP se obchoduje s levnějším forwardovým poměrem P / E. To může být poněkud překvapivé, zejména vzhledem k tomu, že BP je v silné růstové trajektorii, zatímco společnost Exxon Mobil již několik let nerostla. Nicméně společnost Exxon Mobil má mnohem silnější bilanci, která by neměla být podceňována, neboť je nejdůležitější při hospodářských útlumech a současně nabízí velkou finanční flexibilitu.

 

Zásoby ropy a zemního plynu

Společnost Exxon Mobil v loňském roce zvýšila odhad svých rezerv z 18,5 na 21,2 miliardy barelů ropy. Zvýšení bylo většinou výsledkem rally ceny ropy v loňském roce. Při současné produkci tohoto ropného giganta jsou tyto rezervy přibližně na 14,5 roku.

BP odhaduje své zásoby přibližně na 18,4 miliardy barelů. Což znamená, že při současné roční produkci 3,6 milionu barelů / den má zásoby na 13,7 roku. Zdá se tedy, že žádná z obou velkých ropných společností nemá v tomto směru výrazný náskok.

 

Závěr

BP je v solidní růstové trajektorii, zatímco společnost Exxon Mobil nedokázala růst více než pět let. Kromě toho společnost BP nabízí dividendový výnos 6,0%, který je mnohem vyšší než 4,1% výnos Exxon Mobil. Exxon Mobil však zvyšuje svoji dividendu a má mnohem silnější bilanci a mnohem zdravější výplatní poměr než společnost BP. Navíc po letech setrvačnosti se její vedení konečně rozhodlo těžce investovat do podnikání, aby se vrátilo k růstu. Což pravděpodobně změní hru tohoto ropného giganta. I když každá z těchto dvou velkých ropných společností má své vlastní silné a slabé stránky, domnívám se, že právě Exxon Mobil je nyní atraktivnější.