Jak Amazon vytváří úžasné nákupní příležitosti

• Walgreens a Cardinal Health se v posledních měsících intenzivně prodávají.
• Strach o amazonském efektu ve zdravotnictví je skutečný, ale v případě těchto dvou akcí je to přehnané.
• Obě tyto společnosti nabízejí vysoké výnosy, dlouhé historické dividendy, vysoký růst zisku na akcii a hlubokou hodnotu.

Napsal Josh Arnold z Sure Dividend

Maloobchodní obr Amazon ( AMZN ) se DOSTAL do zdravotnického sektoru. Stejně jako v mnoha jiných odvětvích se Amazon snaží narušit obrovské a životně důležité podnikání a vytvářet si tak nové příležitosti k získávání dalších příjmů. Společnost Amazon již začala prodávat zdravotnické přístroje a spotřební materiál a pomocí své služby Amazon Web Services konkurovat v sektoru zdravotní péče. Navíc společnost Amazon nedávno zakoupila PillPack, internetovou lékárnu, která umožní společnosti předávat lékařské předpisy v USA. Amazon skutečně usiluje o to, aby se dostal do zdravotnického sektoru.

Obavou držitelů akcií společností z oblasti zdravotní péče, jako jsou Dividendoví Aristokraté Walgreens Boots Alliance ( WBA ) a Cardinal Health ( CAH ), je, že vstup Amazonu do podnikání, obvykle způsobí snižování ceny, což poškozuje marže. Investoři se obávají, že Walgreens a Cardinal Health ztratí nejen tržní podíl, ale i marže, na něž se spoléhají, aby rostl zisk i dividendy. Domníváme se však, že tyto obavy jsou přehnané a že tyto akcie nabízejí hodnotu a vysoký výnos. Jejich růst dividend je také velmi atraktivní, protože obě společnosti zvyšují své dividendy již déle než 25 let v řadě. Všech 53 současných Dividendových Aristokratů zde.

Přečtěte si, proč se domníváme, že Walgreens a Cardinal Health jsou vhodné ke koupi v důsledku slabosti způsobené příchodem Amazonu na trh zdravotní péče.

Přehled podnikání

Walgreens je největší maloobchodní lékárna v USA, stejně jako v Evropě. Společnost provozuje více než 13 000 obchodů v 11 zemích a zaměstnává téměř 400 000 lidí. Společnost Walgreens kromě toho provozuje distribuční podnik, který zásobuje 230 000 lékáren, zdravotnických středisek, nemocnic a ordinací lékařů. Společnost produkuje více než 130 miliard dolarů ročních tržeb a má tržní kapitalizaci ve výši 63 miliard dolarů.

 

Tento snímek ukazuje obrovskou globální stopu společnosti Walgreens, protože vlastní podniky v nejvíce rozvinutých částech světa, ale také investuje do méně rozvinutých zemí. Celkově má ​​společnost Walgreens zastoupení ve více než 25 zemích, včetně těch, do kterých investuje, což jí dává opravdu globální, diverzifikovanou zákaznickou základnu.

Cardinal Health na to jde trochu jiným způsobem než Walgreens, protože je to čistě distribuční podnik. Zásobuje zhruba 85% nemocnic v USA a více než 24 000 lékáren. Navíc působí ve více než 60 zemích a zaměstnává 50 000 lidí po celém světě. Má celkový roční příjem 136 miliard dolarů a tržní kapitalizaci ve výši 15,5 miliardy dolarů.

Společnost působí ve dvou segmentech: farmaceutický a lékařský. První z nich je zodpovědný za zhruba 90% celkových příjmů, ale má velmi nízké marže. Ten druhý představuje jen malou část příjmů, ale má více než dvojnásobné marže. Cardinal Health nadále zaznamenává silný růst v lékařském segmentu podnikání, a to jak z hlediska příjmů, tak z hlediska marží, zatímco se snaží jednoduše zachovat svou pozici ve farmaceutickém segmentu.

Perspektivy růstu

Výsledky společnosti  Walgreens za třetí kvartál byly oznámeny 28. června 2018 a vykazovaly silný růst u většiny ukazatelů. Tržby vzrostly o 14% oproti srovnatelnému čtvrtletí loňského roku, zatímco upravený zisk na akcii vzrostl o 15%. Nižší daňová sazba zvýšila čistý zisk, neboť provozní zisk byl o 1,7% lepší než v loňském roce, což odráží nižší marže, zejména ve farmaceutickém segmentu.

Nicméně, navzdory těmto problémům s maržemi, Walgreens vytvořil v tomto čtvrtletí velmi silný růst tržeb ve všech segmentech. Zvýšil také dolní odhad svého zisku na akcii o 5 centů v důsledku růstu, který vykazoval.

Společnost Walgreens v uplynulém desetiletí dosáhla v průměru téměř 10% růstu zisků na akcii a věříme, že může dosáhnout obdobných výsledků, a to bez ohledu na vstup Amazonu do sektoru zdravotnictví. Předpokládáme, že růst zisku na akcii o 9% bude založen především na růstu tržeb a zpětném odkupu. Společnost Walgreens plánuje růst tržeb o více než 11% v tomto roce a poté středním jednociferným tempem.

