Dividendový Achiever Owens & Minor: Ten ještě do starého železa rozhodně nepatří!

Většina času si investoři musí vybrat mezi hodnotou a růstem. Některé akcie jsou atraktivnější na základě nízkého ocenění poměru ceny a zisku (price-to-earnings ratio), jiné zas na základě vysoké dividendy a jiné akcie jsou pro změnu atraktivní z dlouhodobého růstového potenciálu. Ve vzácných případech má nějaká akcie kombinaci všech – hodnoty, dividendy i růstu.

Owens & Minor Inc. ( OMI ) je právě takovým příkladem. Cena akcie byla v tomto roce přímo „krvavě strestána“ kvůli obavám z poklesu cen léků a hrozbě vstupu nové konkurence Amazonu ( AMZN ) na trhu distribuce zdravotní péče. Cena akcie se v uplynulých 12ti měsících propadla téměř polovinu své hodnoty, což činí její ocenění ještě o to víc atraktivnější a vystřelilo dividendový výnos až k 7%.

Věřím, že společnost Owens & Minor má stále dlouhodobý růstový potenciál, především díky své dynamice, ale především díky změnám v demografii v USA. Výsledkem je, že Owens & Minor splňuje kritéria nákupu jak z hlediska ceny, příjmů, tak i růstu. Kombinace všech těchto vlastností umístilo Owens & Minor do top 10tky dividendových akcií a očekávám, že roční výnosy přesáhnou v příštích 5ti letech 25%.

Přehled podnikání

Owens & Minor je společnost nabízející zdravotnické služby. Firma se zaměřuje na distribuci, přepravu, správu inventářů a analýzu dat. Jejími předními zákazníky jsou nemocnice, nákupní organizace, výrobci zdravotnických výrobků, federální vláda a pacienti v domácí péči se zdravotními problémy. Společnost generuje roční obrat více jak 9 miliard dolarů a firemní tržní kapitalizace je přibližně 942 milionů dolarů.

Akcie firmy Owens & Minor nedosáhla ani výkonu širšího trhu, protože společnost měla v posledních měsících obtížné provozní podmínky. Klesající ceny léčiv výrazně zasáhly celé odvětví distribuce zdravotní péče a navíc společnost Owens & Minor intenzivně investovala do svého podnikatelského modelu a též investovala do nových růstových iniciativ. Rok 2017 byl obzvlášť náročný, když tržby klesly o 4,1% na 9,32 miliardy dolarů. Analytici očekávali roční příjmy ve výši 9,41 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) byl ve výši 1,61 dolaru – pokles o 26%, což bylo výrazně za odhady analytiků, kteří předpovídali 1,78 dolarů.

1. srpna 2018 Owens a Minor prezentoval výsledky za Q2 2018 a bohužel to byl opět slabý kvartál. Příjmy ve výši 2,46 miliardy dolarů zaostaly za očekáváním analytiků o 10 milionů dolarů, zatímco upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) byl ve výši 0,32 dolarů, což bylo o 0,14 dolarů méně, než analytici očekávali. Příjmy vzrostly o 8,5% oproti stejnému čtvrtletí roku 2018 a to především díky příspěvkům ze dvou velkých akvizic. Akvizice přidaly k příjmům firmy v Q2 2018 nových 128 milionů dolarů. Společnost Owens & Minor vytvořila upravený konsolidovaný provozní příjem (adjusted consolidated operating income) ve výši 46,6 milionů dolarů, což představuje meziroční nárůst o 12,6%, ale upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) klesl o 26%.

Perspektivy růstu

Zisky Owens & Minor v roce 2017 klesly, protože společnost hodně investovala do budoucího růstu. Mezi strategické iniciativy v oblasti růstu patřila expanze do nových produktů a služeb prostřednictvím akvizic. Další akvizici firma oznámila nedávno, OMI koupí firmu Byram Healthcare, to je druhý největší operátor v oblasti přímého domácího zásobování zdravotnickým materiálem. Tato akvizice navýší pozici Owens & Minor ve vysoce růstové kategorii.

Firma též získala firmu Halyard Health – nyní nazvanou Avanos Medical ( AVNS ), která se zabývá chirurgií a prevencí infekcí – za 710 milionů dolarů. Tato společnost dále rozšiří produktové portfolio Owens & Minor, když přidá do firemního portfólia nové zdravotnické potřeby, jako jsou sterilizační zábaly, chirurgické závěsy a šaty, ochrana obličeje, ochranné oděvy a rukavice pro lékařská vyšetření. Akvizice umožnila Owens & Minor diverzifikovat a následovat požadavky měnícího se zdravotnického trhu, protože trh se zdravotní péčí se rozšiřuje.

