Jak bezpečná je dividenda AT&T?

Obchodní model AT & T a dividendová historie

Na začátku si musím říci něco o obchodním modelu AT & T. Společnost AT & T je předním poskytovatelem komunikačních a digitálních služeb ve Spojených státech, ale má zastoupení i ve zbytku světě. Společnost poskytuje milionům spotřebitelům přístup k internetu, stejně tak i k televizním programům a též nabízí bezdrátové služby. AT & T se obchoduje na burze v New Yorku a tržní kapitalizace je ve výši 233 miliard dolarů.

AT & T je jednou z nejznámějších a mezi investory velmi populární světová akciová společnost, s vysokým dividendovým výnosem. Aktuální dividendový výnos společnosti je téměř 6,2%. Přehled firem s dividendovým výnosem 5+% je zde.

Navíc společnost AT & T důsledně  dividendu každý rok navyšuje. Společnost svou dividednu zvýšila každoročně zvýšila již 34 po sobě jdoucích let. To znamená, že společnost AT & T je též členem skupiny Dividendových Aristokratů, což je skupin exkluzivních dividendových firem, které svou dividendu výšily minimálně 25+ let v řadě. Zde je celý seznam Dividendových Aristokratů.

Bezpečnost dividendy společnosti AT & T dle příjmů

Od začátku fiskálního roku 2018 společnost AT & T vykázala za 12timěsíční období upravený zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši asi 3,50 dolarů. A když společnost 24. červenec 2018 prezentovala výsledky hospodaření za Q2 2018, tak vedení své odhady opět navýšilo.

Když si vezmete, že AT & T v současné době platí čtvrtletní dividendu ve výši 0,50 dolaru za akcii, což je roční dividenda ve výši 2,00 dolarů na akcii. Tak to znamená, že výplatní poměr je přibližně 57%, pokud tedy společnost bude schopna naplnit své odhady upraveného zisk na akcii pro celý rok 2018.

Tedy s využitím příjmů je dividenda společnosti AT & T velmi bezpečná a nemusíme míž žádné obavy, pokud jde o její udržitelnost.

 

Bezpečnost dividend yspolečnosti AT & T dle volného peněžního toku

Nicméně se něktří analytici domnívají, že srovnávání výplaty dividendy společnosti s volným peněžním tokem je lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Takže stejným způsobem nyní porovnáme současnou výplatu dividendy s volnými peněžními toky společnosti.

Vedení společnost AT & T očekává, že ve fiskálním roce 2018 vytvoří volný peněžní tok ve výši přibližně 21 miliard dolarů. Důležité je si uvědomit, že toto odhady již zahrnují všechny náklady spojené s akvizicí společnosti Time Warner!

V Q2 2018 měla firma AT & T 6,351 miliardy kmenových akcií. Pokud toto číslo vynásobíme současnou roční dividendou ve výši 2 dolarů na akcii, tak zjistíme, že společnost AT & T by měla ročně vyplatit zhruba 12,7 miliardy dolarů na dividendách, tedy v případě, že se počet výrazně nezmění. Pomocí odhadů volných peněžní toků, které vedení společnosti poskytlo v poslední zprávě o příjmech, nám tak vyjde výplatní poměr dividend vs peněžní toky ve výši 60%.

Tedy s využitím volných peněžních toků to znamená, že bezpečnost dividendy AT & T, je téměř stejná jako při porovnání s příjmy výše. Tedy v blízké budoucnosti to nevypadá na riziko sníženi/zrušení dividendy.

 

Bezpečnost dividendy AT & T dle dluhu

Výše dluhů společnosti AT & T nyní narostla díky nedávné akvizici společnosti Time Warner. Podle podmínek smlouvy o fúzi, byla každá veřejně obchodovaná akcie společnosti Time Warner vyměněna za 53,75 dolarů v hotovosti a 1,437 akcie „nové“ společnosti AT & T. Celkový pěněžní výdaj tak činil 79,1 miliardy dolarů. Celá hotovostní částka akvizice byla financována pomoců dluhu.

Takže jak velké jsou aktuální dluhy společnosti AT & T? Společnost v Q2 2018 reportu pro Komise pro cenné papíry a burzy, uvedla následující údaj:

„Na konci 30. června 2018 jsme měli celkem 180,209 milionů dolarů dluhu, což zahrnuje euro, britskou libru, švýcarský frank, brazilský real, mexické peso a dluh v kanadském dolaru, který činil přibližně 36,146 milionu dolarů.“

Naštěstí obchodní stabilita společnosti AT & T není v ohrožení, protože úroková sazba, kterou za svůj dluh platí, je poměrně rozumná. Společnost ve stejném podání uvedla dále následující:

„Naše vážená průměrná úroková sazba celého dlouhodobého dluhového portfolia, včetně dopadu derivátů, činila k 31. červnu 2018 přibližně 4,3% a k 31. prosinci 2017 4,4%.“

K určení bezpečnosti dividendy společnosti AT & T, v prostředí rostoucích úrokových sazeb, vzhledem k jejímu obrovskému zadlužení, použijeme následující „zátěžový test“, který nám ukáže, jak se změní volné peněžní toky společnosti v případě změn vážené průměrné úrokové sazby. Výsledky tohoto zátěžového testu jsou v následující tabulce:

Jak vidíte, tak by se průměrná úroková sazba společnosti AT & T musela zvýšit až na 9% – což je více jak dvojnásobek současné hodnoty – aby to znamenalo, že její volné peněžní toky nebudou krýt dividendovou výplatu při současných obchodních podmínkách.

Mezi klíčové předpoklady pro tento zátěžový test patří:

• konstantní úroveň dluhu společnosti
• dosažení odhadů volných peněžních toků vedení společnosti pro 2018
• žádné významné zvýšení roční dividendy

Přesto, navzdory těmto předpokladům se bezpečnost dividendy zdá vysoká a současná výplatba dividendy AT & T je opravdu bezpečná.

 

Závěr

Bezpečnost dividend AT & T je prvotřídní a DGI investoři, kteří se spoléhají dividendový příjem, tak bude firma i nadále generovat pasivní příjem.

V tomto článku jsme ukázali, že vzhledem k třem důležitým základním ukazatelům – příjmům, volnému peněžnímu toku a dluhu firmy – je dividenda v dohledné době bezpečná.

Proto i nadále věřím, že AT & T je vynikající investiční příležitostí pro konzervativní DGI investory.