Kromě toho nedávno oznámila program zpětného odkupu akcií v hodnotě 10 miliard dolarů , který je při současné ceně více než vhodný. To znamená, že zpětný odkup má potenciál výrazně zvýšit zisk na akcii bez ohledu na základní údaje o podnikání a domníváme se, že to Walgreens v příštích letech umožní přiblížit se až k dvoucifernému růstu zisku na akcii.

Nedávné výsledky Cardinal Health za třetí čtvrtletí , které byly zveřejněny 3. května 2018, nebyly tak silné, jako u Walgreens. Celkový prodej vzrostl oproti loňskému čtvrtletí o 6%, ale provozní marže a čisté marže se snížily. Upravené provozní marže klesly z 239bps na 232bps, což vedlo k poklesu provozních zisků o 3%. Stejně tak čistý zisk klesl o 10%, což vedlo k poklesu zředěného zisku na akcii o 9%.

 

Flagship farmaceutický segment zaznamenal nárůst prodeje o 5% navzdory prodeji podnikání v Číně a velkému zákazníkovi, který svou smlouvu zrušil. Nicméně marže v programu generických léčiv klesly významně a provozní zisky poklesly o 3% navzdory 5% nárůstu tržeb. To bylo částečně kompenzováno silou v lékařském segmentu, který zaznamenal růst provozního zisku ve čtvrtletí o 34%. Cardinal Health však snížil svůj odhad zisku na akcii za rok kvůli negativnímu dopadu sazby daně a výkonnosti svých kardiovaskulárních produktů značky Cordis.

Od odchodu CareFusion v roce 2009 se Cardinal Health dařilo zvyšovat zisk na akcii o 13,5% ročně. I když tuto úroveň růstu neočekáváme, myslíme si, že Cardinal Health překoná současnou slabinu a v příštích letech přinese růst zisků na akcii o 9%. Společnost dosáhne tohoto cíle díky silnému růstu tržeb, akvizicím a příznivější daňové sazbě v roce 2019 a dál.

Marže jsou divokou kartou u Cardinal Health, protože vstup Amazonu do její hlavní činnosti by je mohl i nadále negativně ovlivňovat, ale stále se domníváme, že Cardinal Health bude schopen růstu zisků na akcii vysokou mírou, díky dlouhodobé podpoře farmaceutického průmyslu a jeho rychle se rozvíjejícího lékařského segmentu.

Ocenění a očekávané celkové výnosy

Walgreens se obchoduje jen za 10,7 násobek odhadu ročního zisku na akcii, což je velmi příznivé, protože za spravedlivou hodnotu považujeme násobek 16,7. Stejně tak Cardinal Health, který se obchoduje jen za 10,3 násobek letošního zisku oproti dlouhodobému průměru 15,5. Amazonský efekt byl u obou těchto akcií silný a vytvořil zajímavou cenovou nabídku. V důsledku těchto nízkých ocenění ve vztahu k historickým průměrům vidíme možnost každoročního růstu celkového výnosu pro Walgreens o  9,3% a 8,5% pro Cardinal Health.

Obě tyto akcie byly silnými plátci dividend před nedávným výprodejem příslušných akcií, ale jejich výnosy jsou dnes velmi vysoké vzhledem k historickým normám v důsledku nižších cen akcií. Společnost Walgreens nedávno zvýšila výplatu o 10% a akcie mají nyní výnos 2,8% oproti historickému průměru kolem 2%.

Podobně Cardinal Health nyní poskytuje 4% proti typickým výnosům kolem 2%, což poskytuje investorům jedinečnou příležitost získat mnohem vyšší dividendové výnosy u těchto dvou aristokratů, než jsou obvykle dostupné. Vzhledem ke své velmi dlouhé historii zvyšování dividend jsou tyto výnosy ještě více ohromující.

Kvůli těmto faktorům očekáváme velmi silný celkový výnos u obou akcií, který bude v budoucnu tvořen každoročním růstem zisků, dividendami a rozšiřováním ocenění. Rozpis výnosů obou akcií je následující:

• Walgreens: 9% nárůst zisku, 2,8% dividendový výnos, 9,3% změny ocenění
• Cardinal Health: 9% nárůst zisku, 4,0% dividendový výnos, 8,5% změny ocenění

V příštích pěti letech předpokládáme celkovou roční návratnost ve výši 21,1% u Walgreens a 21,5% u Cardinal Health, což je důsledek amazonského efektu, který snižuje cenu akcií. To má příznivý dopad pro nové akcionáře zvýšením současného výnosu, stejně jako na cenovou nabídku akcií, kterou dnes považujeme za solidní pro obě společnosti. Ani jedna z těchto akcií se v posledních osmi letech neobchodovala za ocenění, jaké vidíme dnes, což je odrazem negativního sentimentu investorů.

Závěrečné myšlenky

Obě akcie dnes nabízejí unikátní nákupní příležitost pro nové investory. Amazon je skutečnou hrozbou pro mnoho podniků, jako je Walgreens a Cardinal Health. Nedávné výprodeje jsou podle našeho názoru přehnané, což vede k zajímavým cenovým nabídkám u obou akcií. My vidíme silné výnosy, vysoký jednociferný růst zisku na akcii a vysoký jednociferný růst z nárůstu násobku ocenění. Slabost, kterou vidíme u těchto akcií, by měla být dočasná a v důsledku toho se domníváme, že tito Dividendoví aristokraté jsou dnes vhodní ke koupi.