Růstové investice Owens & Minor, které se v uplynulém roce uskutečnily snížily ziskovost, ale pomohou firmy v budoucnosti. Vedení společnosti si udržuje pozitivní výhled pro rok 2018.

 

Věřím, že Owens & Minor v dlouhodobém horizontu dokáže navyšovat svůj zisk na akcii (earnings per share) o 8% ročně. Akvizice pomohou tento růst pomohou urychlit. Ve své podstatě je americký zdravotnický trh stále velmi atraktivní. Stárnoucí populace a rostoucí poptávka po zdravotní péči jsou hlavními katalyzátory ve zdravotnictví. Očekává se, že výdaje na zdravotnictví budou růst rychleji než americké HDP a Owens & Minor je to dobře připravena.

Owens & Minor ve svém posledních čtvrtletním telefonátu uvedl, že očekává zisk na akcii (earnings per share) v rozmezí 1,40 až 1,50 dolarů pro rok 2018. V roce 2018 vedení společnosti očekává dvouciferný růst zisků, právě díky očekávanému přínosu z akvizic.

Ocenění a očekávané výnosy

Když vezme střed odhadů zisku na akcii (earnings per share) pro rok 2018, tedy ve výši 1,45 dolarů, tak na tomto základě se akcie obchodují při poměru ceny a zisků (price-to-earnings ratio) 10,5, což je příliš nízké číslo vzhledem ke konkurenčním výhodám této společnosti. Navzdory hrozbě, že Amazon vstoupí na zdravotnický trh, má však stále Owens & Minor velké konkurenční výhody.

 

Owens & Minor je oboru již více jak 130 let a distribuuje cca 220 000 různých lékařských a chirurgických potřeb, do cca 4400 nemocnic po celém světě. Silná konkurenceschopnost umožňuje společnosti být trvale zisková, s velkým potenciálem pro budoucí růst, tedy jakmile se akvizice plně projeví.

10ti letý průměrný poměr ceny zisků (price-to-earnings ratio) je ve výši 18,2. Odhad reálné hodnoty je poměr cena zisků ve výši 18. Díky tomu se zdá akcie značně podhodnocená. Pokud by ocenění akcie společnosti Owens & Minor vrátilo zpět k odhadu reálné hodnoty, tak by růst ceny znamenal výnos 11,4% ročně.

Díky prudkému poklesu ceny má tak Owens & Minor dividendový výnos ve výši téměř 7% a dividenda se zdá být navíc bezpečná. Když použijeme odhad zisku pro rok 2018, tedy rozmezí 1,40 až 1,50 dolarů na akcii, roční dividenda je ve výši 1,04 dolarů na akcii, takže  očekávaný výplatní poměr je v rozmezí 69% až 74%. Což je velmi solidní výplatní poměr, který stále ponechává prostor pro budoucí navýšení. Společnost Owens & Minor je Dividendovým Achieverem, tedy že zvýšila svou dividendu již více jak 10 let v řadě. A dividendový výnos Owens & Minor výrazně přispěje k celkovým výnosům akcionářů.

V neposlední řadě i růst zisků přispěje k celkovým výnosům akcinonářů. Analytici očekávají růst zisků o 8% ročně do roku 2023. Kombinace růstu zisků, růstu ocenění a dividenda, tak vede k celkovým předpokládaným ročním výnosům cca 26% v příštích 5ti letech.

Závěr

Společnost Owens & Minor se potýká s poklesem v odvětví distribuce zdravotní péče. Hrozba, že Amazon vstupí do toho sektoru trhu, jen přidala na negativním sentimentu. Owens & Minor akcie jsou mimo přízeň investorů, ale sentiment se jako vždy brzy obrátí a z odvrženého dítěte se opět stane miláček davu. Společnost již ze svých dvou významných akvizic vykázala pozitivní výsledky a v příštím roce se velmi pravděpodobně vrátí i k růstu zisků.

Prozatím mají investoři výjimečnou příležitost koupit akcie firmy, které mohou poskytnout významný zisk díky růstu ocenění, růstu zisků a vysoké dividendě. S celkovým očekávaným výnosem 26% ročně v příštích 5ti letech, tak dnes Owens & Minor nabízí vynikající příležitost pro DGI investory.